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美國多項經濟數據亮眼，大部分企業財報表現也優於預期。法人表示，但經濟復甦與通膨預期使得市場對美國聯準會（Fed）何時縮減寬鬆產生疑慮，經Fed官員連番上陣重申鴿派立場、不急於縮減量化寬鬆措施，近一周美國10年期公債殖利率走軟下滑至1.6％左右，即使價格波動，但不看淡美國高收益債市。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示，目前美國疫苗施打的進度領先於歐盟、英國、日本等成熟國家，經濟復甦的腳步可望優於其他國家，當經濟復甦帶動消費支出重心移至服務導向經濟體，屆時美國料將有不錯的表現空間。

近期聯準會釋出升息訊號，引起股市短期震盪。聯博表示，目前美國十年期公債殖利率回落至1.6％左右的水準，各類型債券資產皆有表現，受惠於企業基本面回穩，高收益債企業現金水位高，高收益債市品質改善，2021年巴克萊美國高收益債券指數違約率可望收斂至4％，因此，高收益債券投資機會仍值得投資人關注。

野村企業研究與資產管理公司（NCRAM）投資長高大維（DavidCrall）表示，儘管美國經濟持續強勁復甦，美國公債殖利率並未進一步走升，加上疫苗施打加速，加上額外財政刺激計劃的提案，帶動美國高收債市場4月出現強勁漲勢。

美國的疫苗施打持續有所進展，截至4月底約56％的成人與44％的全體國民已至少接受一劑的疫苗注射，預估在2021年下半疫情仍將進一步受控且經濟重啟的腳步也將持續。展望後市，美國財政刺激政策接力賽，除了2.7兆美元的美國就業計畫，還有1.8兆美元的美國家庭計畫（AFP），有利經濟持續增長，支撐美國高收益債基本面。

柏瑞投信表示，近期國際油價與股市呈現震盪整理，不過市場追逐收益需求仍然強烈。此外，企業趁低利環境積極發債，而投資人追逐收益熱度不減，高收益債企業的新發債，幾乎均可獲得數倍的超額認購。

年初至今美國高收益債的發債金額已達2,056億美元，可望突破去年上半年1-6月締造的2,104億美元的紀錄。除初級市場熱絡，再加上美國企業第一季財報多數優於預期，根據法人機構統計，目前近九成的S＆P500企業已公布第一季財報，其中約87％獲利優於預期，顯示企業財務體質無虞，都可望為美國高收益債市提供有力的支撐。

投資人淡化疫情影響，加上財政刺激提振經濟復甦憧憬，美國10年期公債殖利率上揚引發市場波動，具固定收益性質的特別股於2021年3月份，受惠於利差收歛反而逆勢上漲。

柏瑞投信表示，雖然3月份美債殖利率上升，但隨著市場情緒回穩，資金恢復流入特別股相關資產。預期美債殖利率在大規模寬鬆環境下，維持緩升格局的機率較高，特別股的股利率仍相對具有吸引力。

柏瑞投信2021年3月「洞悉特別股」報告指出，對經濟前景的正向預期推升美債殖利率，特別股殖利率於3月份下滑15個基本點到4.27％。

此外，3月份特別股與公債之信用利差收窄約31個基點，但此水準與近年低位仍有段距離，在市場流動性充沛、投資人持續追逐收益的背景下，特別股利差仍有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，市場對於擴大財政支出、經濟復甦前景及通膨的預期，仍有可能推升美國長天期公債殖利率，在投資策略上可透過布局浮動利率、固定轉浮動利率標的，加上運用公債期貨等方式因應，降低利率風險。此外，以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，同時兼顧風險控管。

受惠於提存的損失準備減少及資本市場收入的增加，美國銀行業第一季的財報普遍優於預期，盈餘年增率則受惠於低基期而顯著攀升。金融業第一季核心資本比率及股東權益占總資產比例仍維持相對高位，整體財務體質依然穩健。

根據美國聯準會（Fed）第二輪的壓力測試結果顯示，受測的大型銀行已大幅提高它們的資本，即便在嚴格的壓力情境下，資本都還在法規要求之上，顯示其體質已足夠穩健，所以放寬銀行可於第一季有限度的回購股票，而這些銀行既然有餘力返還資金給普通股的股東，支付特別股的股利想必更不是問題。

雖然3月時美債殖利率上升，但隨著市場情緒回穩，資金恢復流入特別股相關資產。柏瑞投信表示，預期美債殖利率在大規模寬鬆環境下，維持緩升格局的機率較高，特別股的股利率仍相對具有吸引力。

投資人淡化新冠肺炎疫情影響，加上財政刺激提振經濟復甦憧憬，美國10年期公債殖利率上揚時引發市場波動，具固定收益性質的特別股3月受惠利差收斂反而逆勢上漲。

柏瑞投信表示，對經濟前景的正向預期推升美債殖利率，特別股殖利率在3月下滑15個基本點到4.27%。此外，3月特別股與公債的信用利差收窄約31個基點，但此水準與近年低位仍有段距離，在市場流動性充沛、投資人持續追逐收益的背景下，特別股利差仍有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，市場對於擴大財政支出、經濟復甦前景及通膨的預期，仍有可能推升美國長天期公債殖利率，投資策略可透過布局浮動利率、固定轉浮動利率標的，加上運用公債期貨等方式因應，降低利率風險。此外，以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，同時兼顧風險控管。

