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近日印度股市持續在低檔盤旋，許多投資人叫苦連天。但據歷史

經驗顯示，印度股市在上半年表現往往較為沉寂，下半年漲勢則

較亮麗。投信法人表示，印股波動大、成長性也大，適合長期定

期定額的投資人。

研究印度股市線型，摩根富林明產品策略部副總經理邱亮士表示

，印度股市今年元月一度攀上歷史新高，是亞股中最後下跌的股

市，但隨後也成為今年跌勢最重的股市。不過，從歷史經驗、政

策發酵與內需發展來看，目前的休養生息將醞釀下一波多頭。

邱亮士指出一個有趣的現象，以過去五年（2003年至2007年）觀

察，印度Sensex指數下半年漲幅分別為62%、38%、31%、30%、

38%，上半年為7%、-18%、9%、13%、6%，下半年不僅全面勝出

，且平均漲幅達40%，遠高於上半年僅3%。

邱亮士說，從歷史經驗來看，印股上半年休息、下半年奮力上攻

，原因之一應與印度仍得看天吃飯有關，畢竟印度以農立國，農

業產值貢獻國內生產毛額（GDP）達20%，占勞動人口比率更達

60%，每年5月開始的雨季雨量多寡將決定6億農民生計，更影響

了景氣與股市表現，老天若賞臉，下半年股市當有機會平反。

從長線來看，印度擁有11億人口、近2億中產階級具備的高消費能

力持續成長，去年展開第11個經濟計畫，預計五年耗資5,000億美

元投入基礎建設，4月起的新年度採擴張性財政政策，如中央公務

人員調薪22%、降低個人稅負等，即使短期財政赤字有所陣痛，但

對提振內需卻有助益。

今年來大量資金投入印度，不少投資人因此套牢。邱亮士說，印

度股市相當活潑，一旦全球市場信心回升，反彈幅度不致遜色，

故現階段贖回或轉換並不划算。截止去年底為止，印度過去三、

五年分別上漲207% 、501%的走勢中，類似的修正波段實不在少

數，雖然過去漲勢不代表未來表現，但面對如此高成長、高波動

的新興市場，耐心是必須的。

富蘭克林證券投顧表示，印度股價經過修正後，原來使投資人感

到卻步的高本益比已改善，印度中長期仍具備完善的內需題材，

只要國際信心回籠，印度股市的反彈行情值得期待。

富蘭克林證券投顧指出，印度的薪資水準呈上揚趨勢，引領民眾

增加消費需求，而貸款能力有所提升，私人儲蓄也呈現上揚態勢

；該國擁有的龐大人口為內需消費的成長貢獻不少，使得印度本

身的經濟成長不須倚賴美國或全球成長。

另一方面，印度將於2009年舉行大選，根據過去四次國會選舉經

驗顯示，受惠於選前政策利多，印度的選舉行情於選前12個月發

酵。

相較於去年，今年以來亞股表現大不同，台灣、泰國等表現搶眼

，印度、印尼明顯落後，但如果從股市類股表現來看，內需消費

概念在這些股市中，不僅是領漲股，也是抗跌股，形成最具潛力

的族群。

這股新興消費概念持續發燒，已成為國內投信海外基金投資新趨

勢，自去年下半年至今，有5檔基金鎖定這題材！

根據彭博資訊顯示，今年以來亞洲股市中，台股與泰股表現相對

強勢，若從這2個股市的領漲族群來看，台股漲幅前三名為營造類

76.62％、觀光72.61％以及金融股32.25％，而泰國股市中，與內

需相關的地產開發上漲10.33％、金融上漲8.48％、媒體廣告上漲

6.51％。內需相關族群是台股與泰股的領漲族群。

至於表現較落後的印度、印尼，今年以來分別下挫19.93％以及

14.43％，但這些國家族群表現來看，印度股市中的食品與日用品

類股逆勢上揚1.19％，而印尼的農業類上漲1.6％，消費類股下挫

7.9％，明顯優於大盤。

可見不論股市表現好壞，內需消費等相關類股成為支撐亞股走強

的關鍵。國內投信業者看好這波新興消費趨勢，去年下半年開始

發行相關基金搶攻這波內需消費商機。

自去年下半年至今，國內投信發行新基金當中，與新興消費題材

相關就有5檔，包括匯豐全球新富基金、德盛人口趨勢、第一富蘭

克林新世界基金、凱基亞洲四金磚基金以及近期核准的摩根富林

明東方消費基金等都是鎖定新興消費為題材的基金。

基金業者表示，新興內需消費崛起，帶動亞洲相關企業獲利成長

，吸引資金進駐，由於新興消費趨勢仍向上，將形成強者恆強的

格局，建議投資人可透過新興消費概念基金參與內需消費的多頭

行情。

匯豐全球新富基金經理人蕭若梅表示，根據IMF的統計，新興市場

國內生產毛額（GDP）總值在2008年時將突破16兆美元，是2000年

的2.5倍，新興市場已經開始有錢，內需消費成為最受期待的題材。

全球股市雖然持續震盪，但3月份投信基金定期定額人數及金額開

始回升，較2月分別成長4.91%及8.32%，整體定期定額的投資金額

接近40億元，大約回到今年1月水準。

根據投信投顧公會資料，3月份的定期定額狀況以單一基金公司來

看，摩根富林明仍為定期定額人數、金額最高的基金公司，3月份

定期定額申購金額8.7億元，其次為元大投信的4.49億元。單一基金

扣款金額最高前三名，分別為摩根富林明新興35、JF亞洲及國泰

中小成長基金。

根據投信投顧公會資料顯示，3月份定期定額投資基金無論在投資

筆數、受益人數與金額都有成長，顯示在股市波動的情況下，定

期定額投資基金仍廣受台灣投資人喜愛。

以定期定額投資金額最多的基金來看，新興市場、亞洲及台股基

金最多，能源及印度市場也擠進前十名，投資人多選擇波動度大

的單一國家或是產業基金進行定期定額操作，而定期定額投資人

並不會特別熱衷某一熱門市場，投資區域也較分散。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，今年以來雖然全球市場仍

