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新冠肺炎疫情遲遲未退、地緣政治也持續干擾市場，但全球央行大規模的寬鬆措施，仍支持近一個月主要特別股指數呈現上漲。柏瑞投信表示，預期經濟基本面會逐漸改善，在短期資金行情推升下，特別股還有續漲空間。此外，市場樂觀情緒高漲，特別股指數擁有相對較高殖利率的投資價值，亦吸引資金持續流入。

柏瑞投信2020年8月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟2020年第二季陷入衰退，不過隨著解封復工，分析師普遍預期第三季經濟將出現明顯反彈。7月份美國ISM製造業指數進一步上升至54.2，顯示企業對於經濟前景的看法已趨更加樂觀。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，受到全球資金行情推升，帶動利差大幅收斂，抵銷美債殖利率上升的負面影響，帶動特別股近期漲勢。7月份特別股與公債之利差收窄約31個基點至426個基點，雖然利差已較先前高位明顯收斂，但仍處於近年來的相對高點，顯示其尚有收斂空間。

受到疫情影響，美國銀行業預先提列龐大的貸款損失，使其上半年獲利大幅下挫；不過隨著經濟重啟，獲利衰退幅度有望收窄。金融業第二季股東權益佔總資產比重也止跌回穩，且仍位於近年相對高位，顯示其整體財務體質依然穩健。

柏瑞投信總計7月沒有特別股信評被調升，有3檔遭調降，但ICE美銀固定利率優先證券指數7月份平均信評，仍維持在BBB等級的投資等級，信用風險程度仍低。

安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍表示，美聯準會維持低利使市場對收益需求強勁，特別證券利差優勢仍在，預期收益需求將支持特別收益證券市場，美國經濟復甦也將受益特別證券。

投資機會方面，林素萍表示，高品質公司發行新的資本結構較好的證券，相較現有的證券，具有較佳價格優勢。另外，在特別證券中，浮動利率因利率走低、利差擴大，亦具投資價值。

根據統計國內投信業者今年第二季以來新成立的主動式台股基金，總計有四檔，其中兩檔就聚焦在永續投資題材，總計四檔新基金募集總金額超過120億元，增添台股活水之外，也顯示永續投資成為台股基金的另類投資風潮。

今年以來ESG等相關投資題材持續發燒，投信業者不斷推出股債連結永續投資題材的新基金，且在低利環境下，也確實吸引到市場資金青睞。以第二季募集成立的主動式台股基金來看，就有分別有富邦與永豐投信募集的永續投資相關的基金。

台股在今年3月落底後，第二季以來反彈超過30％，吸引投資人對台股的關注，看好台股後市仍有表現機會下，也掀起台股基金募集潮。

目前國內投信ESG概念的產品涵蓋股票、債券與ETF基金，市場別也有聚焦台股與全球市場者，已逐漸多元發展。元大投信表示，ESG在國際市場、以及台灣已經成為投資新顯學，主要指數公司在ESG的業務發展、資料庫建立、股票與債券等指數編製上，也投入資源積極發展，元大投信重視ESG之投資新趨勢，也積極將ESG導入投資流程。運用過去二年主動結合指數化的資產管理優勢，在ETF與共同基金產品發展，採雙軌並進，皆從台股ETF與台股基金出發，目前更積極研究並將發展更多兼具配息、ESG雙重優勢之創新產品。

「富邦台灣永續發展高股息基金」則是一檔由專業投資研究團隊主動操作的永續發展高股息基金，該基金是從永續發展相關概念之指數成分股，以及公司治理評鑑前50％企業、其他永續發展相關評鑑或報告書等標的中，進行選股，投資標的涵蓋大、中、小型股。

聚焦ESG債券商品的柏瑞投信則表示，儘管全球疫情尚未獲得有效控制、經濟數據也參差不齊，且中美關係和美國大選依舊存在不確定性，主要央行大規模的寬鬆措施仍鼓舞市場的風險偏好，支持ESG企業債指數近一個月來持續上漲。

柏瑞投信強調，疫情不僅驗證ESG概念資產於市場重挫期間的耐震力，更促使投資人反思企業抵禦風險及永續經營的重要性，並催化ESG的投資熱潮，帶動資金加速流入ESG企業債券市場。

自下半年起，新興市場經濟續獲改善，法人指出，受惠全球金融市場流動性充沛下，美公債殖利率壓回，反讓新興市場信用利差有機會再度收斂，使新興債中長期投資價值浮現。

新光新興富域國家債券基金經理人邱志榮分析，今年新冠肺炎衝擊全球經濟，新興國家建議可優先留意新興富裕國家所發行的債券，例如卡達或阿布達比等中東地區，因為這些富裕國家基本面具高信評，利差水準也具吸引力，不少標的的市場價值相對公允價值發生錯位，使價格低估機會出現。

中國信託雄鷹市場債券基金經理人房旼表示，新興國家近期受惠油價回升，全球央行戮力放水、全球經濟活動逐步恢復等三大利多，近期利差逐步收斂，流入新興市場債券資金也呈現淨流入，使新興市場債逐步走揚。