柏瑞全球策略高收益債券基金是台灣境內成立最早、挺過2008年金融海嘯、歷經10多年市場多空淬鍊，秉持由下而上的基本面選債原則，遍及成熟與新興市場標的，為風險把關，締造境內同類型基金績效前段班好表現。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，美國10年期公債殖利率雖然呈現高檔震盪，若從過去歷史經驗來看，面對美債殖利率大幅上升的時期，全球高收益債券指數保持正報酬的機率仍高，亦具備較好的抵禦利率上行風險的能力，此時債市若有拉回，反而是逢低布局高收益債的好時機。

但市面上高收益債券基金百百種，投資人該怎麼挑？柏瑞投信建議，以「長期績效」以及「獲獎肯定」兩大關鍵來挑選，掌握致勝收益機會。柏瑞全球策略高收益債券基金即是符合兩大關鍵的投資優選：

關鍵1、長期績效領先：柏瑞全球策略高收益債券基金是台灣境內成立最久的高收益債券基金，逾10年的市場多空考驗，長期操盤績效卓越，不僅在近1年、2年、3年甚至是近5年長期基金績效，締造台幣、美元級別績效排名皆於同類型平均前1/4的好成績，可謂高收益基金的模範生。

關鍵2、基金獎常勝軍：柏瑞固定收益團隊投研能力連續3年（2018、2019、2020）奪下「Smart智富」固定收益團隊研究獎。此外，更躍升國際級舞台，奪得《亞洲資產管理》、《指標》等雜誌頒發的基金獎肯定，是投資高收益債基金的首選之一。

柏瑞全球策略高收益債券基金去年獲得《理柏》、《指標》、《亞洲資產管理》雜誌等多項國內外大獎殊榮。今年再獲理柏台灣基金獎－「環球高收益債券（當地貨幣）」類別3年期、5年期的兩座獎項，展現Lipper對柏瑞高收益債券投資管理團隊，扎實堅強的研究操盤實力高度肯定。

理柏台灣基金獎去年首度新設「環球高收益債券（當地貨幣）」的獎項（在此一類別需要有至少10檔符合條件的基金，才能新增獎項），柏瑞全球策略高收益債券基金A類型（新台幣）成為此一類別，於去年設立後唯一得獎的高收益債基金，今年再度蟬聯3年期、5年期獎項，擊敗境內外同類型基金，創下難能可貴的紀錄。

柏瑞全球策略高收益債券基金是台灣第一檔以台幣計價的高收益債基金，較不為人知的是，基金剛成立時就遇到了金融海嘯，規模曾經一度掉到4.5億的清算邊緣，然而柏瑞固定收益團隊倚靠堅實的操盤能力及韌性，捱過探底壓力，面對境外基金毫無懼色，力挽狂瀾，規模持續成長，翻身成為廣受歡迎的境內高收益債旗艦基金。

柏瑞投信致力超越客戶期待，為提供投資人更多樣化的選擇，柏瑞全球策略高收益債券基金提供台幣、美元等5種幣別選擇，還提供累積、配息級別。同時，更首創免收分銷費的「後收N級別」，藉由長期投資省下成本，化為長期較佳獲利機會。

時值一年一度世界地球日前夕，再度提醒企業重視ESG。柏瑞投信指出，受到美債殖利率持續彈升影響債市氛圍，2021年3月份投資級ESG債券下挫，高收益ESG債券亦小跌，不過，全球永續投資熱潮不歇，促使歐盟推出永續金融揭露規範（SFDR），讓ESG投資具有統一揭露標準。好處在於建立一致性與可比性，協助投資人辨別與分類，並杜絕企業或金融產品「漂綠」（Greenwashing）行為，同時將可望嘉惠已有永續研究團隊的資產管理公司。

隨著愈來愈多基金披上「ESG」外衣，歐盟推出SFDR，歐洲銷售基金若將ESG納入投資流程，都必須使用一致標準揭露ESG資訊。揭露內容包括投資決策流程的永續性風險政策、永續要素負面效應，並依照產品類型區分「非ESG」、「泛ESG」、「聚焦環境（E）或社會（S）」和「具備永續投資目標基金」，提供給投資人更一致性的資訊標準。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，3月份全球公債殖利率上揚而續彈，全球ESG投資級企業債券殖利率上揚，高收益債券亦微揚。投資級ESG企業債券的殖利率上升至約1.73％，仍是相對全球公債具有投資吸引力的保守型配置標的。

展望未來，受惠於全球寬鬆政策以及企業財務將持續改善，預期ESG債券信用利差尚有收斂空間。此外，全球ESG企業股票在政策支撐投資人信心、企業獲利有望改善下，ESG股票料將還能享有更為充沛的資金動能。

ESG投資已蔚為潮流，尤其進入後疫情時代，ESG概念更深植全球法人及個別投資人心中。法人指出，ESG資產增長速度非常快至2025年，全球ESG資產有望超過53兆美元，將占全球140.5兆美元總管理資產的三分之一以上，成為投資主流。

凱基投信表示，除了ESG永續概念的主動式基金，一般人若想更直接參與ESG永續債券市場，可透過債券ETF基金運用指數化投資，提升理財效率。據統計，ESGETF的累計流入量可能在2021年底之前超過1,350億美元，增長預計將在未來五年繼續加速。

