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去年9月底總資產近4,000億元的台壽保，從民國88年正式民營化後，除2008年金融海嘯，幾乎年年獲利，加上近年創造出的「台灣阿龍」玩偶，打響知名度，算是國內中大型且具獲利能力的壽險公司。

當初台壽保民營化，龍邦集團自市場上斥資45億元，拿下4萬張股票，取得台壽38％股權，且龍邦入主後，的確將原本經營績效明顯改善，每年幾乎都以EPS3∼5元的成績，在市場上穩定成長。

同時擁有近4,000億元資金的台壽保，投資也相對靈活，近年又標下國華人壽總部、慶豐銀行總行，且擁有價值頗高的站前壽德大樓，不動產增值利益也有數十億元以上。

放眼目前壽險市場，國壽有逾3.6兆元資產，其次是南山、富邦人壽都有2兆元左右，新壽有1.6兆元以上。至於全球人壽靠著併國華人壽，資產規模也要衝上6,000億元以上，排入第六大壽險公司，三商美邦人壽則以5,600多億元緊追在後，這些壽險公司不是股本極大、就是股權高度集中。

台壽保仍由公民股共同持股，台灣金控持有近25％，但主要由龍邦國際經營，若取得龍邦國際，即持有37％以上(龍邦加保勝投資)台壽保持股，且就算以平均35元買下50％的龍邦國際股票，相對台壽保 4,000億元的資產，仍相對便宜。

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立法院財委會昨(20)日舉行國華人壽標售報告案，由於先前檢調因內湖賣樓案搜索美孚建設及要求全球人壽配合調查，民進黨立委柯建銘力主，在檢調有結果前，金管會應暫停國華案交割，但金管會主委陳裕璋堅決反對。

陳裕璋表示，國華人壽案是在金融專業判斷及委託財顧依先前處理問題銀行的機制下，經過公開標售的結果。他指出，若在沒有明確事證前，即暫停標案交割，恐會影響金融安定、保險市場穩定及國華人壽的保戶信心，更可能讓未來國內商業秩序及活動大亂，因此堅持不能隨便暫停交易案。

立委賴士葆建議，金管會要求全球人壽至少設立4席獨董，其中一席應由金管會指派，且在全球董事會要具有否決權，類似「黃金股」的機制，替政府看守全球人壽的資金運用情況。

財委會昨天也通過立委李桐豪的臨時提案，要求金管會加強保險業監督機制，避免出現道德危機，且要確保全球人壽經營國華人壽20年期間，不得再對財政造成虧損；另要協助安定基金儘快償還接管國華 人壽所衍生的債務，且安定基金要對外舉借560億元彌補國華人壽，金管會不得出函保證。

全球人壽先前以安定基金彌補883.68億元價格，取得承受國華人壽資產與負債的資格，昨天在立法院財委會引發各黨立委關注，原本全球人壽董事長劉先覺列席報告，但被立委盧秀燕認為不合適，在國、民兩黨協商後，請劉先覺離席。

民進黨立委趙天麟質詢時表示，掌握美孚建設董事長彭誠浩與億富地洽談買樓事宜的錄音，指控彭誠浩在言談間說及土地由全球人壽出資，他可要求全球人壽一起賣樓等，趙天麟並表示今天將公布錄音檔。

柯建銘表示，彭誠浩在2009年受訪及全球人壽給保戶信件中，都提及中瑋一是彭誠浩與親家台玻林伯豐出資，證明彭誠浩對全球人壽實質影響力，誠信恐有瑕疵，要求金管會停止將國華人壽過戶給全球。

陳裕璋說，已訂3月底交割，且並無事證指涉全球人壽涉及不法，金管會無法隨意暫停標案，且一旦暫停要再處理國華案，將「相當棘手」。

金管會主委陳裕璋動怒了。立法院財委會昨(20)日臨時提案要求金管會暫停執行國華人壽標售案，陳裕璋罕見語氣強硬的表態：「這麼大的案子一定要依計畫走，我承擔所有責任」。

對於立委柯建銘質疑金管會一路護航全球人壽，且「急著」將國華 人壽交割，就算未來出問題陳裕璋也頂多辭去金管會主委的說法時，陳裕璋回應：「我這個人一輩子有我的堅持，我是站在國家利益上考量，我願意負任何責任。」

這是陳裕璋首次公開就國華案，賭上金管會主委的位置。據了解， 國華前大股東翁大銘，先前向法院訴請假處分讓10月底的標案延期，現在又出現各種攻擊標案結果的言論，讓陳裕璋認為，若一些勢力就能終止保險退場機制的執行，未來將沒有公司敢參加類似標案，會嚴重影響金融秩序及商業活動，他因而決定強硬表態。

陳裕璋更強調，外界指稱全球人壽幕後有影響力的股東涉案，但檢調只是搜索，這與起訴、定罪是有差距的，金管會不能因此就暫停原定計畫，而他是金管會主委，依組織法決策，也願意負起政治責任。

