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依歷史經驗，在後升息時代，股票與債券的正報酬機率高。法人指出，與去年相比，全球主要貨幣政策趨於寬鬆，一些國家更有降息空間，投資人可同時布局股票與債券，不必太早出場。

5月以來，美中貿易爭端再起，市場波動加劇。但施羅德投信指出，與去年相比，主要國家貨幣政策都更寬鬆，除了美中以外，南非及其他新興市場都可望陸續降息。

整體資金充沛，流動性風險大幅減輕，有利市場經過修正後再次反彈。

施羅德投信統計，1995年以來，美國聯準會（Fed）停止升息到開始降息的「後升息時代」共四次，這段時間大多能維持六個月到一年不等。

除了在2000年科技泡沫之後全球金融市場陷入修正之外，其他三次主要股債市都能交出正報酬。

施羅德環球股債增長收息基金產品經理蔡宛庭分析，在後升息時代，股債表現不錯，除了資金因素以外，重要是這段時期經濟通常仍維持正成長，基本面支撐金融市場。

富達投資解決方案主管巴克（David Buckle）表示，全球央行採行寬鬆政策，加上通貨膨脹離各主要國家目標區還有段距離，至少Fed在明年之前都可能維持利率不變。

巴克指出，歷史經驗顯示，Fed維持利率不變政策，美元走勢持平，經濟趨緩期間，美股仍有上漲機會。當前市場又回到債市去追逐收益，但投資人手中還是需要有股票部位，不必太早出場，以免錯失反彈機會。

富達投信指出，全球利率維持低檔，經濟與政治風險加劇，市場趨避風險增高，高品質的存息股票獲市場青睞。

收益型股票基金配息紀錄良好，具有防禦性質，最近持續吸金，亞太入息型基金更是連續三周吸金。

蔡宛庭則提醒投資人，在後升息時代，市場波動會更劇烈。

因應波動的方式便是多元布局，也就是採全球股債均衡採納的策略，讓經理團隊靈活調整。如果納入另類投資工具，更可望提高報酬。

貿易戰形成巨大的不確定因素，但法人認為，就價值面來說，新興市場股價很有吸引力：美中經濟不致於陷入衰退，新興市場多國又有降息空間，加上股價合理，可望持續支撐新興股市。

富達投信指出，新興市場已揮別去年的最壞狀況。今年新興市場受惠於全球央行貨幣寬鬆政策，而且中國推出各項刺激方案，預期今年國內生產毛額（GDP）成長率仍可望有6%到6.5%的水準。此外，去年美國經濟表現強，但今年經濟成長動能放緩，表現將不及新興市場搶眼。

霸菱新興及邊境市場股票投資團隊共同主管帕默（William Palmer）指出，值得留意的是，投資者對於新興市場的獲利預期仍然偏低，今年市場共識的盈餘增長預測處於溫和水平。由於目前的預期偏低，未來可望產生驚喜的空間。

霸菱預期，未來三年，新興市場獲利都將是正成長。從本益比及股價淨值比的角度來看，相較摩根士丹利資本國際（MSCI）全球股票，新興市場股票的評價更有吸引力。由於市場預期低，剛好為戰略性投資人提供具有吸引力的買入點。

帕默指出，貿易保護主義升溫，自然會帶來更大不明朗因素。如果未能快速達成解決方案，可能導致全球經濟增長在短期內放緩，但中線而言，經濟增長很可能回歸更正常化的水平。各國決策者十分明白貿易緊張局勢帶來的經濟下行風險，因此，中國公布占GDP約1.5%–2%的財政寬鬆措施，可望支撐經濟活動及企業利潤成長。

就產業來看，帕默認為新興市場金融服務業等領域的機會多，尤其是退休金、壽險及較成熟的金融儲蓄產品，帶來保險及銀行業的投資機會。

此外，在私人醫療保健、私人教育及科技業（包括硬體、軟體、社群媒體及電子商務）等領域，也能物色到投資機會。

當然，傳統產業也有投資機會。帕默表示，例如，資源產業有一些管理十分完善的公司，即使是基於保守資源價格的假設，所產生的現金流仍十分充裕。

【記者張?文╱台北報導】依歷史經驗，在後升息時代，股票與債券的正報酬機率高。法人指出，與去年相比，全球主要貨幣政策趨於寬鬆，一些國家更有降息空間，投資人可同時布局股票與債券，不必太早出場。