不過，亞洲只有4％的ETF產品被歸類是ESGETF，大部分國家仍落後於歐洲和美國。

凱基15年期以上美元投資級新興市場ESG永續債券ETF基金預定經理人陳韻竹表示，ESG永續債券型主動式基金愈來愈多，但是若一般人想更直接參與ESG永續債券市場，可透過債券ETF基金運用指數化投資，提升理財效率。上櫃後申購交易可掌握買賣自由、價格清楚、申購門檻低、成本較低等投資特色，降低自選債券投資組合的困擾，適合納入資產配置的衛星組合。

凱基15年期以上美元BBB級ESG永續公司債券ETF基金預定經理人蔣松原表示，美公債殖利率攀升，BBB投資等級公司債具備較高信用利差特性，可望有效抵禦利率上揚衝擊，另外重視永續概念及ESG評級較佳的企業，具備財務體質較佳、風險性較低的特色，有助提升投資品質。若直接將ESG相關債券ETF基金納入資產配置，更可望發揮永續投資的長期效益。

柏瑞投信表示，殖利率正常化往往伴隨投資風格轉換，尤其從超低利率水準回升過程將使成長股的估值承壓，但對金融、工業與消費等景氣擴張產業則相對有利。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，全球經濟疫後復甦，但政經條件已出現質變，包括美歐擴大財政刺激將加速經濟復甦、拜登新政逐步上路後將改變環保、產業政策等，想要穩健參與景氣復甦與資金行情，不宜再像過去單押科技股，可透過ESG多重資產，跳脫產業分野、發掘ESG佳、企業體質優的股票與債券的投資機會。

明（21）日是世界地球日第51周年，愈來愈多基金公司響應以永續投資修復地球的觀念，歐盟也推出相關規範。基金公司認為，永續投資則是真正回歸投資本質，也就是在著眼長期報酬外，以投資實踐作為地球公民的理念。

隨著世界地球日到來，今年的「修復我們的地球」主題在後疫情時代格外重要。施羅德投信總經理謝誠晃表示，作為地球公民，有義務推動永續世界，參與永續投資，正能幫助修復地球。

施羅德集團也宣導「除了獲利、更能受益」（Beyond Profit）的理念。投資永續基金是修復地球的一個方式，投資「零碳排」主題基金則是另外一種。減碳、低碳甚至零碳排已是各國積極發展永續的重點，投資人可以藉由相關基金來參與。

以施羅德環球永續增長基金為例，除了率先排除對ESG有爭議的產業如成人娛樂、石化燃料、菸草、博弈等，重要的是聚焦永續環境、創新未來、健康生活等三大永續主題，重視企業與六大利益關係人的影響。

柏瑞投信表示，全球吹起的永續投資熱潮，促使歐盟推出永續金融揭露規範（SFDR），讓ESG投資具有統一揭露標準。好處在於建立一致性與可比性，協助投資人辨別與分類，並杜絕企業或金融產品「漂綠」（Greenwashing）行為，同時將可望嘉惠已有永續研究團隊的資產管理公司。

柏瑞投信分析，愈來愈多基金披上「ESG」外衣，歐盟適時推出SFDR。歐洲銷售基金若將ESG納入投資流程，都必須使用一致標準揭露ESG資訊。揭露內容包括投資決策流程的永續性風險政策、永續要素負面效應，並依照產品類型區分「非ESG」、「泛ESG」、「聚焦環境（E）或社會（S）」和「具備永續投資目標基金」，提供給投資人更一致的資訊標準。

美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪，牽動投資人情 緒起伏不定。柏瑞投信表示，市場過度反應已成常態，倘若殖利率續 升，可透過柏瑞「高IQ」量化策略從波動中尋找全球債市的投資機會 。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，公債殖利率上彈雖然會帶來 短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，而且假設在利差不變情 況下，若公債殖利率升高，企業假如要發行新債（換券／籌資），為 了吸引投資人一定會祭出更優的條件，新發行的債券整體票息也可能 增加，收益機會反而因此有望增加。

大家都在關心公債利率往上揚，難道疫情沒了，利率就「疫」飛衝 天嗎？國泰世華銀行首席經濟學家林啟超對於公債利率明顯上揚也提 出看法，指出最主要的原因就是Reflation。

而Reflation正是疫後經濟復甦伴隨的企業庫存回補「Re」stock＋ 預期通膨In「flation」造成的。

國泰世華銀行建議，當公債殖利率來到1.5∼2％上緣時，投資人應 做好資產配置。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超更以「口罩」來妙 喻「債券」，他表示難道疫情結束後，大家都不戴口罩了嗎？他認為 口罩已成為生活必需品，甚至會成為很重要的dressing code。因此 建議在投資上，除了仍看好股市之外，適度地配置債券還是有必要的 。

柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波先生（Haibo Chen），所領 軍研發出來的獨家量化債券策略，是電腦與人腦的強勢結合，利用量 化債券模組可對海量的投資標的進行篩選（如流動性、相對價值、信 用展望等），並且建構出最適化的投資組合，即使在低利環境之下， 仍具有再追求額外息收的機會。

柏瑞「高IQ」量化策略模擬期間，能夠通過升息與利空的洗鍊，不 但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝複合債、波 動亦低於投資級債，是現階段資產配置的優選。柏瑞全球策略量化債 券基金已於4/12展開募集，保管銀行為國泰世華銀行。