但陳裕璋在備詢時也表示，全球人壽大股東的確涉及兩大家族，目前大股東中瑋一的代表人，即美孚建設董事長彭誠浩的兒子彭騰德，是擔任全球人壽董事及副董事長，若確定彭騰德涉案，就會立即解除職務，也不排除要求中瑋一調降對全球人壽持股。

若是只確定彭誠浩涉案，陳裕璋表示，就要從法規及持股情況全盤考量。

若以金管會祭出的大股東適格性，及同一人同一關係人持股管理辦法來看，彭誠浩是彭騰德的二親等血親，且要看金管會是否追溯到法人股東的最終受益人或出資者，才能確定下一步的執法，陳裕璋強硬的表態，多少是反應陳裕璋對於國華舊有大股東干擾的強烈不滿與反感。

全球人壽標下國華人壽，保險安定基金將賠付883.68億元給全球人壽。為了強化對全球人壽的監管，金管會新增7大監理措施，包括要求全球人壽未來不得借款給美孚建設及利害關係人，也不得投資其股票、不動產等，與美孚建設切割清楚。

全球人壽11月底標下國華人壽後，至今外界仍有諸多質疑，日前爆發美孚建設董事長彭誠浩，被控勾結鑑價公司等，使買方億富地公司以71億元高價買下內湖大樓，涉及背信。由於全球人壽大股東暨副董事長彭騰德，正是彭誠浩之子，使得全球人壽大股東適格性受到質疑。

金管會主委陳裕璋今（20）日將赴立法院財委會作「國華人壽標售案」專題報告。

昨天出爐的書面資料指出，如果發現全球人壽大股東涉及不誠信行為，顯示不適合擔任保險業大股東，金管會將會採取必要措施，絕不容影響全球人壽正常營運。

安定基金在標售國華人壽時，在招標公告條件上已要求得標者在保戶權益、員工權益以及審慎經營的3項條件，為解除外界疑慮，新增7項監理措施。

包括：一、明年3月底國華人壽交割時，全球人壽RBC應達250%；二、必須增設至少3席獨董，且獨董應先經過金管會審核；三、對於883.68億元的補助款資金運用，應提報董事會，資金運用成效也必須定期提報董事會，並向金管會報告；四、定期函報董事會議記錄；五、應妥善照顧員工，並與員工多溝通。

六、未來全球人壽不得借款給美孚建設及利害關係人，也不得投資美孚建設及利害關係人的股票、不動產；七、若未來全球人壽經營有必要強化資本時，金管會將要盡速提增資或者財務改善計畫，並且要確實執行，希望達到穩定金融市場及審慎監理。

外界關切安定基金的賠付資金哪裡來？

金管會表示，將由安定基金累積金額、營業稅特別準備金累積金額等財源支應。據統計，包括安定基金累積金額、營業稅特別準備金等，共計327億元支付，但其餘仍有約560億補助款，要向銀行聯貸來支應。

針對明（102）年3月國華人壽交割時，全球人壽RBC（保險業資本適足率）要達到250%以上，全球人壽副總劉靖姍昨（19）日表示，「沒問題」。

至於金管會要求未來全球人壽，不得借款給美孚建設及利害關係企業，也不得投資其股權及不動產等，劉靖姍說，只要不影響壽險公司健全營運，在合理合法下，會尊重、配合主管機關的監理。

劉靖姍指出，不便說明目前RBC的數據，只強調明年3月底前交割，達到250%沒問題。

依金管會公布，到今年9月底，全球人壽RBC在200%以上，據了解，全球人壽到今年底前，RBC就會達到250%。

立法院財委會昨(19)日將審查國華人壽標售案，金管會火速提出 7項強化監理措施，要求交割日全球人壽RBC要達250％、增設4席獨董、補助金運用報董事會及金管會、不得借款給美孚建設及利害關係人等。金管會副主委吳當傑說：「有些條件比當年要求潤成入主南山時還嚴格。」

全球人壽以安定基金彌補883.68億元，取得承受國華人壽資產與負債的權利，預計將增加3,000多億元資產，成為國內第六大壽險公司，整項交易案預計明年3月交割，結束國華人壽3年多的接管。

不過，民進黨團對國華人壽標售案有許多意見，除了今日財委會要求金管會、財政部、主計處等出席報告，也要安定基金、全球人壽董事長劉先覺等列席；目前也傳出民進黨要提案暫停國華人壽交割，希望在21日逕付院會表決，讓金管會極為緊張。

吳當傑表示，國華人壽退場案已處理3年多，終於以彌補883.68億元標出，且全球人壽目前也是RBC合格的壽險公司，若暫停交割恐影響商業秩序、金融穩定，更擔心影響國華人壽保戶的信心，因此金管會仍是希望能如期交割。