5月以來，美中貿易爭端再起，市場波動加劇。但施羅德投信指出，與去年相比，主要國家貨幣政策都更寬鬆，除了美中以外，南非及其他新興市場都可望陸續降息。

整體資金充沛，流動性風險大幅減輕，有利市場經過修正後再次反彈。

施羅德投信統計，1995年以來，美國聯準會（Fed）停止升息到開始降息的「後升息時代」共四次，這段時間大多能維持六個月到一年不等。

除了在2000年科技泡沫之後全球金融市場陷入修正之外，其他三次主要股債市都能交出正報酬。

施羅德環球股債增長收息基金產品經理蔡宛庭分析，在後升息時代，股債表現不錯，除了資金因素以外，重要是這段時期經濟通常仍維持正成長，基本面支撐金融市場。

富達投資解決方案主管巴克（David Buckle）表示，全球央行採行寬鬆政策，加上通貨膨脹離各主要國家目標區還有段距離，至少Fed在明年之前都可能維持利率不變。

巴克指出，歷史經驗顯示，Fed維持利率不變政策，美元走勢持平，經濟趨緩期間，美股仍有上漲機會。當前市場又回到債市去追逐收益，但投資人手中還是需要有股票部位，不必太早出場，以免錯失反彈機會。

富達投信指出，全球利率維持低檔，經濟與政治風險加劇，市場趨避風險增高，高品質的存息股票獲市場青睞。

收益型股票基金配息紀錄良好，具有防禦性質，最近持續吸金，亞太入息型基金更是連續三周吸金。

蔡宛庭則提醒投資人，在後升息時代，市場波動會更劇烈。

因應波動的方式便是多元布局，也就是採全球股債均衡採納的策略，讓經理團隊靈活調整。如果納入另類投資工具，更可望提高報酬。

【台灣新聞】美中貿易戰陣營緩和，大中華股市展現反彈曙光。專家分析，富達投信強調大中華市場投資機會多元，長線投資前景可期，雖然短線波動較大，但這反而為投資人提供了撿便宜的好機會。富達投信指出，大中華市場已逐漸成熟，為資產管理公司帶來豐富的投資選擇。對於中國市場的投資，投資者需要明確認識到在岸與離岸市場的差異。離岸市場以騰訊、阿里巴巴等新經濟互聯網龍頭為主，而A股市場則較為多元化，國有舊經濟企業佔比較大。富達還提到，台灣股市主要受全球科技周期影響，資訊科技產業占比高，其中台積電對股市影響重大。近期全球電子設備訂單放緩，對台股造成壓力。香港股市則以金融和房地產為主，對利率變動敏感。雖然中國股市受到美中貿易戰的衝擊，但摩根亞太入息型產品經理張乃文看好A股未來發展，並看好質優醫療保健股和核心消費品股。

美中貿易戰初步衝擊減弱，大中華股市反彈。法人指出，大中華投資機會多元且分散，長線投資契機看好，短線波動大，反而為經理人與投資人帶來撿便宜的機會。

富達投信表示，數十年來大中華市場逐漸發展成熟，為資產管理公司提供多樣的投資機會。談到投資中國，投資人的定義往往截然不同。投資人應該意識到，在岸和離岸對中國的曝險截然不同。

富達投信指出，中國離岸市場目前主要由騰訊、阿里巴巴等新經濟互聯網巨頭主導，這兩家公司在摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數中的權重共占約三成。這些公司是參與中國消費產業的重要管道，但中國本土投資人目前無法直接投資該類企業。

另一方面，在岸市場、即A股的產業權重較均衡，國有舊經濟企業在A股所占比重較大。富達表示，在岸市場比離岸市場更多元化，前十大股票只占MSCI中國A股指數的四分之一，MSCI中國指數的前十大股票則占該指數超過一半的權重。與離岸市場相比，在岸市場受到散戶投資情緒及資金流動的影響較大。

另外，富達指出，台灣主要受全球科技周期影響，因為資訊科技產業占MSCI台灣指數約60%，其中台積電就占該指數的三分之一。富達正密切關注最近全球電子設備訂單放緩趨勢，這是近期台股最主要的不利因素。香港則以金融及房地產為主，分別占MSCI香港指數的36%及26%，這些產業對利率相當敏感。

雖然中國股市成為本次亞股中的重災區，但摩根亞太入息型產品經理張乃文表示，摩根新興市場與亞太股票團隊仍看好A股未來持續受惠中國經濟發展，新經濟的成長題材將優於舊經濟相關類股，看多長期結構成長性高的產業。

張乃文指出，在A股的選股上，看好質優醫療保健股、具有品牌競爭力且獲利能力高的核心消費品。

【台灣金融新聞】 上市櫃公司年度報告全數發表，台灣38大投信業績亮麗，總獲利達64億元，比去年成長5%，創下近年來新高。其中，元大投信以10億元獲利蟬聯冠軍，而安聯、國泰則是今年獲利成長的兩匹黑馬。