多表現不佳，但以3月份的投信基金定期定額狀況來看，其實長線

投資人並未放棄持續投資，在定期定額人數、筆數及金額方面，

都較2月份有明顯成長，可見定期定額投資人已了解即使市場波動

，長線的定期定額仍然應持續扣款，等待市場反彈。

基金評等機構晨星（Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ）昨日頒發

２００７年最佳基金獎，共１２個獎項，但國內投信發行的基金

只有２檔獲獎，分別為大華中小基金獲得最佳大中華股票基金獎

，及安泰ＩＮＧ鴻揚債券基金獲得最佳亞洲基金獎。

頒發最佳基金獎項後，今年再度針對台灣地區基金進行評選，並

分為環球、北美、歐洲、新興市場、亞太（包含日本）、亞太（

除日本和大中華）、大中華等７類股票基金，與美元、非美元、

高收益、新興市場、和亞洲等５類債券基金，共１２類基金中挑

選並設獎。

晨星營運長黃濤指出，要成為晨星所頒發的最佳基金獎得主，須

在台灣核備銷售、成立達３年以上，且除了必須在２００７年度

取得理想的績效表現外，同時也要考量短中長期的投資績效、表

現穩健。並且符合３年風險調整後報酬率表現優異者才有機會入

選，總計列入評比的基金數達２５９４檔，得獎機率為１．１１

％。

不過，此次國內投信僅２檔獲獎。其餘皆由海外基金包辦。若加

計Ｓｍａｒｔ額外頒布的獎項，今年大贏家為摩根富林明投信，

囊括４項大獎，本土投信則由永豐投信表現最為出色，拿下３座

獎。至於台灣股票型團隊研究獎則由保德信投信獲得，台灣平衡

型團隊研究獎則頒給群益投信。

台股今年可望出頭天，基金投資人開始尋覓優質台股基金！最近

三年有哪些台股基金歷經大風大浪仍都創造正報酬？根據統計，

超過百檔基金中，僅有32檔，其中一般型25檔、中小型7，這些同

時兼顧短、中、長期績效，可謂為台股基金界的「績優生」。

台灣股市過去三年歷經上沖下洗震盪，指數落在6000~9800點上下

震盪，根據投信投顧公會對台股基金的分類，並檢視台灣一般股

票型基金（98檔）和中小股票型基金（22檔）共110檔的短中長期

及今年以來的表現，交叉分析刪選，發現110檔台股基金中，僅有

32檔基金（一般型25檔、中小型7檔）創造正報酬，即同時兼顧短

、中、長期績效，可謂為台股基金界的「績優生」。

這些績優生在台股近一個月因總統大選題材而跌深反彈後，也同

樣有平均5％以上的報酬率，更甚者有10％以上的表現，在全球股

市一片震盪中，這些台股績優生表現可謂可圈可點。

摩根富林明投信投資組合經理何銘銓表示，雖說過去的績效不代

表未來，但如經過三年的考驗，以及今年第一季台股大盤以及全

球股市的牽連，都能穩定維持正向報酬，表示操盤經理人已能兼

顧穩定度與報酬率，投資人在選擇基金時，不妨可以參考。

其實台股雖遲遲無法突破萬點，但以過去五年大盤線圖來看，向

上的趨勢已經確定。摩根富林明JF台灣增長基金經理人葉鴻儒表

示，美次貸風暴目前還有很多變數，但反觀看台灣，因為題材多

，因此較不會有賣壓產生，因此不斷吸引外資進入。

晨星2007年最佳基金獎今（17）日將頒獎，在1,000多檔國內外基

金中只有12檔基金得獎，包括七檔股票型基金及五檔債券型基金

。

今年是晨星第二年在台灣頒布最佳基金獎，相較於理柏（Lipper）

的數十座獎項，晨星去年只頒布十座獎項，今年增加為12座獎項

，所增加的兩座獎項為「大中華股票」獎及「亞太（不含日本及

大中華）」獎。

在今年獲得晨星基金獎的名單中，有些基金在3月已獲得傑出基金

金鑽獎／理柏獎的肯定，如英國保誠集團M&G全球民生基礎基金

、摩根富林明東歐基金、永豐（原大華）中小基金、法儲銀盧米

斯賽勒斯債券基金。

在這些基金中，英國保誠集團M&G全球民生基礎基金重押民生基

礎產業，獲得金鑽獎「環球股票基金」3年及5年期獎。大華中小

基金同樣獲得金鑽獎台股「中小型股」3年及5年期獎，經理人劉

苓媺表現優異，將升任永豐投信總經理。

晨星表示，在評選得獎基金時，基金的報酬率占七成，風險占三

成。在報酬率方面，一年報酬率比重占30%，三年報酬率比重占

16%，五年報酬率的比重占24%。在風險評分方面，三年風險占