根據聯準會主席鮑爾的最新演說，預期金融市場的低利率環境將成新常態，利率相對高的新興市場債仍有表現空間，投資人不妨伺機布局。

群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，市場對於經濟重啟持樂觀看法、商品價格回升，尤其是石油，以及阿根廷債務重組順利，新興債違約前景較先前樂觀，其次，在資金寬鬆及低利環境下，也使得新興債市的再融資風險不高。

以目前新興市場基本面仍穩，且當前新興債利差仍大的情況下，後續在全球資金大寬鬆的環境中，投資吸引力極為誘人，後續表現可期，在區域方面，研判當前新興亞洲及歐洲的基本面及政治面皆較為穩健，布局上可持續關注。

柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人江仲弘表示，3、4月受到疫情及油價影響，遭到降評或轉為負向展望的新興企業數量大增，隨著油價站穩40美元，以及歐美主要央行擴大寬鬆，陸續的降評也多已反應先前的展望調整，目前整體新興企業信評變動已趨於穩定。

柏瑞投信於疫情期間發覺該公司數位交易平台使用率提高，官網整 體流量新增近六成，開戶數與去年同期相比亦有增加，單筆交易量更 新增約一倍，推估此情況與疫情期間投資人減少外出，轉由用電腦或 手機瀏覽金融市場、投資產品等相關資訊有關係。

年初疫情爆發時，因金融市場動盪，柏瑞投信也快速應變提供即時 數位服務，在官網上成立《投資防疫專區》，提供投資人市場看法和 投資策略。同時也取消所有實體說明會的活動，將說明會搬到「數位 平台」，邀請柏瑞投資長與各基金經理人透過影音方式說明，針對疫 情造成市場下跌、投資人該如何應變，提供最新專業看法，讓投資者 在家就可以了解市場變化與投資建議。

雖然新冠疫苗研發和經濟加速重啟的樂觀情緒，加上止跌回穩的經 濟數據，令投資人憧憬全球經濟有望從新冠疫情的衝擊中逐步復甦， 不過對於美中貿易分歧的揣測，使投資人保持謹慎，此時，建議可配 置於收益型資產，除了持續累積息收之外，還有利差收斂帶來額外資 本利得的機會，用較穩健的方式參與資金行情。

如果是偏好投資等級信評的投資人，可配置於ESG企業債、特別股 。有能力承擔多一些風險的投資人，則可以進一步增加高收益債、新 興市場債的比重，提高未來報酬潛力。面對市場起伏，猜測高低點不 見得對投資有益，建議投資人依照自身風險承受度，調配合適的投資 組合，更有機會達成投資目標。

3、4月市場恐慌期，投資人出現兩種極端，客服中心最常接到的問 題類型就是「市場還會不會跌？」「手上的基金該不該賣？」但根據 柏瑞交易平台統計，這段期間「單筆申購量放大一倍」，顯示勇於逢 低進場的也大有人在。

為「振興」投資信心，柏瑞平台在8月份也推出「柏瑞易FUND券」 優惠活動，鼓勵投資人於9月25日前單筆進場，只要首次單筆進場需 收取手續費，即可享有到年底前「三個月不限次數」的0手續費優惠 ，可說是「優惠不只三次」，也建議投資人可依自己的投資屬性，選 擇優質標的參與市場機會。

新冠肺炎疫苗試驗取得進展、美國總體數據優於預期，沖淡中美關係緊張以及部分國家疫情捲土重來的擔憂，激勵JACI亞洲債券指數8月持續彈升。法人表示，雖然疫情重擊全球，但亞洲經濟將率先全球復甦，而亞洲企業財務體質持續改善、亞洲政府持續寬鬆貨幣、不斷加碼財政刺激，都將為亞債提供支撐，年底前可望再往上攻。

柏瑞投信指出，據券商JPMorgan預估，2020年全球經濟體多數為負成長，包括成熟國家GDP增長率為-6.6％，新興市場為-1.8％，但亞洲為0.2％。2019年亞債企業財報的盈餘成長也很強勁，年增35.3％，而槓桿比率也微降，從2018年的三倍減少0.4倍到2.6倍，顯示亞債擁有穩健的基本面。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，如果把價格偏低的債券納入計算，外資券商JPM預估，2020年JACI亞洲債券指數的違約率約在4％，優於其他新興市場。

亞債已漲一波，但現在投資環境仍有利於亞債。因為全球經濟還需要一段時間才能回到疫情前榮景，全球央行的寬鬆政策不太可能在一年內回收。另外，以殖利率水準來說，目前JACI亞洲債券指數的殖利率還有3％、JACI亞洲高收益債指數的殖利率水準也在7％以上，對比全球近乎零利率，相當具有投資吸引力。

就評價面來看，亞債也具有投資價值。施宜君指出，目前JACI亞洲投資等級債指數與JACI亞洲高收益債的利差，皆高於五年均值，未來都具有價格上漲機會，意即利差仍有收斂空間。

群益亞洲新興市場投資級債券基金經理人李忠泰表示，2020年至今新興市場公司債違約率約為2.3％，其中中東非洲及亞洲相對較低，分別為1.4％及1.9％，由於市場對於經濟重啟樂觀、石油等商品價格回升以及阿根廷債務重組順利，新興市場經濟前景較之前樂觀。