去年，境內基金增加2,534億元，創近九年來最大增額，而境外基金則由3.5兆元減至3.2兆元。整體來看，包括代操等整體投信管理的資產規模近4.5兆元，比去年增長9%。

在這38家投信中，有19家獲利成長，其中元大、安聯、國泰、野村、復華、貝萊德、群益、聯博、統一、瑞銀、瀚亞、富邦、摩根、保德信、柏瑞及第一金等16家投信，獲利均達1億元以上，成為「億元俱樂部」的成員。

特別是元大投信，以其ETF業務的發展，連續三年獲利超過10億元，蟬聯冠軍寶座。而安聯、國泰則是今年獲利成長的兩匹黑馬，分別從去年的4.9億、4.3億元激增至7.7億、6.4億元，排名快速攀升。

此外，瑞銀、柏瑞、第一金等投信，去年獲利均達到億元，而富蘭克林華美則獲利滑落至億元以下。在每股純益方面，有八家投信賺逾5元，其中安聯的EPS高達25元，領先群雄。

獲利增幅方面，瑞銀、柏瑞倍增，路博邁成長386%，台新則成長279%。而虧轉盈方面，宏利、富達兩家投信表現亮眼。但凱基、德銀遠東則由盈轉虧，中國信託、德信、鋒裕匯理、國票華頓、大華銀及安本標準等六投信則持續虧損。

上市櫃公司年報全數出爐，國內38大投信獲利跟著公告。據統計，受境內外資產管理規模成長，38家投信總獲利64億元，較前年的61億元增長5%，年度賺逾億元的投信也由14家增至16家，並以元大獲利10億元、蟬聯冠軍。

去年境內基金增加2,534億元，為近九年最大增額，境外基金雖由3.5兆元降至3.2兆元，不過計入代操等整體投信管理的資產規模近4.5兆元，仍較前年的4.1兆元增長9%。38大投信中，共計19家、一半獲利都成長，尤其多家大投信獲利跳增，使總獲利提升。

以獲利金額排行，包括元大、安聯、國泰、野村、復華、貝萊德、群益、聯博、統一、瑞銀、瀚亞、富邦、摩根、保德信、柏瑞、及第一金等依序賺入1億元至10億元不等，是晉升「億元俱樂部」的16家投信。

其中，ETF壯大的元大是唯一賺逾10億元，已連三年稱冠，安聯、國泰為大黑馬，分由前年的4.9億、4.3億元激增至7.7億、6.4億元，排名從第四、七，快速竄至二、三。

安聯去年境內基金規模減，但境外安聯收益成長基金大熱賣，一年狂吸1,548億元、是境外基金吸金王，提振總獲利躍進。國泰強化ETF、退休金管理等，營收由前年的17億元增至24億元，增幅達37%，連帶獲利激增。另外，貝萊德、統一、瑞銀、柏瑞、第一金等，獲利也有雙位數增幅。

與前年比較，瑞銀、柏瑞、第一金前年獲利均不及億元，但去年達到億元，而富蘭克林華美獲利滑落至億元以下。

若以每股純益排行，有八家賺逾5元，包括獲利跳升的安聯EPS高達25元，比下常居EPS王的野村，再次有貝萊德17.9元、復華9元、瑞銀6.89元、統一6.83元、聯博6.32元、及摩根5.42元。

獲利增幅部分，除瑞銀、柏瑞倍增，路博邁成長386%、台新279%，也繳出一倍增幅。

而虧轉盈方面，有宏利、富達兩家投信；盈轉虧包括凱基、德銀遠東；持續虧損則有中國信託、德信、鋒裕匯理、國票華頓、大華銀及安本標準等六投信。

股票、基金、債券各種投資工具多如過江之鯽，富達投資全球資產配置（ＧＡＡ）團隊資深研究顧問鄭任遠表示，從富達大數據研究退休人投資行為，可發現九成以上的人，通常投資是不會動的，更別說要投資人資產配置再平衡，選擇太多、投資情緒又隨市場起伏波動，目標日期基金創新，就在使用介面的革命，讓投資簡單化，投資人可輕鬆接受。

鄭任遠1994年加入富達美國，兩年內研發出第一檔目標日期基金。他回顧當年，他們研究投資人儲存退休行為模式，發現美國人在準備退休金方向，未洞見人性盲點，「大家都將退休準備視為投資，結果市場發行各式各樣金融商品，但投資人卻難以選擇，其實退休金準備不在工具多寡，管理核心在風險控制，風險要隨時間來遞減，同時要克服人類惰性和追高殺低、風險趨避。」

