南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

南山人壽股權出售案，出價不止國內4大買家！未被AIG邀請的博智金控捲土重來，結合國產實業林家等國內資金，趕在美國時間3日前出價22到25億美元之間；同時某家曾購買美國職籃的紐約私人投資公司，消息人士透露，也向AIG出價20億美元以上。

據了解，博智表示輸人不輸陣，雖然要進行實地查核被AIG婉拒，但仍可出價，博智也認為這次沒和中策合作，純粹來自美國及台灣企業家的資金，希望再競標一次，但金融業人士透露，博智已被金管會駁回一次，AIG會再選博智的機率極低。

另外，先前傳出向美國財部表達興趣的國外家族投資公司，這次也向AIG出價，這家曾買過美國職籃也投資過保險公司的投資公司，對進入台灣市場興趣高。

消息人士透露，也有一台灣金融業大股東透過其東南亞公司，也向 AIG遞標單，這個大股東也已與南山工會接觸，承諾會答應工會的結清年資訴求，希望以取得工會支持，爭取AIG的青睞。

誰能買下南山人壽97.57％股權？AIG想什麼？以及金管會的回應，均是關鍵。

雖然是一宗競標案，但並非價高者得，首要條件是出價20億美元以上，其次是要概括承受南山所有員工及業務員的問題，第三則是金管會較無意見者，哪一買家最後達陣，金管會態度及AIG理解程度主導一切。

去年8月南山人壽第一次標售，一開始也是4組買家出價，10月中決定賣給第二高價的博智中策團隊，今年8月底，台灣主管機關表明不同意。

南山人壽11月22日開始二度標售，過程比第一次更高調，先是AIG 財報直接說1年內處份完台灣南山人壽，之後AIG執行長班默謝公開受訪說，2個月內決定新買家，同時這次買家比第一次更多，各家出具價格也比第一次更高，南山人壽首次婚配不成，拖了一年多再招親，非旦沒有人老珠黃、乏人問津，反而更搶手。

金管會相信這次主管機關與AIG的觀念更拉近，也相信AIG會充分與金管會溝通與合作，曾經滑鐵盧，AIG這次只抱著速戰速決的打算，能拿回20億美元即可，要選誰？就是最快被核准的那位買家。

潤泰集團與寶成工業結合出的潤成投資，被外界認為資金實力最雄厚，最高出價可拉高到30億美元，若無太多其他干擾因素，潤成投資得標機率頗大。

中信金持續努力1年多，從第一次到第二次標售，中信金都堅持出具22到24億美元以上價格，這次是否能讓AIG相信其資金實力及銀行局的態度，將是中信金能否得標關鍵。

若AIG認為，選潤成投資及中信金可能審查時間會拉長，多出1-2億美元不足以彌補可能拉長的審查時間，則國泰金得標機率就非常大，由於國泰金強調應可免募資，且是金控身份，資訊透明度及監理強度相對夠，審查過關時間應是各組買家中相對短者。

AIG會如何選擇南山新買家？金管會高層官員認為，AIG應會事先來溝通，金管會除堅持5大審查原則外，也希望新買家「單純、充份專業」。不過，金管會立場是原則性溝通，並不會告訴AIG哪一個買家不合格，官員說：「否則人家告我們怎麼辦？」

這次主導南山人壽出售案的是AIG第二把手Brian Schreiber，及法務長Andrew Borodach，兩大巨頭可能下周連袂來台，與金管會溝通後續出售事宜，及在法規上認知是否有出入，4大買家目前都在等AI G通知，了解自己是否是入圍者。

官員表示，被選出的買家最好單純，且在金融保險上具備充份專業，在購買架構不會有複雜設計，至於未來增資能力，可能也不是短時間會面可告訴AIG的。

潤泰集團總裁尹衍樑昨（3）日首度針對南山競標案表態，結合寶成工業、3家投資公司共組潤成投資控股公司，全力爭取競標南山人壽股權案。

潤成投資控股甫於11月25日悄悄登記設立，潤成董事長，由匯弘投資法人代表鄭銓泰出任，法人董事括匯弘與長春等2家投資公司，寶成並派出寶成主管吳邦治、過莉蓮等兩人，擔任法人董事與監察人。

在資金安排方面，潤泰集團已總動員，潤泰新、潤泰全預計12月底召開股東臨時會，討論提高核定資本額、並且提高轉投資事業投資上限放寬至公司淨值的1.5倍；下一步，若標到南山人壽，則再由潤泰新、潤泰全，辦理增資。