12%，五年風險比重占18%。

晨星在香港頒布的基金獎於14日公布，與台灣一樣，都頒布12座

獎項，其中英國保誠集團M&G全球民生基礎基金、富蘭克林坦伯

頓互利歐洲基金、摩根士丹利日本價值股票基金、百利達中期歐

元債券基金、霸菱高收益債券基金同樣獲得香港晨星獎的肯定。

國內股市強強滾，投資熱度持續升高。相較之下，國內投信所發

行的海外基金買氣卻遇到「寒流」。寶來環球趨勢傘型基金調降

門檻，而多檔已核備通過的海外基金則決定暫緩開募，避開「寒

流」。

「你們家新基金募到下限了沒？」這幾乎成為最近投信法人聊天

的開場白。以往超人氣的海外基金，去年數度因為「募爆」字眼

，還引來希望吸引資金回流的主管機關關注，近來吸金力銳減。

投信業者苦笑表示，以前募基金是擔心超過額度的「高標」，現

在募基金則變成成立門檻的「低標保衛戰」，募集難度大幅增高

。數檔才剛結束募集的基金，吸金力都很微弱，正在募集的基金

也募得很辛苦，部分投信已經準備拉長募集期間，就是希望能夠

多募一點錢。

寶來環球趨勢傘型基金日前將原訂的募集上限２００億元，直接

腰斬砍到１００億元，才有辦法順利報請成立；摩根富林明東方

內需機會基金、台新大中華、統一亞洲債券等多檔海外基金早在

３月中到４月初就經過主管機關核准發行，募集日期卻遲遲未定

，投信海外基金募集確實遇到「寒流」。

投信法人指出，海外基金募集的好壞，跟市況有絕對的關係。前

幾年全球股市市況好，惟獨台股表現落後，資金自然一窩蜂的湧

向海外。但現在全球股市受到美國次級房貸影響而大幅波動，台

股則在總統大選帶動的重新評價（ｒｅ－ｒａｔｉｎｇ）題材帶

動下，行情強強滾，新台幣也強勢升值，海外基金集資等於腹背

受敵，表現自然不好。

面對波動性大的海外市場，摩根富林明資產管理表示，第二季亞

洲市場表現依舊值得期待，但是在考量公司作業流程及投資人信

心從谷底到逐步回溫需要一些時間，因此雖然摩根富林明東方內

需機會基金已經獲核准，但是不會立刻募集，評估募集時間點可

能延到６月以後。

此外，群益投信在去年底送件的群益亞太發達基金，雖然在３月

中旬受到金管會退回募集申請，群益投信也不急著送新基金募集

申請，低調表示將重新研究新基金投資方向，發新基金的時間可

能延到下半年。

３月台股行情增溫，前十大投信基金規模也互有消長。寶來投信

因外資湧進指數股票型基金（ＥＴＦ），３月整體資產規模較前

一個月大增８４億元，是資產增加最多的投信公司；復華投信單

月資產規模增加８１億元，增額排名第二。

摩根富林明投信３月仍登上投信資產規模最大的龍頭寶座，但資

產規模較前一個月小幅縮減７億元。群益投信、?豐中華投信也都

分別縮減３億、５億元。

根據投信投顧公會統計，到３月底止，整體投信公司資產規模為

２兆４０４億元，較２月的２兆１５１億元，增加２５３億元。

外資資金持續匯入台灣，證期局統計３月外資匯入資金

６４．１２億美元，折合新台幣近２，０００億元。大選後台股

行情加溫，外資大買ＥＴＦ，推升寶來投信ＥＴＦ資產創下新高

，致寶來投信資產規模單月上升８４億元，達１，３３７億元，

並直逼龍頭摩根富林明的１，４４５億元。

寶來投信資產規模大幅成長，主要來自於該公司第一大基金─台

灣卓越５０基金（台灣５０指數ＥＴＦ）單月增加８２億元所貢

獻。據統計，３月底止，台灣５０ＥＴＦ資產為３８８億元，較

２月的３０６　億元增加超過８０億元。

３月資產規模較前一月也增加超過８０億元的復華投信，也是因

該公司最大的一檔債券型基金，資產迅速增加所致。復華債券基

金３月底基金規模為４７０億元，較２月增加８３億元，且一般

投資人與法人投資人數均見大幅成長，顯見有大額資金轉進該債

券基金停泊。

章碩麟：各區域均衡布局 全方位服務全面勝出關鍵 摩根富林明

基金 港台評鑑18勝

摩根富林明資產管理２００８年在港台兩地的基金評鑑，共贏得

１８項大獎，獲獎的基金涵蓋新興市場、歐洲及亞洲等單一或區

域型基金，成績斐然。其中摩根富林明東歐基金更同獲港台理柏

（Ｌｉｐｐｅ）、晨星（Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ）等青睞，榮