美國聯準會公布3月FOMC會議紀錄，重申維持寬鬆貨幣政策，市場樂觀解讀，美國10年期公債殖利率回落，投資級債、高收益債等信用債市上周收漲。

法人表示，近期亞洲高收益債市因為中國房地產業者的獲利預警而出現波動，不過，中國高收益房地產債具備基本面與技術面優勢，市場波動反而提供布局亞高收債的好機會。

柏瑞投信指出，受到中國政府管控政策影響，中國高收益房產企業僅能就未來一年內到期的債務進行再融資，且債務成長幅度受限於三條紅線規範，預估今年中國高收益房產債的淨發行金額將從去年的230億美元大幅減少至40億美元，年減近83%。在三條政策「紅線」使得中國房產企業去槓桿化後，預估該產業去年的淨負債率將從2019年的73%降至68%，財務面將獲得改善。

雖然近期中國房產債因獲利預警疑慮與大量新債供給產生較大波動，卻也提供近期相對好的布局機會。此外，在低利率環境下，歐美資金持續對於投資亞洲債券市場感興趣，有助於支撐亞洲高收益債後市。

台新亞澳高收益債券基金經理人鄭吉良分析，亞高收市場信用利差仍具吸引力，加上多數國家疫情控制得當，看好後續經濟表現，預期將持續吸引資金流入，逢低可分批布局。

產業方面，鄭吉良指出，中國房地產債券投資情緒受少數開發商償付債務風險影響，政策上試圖降溫調控的方向也導致短線上波動加大需保守應對，不過評價便宜後可評估風險趁勢加碼，今年整體在房地產部分屬於短空長多；印尼方面，高收債券市場受惠原物料價格反彈、房貸政策放鬆等利多表現可期，但仍須注意部分債券價格在過去半年漲幅已大。

受累於美國10年期公債殖利率彈升，全球金融市場近期呈現高檔震盪，面對全球負利率債券規模居高不下、股市評價越來越貴、市場波動越來越頻繁的多變環境，投資人要如何因應？

柏瑞投信表示，面對後疫情的新局面，可以透過「高信評」、「Income收益源廣」、「Quant量化分析」組成的「高IQ」量化策略，打造有機會提高勝率的全球債券投資組合。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，儘管各國已陸續接種新冠疫苗，但市場仍有債券殖利率走升、股市評價是否過高、疫苗接種速度和有效性等不確定因素干擾，現在時局就像是被打亂的魔術方塊，讓人看了眼花撩亂。

透過柏瑞「高IQ」量化策略就有機會破解。高是指「高信評」，就是在投組中納入投資等級的高信評債券，降低波動。I是指「Income收益源廣」，在景氣復甦初升段，在投組中添加新興市場投資級企業債和全球高收益債，追求收益機會和增加動能。Q是量化選債，搭上全球量化投資潮流，以柏瑞「高IQ」量化策略建構投組。

根據Bloomberg跟機構法人網站的統計，截至2020年10月9日，針對資產管理規模共達25兆美元的專業投資者調查（包括退休基金、主權基金、保險公司與基金會等），債券投資加入量化因子已蔚為潮流，認同固定收益投資加入量化因子的機構法人比例，已經從2019年的70%來到2020年的98%。

柏瑞獨家配方的「高IQ」量化策略，自2005年底以來模擬過去15年來的統計，不但能通過升息與利空的洗鍊，長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝過複合債、波動亦低於投資等級債，是現階段資產配置的優選（見附圖）。

柏瑞全球策略量化債券基金預定經理人陳柏元指出，初期預定投組規劃，將採用常態配置三大債種，以高信評為主，無CCC級債券，且以美元計價債券為主，投資產業分布於景氣受惠產業，例如金融、循環性消費、能源和基礎原物料等。投資範圍為全球已開發國家投資級債、新興市場投資級債與全球高收益債，主要聚焦在評價面相對合理的企業債，亦可望降低利率風險。

由柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波（Haibo Chen）所領軍研發出來的獨家量化債券策略，是電腦與人腦的強勢結合，利用量化債券模組可對海量的投資標的進行篩選（如流動性、相對價值、信用展望等），並建構出最適化的投資組合，即使在低利環境下，仍具有再追求額外息收的機會。之後亦會定期調整（Rebalance），以期追求較佳風險調整後報酬。

柏瑞量化策略，在債券投資領域算是先行者。量化團隊主管陳海波自2013年開始打造，2015年開始運行，以電腦結合人腦，24小時不休息，全面覆蓋各種債券類型， 為投資人尋找收益機會。

柏瑞量化更結合柏瑞一流的基本面團隊的投研成果，無論在因子的多樣性、發生極端事件（如金融海嘯）尾部風險管理上，都更勝一籌。加上台灣創新產品能力，把這些最強的能力結合在一起，做出產品給投資人做選擇，這一直是柏瑞投信致力提供給台灣投資人的價值。

市場上量化策略用在債券少之又少，因為固定收益層次非常複雜，很難做！股票很單純，經濟好、股價上升；債券不像股票這麼簡單。陳海波舉例：當GDP上升，經濟好的時候，企業債會上升或下降？答案沒人知道。因為債券不像股票，因子方向複雜。

因為債券不同於股票單純，債券擁有多重變因，所以要從多數變因中找到統計模型與預測趨勢是需要更多時間與資源。柏瑞獨家量化模型，拆解複雜的債券因子，包括公債殖利率變化、利差變化、時間與價格變動等，重新拆解並重組，化繁為簡，成為最適化模型。

量化就是「永遠把雞蛋放在不同籃子」，「每個投資方向我都放一點」，假設 明年我不知道哪個方向會帶來正收益，只要我知道「超過50%機率」會有正收益，就夠了（這就是大數定率）。同理，當你只用一個因子時，明年掙錢或虧錢只會有兩種結果，機率一半一半；但是當你同時用幾十個因子，你不知道其中哪些因子會好，但加在一起最後掙錢的概率就接近100%。這是簡單的數學原理，應用上卻很有效。