且在資金寬鬆及低利環境下，新興債市的再融資風險不高，預期整體新興市場公司今年違約率較之前下修，有助於新興市場利差收斂，支撐價格表現。

整體而言，亞洲新興市場投資等級債券投資價值仍明顯優於其他投資級固定收益商品，再加上其進可攻退可守之穩健特性，料將吸引資金持續流入，可望支撐其未來表現

新冠肺炎疫苗試驗取得進展、美國總體數據優於預期，沖淡中美關 係緊張以及部分國家疫情捲土重來的擔憂，激勵JACI亞洲債券指數8 月持續彈升。柏瑞投信表示，雖然疫情重擊全球，但亞洲經濟將率先 全球復甦，而亞洲企業財務體質持續改善、亞洲政府持續寬鬆貨幣、 不斷加碼財政刺激，都將為亞債提供支撐，年底前可望再往上攻。

根據券商JP Morgan預估，2020年全球經濟體多數為負成長，包括 成熟國家GDP增長率為-6.6％，新興市場為-1.8％，但亞洲為0.2％。 2019年亞債企業財報的盈餘成長也很強勁，年增35.3％，而槓桿比率 也微降，從2018年的3倍減少0.4倍到2.6倍，顯示亞債擁有穩健的基 本面。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，如果把價格偏低的 債券納入計算，外資券商JPM預估，今年JACI亞洲債券指數的違約率 約在4％，優於其他新興市場（拉丁美洲債券今年預估違約率為5.4％ 、中東及非洲債券違約率預估7.2％）。

雖然亞債已漲一波，但現在投資環境仍有利於亞債。因為全球經濟 還需要一段時間才能回到疫情前榮景，全球央行的寬鬆政策不太可能 在1年內就回收。另外，以殖利率水準來說，目前JACI亞洲債券指數 的殖利率還有3％、JACI亞洲高收益債指數的殖利率水準也在7％以上 ，對比全球近乎零利率，相當具有投資吸引力。

全球股債市樂觀情緒持續，資金流入風險資產。不過，基金公司提醒，高收益債違約風險升高，投資人不宜重押。布局債券時，最好以高品質債為核心，將高收益債當成衛星資產。

在疫情衝擊下，今年以來高收益債市場的違約率明顯開始攀升。美國高收債違約率在5月底達到6.3%，是2010年以來最高。穆迪甚至預期，到今年年底，美國高收益債違約率會升高到12%。

施羅德投信環球收息債產品經理林良軍說，違約主要發生在能源及電信類股，違約金額是其他產業的三倍。雖然下半年違約率仍可能上揚，但樂觀來看，市場會提前反映，利差會在違約之前達高峰。

林良軍說，目前市場情緒十分樂觀，但不能忽視疫情危機仍未結束，各國仍面臨確診增加的重大挑戰，預計要等到明年疫苗問世且成功後才會改善。分析師預期美國企業盈餘將於2021年底完全恢復，但如果恢復速度疲弱且槓桿水位維持高檔，則發債公司將更脆弱。

林良軍表示，考量到降評企業違約問題仍將持續發生，最好以環球型複合企業債基金為核心資產，這類型基金主要布局高品質企業債，也會布局一定比例的高收益債，進可攻退可守，是不錯的選擇。

柏瑞投信則表示，亞洲經濟將率先全球復甦，亞洲企業財務體質持續改善，亞洲政府持續寬鬆貨幣，且不斷加碼財政刺激，都將為亞債提供支撐，年底前可望再往上攻。

新冠肺炎疫苗試驗取得進展、美國總體數據優於預期，沖淡美中關係緊張及部分國家疫情捲土重來的擔憂，激勵JACI亞洲債券指數8月持續彈升。

柏瑞投信表示，雖然疫情重擊全球，但亞洲經濟將率先全球復甦，亞洲企業財務體質持續改善、亞洲政府持續寬鬆貨幣、不斷加碼財政刺激，都將替亞債提供支撐，年底前可望再往上攻。

根據券商JP Morgan預估，2020年全球經濟體多數為負成長，包括成熟國家GDP增長率為-6.6%、新興市場-1.8%，但亞洲為0.2%。2019年亞債企業財報的盈餘成長也很強勁，年增35.3%，槓桿比率從2018年的三倍微降到2.6倍，顯示亞債擁有穩健的基本面。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，若把價格偏低的債券納入計算，外資券商JPM預估，今年JACI亞洲債券指數的違約率約在4%，優於其他新興市場；拉美債券今年預估違約率是5.4%、中東及非洲債券違約率7.2%。

施宜君說，雖然已漲了一波，但現在投資環境仍有利於亞債。因為全球經濟還需要一段時間才能回到疫情前榮景，全球央行的寬鬆政策不太可能在一年內就回收。以殖利率水準來說，目前JACI亞洲債券指數的殖利率還有3%、JACI亞洲高收益債指數的殖利率水準也在7%以上，對比全球近乎零利率，相當具有投資吸引力。

富蘭克林證券投顧表示，各方仍冀望更多財政刺激政策接力貨幣政策，預期各國財政和負債也將有惡化可能，因此，債券投資宜先側重於短債、短存續期間（即低利率風險）或利率敏感度低的券種。嚴選高評級的新興國家當地短中期公債仍是較為穩健的選擇，而且也可受惠央行寬鬆資金環境。