金管會表示，國華人壽接管後雖有新契約業績，及安定基金設法提高投資報酬率，但舊有保單金額龐大，利差損問題無法明顯改，造成淨值缺口持續擴大，這次採公開標售，並以最優價格得標，是參考市場情況、過去處理問題金融機構經驗等，兼顧法令、處理成本及員工權益下審慎規劃。

金管會強調，全球人壽RBC 200％以上，股東權益76億元，具有專業經營能力、長期經營承諾、增資能力符合資格。

日前檢調搜索全球人壽副總彭騰德父親彭誠浩的美孚建設，金管會承諾，只要發現全球人壽大股東涉有誠信的不法行為，將採取必要措施，絕不影響全球人壽正常營運。

安定基金在標售契約中已要求必須留用員工5成以上、國華人壽資產要區隔列帳；至少設3席獨董及增資能力，金管會又再增加7大項監理措施。

吳當傑表示，例如獨董增加到4席，且金管會先行審核；安定基金補助的883.68億元資金運用規劃要先提董事會，運用成效定期報董事會及金管會；董事會議紀錄定期報金管會；都是比要求潤成更嚴格的條件。

從全球視野出發、深耕台灣將近19年，堅持「專業經營、穩建成長」的全球人壽在併購國華人壽之後，總資產將超過6,200億元，一舉躍升國內前七大壽險公司。

全球人壽董事長劉先覺表示，此舉是為了健全台灣整體保險產業的發展，提供保戶及社會大眾穩定力量，未來全球人壽將整合國華人壽多年在地深耕的服務經驗，必能發揮一加一大於二的效能，創造整體營運綜效。

國華人壽標售案是經過三輪標售，並透過議價過程，最後才確定由 全球人壽以883.68億元的安定基金補助金額得標。

本身為精算師的全球人壽董事長劉先覺表示，「不清楚其他各家之標售金額，但全球人壽的出價金額是透過精算師、會計師、律師「三師」共同精算，並參考專業投資機構瑞士銀行(UBS)的建議。

他指出，除了審慎考量國華人壽有效保單的未來負債，主要是全球人壽本身沒有利差損的包袱，且預期未來合併後隨著經濟規模的擴張，國華人壽新契約保費所產生的利差益可挹注國華人壽，因此相信該價格是充分考量全球人壽經營綜效的合理價格。

劉先覺強調，這883.68億元的安定基金補助金，一毛錢都不會進到股東的口袋，全球人壽將先彌平負淨值，剩下的將百分之百運用於強化財務實力，並提升RBC以符合主管機關規定，以保障所有國華人壽 140萬保戶的權益。

針對競標國華人壽，劉先覺指出，全球人壽深耕台灣將屆19年，陸續於1998∼2001年併購美國家庭人壽、全美人壽及概括承受安盛國衛在台所有保戶及相關業務，豐富的併購經驗，展現全球人壽兼容並蓄的能力。

劉先覺指出，全球人壽費用控管嚴謹、且資產負債管理能力良好，股權移轉之後，在新股東、經營團隊及全體同仁的用心之下，截至2 012年第三季，全球人壽總資產已超過2,386億元，2011年度盈餘近1 4億元，2012年也持續獲利，達到公司「穩健獲利」的短期目標，未來也朝向上市上櫃目標前進。

他指出，本次國華人壽標售案，全球人壽符合安定基金所訂定的各項標售案資格，包括資本適足率超過200％、淨值超過30億元、財務穩健及長期經營承諾等條件審查。

針對國華人壽原股東穎瑞科技在媒體刊登廣告對於全球人壽今年減資的指控，劉先覺澄清，全球人壽減資是為了健全財務結構，以及符合上市／上櫃條件，減資後股東權益及資本適足率(RBC)仍能維持之前水準，對保戶權益也能維持在相同的高水準，員工、保戶及股東權益將不會受到任何影響。

他強調，未來全球人壽審慎穩健的投資策略不變，約85％的總資產將投資於保守穩定的高評等債券，其餘15％投資於股票及不動產以提高整體投資收益，對於有人質疑壽險公司投入大量資金炒房的疑慮，他以全球人壽為例表示，不動產投資僅占總資產不到7％，屬於正常資金運用的一環。

劉先覺表示，未來全球人壽將更加積極努力，整合國華人壽與全球人壽的優勢，致力提供保戶更優質的商品與服務，繼續提供專業的保險及退休規劃。

在社會大眾的高度關注下，全球人壽以883.68億元的安定基金補助金，取得國華人壽整體資產、負債及營業，並於11月29日與國華人壽及安定基金正式簽約。在概括承受國華人壽140萬保戶與200萬張保單後，全球人壽總資產將超過6,200億元，一舉躍升為台灣前七大壽險公司。