寶成執行協理陳芳美透露，寶成國際集團總裁蔡其瑞，與潤泰總裁尹衍樑是舊識也是好朋友，加上南山人壽股權標售案，是很好的投資案，基於長期投資，增加公司收益考量，才作出此舉。

潤泰全副總孟繁文表示，潤泰集團評估南山人壽的投資價值，主要是著眼於歷年經營績效名列前茅，且在短時間內進入南山人壽進行D D實地查核了解後，發現企業形象、保戶、資產報酬、客戶滿意等諸多方面都很不錯。潤泰此次若能競標成功，對集團布局再上層樓是一大關鍵。

潤泰集團揮軍金融保險事業，已有相當經驗和人才，早在1986年即拿下安泰人壽2成持股，1990年又入股華信銀行15％、即目前的永豐銀行，並持股中國大陸太平洋保險10％股權，因此人才並不是問題。

南山人壽標售案台灣時間昨（3）日中午截標，國內3大買家國泰金、中信金、潤泰集團及寶成都舉行臨時董事會，趕在中午前將最終價格傳到美國AIG。據了解，此次出價以潤成投控及中信金最高，金額約在26億到27億美元以上。

出價第三名為國泰金，約21億到23億美元之間，富邦金則出價15億到18億美元。

潤泰、寶成兩大集團合資，於日前11月25日悄悄成立潤成投資控股公司，額定資本額新台幣25億元，目前實收500萬元；其中潤泰集團的潤泰創新、潤泰全球、長春投資、匯弘投資占76％，寶成工業則占 20％，兩大集團合資的潤成投控在競標南山人壽97.57％股份上，據傳出價23億到26億美元，得標機率不小。

中信金在爭取南山人壽上態度依舊積極，開出優厚條件包含中信金提出留任員工3年以上，且接受100％公積金返還，不過出價方式據傳還是有許多條件假設，與上次競標時相類似，出價區間在24億美元到 27億美元之間，初步價格比上次24.5億美元更高一些，希望與潤成投資一較長短。

國泰金方面，這次也算相當「認真」，評估小組2周來日夜加班精算，希望出具有競爭力又不致於過高的價格，最後決定落在21億到2 3億美元之間，據了解，國泰金目前現金部位不小，若真能拿下南山 人壽，加上過渡性融資，國泰金可不必自市場上籌資，因此在向AIG 展現資金實力上，有不少加分。

至於富邦金則未在昨日舉行臨時董事會，消息人士透露，富邦金這次與去年8月競標南山人壽一樣，出具「不具法律約束力價格」，大約在15億美元到18億美元之間，的確是比上回出價高出許多，但仍是低於其他買家。

另有一消息指出，富邦金可能有大股東私人公司先競標南山人壽， 3年後再移轉給富邦金控，先消化併購安泰人壽的資產，再來處理南山人壽的問題，也因此不必在資訊站上公告。

潛在買家透露，AIG會利用美國時間3日先作評估，估計台灣時間周末也許就會有買家接到訊息，下周AIG高層應會來台與金管會、及入選買家面談，希望在耶誕節長假之前即決定新買家。

南山人壽二度標售，比照第一次標售、未必採取最高價格標，加上先前有「中策博智」的前車之鑑，買家資金來源以及大股東適格性等是否為金管會接受，才是股權交易案能否順利過關的最大決勝點。對於南山人壽工會要求結算年資、承認僱佣制、保留品牌二年，據了解，中信金、國泰金、富邦金及潤泰集團總裁尹衍樑四大買家，未必會同意「埋單」。

潛在買家私下概估，光是承認外勤業務員僱佣關係、增提退休金，恐怕就得增加100多億元成本。

南山工會所開出的條件，除了所費不貲外，對旗下已有壽險公司的國泰金、富邦金而言，合併壽險公司本來就會有自然淘汰效果，先行結算年資不符效益。

對中信金、尹衍樑來說，買下南山就是希望保留南山人壽業務通路，若答應先結算年資，無異是給予業務員「落跑」的空間，不符併購目的。

至於保留「南山」品牌，國泰金及富邦金礙於金控法規定，金控公司旗下同性質公司僅可保留一家，恐怕難以承諾保留品牌，否則就是在合併後，暫時採「國泰南山」或「富邦南山」雙掛名品牌。中信金、尹衍樑相對無保留品牌的疑慮。