獲四大獎項，表現最為優異。

理柏、晨星等港台基金評比機構陸續３、４月公佈基金獎項，摩

根富林明於港台共獲得１８項基金獎項的肯定。摩根富林明資產

管理台灣區負責人章碩麟表示，摩根富林明能夠在新興市場、歐

洲、亞洲等各區域型基金全面勝出，單一國家也有優異表現，顯

示摩根富林明並不偏重單一國家或單一區域的投資研究。

放眼全球　基金規模台灣投信第一

章碩麟指出，摩根富林明的全產品線均有優異的績效，對投資人

來說，不需擔心資金只能在單一市場獲利，更能放眼全球市場，

在各區域均衡佈局。

章碩麟表示，摩根富林明投信基金規模於２００７年達到台灣投

信界排名第一，境外基金規模也屢創新高，整體基金規模於

２００７年底超過１３０億美元，管理資產規模不斷增加，除投

資績效佳、受投資人肯定外，公司必須提供全方位服務如客戶服

務、產品創新、行銷能力等均獲高度評價，才是摩根富林明得以

在亞洲贏得多項大獎的關鍵。

日前台北金融發展基金會公布「第１１屆基金金鑽獎」，摩根富

林明獲得四項大獎，摩根富林明東歐基金將在今（１７）日贏得

晨星頒予「２００７年最佳基金獎」的新興市場股票基金，另外

「２００８　Ｓｍａｒｔ智富台灣基金獎（晨星技術指導）」，

摩根富林明也勇奪三項大獎。

摩根富林明基金日前在香港理柏獎，旗下七檔基金獲得十個獎項

，港台兩地獎項重複選出最佳基金者有：摩根富林明東歐基金、

ＪＦ　東協基金、摩根富林明歐洲動力基金、摩根富林明歐洲科

技基金等共四檔。

提前耕耘亞洲市場　培育專業金融人才

摩根富林明是最早耕耘亞洲市場的外資之一，在各地都培育基金

研究投資、銷售和通路開發的金融人才，章碩麟說：「我們近年

致力提升投資績效，基金獲獎顯示這些努力終見成效。」摩根富

林明投信不僅管理資產規模，去年排名投信的第一大，約７５％

的基金績效去年都在前２５名或前５０名，台股基金幾乎都在前

２５名。

章碩麟指出，摩根富林明不以管理資產規模是第一大為滿足，「

我們期望提供更寬廣產品給投資人，方便投資做投資組合。從

今年摩根富林明集團在港台兩地的獲獎紀錄，證明我們的專業和

實力。」

摩根富林明今（17）日在智富雜誌和晨星共同主辦的台灣基金獎

頒獎大放異彩，首先「摩根富林明東歐基金」摘下晨星2007年最

佳新興市場股票基金，並將在2008年智富台灣基金獎勇奪歐洲新

興市場股票基金、拉丁美洲基金與亞太（不含日本）基金等三個

獎項，新興市場獎項全數由摩根富林明囊括。

新興債表現大放異彩

摩根富林明不僅在新興市場最亮點，以今年全球頒發的各大獎項

來看，摩根富林明更是所向披靡。值得一提的是，向來以股票管

理見長的摩根富林明，今年在新興市場債券類別也大放異彩。

摩根富林明新興市場債券基金，2008年初才引進國內，若僅看理

柏（Lipper）在全球頒發的傑出基金獎來看，就拿下歐洲、香港

、法國、荷蘭、瑞士、義大利與西班牙等地的「最佳環球新興市

場債券基金」，優異表現幾乎橫掃全球各地。

摩根富林明投信副總經理石恬華表示，摩根富林明新興市場相關

基金，能夠獲得各大獎項的評審認同，除靠佳績外，最重要的是

摩根富林明早在70年代就揮軍全球各新興市場。

她指出，新興市場效率不高，個別政經文化，環境差異又大，

期建立綿密的資訊網路與人脈，在投資管理上發揮了關鍵效益，

才能拉開與競爭對手的差距，在產品創新上也得以領先。例如極

受國內投資人歡迎的摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金與摩

根富林明中東基金等，都是投資該區域的一時之選。

2007歐洲基金銷售勇奪第二名

摩根富林明基金的傑出管理績效，也與銷售情形不謀而合。根據

FERI資料顯示，2007年全年歐洲當地基金銷售（含境外基金）淨

銷售額冠軍為新興市場股票，銷售金額達159億美元，其中摩根富

林明以27.52億美元勇奪該類別淨銷售第二名。這項數據涵蓋歐洲

當地銷售並含境外銷售，由於多數基金公司都來自於歐洲，因此

這項統計幾乎囊括全球之境外基金淨銷售數字。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，基金銷售排行的大幅洗牌