就評價面來看，亞債也具有投資價值。柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君指出，目前JACI亞洲投資等級債指數與JACI亞洲高收益債的利差，都高於五年均值，未來都具有價格上漲機會，意即利差仍有收斂空間。

台新新興短期高收益債券基金經理人尹晟龢表示，新興市場國家體質出現改善，相較於2008年金融海嘯及2013年6月前聯準會主席柏南克暗示縮減購債，新興市場的經常帳赤字減少，同時，新興市場槓桿程度遠低於成熟市場，支撐良好的債券品質。

新冠肺炎疫情期間，柏瑞投信數位交易平台使用率提高，官網整體流量新增近六成，開戶數與去年同期相比亦有增加，單筆交易量新增約1倍。

2020疫情期間，柏瑞官網整體流量較去年同期相比明顯增加，推估此情況與疫情期間投資人減少外出，轉由用電腦或手機瀏覽金融市場、投資商品等相關資訊有關。

年初疫情爆發，金融市場動盪，柏瑞投信快速應變提供即時數位服務，在官網上成立投資防疫專區，提供投資人市場看法和投資策略。同時也取消所有實體說明會的活動，將說明會搬到「數位平台」，透過影音方式，邀請柏瑞投資長與基金經理人針對疫情，提供最新專業看法，讓投資者在家就可以了解市場變化與投資建議。

雖然3月到4月的市場動盪，但柏瑞投信今年上半年，交易平台的單筆交易量較去年同期新增約1倍。由此可知，台灣投資人越來越理性，不會因為市場波動而追高殺低，錯過逢低布局的好時機。

雖然新冠疫苗研發和經濟加速重啟的樂觀情緒，加上止跌回穩的經濟數據，令投資人憧憬全球經濟有望從新冠疫情的衝擊中逐步復甦，不過對於美中貿易分歧的揣測，使投資人保持謹慎，此時，建議可配置於收益型資產，除了持續累積息收之外，還有利差收斂帶來額外資本利得的機會，用較穩健的方式參與資金行情。

如果是偏好投資等級信評的投資人，可配置於ESG企業債、特別股。有能力承擔多一些風險的投資人，則可進一步增加高收益債、新興市場債的比重，提高未來報酬潛力。面對市場起伏，猜測高低點不見得對投資有益，建議投資人依照自身風險承受度，調配合適的投資組合，更有機會達成投資目標。（李佳濟）

近一個月主要特別股指數與ETF的漲勢暫歇。法人表示，在全球低利率環境下，特別股指數截至7月底仍有近5%的殖利率，高於多數投資等級固定收益資產，相對較佳的投資價值亦吸引資金持續流入，現在是中長期布局的好時機。

柏瑞投信指出，在投資需求轉強下，6月特別股的發行狀況維持熱絡。而美國經濟活動正逐步恢復，經濟學家也略為上調美國第2季的經濟增速預估值。

雖然美國銀行業預先提列龐大貸款損失準備金，使其上半年獲利大幅下挫，不過隨著經濟重啟，獲利衰退的幅度有望縮窄。可留意的是，經濟復甦的步調也充滿不確定性，總計6月有二檔特別股信評被調升，17件遭調降，後續不排除再見到信評遭下調的情況。

然而，特別股信評被降評，也不意味著一定會違約，根據Bloomberg統計，ICE美銀固定利率優先證券指數6月平均信評，仍維持在BBB等級的投資等級，信用風險程度仍低。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，雖然市場流動性充裕，但由於全球經濟前景仍有不確定性，投資人的謹慎態度支撐避險需求，美國10年期公債殖利率維持低檔區間整理。6月特別股與公債之利差收窄約4個基點至457個基點，仍處於近年來的相對高位，具有中長期布局的契機。

新光全球特別股收益基金經理人陳晞倫指出，以風險溢酬角度來看，卻容易錯失其他潛力資產未來上漲的機會成本，陳晞倫建議，具可增益資產的特別股基金，既掌握不錯的特別股固定收益外，可增益資產若投資得宜，更可創造多重收入來源，潛在報酬具可預期性，亦可達到整體投組的股債平衡效果。陳晞論看好下半年全球特別股表現，因美國聯準會於3月提出無上限量化寬鬆（QE）政策後，全球債市已恢復流動性後，亦有助於特別股基本面，恢復既有固定票息收入。

柏瑞投信表示，在當前低利率、且全球負利率債券規模居高不下的背景下，資金將持續流入平均信用評等較佳、利差仍有收斂空間的ESG企業債，預期下半年還有看升空間。

柏瑞投信8月「洞悉ESG」報告指出，在全球主要央行高度寬鬆的政策支持下，ESG債券的初級市場相當熱絡，ESG企業債指數成分企業的發債狀況持續回溫，且遭降評的家數明顯放緩。截至5月底，ESG企業債指數的成分企業共有2319家，總計5月份有29家信用評級被調升、27家被調降。不過，ESG企業債指數的平均信用評級為投資等級，信用風險程度相對較低。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，在前景不明、市場波動劇烈之際，信用評級較好的ESG企業債指數不但表現抗跌，回復速度也很快。今年來ESG企業債指數已收復先前跌幅，截至7月底的漲幅已超過5%。此外，就算3月份市場恐慌情緒最甚之時，資金僅小幅度流出全球ESG債券ETF，近3個月則轉為持續流入。