在買家資格方面，國泰金、富邦金皆具有壽險公司實際營運經驗，相較中信金及尹衍樑兩組買家、更具有專業經營優勢；且兩大壽險金控其中任一家吃下南山，資產將立即暴增1.78 兆元、傲視壽險群雄。

唯一顧慮則是，兩大壽險金控一旦與南山合併後，市占率雖不見得會超過五成，但對市場將具有壟斷性影響力，能否通過公平會審查、有待觀察。

至於資金來源，國泰金、富邦金、中信金若得標，將會透過公開市場或向金融機構舉債等方式籌資；尹衍樑除了向銀行聯貸外，若如外傳還有結合私募基金，則資金來源必須通過投審會審查，將增加AIG出售作業難度。

若從財務面分析三家金控競標優劣勢，依中華信評看法，對國泰金及中信金負面信用影響可能最大，對富邦金相對小。其中，國泰金因國泰人壽已居國內壽險龍頭，再併購南山人壽，恐怕在日後實施IFRS4時，財務負擔相形沉重。

南山人壽二度標售案今（3）日第一輪開打，根據美國國際集團（AIG）規定，買家必須在今天中午前遞出標單。為趕赴投標時間及符合公司治理，國泰金及中信金預計今天上午召開董事會授權投標。市場推測，可能出價將落在20億至30億美元區間。

投資銀行透露，目前以中信集團開價22.5億美元的金額最高，贏面最大，據了解，其他三組買家中的潤泰集團董事長尹衍樑團隊可能無法符合金管會的買家規定，接下來就看國泰跟富邦團隊是否加碼，爭奪南山人壽。

南山人壽標售案主要是由AIG法務長Andrew Borodach率領的工作團隊負責，消息人士表示，南山這次標售並非採單純價格標，所以不見得價高者得。且由於不是採取「價格標」，得標者不會馬上決定。最後誰能勝出，還需要一段時間才會揭曉。

今天各買家除了要遞交價格外，還得附上付款方式、籌資方式、員工問題、品牌留存、併購南山人壽可帶來的效益等說明。

南山人壽股權爭奪戰進入最後關鍵時刻，今天中午12時以前，各買家必須向美國國際集團提出具有約束力的出價。出價多少，相關金控公司高層都還在最後評估，可能要到最後一刻才會拍板定案。

此次參與投標的四大買家中，除尹衍樑外，其他三家金控皆是上市公司，也都會參與今天的最後出價。其中，中信金及國泰金今天上午將召開董事會，通過南山投資案授權後進行出價。消息人士表示，AIG並未對買家說明後續處理進度，推測在買家出標單後，AIG將先從中選出二家，待Andrew Borodach下周來台、與二家買家「懇談」後，再與金管會官員進行協商，之後再從中決定最後的買家，全案可望在本月底前完成。

南山人壽競標案決戰日，今(3)日是競標南山的買家最後出價日，市場傳言四起，包括尹衍樑團隊打算出價26億美元左右，不排除拉高到28億美元，中信金則打算出價25億美元，富邦金約20億美元且不承受員工問題，國泰金今日舉行董事會決定最後價格，預期出價在2 0億美元以上。

出價日前一天，市場上充斥各類傳言，先是傳出尹衍樑已準備好充分資金，除了銀行聯貸及自有資金外，還會向國內傳產業者調度資金。

同時市場上也傳出金管會暗示中信金、富邦金不要競標南山人壽，但富邦金控方面表示，絕無此事，金管會官員也說：「目前沒有表示任何意見！」

金融市場昨日也傳出，中信金對競標南山人壽極具企圖心，祭出2 5億美元的高價，資金主要必須自市場募集，因此有些但書，即必須要金管會核准，但尹衍樑方面則可提供大額存款證明等資金來源，目前兩個買家間競爭最為激烈。

國泰金方面則是緊盯富邦金的出價情況，應會儘可能出價要比富邦金高一些，仍是不放棄有可能得標的機會，國泰金方面今日將舉行臨時董事會，討論最後的出價方式。

由於這次是AIG自己主持標案，所有買家必須在3日將出價及具體條件，以電子郵件的方式，寄給AIG，由於有時差，再加上AIG必須逐一檢視買家的出價可信度，目前潛在買家方面表示，AIG的確可能在下周派人來台灣，溝通相關得標事宜，最快可能在12月中以後宣布南山 得標者。

金管會官員表示，目前金管會尚未正式討論南山案，金管會的確仍是希望AIG繼續經營南山人壽，但若AIG有清償美國財政部債務的需求，必須遵守金管會開出的5大原則慎選買家，且最好能與金管會充分溝通。