鄭任遠洞悉投資人行為的盲點，既然投資人不願做決定，理財服務人員雖提出許多客觀建議，但投資人就是無法選擇，富達決定提供將投資簡單化，專業的投資就留給專業經理人負責，這就是目標日期基金的濫觴。

善用大數據的鄭任遠表示，退休金要存多少，有一個簡單法則，以自己工作最後一年年薪做基準，至少要準備十倍，若是年薪十萬美元，就準備100萬美元，基金投資專家可依目標需求和投資人每月定時定額投資，決定投資風險和資產配置。

目標日期基金是美國退休金投資的主流產品，富達投資集團是美國目標日期基金領導者，富達全球資產配置團隊資深研究顧問、目標日期基金創始人鄭任遠表示，這類型基金是投資理念和使用介面的重大革命，2006年美國修訂「退休金保護法案」，讓目標日期基金成美國人儲備退休金的必選工具，帶動美國目標日期基金過去十多年來爆炸性發展。

做好退休規劃

日前投信投顧公會和富達投信共同舉辦一場「國際資產管理研討會-美國退休基金計畫對台灣的啟示」，富達投信特別邀請鄭任遠從富達美國波士頓總部來台，與業界分享美國退休金制度40年來最大變革的關鍵─目標日期基金。

根據ICI的統計，截至2018年第4 季底，美國退休金共有27.1兆美元，選擇目標日期基金做為投資連結標的者共有1.1兆美元，其中確定提撥制（DC）有7,340億美元，個人投資帳戶（IRA）有2,130億美元，其他為1,540億美元。

內政部統計資料顯示，台灣老年人口正以倍數成長的態勢大量增加，2018年老年人口已經占總人口的15%，到了2060年，也就是40年後，老年人口將會占整體台灣人口的40%，屆時每位青壯年的扶養壓力會很大。

富達投信董事長陳思伊表示，退休準備是當前全球重要課題，富達是全球退休方案領導者之一，累積50年的經驗，創新開發了無數相當成功的退休產品，例如目標日期基金，「我們非常樂意分享富達在全球退休解決方案(Solutions)的經驗，也計畫將這些退休金產品及解決方案引進台灣，讓台灣人民為超高齡社會做好充分準備，這也是富達深耕台灣的承諾。」

鄭任遠素有目標日期基金教父之稱，見證過去20多年來目標日期基金在美國人退休投資儲備的爆發性成長，他表示，退休金要從無底洞變成有底洞，最大關鍵就在「法律」「制度」的建立，再加上正確產品配合，才能為下一代做好退休規劃。

克服人性弱點

美國雖是全球退休金發展最良善的國家，但其歷程也是不斷精進，鄭任遠分析，富達擁有龐大的退休金投資人數據，根據大數據分析顯示，其實美國退休金制度存在一些問題，由於美國退休金儲備是由企業挑起大樑，分為確定給付（DB）、確定提撥（DC）兩大支柱，再加上個人投資（IRA）。對雇主而言，美國DC計畫的參與率低，DC 計畫裡的資產和退休責任的錯配，還有潛藏的長期法律責任。

對勞工而言，基金產品選擇太多造成投資人困擾，反而怠於投資。再者，短期情緒、害怕賠錢而犧牲長期增長和累積財富機會，都是投資行為上常見的弱點。

鄭任遠指出，目標日期基金的創新，就在克服人性弱點，將投資專業簡單化，但這項基金創新能夠獲得市場認同，最大關鍵是在於法律和制度，富達目標基金推出十年後，2006年美國「退休金保護法案」的修訂，新規定就嵌入「三A一保」的關鍵設計，三A是指自動參加、自動預設、自動增加。

勞工一旦加入企業，就自動參與401K的退休金提撥制度，解決勞工參與PC計畫人數低的問題。自動預設指每月定期投資的標的沒有意見和提出異議，就自動預設為目標日期/風險等基金。

至於一保是指對雇主的保護，也就是退休金合格默認投資選擇（QualifiedDefault Investment Alternative， QDIA），雇主挑選合格資產管理公司可以免責將員工的退休金投向這些產品，QDIA讓企業可以做好事，協助員工將養老資金投資於適合的、長期的退休儲蓄產品。

鄭任遠分析，美國為讓企業扛起承擔退休金的重責，稅務法令給企業和個人很大便利，美國推動退休金儲蓄時，勞工提撥1元退休金，就可以直接從薪資完全抵扣，這一來有35%節稅效應，等於保證收益35%。企業獎勵員工自行提撥，員工自提1元，公司再相對提撥，平均相對提撥可達三毛五，對員工等於又可享35%收益，企業又可以抵稅，兩項加起來節稅效益高達七成。