從評價面來看，6月份全球ESG債券與公債之利差收窄約25個基本點至155個基本點，此利差水準仍高於近5年均值，顯示ESG債券的評價具有吸引力。此外，全球ESG債券的殖利率6月份下滑約26個基本點至1.86%。在Fed將維持近0%利率的水準至2022年的環境下，這樣的殖利率還是相對具投資價值。

施宜君表示，在投組配置策略上，以成熟國家為主體，美國的比重最高，並相對偏好防禦型產業，以金融業占比最高。至於在信評配置上，以投資等級債為主。

柏瑞投信提醒，未來要持續觀察全球疫情是否再創高峰，以及美國總統大選和地緣政治關係的後續發展，並留意ESG企業債市仍有波動風險。（李佳濟）

雖然新冠肺炎疫情及地緣政治風險持續干擾市場，但受惠於全球央行持續降息以及美國聯準會（Fed）大規模的救市措施，支撐ESG企業債指數7月以來維持走升格局。柏瑞投信表示，在當前低利率、且全球負利率債券規模居高不下的背景下，資金將持續流入平均信用評等較佳、利差仍有收斂空間的ESG企業債，預期下半年還有看升空間。

柏瑞投信於2020年7月下旬發布業界第一份「洞悉ESG」報告，獲市場關注和回響。本月上旬再發布第二份「洞悉ESG」報告，進一步分析ESG企業債市情況。

柏瑞投信本月「洞悉ESG」報告指出，在全球主要央行高度寬鬆的政策支持下，ESG債券的初級市場相當熱絡，ESG企業債指數成分企業的發債狀況持續回溫，且遭降評的家數明顯放緩。截至5月底，ESG企業債指數的成分企業共有2,319家，總計5月份有29家信用評級被調升、27家被調降。不過，ESG企業債指數的平均信用評級為投資等級，信用風險程度相對較低。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，在前景不明、市場波動劇烈之際，信用評級較好的ESG企業債指數不但表現抗跌，回復速度也很快。今年來ESG企業債指數已收復先前跌幅，到7月底漲幅已超過5％。此外，就算3月份市場恐慌情緒最甚之時，資金僅小幅度流出全球ESG債券ETF，近3個月則轉為持續流入。

從評價面來看，6月份全球ESG債券與公債之利差收窄約25個基本點至155個基本點，此利差水準仍高於近5年均值，顯示ESG債券的評價具有吸引力。此外，全球ESG債券殖利率6月份下滑約26個基本點至1.86％。在Fed將維持近0％利率水準至2022年的環境下，這樣的殖利率還是相對具投資價值。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，在投組配置策略上，以成熟國家為主體，美國的比重最高，並相對偏好防禦型產業，以金融業占比最高。至於在信評配置上，以投資等級債為主。

柏瑞投信提醒，未來要持續觀察全球疫情是否再創高峰，以及美國總統大選和地緣政治關係的後續發展，並留意ESG企業債市仍有波動風險。

桃園科技廠一名泰國移工返泰後確診新冠肺炎，疫情似有捲土重來 跡象，ESG概念企業又成為投資市場討論重點。柏瑞投信指出，受惠 於全球主要央行持續寬鬆貨幣政策以及美國聯準會（Fed）大規模的 救市措施，ESG企業債指數7月以來維持走升格局。

柏瑞投信表示，全球央行齊力降低融資成本維持市場平穩，激勵投 資人信心帶來資金行情，在後疫情低利時代，市場對ESG的關注度持 續提高，資金顯著流入ESG企業債券市場。預期在政策和資金的支撐 下，可樂觀看待ESG債市中長期表現。

今年1月柏瑞發行台灣首檔主動管理概念的全球ESG量化債券基金， 受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG投資」的新風潮，成為投 資新藍海。柏瑞投信產品發展及投資顧問部副總林炳魁表示，由於E SG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，國內卻沒有一 家基金公司專門追蹤ESG相關領域訊息與表現的公開資訊。因此，柏 瑞投入研究資源，率先產製出「洞悉ESG」報告，藉由各項指標綜合 研究，以及ESG焦點事件，並透過市場表現、總經、貨幣、財務體質 、新債發行、資金面、評價面等觀察面向，為投資人解析ESG債市脈 動，期能教育投資人，建全ESG投資意識。

後疫情時代更體現ESG的投資價值，市場需求持續加溫。柏瑞ESG量 化債券基金經理人施宜君表示，ESG概念企業債發行金額於第二季持 續成長，總計發行金額為373億美元，較第一季成長18.41％，今年上 半年總發行金額為688億美元。

其中，以與疫情相關的社會責任（Social）債券的季成長幅度最大 ，為22％。此外，2019年，社會責任債券占ESG概念債券的發行僅有 9％，今年占比已提高至17.59％，預期在疫情的催化下，社會責任債 券的發行量將於今年大幅成長。