，可以看出不僅是台灣投資人，甚至全球基金投資人從去年開始

已大幅轉向新興市場，也因此去年全年新興市場流入超過500億美

元，創下歷史紀錄，並引爆新一波資金行情。

他分析，受到次貸問題拖累，資金暫時撤離新興市場，一旦只要

次貸問題逐漸獲得控制，大量資金又會蜂湧流入新興市場，預期

新興市場的反彈速度和幅度，也將較歐美成熟市場更快、更大。

摩根富林明集團今年在各項基金獎評選上，新興股市基金大有斬

獲，就連全球新興市場基金的銷售狀況也名列前茅。讓投資人財

富能比趨勢早一步，摩根富林明從去年以來陸續引進摩根富林明

中東基金、摩根富林明新興歐洲中東及非洲基金、摩根富林明新

興市場債券基金等，這些基金都是一時之選，不僅獨特、買氣更

佳，摩根富林明憑堅強的新興市場研究資源，漸漸奠定新興市場

專家的地位。

今年以來，金磚四國碎了三塊，中、印股市重挫10％到30％，金

磚國家股市多頭是否告終，接下來還能期待嗎？法人認為，金磚

四國後續還有內需題材撐腰，中長線仍看好，逢低宜布局！

根據彭博資料顯示，今年以來，金磚四國股市中，以巴西股市表

現最抗跌，小跌1.98％，其次為俄羅斯跌7.72％、印度跌20.37％

以及中國跌36.36％，股市走勢圖由上而下正好呈現BRIC局勢。

匯豐全球新富基金預定經理人蕭若梅表示，此次鄰近美國的巴西

股市，表現反而較其他三國優，主要原因除了原物料、能源持續

維持高檔外，代表內需題材的金融股表現與美脫鉤，也是巴西抗

跌的主因。

蕭若梅分析，目前巴西國內生產毛額1.3兆美元，全球排名第9，

在1.9億的人口中，15到64歲間的民眾比例相當高，達到65.1％，

這些民眾也是最具消費力的一群，顯現巴西消費市場才正要起飛

。　在俄羅斯方面，高盛證券報告中指出，至二○一○年俄羅斯

平均每人名目國內生產毛額可達一萬美元，較二○○六年成長

四十％，另外，根據彭博最新的資料顯示，印度目前是全球第三

大的通訊市場。

摩根富林明新興三五基金經理人吳淑婷表示，現階段鎖定新興市

場的三財（油源財、資源財、人源財）、三力（生產力、建設力

、消費力）選股，也就是內需股為主、外銷股為輔。目前在金磚

四國中巴西比重最高，占16.7％、俄羅斯占13.5％、大中華占

10.2％、印度占7％。

台股重回９０００點關卡，投資氣氛好轉，３月受惠台股好轉，

定期定額人數與金額終於止跌回升，扣款人數由２月不到６０萬

人回升到６１．４９萬人，金額也回升到３９．３億元。只是投

資信心回升有限，台股熱，但愛台灣基金買氣卻熱不起來，近期

募集的台股基金普遍都僅募得剛跨過門檻水準，讓投信大嘆沒沾

到台股的光。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，今年以來雖然全球市場仍

不佳，但以３月的投信基金定期定額止跌回升來看，顯示長線投

資人並未放棄持續投資。

而國內投信最大宗的產品台股基金，雖然定期定額回升，但買氣

卻不若以往熱絡，台股指數的表現似乎並未嘉惠在台股基金身上

，特別是選後陸續開募的台股基金，買氣明顯降溫，包括元大智

慧傘型３檔、建弘金鑽、德盛安聯台灣智慧趨勢、華南永昌台灣

精選基金，每檔實際募集額度都在１０∼１５億元左右，僅在成

立邊緣徘徊。

投資大師羅傑斯透露三月間他開始買進台股，而他第一次投資台

灣，買的就是台股ETF。在大師加持下，以發行ETF基金見長的寶

來投信，三月基金規模果然立刻大躍進，單月基金規模增加84.69

億元，並躍居國內基金規模第二大投信。

在ETF、尤其是金融ETF基金績效表現亮麗之下，又有投資大師羅

傑斯透露，連他都買進台股ETF的加持下，寶來投信三月份基金規

模增加最多，到三月底為止的基金規模則達到1,337億7,762萬餘元

，取代群益投信，成為國內基金規模第二大的投信公司，僅次於

摩根富林明。

根據投信投顧公會之評比資料，指數型基金（ETF）今年第一季