美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪，牽動投資人情 緒起伏不定。柏瑞投信表示，隨著疫情緩和、經濟復甦加速，公債殖 利率回升為正常現象，但應不致於失控，因為美國聯準會（Fed）對 於殖利率上揚認為無須採取動作，美國財長葉倫也表示通膨風險仍小 。

柏瑞投信認為，市場過度反應已成常態，倘若殖利率續升，可透過 柏瑞「高IQ」量化策略從波動中尋找全球債市的投資機會。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，公債殖利率上彈雖然會帶來 短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，而且假設在利差不變情 況下，若公債殖利率升高，企業假如要發行新債（換券／籌資），為 了吸引投資人一定會祭出更優的條件，新發行的債券整體票息也可能 增加，收益機會反而因此有望增加。

柏瑞全球策略量化債券基金預定經理人陳柏元表示，受惠於利率和 超寬鬆貨幣政策，有助投資級債的企業降低債務、改善財務體質，使 投資級債企業的槓桿倍數可望下滑，並支撐債券價格。

據2005年底來的統計，柏瑞「高IQ」量化策略模擬過去15年，年化 報酬6.34％，能通過升息與利空洗鍊，長期投資成果佳、隨時進場勝 率也高，收益潛力更勝複合債、波動亦低於投資等級債，是現階段資 產配置優選。

柏瑞全球策略量化債券基金預定經理人陳柏元表示，初期投組規劃 ，一般市況下將維持常態配置的比例，亦即40％成熟國家投資級企業 債＋40％新興市場投資級企業債＋20％全球高收益債為資產配置，但 仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。

為搭上疫情後的經濟復甦、增加投組收益來源和能力、且降低投組 波動度，柏瑞投信全新推出全球高評等複合債產品，滿足想要為投組 提升防禦力、追求收益升級機會和長期收益潛力機會等廣大投資需求 。

上市櫃公司2020年財報出爐，國內38家投信獲利跟著揭露，受到國人投資意願大幅成長，去年計有20家投信獲利成長，並有17家賺超過1億元。合計總獲利則達86億元，逼近百億元水準，創史上新高。

上述富達投信會計期改為7月制，僅計入去年7至12月獲利5,319萬元，其餘皆採歷年制。對比2019年所有投信都採歷年制，總獲利72.3億元，去年全體獲利大增14億元，增幅達19.8%。

2020年新冠肺炎一度衝擊基金投資表現，但居家工作型態推動投資需求成長，反而創造前所見的投資狂潮，受惠最大是境內外發行的ETF、股票基金，去年境內基金規模大增5,186億元，創下4.52兆元新高；境外基金、全委投資也分別成長到3.69兆、2.43兆元，整體投信管理規模升至7兆元，較前年銳增1兆元。

營收表現有多達28家都成長，前二強的安聯、摩根投信收入分別達42億、40億元，更雙雙寫下單一投信收入達40億元的佳績。安聯去年境內外基金都豐收，除招牌安聯收益成長、安聯AI人工智慧基金皆進榜年度十大最吸金的境外基金，境內規模也淨增加559億元，排所有投信第二。

摩根也有環球債券收益及環球高收益債券兩檔基金，打入境外基金吸金十強，另美股類的美國智選基金也受到國人追捧，使全年營收大增約8億元。營收第三強則由本土一哥的元大投信逾35億元拿下，去年元大主、被動基金都有長足成長。

獲利表現方面，元大投信持續蟬聯冠軍，以超過17億元的佳績大幅領先，接著二到四名也都是內資，依次為復華獲利8.9億元、國泰賺8.5億元及群益賺7.6億元。而外資最會賺的安聯扣除營運成本後，以獲利7.4億元排第五。

接續還有野村獲利7.4億元、貝萊德賺5億元，聯博、瀚亞、富邦、統一賺2億多元，均表現優異；1-2億元則有中信、凱基、保德信、瑞銀、摩根及柏瑞等六家。

獲利增幅部分，扣除富達沒有年度資料，街口和鋒裕匯理轉盈，以永豐成長393%最多，次為德銀遠東增284%，中信增255%，都成長超過二倍。衰退則以華南永昌轉虧1.3億元較多，每股淨損4.4元。

近期美國10年期公債殖利率陡升造成市場震盪，柏瑞投信表示，隨著疫情緩和、經濟復甦加速，公債殖利率回升為正常現象，但不致於失控。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，公債殖利率上彈雖然會帶來短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，假設在利差不變情況下，企業發行的新債，債券票息也可能增加，收益反而有望增加。

此外，近期美債殖利率的彈升幅度已達到近3倍的標準差，接近2013年QE退場恐慌與2016年川普當選，研判屬於過度反應（over-shooting）的機率較高。近期美國股市驚驚漲，但市場波動卻居高不下，更需要在投組中加入高評等的債券來降低波動度。

柏瑞全球策略量化債券基金預定基金經理人陳柏元表示，受惠於低利率和超寬鬆的貨幣政策，有助於投資級債的企業降低債務、改善財務體質，投資級債的企業槓桿倍數可望下滑，並支撐債券價格。

根據2005年底以來的統計，如果以綜合債跟美國10年期公債殖利率相比，可以發現美債殖利率起伏是常態，即使彈升幅度超過長期平均，綜合債7次中有6次的年化報酬率為正值，平均值約在5.5%，唯一例外那一次，主要是油價崩盤，並不是真正的利率風險造成。