新冠肺炎疫情似有捲土重來跡象，但受惠於全球主要央行持續寬鬆貨幣政策及美國聯準會（Fed）大規模的救市措施，提振ESG企業債指數7月以來維持走升格局。

柏瑞投信表示，全球央行齊力降低融資成本維持市場平穩，激勵投資人信心帶來資金行情，在後疫情的低利時代下，市場對ESG的關注度持續提高，資金顯著流入ESG企業債券市場。預期在政策面和資金面的支撐下，可樂觀看待ESG債市中長期表現。

今年1月柏瑞發行台灣首檔全球ESG量化債券基金，受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG投資」的新風潮，陸續有同業跟進ESG相關產品，成為投資藍海。

柏瑞投信副總林炳魁表示，對國人而言，ESG屬新型態金融概念，但是國內卻沒有專門追蹤ESG相關訊息與表現的公開資訊。因此，柏瑞投入資源，率先產製出「洞悉ESG」報告，藉由各項指標綜合研究，以及ESG焦點事件，並透過市場表現、總經、貨幣、財務體質、新債發行、資金面、評價面等觀察面向，為投資人解析ESG債市脈動。

柏瑞投信2020年6月「洞悉ESG」報告指出，在全球高度寬鬆的環境下，ESG企業債的發債狀況持續回溫，資金也明顯回流，今年以來，ESG企業債不但已收復先前跌幅，上半年也呈現正報酬。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，ESG債市在歐洲成長速度快，同時有官方全面性的支持，再加上配套避險工具的出台，未來發展可望進一步加速。此外，防疫債券的問世可望帶動歐非洲地區對ESG債市的重視，帶動ESG債市的蓬勃發展。

展望下半年債市，投資等級債的信用利差仍在歷史均值之上，仍有收斂空間。高收益債受到疫情與油價的影響較大，市場已過度反應經濟衰退以及違約風險的疑慮，下半年行情並不看淡。

後疫情時代，更加體現ESG的投資價值，柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，第2季ESG企業債發行金額為373億美元，較第1季成長18.41%，今年上半年總發行金額為688億美元。其中，以與疫情相關的社會責任債券的季成長幅度最大，為22%。

全球市場運動關係日趨緊密，市場干擾因素愈顯複雜，法人表示，第3季全球市場「牛熊並存」現象明顯，如那斯達克和費城半導體指數、金價同步攀新高價，預料下半年全球市場贏家與輸家資產表現差異將擴大，投資人若擔心市場波動，又不知如何配置，不妨選擇多重資產基金，布局下半年行情。

新光多重資產基金經理人李長昇表示，預估美國基本面、政策面、獲利面都正向，為美股提供支撐，今年後市不看淡。

李長昇建議，投資人可以偏重具長期成長潛力標的，例如5G及半導體類股，並適度搭配美國政府公債、投資等級債券，作為避險資產主軸，以降低整體基金投資組合的波動風險。

投資人如果擔心近期資產震盪，李長昇認為，可考慮投資多重資產基金，以降低美股波動風險，又兼顧選舉年美股上漲潛能，同時作到多元資產配置，又能兼顧分散投資標的。

群益多重資產組合基金經理人葉啟芳分析，在資金效應下，仍須適度保持風險意識，尤以資產價格在短期急漲的情況下，技術面上整理的可能性較大，另一方面，全球疫情發展、企業財報、美中貿易議題、美國大選選情等皆具不確定性，因此投資操作上建議採股債平衡兼備的方式，透過跨資產、跨市場的配置，既有助降低投資組合波動，亦可把握各資產輪動表現的投資契機。

柏瑞投信投資長黃軍儒指出，下半年景氣邁向復甦的基調不變，但是面對市場諸多的不確定性，可善用特別股搭配高收益債和投資等級債的多重資產配置來因應。

目前這些資產包括特別股、高收益債和投資級永續債等指數的利差，仍位於長期均值上方，評價面來看仍具吸引力。

此外，全球負利率債券規模依然接近14兆美元，對於尋求收益的資金來說，美國與歐洲投資等級債市場依然是深具吸引力與流動性的選擇。

國內投信整體規模上半年不畏疫情，逆勢增加近1,500億元，推升 整體規模突破4兆元大關，其中元大、群益、國泰、復華和富邦投信 穩居國內前五大投信，且占了整體規模約48％。

中信、凱基、柏瑞等投信則因積極發展特色型商品獲市場青睞，也 穩居前十大投信，台新投信則以黑馬之姿首度擠進前十大之列。

根據統計至6月底國內投信基金規模變化，國內前五大投信為元大 、群益、國泰、復華和富邦投信，且整體規模市占近五成，但緊接在 後的中信、柏瑞與台新投信以年來倍增的速度快速成長，也入列前十 大投信。可見國內投信產業在大者恆大的趨勢下，中小型投信商品策 略奏效者也能急起直追。

相較去年底時國內十大投信的排名，今年上半年前五大投信依舊由 元大、群益、國泰、復華和富邦投信包辦，不過群益投信因今年基金 規模增加逾百億元，超越國泰投信躍居第二大投信；另外近年積極拓 展產品線的中信投信，由於ETF基金商品具有獨特性與績效表現優異 ，持續穩居第六大投信；凱基投信也因商品與績效穩健特色鮮明，是 近年竄起的中小型投信。