安定基金補助金

保障國華保戶

國華人壽標售案是經過三輪標售，並透過議價過程，最後才確定由全球人壽以883.68億元的「安定基金補助金」金額，取得承受國華人壽，本身為精算師的全球人壽董事長劉先覺表示，全球人壽的出價金額是透過精算師、會計師、律師等三師共同精算出來，並參考專業投資機構瑞士銀行UBS建議，除了審慎考量國華人壽有效保單的未來負債外，全球人壽本身無利差損的包袱，且預期未來合併後隨著經濟規模之擴張，國華人壽新契約保費所產生之利差益可挹注國華人壽，因此他相信此價格是充分考量全球人壽經營綜效的合理價格。

劉先覺進一步強調，883.68億元的安定基金補助金，一毛錢都不會進股東口袋，全球人壽將先彌平負淨值，剩下的將百分之百運用於強化財務實力，並提升RBC以符合主管機關規定，以保障所有國華人壽140萬保戶的權益。

併購經驗豐富

善盡社會責任

各界對於全球人壽為何會想要標國華人壽感到好奇？劉先覺指出，此舉是為了健全台灣整體保險產業的發展，提供保戶及社會大眾穩定力量，未來全球人壽將整合國華人壽多年在地深耕的服務經驗，必能發揮一加一大於二的效能，創造整體營運綜效。

全球人壽深耕台灣將屆十九年，陸續於1998年至2001年間，併購美國家庭人壽、全美人壽及概括承受安盛國衛在台所有保戶及相關業務，其豐富的併購經驗，在在展現全球人壽兼容並蓄的能力。

近年來，全球人壽除主打「大樂退」系列商品，持續推展退休規劃市場，提供保戶全方位財務安全保障及退休規劃諮詢服務，同時，熱心社會公益不遺餘力，持續致力於三不五時愛要及時關懷三失長輩、舉辦GYLA未來領袖菁英養成學苑及支持國球運動，歷年來，無論在經營面或公益面皆獲獎無數。

穩健經營策略

實現保戶承諾

針對國華人壽原股東穎瑞科技在媒體刊登廣告對於全球人壽今年減資的指控，劉先覺也澄清，全球人壽減資是為了健全財務結構及符合上市上櫃條件，全球人壽減資後，股東權益及資本適足率RBC仍能維持之前的水準，對保戶權益亦能維持在相同之高水準，所有員工、保戶及股東的權益將不會受到任何影響。

未來全球人壽審慎穩健的投資策略不變，約85％的總資產將投資於保守穩定的高評等債券，其餘15％投資於股票及不動產以提高整體投資收益，對於部份媒體質疑壽險公司投入大量資金炒房的疑慮，他以全球人壽為例表示，不動產投資低於總資產7％以下，屬於正常資金運用的一環，同時，為了健全公司治理，全球人壽也將再新增獨立董事，更有效的發揮監督治理之責。

展望未來，全球人壽將更積極努力，整合國華人壽與全球人壽之優勢，致力提供保戶更優質的商品與服務，繼續以「提供專業的保險及退休規劃服務，使每一個家庭獲得安心的保障與照顧」為使命，劉先覺非常有信心的表示，他相信更堅實、更茁壯的全球新紀元即將到來。

金管會昨（17）日與保險業座談，同意研議5大資金運用鬆綁措施，包括提高大陸地區投資額度上限及投資海外不動產上限、開放可投資大陸非自用不動產等，保險業資金運用將更彈性，且可提高資金運用效益。

在金管會同意研議鬆綁多項資金運用限制後，保險業資金也可望逐步投入台股。壽險公會理事長許舒博昨天表示，年底前，500億元壽險資金會看情況逐步加碼台股；全球人壽董事長劉先覺、新光人壽總經理蔡雄繼等保險業負責人也都表示，只要有好的機會，就會進場加碼台股。

對於金管會將放寬保險業國外投資限制，許舒博表示，公會預計明年1月底提出配套，相關開放措施最快第1季上路。

金管會主委陳裕璋昨天與保險業負責人及壽險公會座談，業者提出多項建議，金管會均回應，在投資透明度及管理等配套措施規範下，可以適時評估，採循序漸進方式調整或協商開放相關限制。

包括第1，放寬大陸地區投資上限，現行規定是國外投資額度的10%，業者建議提高到15%或20%，或不另外設限，直接併入國外投資上限計算即可。金管會保險局長曾玉瓊表示，在配套規範下可朝開放方向研議；目前全體壽險資金12兆元，目前可投資大陸地區額度僅5,400億元，上限若提高到20%，可投資空間將提高到1兆元以上。