雖然中國經濟放緩讓不少投資者心裡打鼓，但台灣股市在2019年首季卻逆勢上漲，這讓許多人對市場前景充滿期待。富達國際基金經理周文群表示，在最近的業績報告中，市場最關心的問題就是「企業的基本面能不能跟得上市場的氣氛」。周經理強調，雖然投資者對這次業績期的企業盈利預期不高，但現實情況卻比預期中要好得多。2018年初，市場普遍預期經濟會出現衰退，但這個預測並沒有成真，企業業績也呈現出經濟逐漸回溫的跡象。雖然經濟還沒有進入高增長階段，但目前已經接近周期低點，還未見底。農曆新年後，加上先前觀望的大量資金開始湧入市場，這也推動了近期股市的漲勢。周經理樂觀預期，如果這些政策能夠帶動經濟活動上升，市場在未來一年將會因穩定的基本面而獲益，並認為經濟表現有機會在今年下半年轉好。

周文群還提到，從行業層面來看，他特別關注技術本地化的趨勢，比如積體電路設計。在面對中美貿易衝突的背景下，許多企業已經開始採用本土公司提供的技術，這讓本土企業能夠從外國競爭對手中贏得更多市場份額。他對與中國消費持續升級或高檔化相關的消費品企業表現出相當看好。

另一位富達國際基金經理馬磊也對市場前景持樂觀態度，他指出，在股市經過一輪升勢後，目前的估值仍然合理。馬經理認為，即使估值不算便宜，但也處於合理範圍內。他看好消費、證券經紀、保險和製藥公司，特別是那些財政穩健和現金流強勁的公司。

儘管投資者憂慮中國經濟放緩，但股市於2019年首季仍大幅上漲。富達國際基金經理周文群指出，在最近的業績期，投資者最關注的問題是「基本面能否跟上市場氣氛」。

周文群稱，投資者對此次業績期的企業盈利預期偏低，但目前看來業績表現相對不錯，優於市場預期。在2018年初，估值反映出市場預期經濟將出現衰退，但這個預期並沒有實現，而企業業績也反映出經濟有好轉跡象。然而，經濟尚未進入高增長階段，目前雖已接近周期底部，但仍未完全見底。農曆新年後，加上先前在場外觀望的大量資金開始入市， 推動了近期漲勢。若這些政策能帶動經濟活動上升，市場在未來一年將可受惠於穩定的基本面因素。對此持樂觀態度，並認為經濟表現有機會在今年下半年好轉。

周文群提到，行業方面，從微觀層面來看，比較關注技術本地化的趨勢，包括積體電路設計。面對中美貿易衝突的擔憂，不少企業已轉用本土公司提供的技術，讓本土公司能夠從發展較成熟的外國競爭對手贏得市場份額。非常看好與中國消費持續升級或高檔化相關的消費品企業。

富達國際基金經理馬磊亦認為市場動力向好，並指股市經過一輪升勢後，估值仍算合理。他指出，在最近一波升勢後，估值雖不算便宜，但仍處於合理水平。仍然看好消費、證券經紀、保險和製藥公司，特別是財政穩健和現金流強勁的公司。（蔡穎青）

富達投信3月25日於國立台灣大學舉行實習生招募說明會，宣布第十四屆實習生計劃將正式開跑。富達投信結合全球網絡及資源，培育在地的年輕金融人才不遺餘力，這也是富達深耕台灣計畫中的重要項目。

自2006年起，富達每年均招募一批有志投身金融業的年輕學子參與為期一年的實習計畫，提供機會的部門包括各通路業務及市場行銷等。今年富達特別新增投資部門的實習機會，教導學生核心的投資研究並參與各項專案。

富達台灣區負責人暨富達投信董事長陳思伊表示：「富達在台灣致力於發掘新一代菁英，因為我們相信培育台灣年輕人才是深耕台灣的最佳實踐，為台灣金融業注入成長新動能。透過實習生計劃，我們為有志投身金融業的年輕人提供紮實的在職訓練，協助他們探索自己的未來發展。而今年的計畫，我們首度開出投資部門的實習機會，讓實習生與富達的投資研究團隊合作，進行具深度和廣度的學習。根據過去十三年的經驗，這項計畫不僅讓學生獲得豐富的金融實務經驗，也為富達團隊注入更多的活力和創新。」

在為期一年的實習計劃當中，富達投信將結合全球網絡及資源，化身為國際化的金融人才培訓平臺，讓學生能夠累積紮實的實務經驗，探索專業的投資市場。

實習生融入富達這個大家庭，也有機會一同參與跨區域的會議及專案，了解富達創新的方案；來自不同國家的高層到訪台灣，都有機會與這些同學們交流互動，讓他們可從高階主管的全球經驗中學習，擴展視野，讓自己有不同探索的機會，規劃未來。