競標南山的最後出價日，進入倒數第二天，國泰金、富邦金最快今 (2)日將舉行臨時董事會授權額度及契約內容；據消息人士透露，尹衍樑團隊也接近拍板，若標得南山人壽，將由前ING安泰人壽總裁潘燊昌回台坐鎮。

南山人壽標案3日即是最後出價日，AIG方面要求出價至少20億美元以上，消息人士分析，尹衍樑、中信金、國泰金等出價應都在23億美元到25億美元之間，相差可能不會很大，最後就看相關條件，包括解決勞工問題等，及金管會的立場。

最新又傳出金管會到此刻為止，仍是希望AIG繼續經營南山人壽，若需要資金，可以考慮在台公開上市，檯面上4組買家初估都不太符合金管會的期望，主要是國泰金、富邦金任何一家併南山人壽，都可能有資產超過市場3成到4成，足以影響市場的問題，且過大的資產，恐造成未來要實施IFRS4時風險過大。

至於中信金則是考慮到中信金股東結構穩定性，尹衍樑團隊則還要重頭檢視資金來源、股東適格性、經營團隊等，審查時間也恐拉長。若是國際性知名保險集團接手，金管會也許還能考慮。

金管會官員表示，目前金管會尚未正式討論南山案，金管會的確仍是希望AIG繼續經營南山人壽，但若AIG有清償美國財政部債務的需求，必須遵守金管會開出的5大原則慎選買家，且最好能與金管會充份溝通。

至於第五組買家究竟是誰？昨日市場中也傳說紛云，不過其他潛在買家也預期，除非是國際性保險集團，否則過關的難度，絕對高於本國金控業者。

英傑華人壽亞洲總部高層1日特地來台，會見保險局長黃天牧，表達英傑華人壽與第一金控間經營理念不合，希望撤資，讓第一金能儘早再婚，尋找更合適的合資對象，但據了解，黃天牧仍是堅持「不能說來就來，說走就走。」

外資保險業紛紛撤離台灣，從ING出售安泰人壽、荷商AEGON已出售台灣子公司、紐約人壽及大都會人壽要出售台灣子公司、AIG正在出售南山人壽，保誠人壽是已出售台灣業務員及相關資產，仍是留在台灣市場，立法院已要求金管會近期必須對外商紛紛撤離台灣，提出專案報告分析原因及因應措施。

此時，第一金人壽(原名第一英傑華人壽)兩大股東又堅持要分手，保險局已一個頭多個大，要求兩大股東必須繼續試著磨合，不能輕言離婚。

股本新台幣22.5億元的第一金人壽，是第一金及英國的英傑華人壽各出資一半，由第一金指派董事長、英傑華人壽則是派總經理，原本預期是第一銀行的通路搭配英傑華的商品，走銀行保險業務。

但去年開始，英傑華考量歐洲總部已提早適用IFRS4，不希望承作太多的儲蓄險、利變年金等，以獲利為主要考量，因此目前第一金人壽多是銷售長年期健康險、長年期壽險等，但對第一金而言，無法滿足行員銷售及一銀客戶需求，尤其合庫人壽開業後，才數月就衝上新契約前幾名，更令同為官股的第一金有壓力，兩大股東間「貌合神離」。

英傑華人壽向金管會表示，與第一金間經營理念不相同，再下去一樣無法達到第一金的業績目標，不如讓第一金再尋找更好的合資對象。

但據了解，黃天牧並沒有同意英傑華撤資要求，強調保險是長期經營為主，不能2年就決定離開此市場。

海外出遊除要記得投保海外旅行平安險外，南山人壽提醒，有無提供即時提供國際支援服務要列入比較，一旦保戶在海外發生重大事故，才能在保戶最需要時刻，伸出援手。

南山強調，該公司與國際SOS緊急救援組織合作，只要投保南山人壽保戶，皆可享有國際支援服務，包含醫療諮詢、海外留學諮詢及住院費用代墊服務等。

南山指出，凡購買海外旅行平安險、團體保險或年繳保費3萬元以上之個人保單，當被保險人(團體保險限成員本人)在出國期間180 天內，發生海外緊急事故且所投保保單有效時，可享有由南山人壽負擔美金25000元以內「海外緊急事故」處理費用(包含醫療轉送、安排未成年子女回國、親友前往探視及後事處理等費用)，年繳保費達 50萬元以上之VIP保戶，更可享有由南山人壽負擔美金10萬元以內「海外緊急事故」處理費用。