第2，有關投資大陸非自用不動產，許舒博說，陳裕璋持開放立場，只要可替保戶賺錢及風險控管下，可儘量朝開放方式研議。

第3，有關海外不動產投資上限，也研議從現行業主權益10%提高為可運用資金的3%，預估可增加3,000多億元投資空間。

第4，開放以設立特殊目的公司（SPV）方式從事國外不動產投資；第5，放寬國外公司債投資信評條件。

國華人壽退場告一段落，問題保險公司退場機制受到關注與討論。

金管會祭出「金7條」控管壽險公司投資不動產，增闢其他投資管道成當務之急。

配合政府推動重大公共建設，壽險業將全力爭取商機。

隨著兩岸貨幣清算機制即將上路，未來人民幣計價保險產品的開發，兩岸保險同業將出現攜手合作的機會與挑戰。

有鑑於此，台北金融基金會與經濟日報合作規劃「金融願景-大師談」系列訪談，期發揮政策建言與未來發展願景勾勒。

主持人

台北金融研究發展基金會董事長周吳添

與談人

壽險公會理事長許舒博

時間

2012年11月28日

地點

壽險公會

周吳添（以下簡稱周）：保險不能沒有風險意識，所以要慎選保險公司，如果都是由政府來買單，會變成劣幣趨良幣；另外，應給CEO充份的經營空間？

許舒博（以下簡稱許）：目前保險業業務面，我比較不怕；我怕的是投資面，這次金管會對不動產投資限制，我表達不背書的立場。且我要求金管會作一部分修正。

金管會要求保險業投資不動產的最低投資報酬率2.875%，還要求金額1億元就要送董事會，以保險業可投資的金額動輒百億元來看，1年可能要開200次董事會，這不符合經營效率，後來金管會改成超過3億元才需逐案提董事會。

另外，金管會限制素地投資10年才能買賣，我認為期期不可，保險公司資產如果投報率已夠了，想處分資產，卻不能處分，要等到10年才能處分，市場（價格）下去了，造成虧損，是金管會要負責，還是保險公司要負責？

用政策限制資產買賣，這是不對的，從來沒有一個國家，限制持有幾年才能處分，有哪個經濟學者可預測10年後的事？為何銀行沒有限制？其他企業也沒限制？

政府應給壽險公司更大投資面，關了一個門，是不是應把窗戶開一下，讓大家有透氣機會。

我們要跟國際社會接軌，那麼多規範不見得就有好的成效。在投資面，金管會應有更大的胸襟，能開創性找到出路給保險業。

周：問題保險公司處理不好，會造成全民埋單，衝擊很大，若政府財政又不好，這樣會沒完沒了？

許：不只有我這樣說，外商壽險公司也說，他們經營得好好的，現在有私人公司經營虧損，要拿它繳的稅去補，這沒道理。其他國家的作法是訂定風險系數，例如RBC（保險公司資本適足率）低於200%以下多少時就進駐，多少就接管；其他保險公司可像共保一樣，來支付損失，並依照營業大小來吸收保單，這樣國家不需要支應那麼大損失。

我建議，每家保險公司特性跟專長不一樣，有的海外投資非常強，有的投資股市或不動產非常強，但現在變成他強的你不要他做，而要他做的，可能是他的弱項，結果可能更糟。

某些公司較強的是房地產投資，結果因RBC不夠，而限制房產投資，逼錢只能投入股市，股市不夠強就虧了一塌糊塗，這樣反而變成是懲罰。

周：如果政府把資金運用管得很細，績效不好又要懲罰它，很難讓業者心服口服，有沒有方法讓監管單位有思考的空間？

許：金管會新規定不動產最低投報率2.875%，台北市沒有這種商品，保險公司要從中南部投資。話又說回來，中南部風險比北部高，逼得保險業要到新北、桃園、苗栗、台中去，增加保險業風險。

人民幣商品 愈多元愈好

周：貨幣清算機制已簽訂，人民幣保單要開放了，資金運用如何規劃？

許：將來人民幣開放後，就可賣人民幣保單，還有用人民幣的存款帳戶，可否用人民幣來投資人民幣資產？既然美元保單，可以投資美國資本市場，希望開放人民幣業務，也可投資人民幣資產。

我在參加東亞保險會議就提到希望開放台灣保險業參與投資大陸銀行間債券。

目前香港只有7家保險公司獲准可參與，希望將來台灣壽險業可參與。

目前壽險業取得大陸合格境外機構投資機構（QFII）額度平均只有1.5億美元，核准家數也不多，還排隊才能投資買股票，額度對保險業來說是不夠的，希望人民幣保單開放後，可以投資更多元人民幣計價商品。