平均僅下跌1.66％，是所有台股基金中表現最好的族群，其中，

又以寶來台灣ETF傘型之金融基金表現最出色，三月上漲4.47％，

第一季累積上漲21.48％，是第一季表現最強的台股基金。而在

ETF表現出色之下，也讓最早投入ETF經營的寶來投信，已經竄升

為國內投信基金規模第二大者。

今年三月台股加權指數微幅上揚1.90％％，而第一季累積漲幅，

也僅為0.78％，但寶來台灣ETF傘型之金融基金三月上漲4.47％，

第一季累積上漲21.48％，遙遙領先大盤及其他台股基金，加上旗

下其它ETF也相對持穩，因此，吸引投資人加碼，並帶動基金規

模成長。

寶來投信三月基金規模增加84億6,964萬餘元，達1,337億7千餘萬

元，成長幅度達6.76％，正式超越群益投信，成為基金規模第二

大投信。基金投資人數則增加3,900餘人，達7萬9千餘人。

除了寶來投信基金規模躍居第二外，元大投信三月底基金規模達

1,273億7千餘萬元，也超越群益，成為基金規模第三大投信。群

益三月基金規模1,266億8千餘萬元，排名掉到第四。

在三月底基金規模二、三、四名排序大風吹之際，第一名和五至

七名均沒變動，分別為：摩根富林明、保誠、安泰ING、匯豐中

華，第八名之後的名次，則略有變動。

回顧2007年由國內投信發行各類股票型基金報酬前10名的基金，

皆為投資人創造了40％以上的高報酬。不過，今年以來卻除了一

檔之外，其餘皆繳出負報酬的成績單，多虧損超過10％，印度基

金最慘下跌近30％，這些基金是否光環褪色？投資人必須另尋新

歡？

去年的風雲基金，以地理區域來看，多集中在印度、泰國和亞洲

等基金；以產業而論，則以綠能和原物料最拉風。但如果是去年

底因為追逐這些風雲基金進場的投資人，至今反而被套牢，成為

追逐市場熱潮下的犧牲品，所幸這些基金今年仍將是全球聚焦的

市場，只要耐住性子持續投資，仍可望有不錯的回報，但若現在

出場恐有殺在低點的遺憾。

摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士表示，從去年資產規

模增加最多或是報酬率最高的基金，不外乎是新興市場基金或有

口碑的明星基金，但是今年以來受到國際股市拖累表現不佳，也

再次提醒投資人不要追逐市場熱度，如果選在市場最熱時進場，

就必須考量自身是否能承擔最大可能損失。

邱亮士建議投資人面對今年波動風險加大，宜趁機調整自身資產

組合，適度增加全球平衡或債券型基金做為核心持股，另外依個

人偏好增加新興市場基金，以定期定額為主，逢低單筆加碼為輔

，最積極的投資人不要忽略債市部位，最保守的投資人也不要棄

守股市。「股債兼具」的投資哲學，可作為面對第二季的座右銘

。

匯豐中華投信則建議投資人，只要投資基金的市場或是產業前景

沒有很大的轉向，定期定額或是定期不定額投資都可比單筆投資

降低風險，且投資人要克服在市場低迷之際的心理恐懼，持續扣

款是最佳的因應方式。

例如，去年最風光的綠能基金，近期績效明顯回升，定期定額扣

款的投資人開始感受到股市回穩的效應，基金業者建議，在綠能

產業成長性相當值得期待下，定期定額來降當該類型基金波動風

險是不錯的投資方式，且最好還是設定2至3成的停利點，來掌握

這類產業成長契機。

今年基金波動度高，其中較高的主要集中在新興市場單一國家股

票基金，產業型基金當中的黃金基金也有高達3成的波動度。投資

人想投資波動度高的基金，可先從跌深的印、菲、港等下手。

摩根富林明投信產品策略部協理邱可君表示，以波動度來看，今

年波動度最大的前三名基金類型皆屬於新興市場基金，其中印尼

和菲律賓為單一國家基金，拉丁美洲則屬於區域型基金。

若論及一年年化波動度超過30％，則加計印度基金和黃金基金。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈指出，亞股今年出現近10年