校園實習生招募已開放報名，至4月7日截止報名，不限科系；全台灣各大專院校學生、研究生，歡迎各位充滿學習熱誠及創新力的同學，熱情參與2019年富達校園徵才活動。

台灣金融市場近期風雲變幻，多家投信總座換人潮一波接一波。2018年就有超過十家投信的總座換了新血，2019年這股風潮依然持續，目前還有五家投信總座位置懸空。今年開始，至少已有兩家投信總經理發生變動，其中宏利投信在11日宣布，前貝萊德總經理馬瑜明將接任宏利投信總座，但還需等待金管會的核准。柏瑞投信則在今年初由董俊男接任新總座，原總經理楊智雅則升任董事長。 目前，貝萊德投信、德銀遠東投信、聯邦投信、富達投信和台新投信的總經理位置都還是懸空，而國票華頓投信在街口網絡併購後，董事長和總經理也將在本月由董事會重新任命。值得注意的是，聯邦投信自2018年底總經理范玲玉退休後，總經理一職一直處於懸缺狀態，目前由葉柱均暫代。德銀遠東投信方面，傳聞前保德信行銷長周偉德將接任總座，但德銀遠東投信對此傳言並未做出評論。 馬瑜明將領導宏利投信在台灣市場的證券投資信託與資產管理業務，制定並執行策略。未來，他將專注於擴大宏利與銀行通路合作夥伴關係，發展機構業務，並參與退休金改革的發展。馬瑜明在過去六年擔任貝萊德投信台灣業務總經理，擁有約20年的產業經驗，並且是投信投顧公會董事會成員，以及境外基金業務委員會主席。代理總經理梁雅倩則將繼續領導宏利投信的台灣直銷業務。

景氣趨緩，投信總座難當。2018年有十多家家投信總座換了一輪，2019年持續大風吹，還有五家投信總座懸缺。今年以來至少有兩家投信總經理異動，宏利投信11日宣布前貝萊德總經理馬瑜明接任宏利投信總座，但尚待金管會核准，柏瑞投信新總座今年初則由董俊男接任、原總經理楊智雅升任董事長。

目前包括貝萊德投信、德銀遠東投信、聯邦投信、富達投信和台新投信的總經理都還懸缺，而國票華頓投信在被街口網絡併購後，董、總也將在本月由董事會重新任命。

其中，聯邦投信總經理范玲玉在2018年年底退休後就一直懸缺至今，而台新投信目前的總經理由葉柱均暫代。據了解，德銀遠東投信總座傳將由前保德信行銷長周偉德接任，德銀遠東投信表示，前總經理李沛華已離職目前是代理總經理，對於傳言不予評論。

宏利投信指出，馬瑜明將領導宏利投信在台灣市場的證券投資信託與資產管理業務等，制定並執行策略，未來將專注於擴大宏利強大的銀行通路合作夥伴關係，發展機構業務，並參與退休金改革的發展。此外，他也將向宏利資產管理亞洲區機構投資業務部主管暨宏利北亞區財富及資產管理部主管（日本除外）陳展宇匯報工作，陳展宇亦擔任宏利投信的董事。

宏利投信指出，馬瑜明擁有約20年的產業經驗，其中大部分時間任職於貝萊德投信，在過去六年擔任該公司台灣業務的總經理。他是投信投顧公會董事會成員，以及境外基金業務委員會主席。至於過去一年代為領導台灣業務的代理總經理梁雅倩，將繼續領導台灣直銷業務。

【台灣新聞】 近期，中美貿易摩擦與全球經濟增速放緩對中國市場帶來了不小的壓力，不過，富達國際對於2019年的中國經濟市場卻抱持著樂觀的看法。他們預測，在「穩中求變」的趨勢下，中國政府將不斷推出刺激政策，市場流動性將維持充裕，資本市場雖有不確定因素，但結構性投資機會依然存在。 2018年A股市場經歷了重大調整，估值已經接近周期低點。富達國際認為，未來一年，中美貿易摩擦、中國內部政策、產業發展前景以及企業基本面，都將是影響投資策略的關鍵要素。 富達國際基金經理周文群表示，從宏觀經濟角度來看，對於中美貿易戰的結果持樂觀態度。雙方都不願意承受長期對立帶來的經濟負面影響，因此預計將會逐步達成和解。 在政策方面，富達國際預測中央政府將持續放寬貨幣政策，增加市場流動性，並可能減少個人所得稅和增值稅，同時加大基礎設施投入，以推動經濟發展和消費需求。此外，隨著房地產價格在2018年的回落，政府可能會放寬對房地產的限制，這對於經濟和市場的提振都將起到积极作用。 對於A股市場，周文群指出，去年以來的回檔使得滬深300指數的未來十二個月預期市盈率僅為9.8倍，這一比率低於歷史均值和全球其他主要市場，顯示了較大的吸引力。同時，企業基本面和盈利狀況依然相對穩健，為投資者提供了較好的投資機會。