柏瑞「高IQ」量化策略模擬同一期間，卻能夠通過升息與利空的洗鍊，不但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝綜合債、波動亦低於投資級債，是現階段資產配置的優選。

此外，柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波所領軍研發出來的獨家量化債券策略，是電腦與人腦的強勢結合，利用量化債券模組對海量的投資標的進行篩選（如流動性、相對價值、信用展望等），建構出最適化的投資組合，即使在低利環境下，仍具有再追求額外息收的機會。之後亦會定期調整，以期追求較佳風險調整後報酬。

預定從4月12日開始募集的柏瑞全球策略量化債券基金，初期預定投組規劃，將維持常態配置的比例，亦即40%成熟國家投資級企業債＋40%新興市場投資級企業債＋20%全球高收益債為資產配置，未來再視市場變化進行調整，以追求較佳收益的機會。

美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪，投信表示，公債殖利率上彈雖帶來短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，投資人可透過基金採量化策略，降波動、追求收益配置資產。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，公債殖利率上彈雖然會帶來短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，而且假設在利差不變情況下，若公債殖利率升高，企業假如要發行新債（換券╱籌資），為了吸引投資人一定會祭出更優的條件，新發行的債券整體票息也可能增加，收益機會反而因此有望增加。

根據2005年以來的統計，如果以綜合債券跟美國10年期公債殖利率相比，可發現美債殖利率起伏是常態，即使彈升幅度超過長期平均，綜合債七次有六次年化報酬率為正值，平均值約在5.5%，唯一發生例外是因為油價崩盤的原因，並非真正的利率風險造成。

美債殖利率近期彈升幅度已達到近三倍標準差，接近2013年QE（量化寬鬆）退場恐慌，與2016年川普當選總統時，研判屬於過度反應的機率較高。在美股驚驚漲，市場波動卻居高不下，更需要在投組中加入高評等的債券來降低波動度。

柏瑞全球策略量化債券基金預定基金經理人陳柏元表示，受惠於低利率和超寬鬆的貨幣政策，有助投資級債的企業降低債務、改善財務體質，使得投資級債企業的槓桿倍數可望下滑，並支撐債券價格。該基金初期預定投組規劃，一般市況將維持常態配置比例，亦即40%成熟國家投資級企業債、40%新興市場投資級企業債及20%全球高收益債為資產配置，但仍會調整以追求較佳收益的機會。

柏瑞投信說，柏瑞「高IQ」量化策略模擬同一期間，能夠通過升息與利空的洗鍊，不但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝綜合債、波動亦低於投資級債。此外，柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波（Haibo Chen）領軍研發的獨家量化債券策略，利用量化債券模組可對海量的投資標的進行流動性、相對價值、信用展望等篩選，建構出最適化的投資組合，在低利環境仍具再追求額外息收的機會。

「晨星最佳基金獎（台灣）」日前頒獎，柏瑞投信總代理的MFS全盛，以MFS全盛歐洲研究基金A1（歐元）連續3年贏得「歐洲股票」最佳基金，表現搶眼。

此外，柏瑞投信包含總代理MFS全盛在內，今年來也獲得包括指標、亞洲資產管理雜誌（AAM）等諸多大獎榮耀。

柏瑞新興亞太策略債券基金於指標台灣年度基金獎「亞太區固定收益」類別，獲得「最佳表現基金大獎」的同級最佳獎。此外，柏瑞印度股票基金在「印度股票」類別，同時獲得「最佳表現基金大獎」以及「最佳表現定期定額基金大獎」的同級最佳獎。

柏瑞巨人基金和柏瑞大中華股票基金，則分別在「台灣股票」和「大中華股票」類別中，雙雙拿下「最佳ESG表現大獎」以及「最佳全球契約大獎」的同級最佳獎。

指標「最佳ESG表現大獎」的評選標準，是從該檔基金所投資的個股角度出發，以22個ESG類別來給予評分，在過去12個月，整合基金所持有個股的ESG總評分，在同類型基金中，排名前1%的基金才能獲得此一獎項。

在指標台灣股票類別中有超過上百檔列入評選的台股基金，柏瑞巨人基金為唯一獲獎的台股基金。

另方面，國際知名權威財經雜誌「亞洲資產管理雜誌」，日前公布去年「台灣最佳創新產品獎」，柏瑞投信以柏瑞ESG量化債券基金拿下此一殊榮，是台灣唯一獲得該獎項的業者。

亞洲資產管理雜誌評審團給予柏瑞的得獎理由如下：ESG已成為主流投資領域很重要的一部分，柏瑞投信向台灣投資人推廣ESG的努力，值得讚揚；就基金投資策略而言，柏瑞所採用的ESG研究和投資過程亦有跡象顯示和早期的經驗證據表明，柏瑞能夠為對於ESG投資組合有興趣的台灣投資人，帶來投資組合附加價值的機會。

柏瑞投信表示，創新是柏瑞的DNA，只有創新才能享有先行者優勢。柏瑞繼境內首檔高收益債券基金、境內首檔特別股基金之後，去年1月柏瑞再度領先業界，推出境內首檔全球ESG量化債券基金，大受好評，獲得投資人青睞，奠定柏瑞ESG投資先行者的地位。