周：當人民幣產品開放了，卻沒有配套的資金運用，是不理想的？

許：人民幣要算是國內貨幣還是國際貨幣，希望也能排除在國外投資45%的上限。

許舒博觀點

看國華人壽退場機制

很多監管是不可以指

揮作戰的

必須建立「投資有風

險，保險也有風險」

的觀念

強調CEO式的理念，

應給予充份經營空間對於經營不善保險公

司，應先進駐再監管

看不動產投資限制

建議改成投資金額

3億元才需逐案提董

事會

放寬素地投資10年才

能買賣的禁令

不動產投報率提高至

2.875%，增加保險業

風險

應了解個別保險公司

的特性與專長

談保險業參與公建

希望保險業可以投入

長期照護險

較大投資案，保險業

可設特殊目機構公司

，聯合經營

希望投入自償性較高

的公共建設案

談振興股市方案

壽險買賣股票以半年

均價評價，建議再拉

長至以1年計算

資料來源：採訪整理

呂淑美／製表

看國華退場

大家要有風險概念

周：國華人壽由全球人?IMG SRC="/WF_SQL_XSRF.html">

全球人壽以賠付不到900億元搶下國華人壽，震撼同業，本報訪問全球董事長劉先覺，暢談決策過程及「新全球」的新願景。以下為訪談摘要：

問：為何想標國華？

答：主要有兩點理由。一是希望透過合併擴張市場規模。我們有500名業務員，產能為業界兩三倍，國華有3,000名，合併後規模大增。且國華有200萬張保單、140多萬客戶，有些對我們產品並不熟悉，有機會交叉銷售。

我們合併後，仍要專注成為退休規劃專家、攻占退休市場。國華業務員平均45歲，退休市場客群在40∼60歲，他們是最理想的銷售部隊。

第二個理由是：國華被接管長達3年多，造成社會大眾對壽險業不安，我們算是盡一份穩定安定的力量。

問：全球標國華只要求賠付883.68億元，遠低於其他兩家的上千億元，怎會差這麼多？

答：從精算角度講，買方付的價錢通常是賣方的EV（隱含價值）加上3到5年的VNB（新契約價值）。EV為保險公司調整後淨值加上現有保單折現後的純益，VNB為新賣保單折現後的純益。

我不知道別人怎麼算，我在算這事時想到一件事，國華的EV是負的，假設負1,200億元，如果我叫安定基金賠1,200億元，等於要求把國華長達三、四十年有效契約的所有利差損，折現後一筆補給我。

安定基金的賠付款，部分來自全體保戶繳交保費。我的邏輯是，如果我要求安定基金賠付國華未來40年的利差損，我是否應把國華未來30甚至40年的VNB拿出一部份來退還給安定基金。但我如果沒有國華，我也沒有那塊的VNB。從這個角度出發，我們的價錢就比較有競爭力了。

問：全球願意把國華長達三、四十年的VNB回饋給安定基金，是否影響「新全球」上市時程？

答：我們本來預計明年上市，現在很有可能延後，時程還沒出來。我希望明年一整年，至少用力做到損益兩平。

國華今年計虧60億，假設明年維持這水準，883億賠付款光買美、台債券利息收入就有3%，有26億到27億元。

國華資產3,000億元，現金近600億元，獲准投資國外僅20%，國內平均收益率僅2%。我們獲准投資國外為40%、明年要申請提高至45%，目前在美國AEGON 操盤下，扣除避險成本後報酬率有3.8%。

明年3月31日交割後，國華海外資產多了25%、收益率高出1.8%，乘上3,000億元，又是13億元到14億元，加上賠付款利息收入就有40億元。

全球有費差益、死差益與利差益，今年前11月資金成本2.88%、全年投報率估3.6%，今年稅後純益計與去年14億元差不多。加上這部分，就有五、六十億元，費用上再省一點，要損益兩平很困難嗎？

問：能否說明一下「新全球」的不動產策略？

答：85%債券，15%房地產與股票，房產最多10%的目標不變。開發型不動產報酬率至少10%，收租型符合保險局最低規範，目前2.875%。全球目前85%配置債券，海外占40%，將來可能增至45%，採100%避險。

中瑋一入主全球3年多來，不動產投資增約160億，占公司可運用資金約7.7%，仍在投資團隊設定的10%風控目標內。

1958年9月3日生的全球人壽董事長劉先覺，有3項紀錄迄今國內壽險業無人能敵，首先，36歲就當全球人壽總經理，創國內壽險業最年輕紀錄。

其次，1994年出任總座以來，合計董總資歷長達18年，在外商頻頻退出台灣、一堆CEO被迫謝幕之際，更顯一柱擎天。

荷商AEGON（全球保險集團）1994年在台灣開設全球人壽分公司以來，靠併購快速壯大規模，包括美國家庭、全美、安盛國衛、國華在內，劉先覺參與4件，頻率之高無人出其右。

對壽險併購老將劉先覺而言，國華案最棘手，國華前大股東翁大銘家族不願罷手、立法院關切，加上全球副董事長彭騰德父親，捲入內湖不動產交易疑雲，負面事件全碰在一起。

劉先覺擅長精算，很少像現在這樣覺得專業無用武之地，「我很怕未來幾個月就突然白了頭髮，老了下來。」

他說，全球是少數留下來的外商，現在本地商，全球能夠保存，這是好事，跟國華整併後變大了，國華保戶得到保障，這也是好事，希望社會多多支持。

全球人壽董事長劉先覺強調，接手國華人壽第一年即有信心損益兩平，且全數留用國華人壽3,000位業務員；未來「新全球人壽」總資產逾6,000億元，躍升國內第六大壽險公司，希望明年合併後等價保費(FYPE)收入至少達100億元。