中美貿易摩擦和整體經濟增速放緩在2018年給中國市場帶來了雙重挑戰，2018年第二季以來，中國市場波動幅度和調整力度顯著加大。富達國際認為2019年的中國經濟市場將會是「穩中求變」，預計中國政府將會持續出台正面的刺激性政策，而市場整體流動性將保持相對充裕。另外，資本市場雖存在較多不確定因素，但仍然存在結構性投資機會。

2018年A股出現了重大調整，估值已接近週期低點。未來在2019年，中美貿易摩擦、中國國內政策、產業前景和企業基本面，將是影響投資策略的重要因素。

富達國際基金經理周文群表示，宏觀經濟來看，對中美貿易戰的事態發展維持樂觀態度。由於兩國均不能承受長期處於對立局面將可能對經濟造成的負面影響，我們預計雙方將有望逐步達成和解。

從政策面來看，預計中央政府將持續放寬貨幣政策以增加流動性，並有望削減個人所得稅和增值稅，同時增加基礎建設投入，從而推動本土經濟發展及消費需求。此外，由於房地產價格於2018年已由高位明顯回落，中央政府可能會放寬對房地產的限制措施，如減少對按揭（貸款）利率的限制及放鬆對地產商融資的限制等，對拉動經濟和提振市場都將提供一定支援。

A股去年以來回檔較深，滬深300指數在未來十二個月的預期市盈率（本益比）僅9.8倍，低於歷史均值和全球其他主要市場，估值已具有較大吸引力，同時企業基本面和盈利狀況依然相對穩健。

金管會昨（27）日宣布放寬境外基金投資大陸股市比重，從現行10%提高到20%，符合深耕計畫者從30%提高到40%，國人目前投資的境外基金有128檔買陸股，放寬後可投資陸股金額將增加170億元。

投信投顧公會統計，到今年11月底，國人投資的境外基金規模高達3.3兆元，有1,034檔，境外基金投資陸股上限放寬後，可來台上架銷售的境外基金將更多。

依金管會原規定，國內投信基金投資大陸股市沒有比率限制，境外基金投資大陸股市上限則不能超過基金資產價值的10% ，超限就必須下架。

除此，金管會為鼓勵境外基金在台深耕，只要符合深耕計畫的評估指標，增加對台投入資源的境外基金，投資陸股上限可提高30%。

金管會主委顧立雄昨天表示，境外基金投資陸股上限10%將提高到20%，至於符合深耕計畫者，則從30%提高到40%。

根據金管會資料，今年度符合深耕計畫的投信投顧有七家，包括聯博、安聯、施羅德、瀚亞、摩根、富達、富蘭克林等。

之前就陸續有境外基金投資陸股逾限下架，以今年為例，就有三檔，其中一檔是投資超限，另兩檔是改變投資策略，要增加投資陸股，因此先行下架。

今年美股經歷在二戰後最長的一波牛市，各國政治因素、美國聯準會升息速度出現變數，加上中國經濟成長放緩，巿場擔憂全球經濟成長前景將受影響。富達投信認為經濟成長雖然放緩，但仍未陷入衰退，2019年的股市走勢樂觀，看好亞債，但亦提醒投資人注意央行政策不確定性及歐洲風險增加。

富達投信投資部主管張翠玲表示，從富達領先指標觀察，指標在11月時出現了2015年以來的負值，但已逐漸上揚，代表經濟放緩的速度已經開始減慢，尤其美國之外的地區，經濟活動表現不俗，為全球經濟提供了回落的緩衝。

隨富達領先指標走勢逐漸好轉，樂觀看待2019經濟表現，惟短期在貿易紛爭尚未正式落幕前，市場容易受雜音干擾而波動，中長期全球各國密切關注經濟數據及薪資通膨，慎防錯誤的利率政策造成市場流動性過度緊縮。

談到明年的投資趨勢，張翠玲表示，2019年的投資主題是攻守兼備，在投資組合中，應採取啞鈴式的布局，同時納入防禦型及成長型的資產，把握價值與成長。雖然近期各類資產的價值下修，但透過逆勢操作，在低點買入作長期的資產配置，將可達到攻守兼備的效果。由於股票目前的評價變得更為合理，反映股巿在今年的調整後，未來或仍有往上的空間，而目前總經環境仍然良好，不致於引發熊巿。在牛巿持續期間，巿場或仍有波動，亦可能會出現類股輪動。從區域來看，今年亞洲及新興巿場隨著巿場波動，資金外流而出現頗大幅度的修正，但這地區的經濟基本面仍然良好，明年仍有成長空間。」