南山究竟花落誰家，預計本月即將揭曉，目前傳出至少5組買家競爭，除了出價至少要20億美元以上，AIG才會考慮受理外，誰願意概括承受南山人壽員工及業務員處理問題將成得標關鍵。

昨日台北市勞工局也進行二場南山人壽勞工爭議的調處，一是南山人壽在9月解除南山人壽工會發言人藍維鼎的區經理職務；另一項則是南山人壽工會要求被南山人壽退保的業務員，必須加保，人數計4 ,070人。但這兩場協調，最後皆在南山人壽堅持業務員是「承攬制」，工會成立並無法律依律下，調解不成立。

南山工會表示，目前多名業務員告南山人壽的案件，在行政機關如勞工局、行政院訴願會等都是業務員獲勝，但在法院判決上，則是南山勝訴較多，目前仍在司法程序進行中，若南山人壽或新買家不願解決業務員的問題，未來不排除再走上街頭抗議。

消息人士透露，AIG堅持南山人壽業務員是承攬制，因此不可能在離開台灣時，替這些業務員結清年資，因此買家最好能概括承受這些問題。

中信金「勢在必得」的決心強烈，除已經公開將公募500億元外，私下又向銀行團接觸，商討聯貸案的可能性，市場預估，中信金本次出價很可能高於前次出價，向外傳尹衍樑出價的30億美元比肩，而富邦金董事會則是通過450億元的融資額度，視情況加碼本周五(3)的最後出價。

隨出價時間愈逼愈近，銀行聯貸圈傳出，中信金、富邦金、國泰金、潤泰集團總裁尹衍樑聯貸態度大不同，中信金最為積極，除了已公開將公募500億元外，又私下透過關係向銀行團接洽，討論聯貸可行性，相關人士透露，中信金尚未決定將透過關係投資公司，或是中信銀向外融資。

尹衍樑則是屬意以花旗銀行擔任聯貸主辦行，由於外傳尹衍樑出價「天花板」上看900億元(30億美元)，向來不輕易殺價搶企金生意的花旗銀行也將此聯貸機會視為年度大案，銀行主管分析，若最後由尹衍樑得標，花旗銀企金部門明年業績將很可能再創新高。

相較於中信金、尹衍樑積極與銀行團洽談融資事宜，同為「蔡家」的國泰金、富邦金倒是靜悄悄，聯貸主管分析，國泰金、富邦金至目前為止，都沒有向銀行團洽談聯貸的細節，但據了解，富邦金上周董事會已經通過450億元額度，勢必要時啟動銀行團聯貸案，加碼對南山人壽的最終出價。

南山人壽標售案，可能殺出程咬金！據消息人士透露，已有第五組人馬接觸南山人壽業務員，承諾同意結算年資，入主後由業務員選擇僱佣或承攬制。

另一金融業高層也透露，曾有一資金雄厚的紐約私人投資公司，過去曾買美國職業球隊者，來台表達有意願要買南山人壽，這組買家逕向美國財政部、國會及AIG接觸當中。

且據消息來源指出，所有買家12月3日出價後，AIG法務長AndrewB orodach預計12月7日到10日之間來台，與金管會溝通得標情況，也與買家會談，確定後續買賣契約。

消息人士透露，依據國際標案，AIG隨時可同意有意願的買家加入線上實地查核，同樣在12月3日出價，由於全程都簽有保密協訂，最後只公布得標者，其他人未必知道過程中到底有幾組買家在競標。

雖然AIG邀請國內4組買家進行南山人壽的實地查核，保險局方面也收到相關消息，確定的確有國泰金控、富邦金控、中信金控及尹衍樑團隊等4組買家受邀，但近期卻出現美國方面第五組買家，悄悄透過管道來了解南山人壽業務員爭議等進度。

據了解，這組買家承諾會解決南山人壽的員工問題，且傾向同意依 南山人壽產業工會提出的條件，針對工會的會員，目前約7000人，以 2N方式結算年資，之後再由業務人員選擇要僱佣制亦或承攬制，希望透過此條件，爭取南山業務員的支持。

南山人壽在國內的4組買家，國泰金、中信金、富邦金彼此還有對方的情資或消息，但尹衍樑團隊則未現身，只有相關傳言，現在又跑出第五組團隊，讓金控買家都有點緊張，據潛在買家透露，一直有聽聞有第五組買家存在，但由於保密協訂，無法確認。