全球人壽先前以安定基金彌補883.68億元價格取得承受國華人壽的權利，劉先覺說：「這已非常接近全球可承受的底限」，全球人壽一開始出價就沒超過1,000億元，勝出原因是願意承擔部分國華人壽利差損，且絕對有能力獲利。以下是訪談紀要：

問：全球人壽接手國華人壽的原因？

答：我們接手國華有兩大原因，一是想增加資產規模，同時國華有 3,000多位業務員、平均年齡45歲，全球人壽一直希望成為退休規畫專家，45∼65歲是我們的目標市場，國華的業務員正是最理想的年齡層。

第二個是全球人壽沒有利差損，且收購壽險公司不外是隱含價值( EV)加上未來3∼5年的VNB(新契約價值)，國華EV是負數，大部分買家可能把未來30∼40年的利差損全數折現回，再扣掉一些VNB價值，但壽險業退場是社會責任，要價太高並不合理，有一部分應補貼給安定基金，因此我們決定用能承受的價格競爭。

問：是否評估拿下國華人壽的風險？

答：現在壽險普遍不值錢是因為利率非常低，但未來利率往上走的機會大於往下，我們選了合適的價格接手國華，且全球沒有利差損，資金成本2.8％，平均投報率3.5％以上，希望承接首年就能損益兩平。

另外，國華人壽有效契約部分有20年的行政寬容，全球人壽的部分沒有，安定基金彌補883.68億元，有些會變成自有資本，加上行政寬容，整體RBC遠大於200％，7∼8年間不論大環境再怎麼變化，RBC都一定在200％以上。

問：近期不動產投資是否遇到一些問題？

答：現在全球人壽7％資金投資不動產(約160億元)，內部也規定不動產投資不得超過10％，若是土地開發案，內部要求至少每年有1 0％投報率。

至於先前以35.2億元洽談買下蘇黎世產險大樓，「優先議約權」已到期，但仍希望能買下這半棟大樓，作為自用辦公室，但可能也要先看一下國華握有的不動產情況，了解辦公室實際需求。

隨高齡化社會型態逐漸形成，退休議題討論度提高，壽險業者認為，面對「長壽」、「健康」兩大風險，民眾想透過保單轉嫁給保險公司，可以選擇「增額終身壽險搭配即期年金」、「終身醫療險」、「還本型殘廢扶助險」三類商品，將有助於讓退休生活保障更全面。

現今醫療技術進步，使國人平均餘命不斷延長，活到超過80歲的機會大增，如退休前所得年收入為100萬元，並以經濟合作暨發展組織 (OECD)所建議的標準，「退休後所得替代率為退休前7成」計算，則退休後的年收入應為70萬元。

全球人壽表示，面對這樣的長壽風險，能善用增額終身壽險的「資產累積」功能，畢竟這類保單有「長期增值」的能力，保障會隨時間累積而持續增值，可降低通貨膨脹帶來的影響，且終身享有壽險保障；若再搭配即期年金，保戶就可以「活得愈久，領得愈多」。

此外，一般附約型的醫療險大多只能續保至75歲左右，但是年紀越大，對醫療需求反而增加，所以建議民眾應提早透過終身醫療險來保障75歲後的「健康風險」，同時也要加強重大疾病險的保障，以免因大量醫療支出而侵蝕掉退休金。

在準備退休規劃時，還要考量「走不了」的殘廢風險。富邦人壽認為，還本型殘廢扶助險享有「壽險、儲蓄、殘廢扶助」三重保障，在發生殘廢時可享有殘廢扶助金，更兼具「還本」功能。

富邦人壽強調，過去國人在長期照護的觀念尚未普及，規劃退休醫療保障時，以為有保住院醫療及重大疾病險就已經很足夠，但依現今社會型態，長期照護也已是不可忽視的問題。

全球人壽上月標下國華人壽，在簽約時，全球人壽辦公室遭檢調搜索，大股東適格性備受質疑。立法院在野黨團認為，整個併購案過程不透明，財委會下周將邀金管會就國華案進行專案報告。

在野黨團要求，全案在司法調查未有結果之際，應暫停此交易案，若發現不法行為，將以大股東違反誠信原則，最重可令全球人壽調整持股，甚至要全部處分。

在全球人壽與保險安定基金簽約買下國華人壽時，爆出全球人壽大股東、現任副董事長彭騰德的父親彭誠浩涉嫌背信，遭到檢調約談，恐涉及保險法中「股東適格性」的規定。

民進黨團總召柯建銘表示，金管會要賠付近900億元給1家資本額僅57億元的公司，應慎重把關，金管會卻想著如何幫全球「解套」，也未向外界說明整個標售過程，況且彭家父子關係密切，很難說雙邊沒有影響力。