債券方面，張翠玲則看好亞債，中國債券在4月被納入彭博巴克萊全球綜合指數（主要債券指標指數），2019年可望為其挹注資本流入，如此一來，應為亞洲投資級債帶來良好支撐。

今年美股經歷二戰後最長一波牛市，各國政治因素、Fed升息速度出現變數，加上中國經濟成長放緩，巿場擔憂全球經濟成長前景將受影響。富達投信認為，經濟成長雖然放緩，但仍未陷入衰退，2019年股市走勢樂觀，看好亞債，但也提醒投資人注意央行政策不確定性及歐洲風險增加。

富達投信投資部主管張翠玲表示，從富達領先指標觀察，指標在11月時出現了2015年以來的首見的負值，但已逐漸上揚，代表經濟放緩速度已經開始減慢，尤其美國以外地區，經濟活動表現不俗，為全球經濟提供回落的緩衝。

隨富達領先指標走勢逐漸好轉，樂觀看待2019經濟表現，不過短期在貿易紛爭尚未正式落幕前，市場容易受雜音干擾而波動，中長期全球各國密切關注經濟數據及薪資通膨，慎防錯誤的利率政策造成市場流動性過度緊縮。

張翠玲指出，2019年投資主題是攻守兼備，投資組合中應採取啞鈴式的布局，同時納入防禦型及成長型資產，把握價值與成長。雖然近期各類資產價值下修，但透過逆勢操作，在低點買入作長期的資產配置，將可達到攻守兼備效果。股票目前評價變得更為合理，反映股巿在今年的調整後，未來或仍有往上空間，而目前總經環境仍然良好，不至於引發熊巿。

富達投信關注優質的傳統價值股，張翠玲認為，在近期巿場輪動之下，傳統價值股是最大的受惠者，資金可望從引領2018年股市走勢的少數科技股，轉向優質價值股。從區域來看，今年亞洲及新興巿場隨著巿場波動，資金外流而出現頗大幅度的修正，但此地區經濟基本面良好，明年仍有成長空間。

債券方面則看好亞債，張翠玲指出，中國債券在4月被納入彭博巴克萊全球綜合指數，2019年可望挹注資本流入，應會為亞洲投資級債帶來良好支撐，預期有企業基本面正在改善、企業正積極去槓桿，以及強化其資產負債表等三大額外利多。

富達投信投資部主管張翠玲表示，從富達領先指標觀察，11月已出現代表經濟放緩的訊號，因此預期2019年投資波動度會提高，投資更要從價值面入手。

針對2019年投資展望，富達投信認為經濟成長雖然放緩，但仍未陷入衰退，對於股市投資並不悲觀，但投資人宜注意央行政策不確定性及歐洲風險增加。

張翠玲表示，第一個要觀察的就是中美貿易未來發展情況，在中美貿易紛爭尚未正式落幕前，市場容易受雜音干擾而波動，中長期全球各國密切關注經濟數據及薪資通膨，慎防錯誤的利率政策造成市場流動性過度緊縮。

除了中美貿易關係，張翠玲指出，明年還有幾項會影響到全球景氣以及股債走勢的重觀察指標，第一是美國貨幣政策，由目前情況來看，市場認為聯準會將放緩升息速度。

由於經濟成長速度已經放緩，因此，富達投資認為明年聯準會也會放緩升息速度，預期聯準會明年升息二次，分別在3月及6月。

第二是油價走勢，即使近期油價回落，張翠玲說，但實際上石油庫存量是一路往下滑，OPEC協議減產且有效控制產出之下，不排除明年油價還會上升空間，每桶再回到60美元。

第三個觀察重點就是大陸經濟趨緩，張翠玲指出，大陸經濟成長率逐月往下滑，所幸仍在經濟成長的軌道上。

大陸經濟成長率下滑，也會影響民眾消費，預期大陸明年會祭出刺激經濟方案。

整體而言，在市場波動可能加大之際，張翠玲指出，明年投資應採攻守兼備，同時納入防禦及成長的資產，由於股票目前的評價變得更為合理，未來或仍有往上的空間，目前較看好日股，日股是已開發國家中的防禦型標的。

至於新興市場股市是屬於高貝他的標的，如果經濟成長是穩定的前題下，新興市場股是值得留意的標的，尤其是新興亞股。

債券投資方面，張翠玲說，相對看好基本面和技術面都有支撐的亞洲高收益債，因亞洲高收益債的殖利率相對歐美企業債為高，但可將部分資金放在公債，作為安全配置。