最差首季表現，其中3成因素為先前亞股本益比偏高，7成因素則

是外部風險疑慮上升，市場先行保守調降企業獲利預估，空方賣

壓出籠，市場震盪回檔。

MSCI亞太不含日本指數今年EPS預估成長約8％，其中印度、中國

、印尼、南韓、菲律賓等國更預期兩位數成長，價格面與獲利潛

力出現明顯落差，也意味一旦市場風險疑慮趨緩，將具有相當平

反空間。

富蘭克林證券投顧表示，以一檔基金年平均報酬10％，年化波動

值20％為例，就是說這檔基金在這年當中可能賺30％、也可能賠

10％。

今年這些波動度高達三成以上的基金，除了一檔美國Riets基金市

場不看好外，亞洲單一國家和黃金基金都是具有基本面題材支撐

的市場，在基金短線跌深之際，反而是進場的絕佳時機。

美股上周五（１１日）在奇異集團（ＧＥ）財報表現不佳衝擊下

，下挫超過２５０點。昨（１４）日亞股受牽連，多數股市下挫

。然而，投信法人認為，亞股下挫可幫助中國、印度修正過高的

本益比，反而可能加強新興亞洲吸金力。

亞股雖然隨著美股利空大幅震盪，但是摩根富林明ＪＦ亞洲基金

經理人趙心盈分析指數走勢指出，若以美元計價統計ＭＳＣＩ亞

太（不含日本）指數，自去年１０月高峰至今年１月２２日低點

，共計下跌２６．６％。

這是統計自１９８８年以來，股市多頭期間修正幅度最大的一波

，約等同於１９９０年至１９９１年波灣戰爭時期２６．７％的

跌幅，但仍遠低於１９９７年亞洲金融風暴約５９％與２０００

年科技泡沫時出現的５２％跌幅，顯示從去年１０月底高點迄今

的亞股整理，尚未陷入空頭修正期，投資人毋須過度悲觀。

從中國或印度來看，均有跌深反彈、價值重現的味道。摩根富林

明投信新興市場產品經理劉念華指出，深圳股市從高點修正以來

，跌幅將近五成，上海股市更幾乎腰斬；印度股市的修正幅度也

將近三成。

ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ估計，中國和印度的本益比已經下修到１７

倍左右，相對於之前動輒２５倍以上的高檔為低。兩國今年的企

業獲利成長率都有超過１７％的水準，修正後的股市反而顯得便

宜，未來可望吸引資金重新流入。

本周進入美國超級財報周，金融股如美國銀行、道富銀行、摩根

大通、美林證券和花旗；消費股如嬌生、可口可樂；科技股如英

特爾、ＩＢＭ、超微等將公布財報。劉念華認為，這些重量級企

業，尤其是金融股打消呆帳的情況是市場重要的信心指標，消費

股則可觀察消費動能回升情況。

趙心盈建議投資人現階段應該由題材豐富或跌深反彈二者考量，

其中以擁有新政局展開、民間消費動能增溫等獨特優勢；價值面

具備誘人的低本益比，加以貨幣升貶從旁推波助瀾的台灣、泰國

、南韓股市最受趙心盈青睞。

台股布局 緊扣三流題材 金流、物流和人流 以金融、資產、航運

、觀光等類股為主 電子龍頭為輔

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓表示，不論就基本面或

資金面來看，台灣都有潛力成為今年表現最好的亞洲主要股市之

一，統計至４月３日為止，外資買超台股４０１．４３億元，高

居外資買超亞股之冠。雖然總統選舉行情只有一日，之後幾乎就

回到選舉前原點，但眼見首季季報將陸續公布，短期近期操作上

應以季報表現為佳個為主；長線來看，在新政府開放的主軸下，

建議長線佈局上緊扣金流、物流和人流的三流題材，以金融、資

產、航運、觀光等類股為主，歷經利空洗禮後仍能勝出的電子龍

頭為輔。

以台股資金行情而言，背後動能不虞匱乏。何銘銓指出，年初以

來至２月底，外資匯入力道強勁，總金額近３，０００億台幣，

為２０００年以來首季匯入淨額次高，而同期投入股市金額僅約

６４０億元，意謂資金已到位，後市銀彈充足。

另一方面，內在資金也蠢蠢欲動。統計至２月底，全體銀行外匯

定存超過２．１兆台幣，目前台灣指標利率３．５％已經超越每

聯邦基金利率２．２５％，台美利差反轉，可能掀起一波解約潮

，吸引長期外流的內資為台股錦上添花。眼見外資大舉匯入帶動

新台幣今年升值近７％，更增吸引熱錢流入伺機加碼台股。

其次，就基本面來看，台股具備價廉物美的優勢。根據

ＪＰＭｏｒｇａｎ預估，台股本益比僅１２．６倍，但企業盈餘

成長率卻高達１５％、股利率４．７％亦為亞太區最高。

何銘銓認為，傳產類股股價多已反應政策利多，年初以來漲幅達

兩成之上，選後出現獲利了結賣壓。而電子類股受到全球需求走

緩以及台幣升值影響，股價表現遭受壓抑，短期內整體指數欲持

續大漲不易。然政策利多、投資信心回升與資金動能等因素仍支

撐台股表現相對強勢，預期下半年全球經濟回穩以及新政府正式

上任後，股市表現樂觀可期。

根據ＪＰＭｏｒｇａｎ估計，目前台股預估本益比約１３．６倍

，此次政黨輪替可望減少朝野紛爭，修復兩岸關係，政治風險溢

酬大幅降低之下，可望終止過去台股本益比遭相對低估的情形。

短期經濟與股市表現仍受全球連動影響，然預期政策利多可望帶

動中長期經濟成長，信心回復刺激消費與投資需求，建議加碼台

股基金佈局資金、價值與成長兼具的多頭行情。

歷史經驗，股市回檔10%至20%，反彈幅度可逾20%；專家建議布

局區域型基金。

印度股市今年跌得七葷八素，去年下半年進場的投資人，目前多

住進套房。據統計，印度股市具有「先蹲後跳」的特質，特別是

在一波高峰後，大多會修10%至20%，之後就會再創高峰，反彈幅

度可達20%以上，投資人可逢低布局，掌握反彈契機。

根據Bloomberg統計，印度SENSEX指數去年漲幅46%，在全球股市

中表現長紅，但今年以來，到4月7日止，卻跌了22.33%，本益比

也從去年最高22倍，降到目前約15倍。

印度股市指數起伏如坐雲霄飛車，較適合能承擔風險的投資人。