美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪，投資人對債券想愛又怕受傷害。柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠24日指出，現階段投資人陷入三迷思：股市屢創新高不該買債券、美債殖利率大反彈不該買債、殖利率上彈債券必跌，但事實不然，現在反而是買債券的好時機。他表示，市場過度反應已成常態，倘若殖利率續升，可透過柏瑞「高IQ」量化策略從波動中尋找全球債市的投資機會。

但漢遠表示，股市雖然屢創新高，但波動加大，更需要高評等債券抗波動。據統計，投資級債若納入投組的話，可有效降低美股組合的波動。

另外，公債殖利率上彈雖然會帶來短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，而且假設在利差不變情況下，若公債殖利率升高，企業假如要發行新債（換券／籌資），為了吸引投資人一定會祭出更優的條件，新發行的債券整體票息也可能增加，收益機會反而因此有望增加。

根據2005年底以來的統計，如果以綜合債跟美國10年期公債殖利率相比，可以發現美債殖利率起伏是常態，即使彈升幅度超過長期平均，綜合債七次中有六次的年化報酬率為正值，平均值約在5.5％，且唯一例外那一次，主要是因為油價崩盤的原因，並不是真正的利率風險造成。

但漢遠指出，近期美債殖利率的彈升幅度已達到近三倍的標準差，接近2013年QE退場恐慌與2016年川普當選，研判屬於過度反應（over-shooting）的機率較高。

柏瑞全球策略量化債券基金預定基金經理人陳柏元表示，受惠於低利率和超寬鬆的貨幣政策，有助投資級債的企業降低債務、改善財務體質，使得投資級債企業的槓桿倍數可望下滑，並支撐債券價格。

柏瑞「高IQ」量化策略模擬同一期間，卻能夠通過升息與利空的洗鍊，不但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝綜合債、波動亦低於投資級債，是現階段資產配置的優選。

此外，柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波所領軍研發出來的獨家量化債券策略，是電腦與人腦的強勢結合，利用量化債券模組可對海量的投資標的進行篩選（如流動性、相對價值、信用展望等），並建構出最適化的投資組合，即使在低利環境下，仍具有再追求額外息收的機會。之後亦會定期調整，以期追求較佳風險調整後報酬。

美國10年期公債殖利率近期走高造成市場頻繁震盪，投資人對債券想愛又怕受傷害。柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠24日指出，現階段投資人陷入三迷思：股市屢創新高不該買債券、美債殖利率大反彈不該買債、殖利率上彈債券必跌，但事實不然，現在反而是買債券的好時機。他表示，市場過度反應已成常態，倘若殖利率續升，可透過柏瑞「高IQ」量化策略從波動中尋找全球債市的投資機會。

但漢遠表示，股市雖然屢創新高，但波動加大，更需要高評等債券抗波動。據統計，投資級債若納入投組的話，可有效降低美股組合的波動。

另外，公債殖利率上彈雖然會帶來短期波動，但其他債券價格未必會跟著下跌，而且假設在利差不變情況下，若公債殖利率升高，企業假如要發行新債（換券／籌資），為了吸引投資人一定會祭出更優的條件，新發行的債券整體票息也可能增加，收益機會反而因此有望增加。

根據2005年底以來的統計，如果以綜合債跟美國10年期公債殖利率相比，可以發現美債殖利率起伏是常態，即使彈升幅度超過長期平均，綜合債七次中有六次的年化報酬率為正值，平均值約在5.5％，且唯一例外那一次，主要是因為油價崩盤的原因，並不是真正的利率風險造成。

但漢遠指出，近期美債殖利率的彈升幅度已達到近三倍的標準差，接近2013年QE退場恐慌與2016年川普當選，研判屬於過度反應（over-shooting）的機率較高。

柏瑞全球策略量化債券基金預定基金經理人陳柏元表示，受惠於低利率和超寬鬆的貨幣政策，有助投資級債的企業降低債務、改善財務體質，使得投資級債企業的槓桿倍數可望下滑，並支撐債券價格。

柏瑞「高IQ」量化策略模擬同一期間，卻能夠通過升息與利空的洗鍊，不但長期投資成果佳、隨時進場的勝率也高，收益潛力更勝綜合債、波動亦低於投資級債，是現階段資產配置的優選。

此外，柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波所領軍研發出來的獨家量化債券策略，是電腦與人腦的強勢結合，利用量化債券模組可對海量的投資標的進行篩選（如流動性、相對價值、信用展望等），並建構出最適化的投資組合，即使在低利環境下，仍具有再追求額外息收的機會。之後亦會定期調整，以期追求較佳風險調整後報酬。

隨著美國10年期公債殖利率先升後降，緩解市場擔憂情緒，激勵全 球股市近期反彈。不過柏瑞投信表示，後疫情時代，經濟雖然開始復 甦，股市維持向上趨勢，但面對市場的眾多變數，投資人也如履薄冰 ，帶動高信評債券需求強烈。如果以柏瑞「高IQ」量化策略打造出來 的全球債券投資組合作為核心配置，不僅搭上量化投資潮流，更有機 會提高投組防禦力、網羅各式收益機會。

雖然美股創下新高，但觀察VIX恐慌指數仍居高不下，位於長期平 均20以上，近期更為震盪，由於市場波動加劇，高信評債券成為資金 避風港之一。以短、中、長期的美國投資等級債為例，據EPFR跟ICE 美銀統計，2020年全年淨流入合計超過2700億美元，如果在股票投資 組合中加入投資級債，有利降低投組波動度逾3成。