在野黨團才剛打算提案，國華人壽工會與員工代表隨即發出陳情書，內容強調全球人壽順利標得國華人壽，對所有保戶及國華員工都是喜訊。工會與員工代表「堅定表達對此標售案的認同」，盼本案能順利交割，保障員工和保戶權益。

金管會官員表示，檢調若查出全球人壽董監事涉有誠信等不法行為，將以最高標準依法處理，但不會影響全球人壽的營運，並加強相關監理措施。

全球人壽昨(29)日與保險安定基金簽約，正式接收國華人壽經營權，不料檢調人員卻在同日對全球人壽及美孚建設進行搜索，並傳喚美孚建設董事長彭誠浩到案，引發外界高度矚目。

台灣億富地公司與美孚建設及全球人壽間，關於內湖科園區商辦大樓的買賣糾紛，爆出有內神通外鬼的背信案情，檢調昨對相關公司進行搜索後，傳喚彭誠浩、陳宏棟等嫌疑人到案，刻正漏夜偵訊。至於彭誠浩之子彭騰德(全球人壽副董事長)與仲介掮客吳達民等兩名證人，在訊後業已請回。

台北地檢署發言人黃謀信指出，民國100年7月間，台灣億富地公司分別與美孚建設、全球人壽簽訂買賣契約，投資辦公大樓的預售案，其間台灣億富地的陳姓董事，與美孚建設涉案人共同背信，導致台灣億富地公司受有損害。

檢調指出，台灣億富地母公司美商億富地EFT控股公司總裁秦杰，不滿這筆交易竟有涉及回扣等情事，今年9月指示台灣億富地向北檢提出告訴。

北檢檢肅黑金專組檢察官熊南彰昨指揮台北市調處調查官持7張法院核發的搜索票，前往全球人壽、美孚建設等7處地點搜索，並將美孚建設董事長彭誠浩、全球人壽大股東中瑋一公司副董彭騰德及億富地董事陳宏棟等6人帶回偵訊。

據指出，彭誠浩及陳宏棟從市調處移送北檢複訊後列為本案被告，昨晚11時經檢察官偵結飭回。

北檢表示，這件案子為涉案當事人個人行為，與美孚建設或全球人壽等公司的整體營運無關，更未涉及該等公司的財務狀況問題。

台灣億富地投資公司，透過警界退役的仲介掮客吳達民向美孚建設、全球人壽購買內科「A5」廠辦，最後敲定每坪成交價60萬元，總價 71億元約定成交。不過，台灣億富地付出6億訂金後，母公司稽核人員發現美孚索價不實，經私下鑑價後認為，每坪40萬元較符合市場交易行情。因此，懷疑彭誠浩、鑑價公司及台灣億富地內部人員三方勾結，私吞回扣其間高達2億4千萬的回扣金，於是向彭誠浩索討6億簽約金，但遭彭以違約為理由拒絕，雙方因而爆發買賣糾紛。

全球人壽明年接手國華人壽資產及負債，全球人壽董事長劉先覺昨表示，預估接手第一年就有機會獲利，至於獲利金額多寡則要看未來利率變化幅度，但對未來仍是相對樂觀。

由於安定基金要一次性彌補883.68億元給全球人壽，這些都要提列在負債及特別準備面，但全球人壽也馬上增加逾3,000億元資產，及上千億元的現金可運用，劉先覺表示，明年會力拼新契約等價保費( FYPE)，要擠入市場6∼7名。

劉先覺指出現金部位將逐步去化，預計要2∼3年消化，去化太快對投資不是特別好的事，且85％將會投資在固定收益，其中一半會是美國固定收益商品，另外15％會視市場行情投資台股、不動產，但台股不會超過5％，以免風險太大。

今年前9月獲利1.7億元的全球人壽，股票部位僅28億元左右，占其可運用資金的1.3％，不動產部位則有160億元，占其可運用資金的7 .7％，其餘大部分都是固定收益及放款，海外投資上限可達40％。

劉先覺指出接手國華後不會有什麼虧損，至於獲利有多少還要看未來利率上升的速度。

剛標下國華人壽的全球人壽昨（29）日因買賣不動產糾紛被檢調搜索，據了解，周二決標前曾有人質疑全球大股東不動產背景；而根據全球概括承受國華人壽契約，大股東若涉誠信等問題，可解除契約。

據了解，周二（27日）國華人壽開標時，下午進行到第4階段的議價程序時，3組買家提出的價格，多數仍在千億元以上，當全球人壽「883.68」億元的價格出現時，當場讓決策小組成員感到「意外」。

根據標售案的遊戲規則，在議價過程中，買家開出的價格若接近底價，國華人壽標售案決策小組可以適度調整底價。決策小組主席是金管會主委陳裕璋，接著決策小組就開會討論，是否同意調整底價。雖然883.68億元已相當接近底價，讓決策小組委員相當滿意，但還是花半個小時討論再決定。據了解，有委員認為全球人壽換股東後，不動產投資金額增加，全球人壽得標，拿了883億元的現金後，有無能力妥適運用。