根據摩根富林明資產管理調查發現，印度股市蹲的低，之後就彈

的高，股市回檔修正10%至20%後，將以黑馬之姿，超越前波高峰

，反彈幅度高達20%以上。

JF印度基金經理人施樂富（Rukhshad Shroff）分析，印度股市受

到短線利空影響而震盪。JPMorgan預估，今年印度經濟成長率將

下滑至7.5%，但企業獲利動能依然強勁，整體企業的EPS成長率

，可望達19.6%，負面消息影響應只是短暫現象，以長期來看，印

度經濟成長率仍是全球國家中佼佼者，投資人不需過度恐慌。

分析印度過往經驗來看，從2006年以來，印度股市開始出現較大

震盪格局，近三次大波段走勢，在走過前波高點後，通常都會有

10%至20%的跌幅。可是之後，會有四至六個月反彈，報酬率最

高可達60%。這樣的現象，使得投資人往往視印度為高報酬率市

場，在遇到波段回檔之時，也是投資人逢低買進的好時機。

凱基亞洲四金磚基金經理人陳人壽指出，印度企業實力正逐漸提

升，印度塔塔集團旗下的塔塔汽車，日前表達有意願併購Jaguar

和Land Rover兩大車廠，引起國際注意；不少印度企業都明顯加

快海外併購的速度。根據印度工商聯合會統計，過去八年間，印

度公司收購超過300家的海外企業，總市值高達數百億美元，海外

併購熱潮正風行。

亞洲開發銀行4月2日下修亞洲開發中國家成長預估，主因為全球

景氣趨緩衝擊出口，加上中國與印度經濟擴張降溫。然而，印度

出口僅占GDP約17%，印度也是少數受美國次貸風暴衝擊較小的

經濟大國。

曾經對印度股市過高而望之興嘆的投資人，現在應是難得的投資

機會。陳人壽提醒，印度屬於新興市場，震盪幅度相對較大，投

資人如果看好印度市場中長期走勢，卻又擔心可能的波動風險，

不妨選擇投資印度比重較大的區域型基金，進可攻退可守，將是

不錯的選擇。

種種跡象顯示美國股市已進入打底階段，基金業者也因此推估全

球股市春天就要來了，建議投資人可以開始布局今年普遍看好的

產業型基金和新興市場股票基金，不過，市場波動性將維持偏大

，仍建議投資人同時持有部分債券部位來降低風險。

德盛安聯投信分析指出，根據歷史經驗顯示，美國金融類股為其

他產業的領先指標，也就是說，若金融類股獲利已確定落底而開

始有反彈跡象，就是代表整體企業獲利狀況將開始撥雲見日。

另外，除了金融類股獲利優於分析師預期外，美國聯準會暗示未

來仍有降息空間，可望進一步改善美國金融市場流動性問題，加

上布希積極實施減稅政策與振興經濟方案、美國年底的總統大選

，這些因素皆為美股第二季的反彈儲備能量，觀察美股上周走勢

可發現，其漲多跌少的走勢似乎已進入打底階段，若在未來幾周

經利空測試而能有較穩定的表現，那麼反彈行情已不遠矣。

至於如何因應全球股市回春？德盛安聯投信認為，若美股的確於

第二季進入波段反彈，那麼第一季表現較為強勢且基本面良好的

產業型基金，及今年經濟成長依舊強健的新興市場基金，於第二

季料將有更好表現；不過雖預期第二季全球股市將上演區間反彈

行情，但震盪幅度可能會較為劇烈，建議投資人仍須持有部份債

券型基金部位，或透過投資具債券部位的平衡型基金來降低風險

。

摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑認為，投資人第二季可留

意各國經濟、企業獲利、通膨與利率走向，若美國經濟逐漸脫離

衰退風險，同時次貸虧損不再擴大，而通膨（包括商品價格）與

利率亦呈現溫和走勢，則全球股市將有機會重回多頭格局，投資

上股債均衡配置。

對於穩健型投資人，摩根富林明產品策略部協理邱可君表示，建

議以股債投資比重五十五％和四十五％布局全球市場，其中債市

部分以全球債券搭配新興市場債券，穩健與報酬並重；另在股市

部分，有轉機題材的台灣是投資人不可或缺的一部份，其餘可以

全球新興市場為主，亞洲或歐非中東適度搭配為輔。

今年以來單一國家股票型基金普遍表現不佳，除了台灣和泰國迄

今跌幅不到一成，其他單一國家股票基金跌幅從一成至三成不等

，眼見時序進入全球股市打底反彈的第二季，積極型投資人應調

整投資策略，加碼強勢國來提升投資績效！

基金業者普遍認為，第二季主要題材仍集中在新興亞洲市場，其

中台股基金、東協基金、大中華基金最有機會展開跌深的波段行

情，年來跌深的印度、香港和表現抗跌的台股基金，都是可以持

續投資的標的。不過，由於國人目前無法投資香港基金，因此建

議以大中華基金介入。

不過，基金業者強調，第二季股市雖可望出現反彈，但是波動仍

大，還是建議投資人不要重押，最好以區域型介入或是做好股債

平衡的配置。

摩根富林明投信產品策略部協理邱可君指出，由於全球市場波動

劇烈，各國家股市輪動情況又快，除非投資人對單一國家有根深

蒂固的投資主見，否則建議在市況動盪之際，盡量不宜從單一國

家基金介入，宜從區域型基金佈局。

至於區域型基金的選擇上，著眼新興市場長線成長趨勢勝於歐美

成熟國家，所以可以全球新興市場為主，輔以與成熟國家連動度

較低的歐非中東基金、內需抬頭的亞洲（不含日本）或東協區域

，至於今年有開放題材的台股也是不容錯過的標的。

匯豐新鑽動力基金經理人高仰遠則表示，近期新興市場雖不脫震

盪整理，但新興市場國家本身經濟成長力道強勁，當金融市場回

穩，成長動能強勁的新興市場股市，也會是領先起漲的市場，這

也是低檔常能見到買盤支撐的原因。

但由於全球景氣不確定性仍在，高仰遠不建議重押短線最強勢的

拉丁美洲，而應該以投資範圍較廣的新興市場基金為首選，除了

享有新興拉美原物料行情外，也不致錯過新興歐洲的能源題材以

及亞洲貨幣升值及內需成長動能。

另外，年來跌深的印度、印尼基金，由於今年仍有強勁基本面支

撐，至於台股則有資金行情可期，都是基金業者建議可以加碼的

單一國家股票基金。