至於首度擠進前十大投信的台新投信，則可稱為今年的黑馬。台新 投信因今年5月成功募集新興短高收益債基金，加上貨幣市場基金規 模今年大幅成長，目前規模突破900億元，穩居國內龍頭地位，同時 在ETF新產品也不缺席，目前旗下ETF產品涵蓋中國新經濟市場、中國 政策金融債、美元銀行債、新興投資債、AI創新科技產業等領域，滿 足投資人多元化需求，也對規模提升有所助益。

另外，今年來規模也大幅增加131億元的中信投信，整體規模達2, 436億元，穩居第六大投信。主要是因中信投信近年積極拓展產品線 ，提供投資人多元化的基金產品，於景氣循環末段發行中國信託亞太 實質收息多重資產基金，投資涵蓋不受景氣影響的REITs、公用事業 與基礎建設，其相對穩健的表現也受到投資人的青睞。

整體來看，國內投信雖大者恆大的趨勢不變，但是中小型投信洗牌 的速度也有加快之勢，尤其能適時推出滿足投資人需求的投信，產品 具獨特性下多能獲投資人青睞，也因此加快其竄起的速度，未來若績 效能夠持續穩健表現，部分中小型投信可望急起直追，挑戰邁入前五 大投信之列。

新冠肺炎疫情蔓延，ESG概念債券再度受到市場關注。市場人士看好ESG債市中長期表現，主要是因為受惠政策面和資金面的支撐，ESG投資價值更勝以往。柏瑞投信昨（22）日發布「洞悉ESG」報告，為國內業界首發。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，過去幾年，ESG概念債券發行以綠色債券為主。今年受到疫情影響，社會及永續題材相關債券占比提高，上半年達到891億美元。因應對抗疫情而發行的抗疫題材債券順勢興起，一躍而成為發行最大宗，達1,190億美元。

黃軍儒預期，在疫情的催化下，今年的ESG債券發行將更上一層樓。ESG債市在歐洲成長速度快，防疫債券問世，可望帶動歐非地區對ESG債市的重視，預期帶動ESG相關概念債市的蓬勃發展。

黃軍儒強調，ESG企業債平均信用評級為投資等級，信用風險較低。ESG企業債今年來不但已收復先前跌幅，上半年也呈現正報酬。在全球高度寬鬆的環境下，ESG企業債的發債狀況持續回溫，資金也明顯回流。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，ESG概念企業債發行金額在第2季持續成長，總計發行金額373億美元，較第1季成長18.4%，上半年總發行金額為688億美元。其中，以與疫情相關的社會責任債券季成長22%最大。

施宜君表示，社會責任債券去年占ESG概念債券的發行僅9%，今年占比已提高至17.6%，預期在疫情的催化下，今年社會責任債券的發行量將大幅成長。受惠ESG投資趨勢，ESG企業債指數利差7月中旬雖已收斂至約146個基本點（1個基本點是0.01個百分點），但仍高於五年均值，預期未來還有利差收斂的空間。

柏瑞投信產品發展及投資顧問部副總林炳魁表示，由於ESG對國人來說屬於新型態金融概念，投資需求愈來愈高，國內卻沒有一家基金公司專門追蹤ESG相關領域訊息與表現的公開資訊。柏瑞率先推出「洞悉ESG」報告，未來將每月發行。

最新的「洞悉ESG」報告指出，受到疫情拖累，美國第2季經濟恐進一步萎縮。但央行大規模的寬鬆政策支持，ESG指數成分企業的發債5月持續回溫，也吸引資金回流。

柏瑞投信2020年6月「洞悉ESG」報告出爐。柏瑞投信董事長楊智雅22日指出，在全球高度寬鬆的環境下，ESG企業債的發債狀況持續回溫，資金也出現明顯回流，而ESG企業債2020年來不但已收復先前跌幅，上半年也呈現正報酬。以ESG企業債平均信用評級為投資等級，信用風險程度相對較低。

柏瑞投信總經理董俊男指出，2020年1月柏瑞發行台灣首檔全球ESG量化債券基金，受到國內投資人歡迎，募集期間就已達100億元，半年成長至近170億元，開啟台灣「ESG投資」的新風潮，陸續有同業跟進ESG相關產品，成為投資新藍海。

柏瑞投信產品發展及投資顧問部副總林炳魁表示，由於ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，國內卻沒有一家基金公司專門追蹤ESG相關領域訊息與表現的公開資訊。因此，柏瑞投入研究資源，率先產製出「洞悉ESG」報告，藉由各項指標綜合研究，以及ESG焦點事件，並透過市場表現、總經、貨幣、財務體質、新債發行、資金面、評價面等觀察面向，為投資人解析ESG債市脈動，期能教育投資人，建全ESG投資意識。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，ESG債市在歐洲成長速度快，同時有官方全面性的支持，再加上配套避險工具的出台，未來發展可望進一步加速。此外，防疫債券的問世可望帶動歐非洲地區對ESG債市的重視，預期帶動ESG相關概念債市的蓬勃發展。