柏瑞投信投資顧問協理但漢遠表示，美債殖利率雖然升高，造成短 期價格波動，但若基本面/信評改善使得信用利差收斂，整體企業債 券殖利率仍有機會向下收斂、帶動價格上漲。此外，相較單一國家或 個別債種，全球型企業債市可提供較豐富、更分散多元的報酬來源。

但漢遠指出，全球企業債券市場規模逾15兆美元，規模處歷史新高 。若以「彭博巴克萊全球企業債總報酬指數」為例，放眼全球可望挑 選標的約26,500檔債券，遠大於「彭博巴克萊美國綜合債券指數」的 12,000檔。此外，若分析過往報酬來源，全球企業債擁有較豐厚信用 利差機會，代表息收與評價回升機會較高；相較之下，公債則受利率 影響大，而證券化與機構債的信用利差則是潛力較低。

債券投資加入量化因子已成趨勢，柏瑞獨家量化債券策略可說是電 腦與人腦的巧妙結合，由柏瑞集團固定收益量化投資主管陳海波先生 （Haibo Chen）領軍，透過運用殖利率曲線、信用利差模組以及匯率 避險等靈活操作，掌握全球債市的海量投資機會，為投組帶來額外資 本利得的潛力。

美國10年期公債殖利率彈升，金融市場震盪，面對波動越來越頻繁的環境，投資人要如何因應？柏瑞投信表示，面對後疫情的新局面，可以透過「高信評」、「Income收益源廣」、「Quant量化分析」組成的「高IQ」量化策略，打造高勝率的全球債券投資組合。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，儘管各國已陸續接種新冠疫苗，但仍有債券殖利率走升、股市評價過高、疫苗接種速度和有效性等不確定因素干擾，現在時局就像是被打亂的魔術方塊，讓人看了眼花撩亂。

「如果把市場比喻為魔術方塊，轉來轉去，都會有不同顏色的變數會冒出來，就算轉對了一面，看對了某個資產的方向，但另一面又會亂掉，令人無所適從」，但漢遠說。

柏瑞「高IQ」量化策略當中，所謂的「高信評」，就是納入投資等級的高信評債券，降低波動。以去年3月的重大利空衝擊為例，投資級債的跌幅僅股市約1/2到1/3。「Income收益源廣」指的是，在景氣復甦初升段，添加新興市場投資級企業債和全球高收益債，追求收益機會和增加動能。再搭上全球量化投資潮流，以柏瑞「高IQ」量化策略建構投組，持滿一年勝率逾90%。

根據Bloomberg跟機構法人網站的統計，截至去年10月9日，針對資產管理規模共達25兆美元的專業投資者調查，債券投資加入量化因子已蔚為潮流，認同固定收益投資加入量化因子的機構法人比例，已經從前年的70%來到去年的98%。

為搭上疫情後的經濟復甦，柏瑞投信全新推出全球高評等複合債產品，滿足廣大投資人的需求。柏瑞全球策略量化債券基金日前已經申報生效，總面額等值新台幣200億元，由國泰世華銀行擔任保管機構，並以新台幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價發行。

柏瑞全球策略量化債券基金，在一般市況下將採用「40%成熟國家投資級債+40%新興市場投資級債+20%全球高收益債」為資產配置，並運用柏瑞集團量化債券投資模組打造最適化投資組合，兼顧成熟國家和新興市場的投資機會。

「2021年晨星暨Smart台灣基金獎」3月11日舉行頒獎典禮，柏瑞投 信總代理的MFS全盛，以MFS全盛歐洲研究基金A1(歐元)連三年贏得「 歐洲股票」最佳基金，表現搶眼。此外，柏瑞投信包含總代理MFS全 盛在內，今年來也獲得包括指標、亞洲資產管理雜誌等諸多大獎榮耀 。

柏瑞新興亞太策略債券基金於指標台灣年度基金獎「亞太區固定收 益」類別，獲得「最佳表現基金大獎」的《同級最佳》獎。此外，柏 瑞印度股票基金在「印度股票」類別，同時獲得「最佳表現基金大獎 」以及「最佳表現定期定額基金大獎」的《同級最佳》獎。

柏瑞巨人基金和柏瑞大中華股票基金，則分別在「台灣股票」和「 大中華股票」類別中，雙雙拿下「最佳ESG表現大獎」及「最佳全球 契約大獎」的《同級最佳》獎。

指標「最佳ESG表現大獎」的評選標準，是從該檔基金所投資的個 股角度出發，以22個ESG類別來給予評分，在過去12個月(2019/10/1 ∼2020/9/30)，整合基金所持有個股的ESG總評分，在同類型基金中 ，排名前1％的基金才能獲得此一獎項。在指標台灣股票類別中有超 過上百檔列入評選的台股基金，柏瑞巨人基金為唯一獲獎台股基金。

另方面，國際知名權威財經雜誌《亞洲資產管理雜誌》（AAM）， 日前公布2021年「台灣最佳創新產品獎」（Most Innovative Produ ct），柏瑞投信以柏瑞ESG量化債券基金拿下此一殊榮，且為台灣唯 一獲得該獎項的業者*。

AAM評審團評柏瑞的得獎理由，認為ESG已成主流投資領域很重要的 一部份，柏瑞投信向台灣投資人推廣ESG投資策略的努力，值得讚揚 。

柏瑞投信繼境內首檔高收益債券基金、境內首檔特別股基金之後， 2020年1月柏瑞再度領先業界，推出境內首檔全球ESG量化債券基金， 一推出就大受好評，獲得投資人青睞，奠定柏瑞ESG投資先行者的地 位。