2020年下半年債市展望方面，投資等級債市的信用利差仍在歷史均值之上，無風險利率短期走揚機率偏低，有利信用利差收斂。此外，企業基本面受到政策支持，可望順利度過經濟衰退的難關。在高收益債市方面，短期內受到疫情與油價的影響較大，信用利差與違約率都在相對高點，但市場已過度反應對於經濟衰退以及違約風險的疑慮，下半年行情並不看淡。

後疫情時代，更加體現ESG的投資價值，市場需求持續加溫。柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，ESG概念企業債發行金額於第二季持續成長，總計發行金額為373億美元，較第一季成長18.41％，今年上半年總發行金額為688億美元。其中，以與疫情相關的社會責任（Social）債券的季成長幅度最大，為22％。

2019年社會責任債券占ESG概念債券的發行僅有9％，今年占比已提高至17.59％，預期在疫情的催化下，社會責任債券的發行量將於今年大幅成長。另方面，ESG企業債指數7月中旬利差雖已收斂至146個基本點左右，仍在5年均值之上。預期在ESG投資趨勢的推動下，ESG企業債指數還有利差收斂的空間。

第二波疫情陰影籠罩全球，以及中美、中印和兩韓關係陷入緊張， 柏瑞投信表示，種種不確定因素環繞，但可以較為確定的是全球央行 會繼續採取超寬鬆的貨幣政策，尤其美國聯準會（Fed）實施無限QE 後，更明確指出會維持近零利率至2022支撐經濟，投資人可透過「特 別收益」策略打造的多重資產投資組合，參與資金行情和未來景氣復 甦的投資機會。

柏瑞投信指出，柏瑞投信長期為固定收益產品注入創新DNA，率先 於2018年首家、獨創「特別收益」策略，利用特別股與其他收益資產 的百搭特性，精選3種優質收益資產，打造出以收益為導向、投資效 率為目標、主要報酬來源為投組收益的進化版多重資產型基金，帶領 業界邁入「特別收益」的時代。

柏瑞投信同時擁有境內兩大資產「特別股基金」和「高收債基金」 的優勢，於2008年發行境內首檔高收益債券基金、2017年再發行境內 首檔特別股基金，利用「特別」股以百搭資產為核心，加上「收益」 型資產的投資組合，組成「特別收益」，在組中加入「特別股」Tur bo引擎，使投組效率更為提升。

柏瑞投信表示，所謂「特別收益」多重資產意指在收益為導向的目 標下，由各類資產中挑選出能創造較佳收益的資產，主要以股票中的 「特別股」、債券中的「高收益債」，再加上「投資級永續債」的均 衡比例配置，建構出一個有機會達到較高效益、分散風險的多重資產 投資組合，和市面上多數的多重資產型產品有所不同。

柏瑞投信表示，回顧過去在Fed實施QE期間，在資金浪潮的推動下 ，「特別收益」策略皆有不錯的表現。在全球央行持續齊力寬鬆，加 大對市場注入流動性的力道，可望為特別股、高收益債和投資級永續 債的後市，提供強力支撐。

柏瑞投信投資長黃軍儒指出，特別股的發行人產業以銀行、保險及 公用事業為主，違約風險較小。目前偏好信評較高標的，並且積極參 與新股發行的機會。至於高收益債，目前仍有落後補漲的空間，目前 審慎面對違約風險，偏好BB等級債券。至於投資級永續債，亦是在低 利環境下較高收益來源之一，可同時兼顧較高的信評及息收，未來將 伺機加碼歐洲銀行發行的美元計價債券。

柏瑞投信表示，透過「特別收益」策略，可一網打盡三種優質收益 資產，下半年將審慎挑選基本面相對穩健的標的，視市場狀況分批逢 低布局，以打造具有中長期上漲潛力的投資組合。不過，仍須留意個 別資產仍有市場波動風險。

後疫情時代，市場不穩定但充滿進場機會，為鼓勵民眾進行財務管 理，第一金人壽推出『「投」「利」雙響整合行銷專案』，建議積極 型保戶可選擇彈性較高的投資型保單，保守型保戶則可投保穩定性高 的利率變動型年金。

第一金人壽總經理林元輝指出，民眾若沒投保過投資型保單，但能 承受風險、想嘗試較積極的投資，可從相對單純的「全委」投資型保 單開始規劃。第一金人壽傳富系列屬於「全委」的投資型保單，連結 「柏瑞投信」及「摩根投信」兩個投資帳戶，保戶將資金交由兩大投 信團隊操作，能享有低波動、穩健投資成效及月月撥回等多項好處。

投資經驗豐富的民眾，則可選擇一般投資型保單，如金鑽系列或鑫 動系列，可自行挑選基金，並利用每年12次免費轉換，即時變更投資 組合。林元輝表示，第一金人壽即日起全新推出「精選99系列保單」 ，由9大投信聯手出擊精選35檔基金，包含9檔國人最愛基金，提供充 足的財務規劃保險商品。

第一金人壽表示，即日起，民眾只要透過特定銀行購買投資型或利 率變動型年金達指定金額，就有機會參與抽獎活動，獲得一品夫人果 汁搖搖杯及PHILIPS渦輪氣旋氣炸鍋等超值好康。