消息人士透露，在美國其實有很多家族投資公司，財力相當雄厚，家族也很知名，但這些家族可能都是人頭，背後有其他金主藉由這些家族名聲去各界併購、收購公司，甚至銀行、保險都在其投資名單上，因此在專業團隊或經營保險經驗上，可能都可符合金管會的要求，而美系投資公司可能也較無中資疑慮，到台灣買南山，阻力相對減少。

消息人士透露，某一歐系家族轉投資的美國私人投資公司，在美國曾買家一支職業球隊，名聲不小，先前就來台表達要競標南山人壽，且會先從美國國會、美國財政部及AIG處下手，從美國方面加入標案可能性極大。

南山人壽股權交易案進入買賣契約協商階段，消息人士透露，美國國際集團（AIG）在契約要求參與標購者皆須繳出高額訂金，並明文規定「一旦交易未獲得台灣主管機關批准，訂金沒收」，但很多潛在買家不同意這項條件，要求AIG刪除。

據瞭解，AIG要求的訂金金額，換算新台幣20多億元。

潛在買家指出，南山人壽3萬多名外勤業務人員僱佣關係等勞資糾紛，也讓買家有所顧忌，建議AIG應將這方面善後成本支出納入買賣契約書規範；也有部分買家建議，直接在未來出價扣除這部分費用。

相關人士指出，包括中信金、國泰金、富邦金及潤泰尹衍樑等四大受邀買家，昨（29）日皆已如期繳出「買賣契約書」，但AIG原版契約書有些不合理的條件及要求，各潛在買家也要求增刪修改。

AIG前次將南山股權賣給博智中策時，就曾在買賣契約書規範，若交易無法取得主管機關核准，要沒收買家訂金。台灣主管機關今年8月底駁回南山交易案後，博智中策一度希望AIG退還先前已付的8,000多萬美元（約新台幣27.5億元）訂金，但爭取結果並未如願。

針對AIG本回再度開出「天價」訂金條件，有關買家表示無法接受，認為在國際併購交易契約都幾乎沒有這類限制，AIG應刪除這項條約、才方便大家繼續談交易，否則將影響潛在買家最後出價意願。

投銀人士指出，交出「買賣契約書」不代表潛在買家想不想買南山，而是針對AIG提出的南山股權買賣契約書內容，提出條件增刪意見，至於最後要不要買南山及出價金額，要等本周五（12 月3日）才會確定。

各潛在買家對南山實地查核結果仍在最後評估，對市場傳聞各買家可能出價，相關人士強調，這都是外界自行揣測的數字，「沒到最後一刻，我們也不知道（買家）會出多少。

針對南山人壽二度標售，立法院財委會昨（29）日通過決議，金管會應訂定「長期經營」條件，例如要求買家至少經營15年以上。金管會主委陳裕璋對此表示，金管會從未對外講「長期經營」要多久，但針對南山案一定會嚴加審查。

立委高志鵬質疑，潛在買家尹衍樑是「換裝」的博智，要求金管會查明有無中資，金管會主委陳裕璋指出會秉持五大原則審慎處理。

高志鵬表示，美國國際集團（AIG）即將針對南山人壽進行第二次標售，不僅牽涉400萬保戶、4萬名員工的權益，南山人壽1.78兆元龐大資產更涉及國家經濟安全、金融市場穩定、產業長期發展與公眾利益，因此金管會應要求新買家至少經營15年。

昨天財委會協商立委提案時，金管會對明訂「長期經營」是指15年以上感到為難，後來立委賴士葆建議加上「例如15年」，金管會才同意。

南山標售案引起信評機構高度關注，穆迪昨（29）日對買家提出警告，指收購南山人壽將對台灣的金控公司產生負面信用影響，其中對中信金、國泰金的負面信用影響最大，對富邦金影響較小。

南山案的四大潛在買家包括國泰金、中信金、富邦金、潤泰集團尹衍樑。依據美國國際集團（AIG）要求，買方必須於本周日前出價。

中信金控將辦理33.5億股現金增資，且增資價暫訂18元、低於市價影響，昨天被外資、投信法人同步賣超，終場下跌0.1元，收在18.55元，成為昨天少數收黑的金融股。

為搶標南山人壽，中信金控上周五（26日）董事會通過辦理公募現金增資，預計可籌得新台幣603億元。法人指出，市場擔心中信金大舉籌資將膨脹股本，外資昨天大舉賣超中信金2.7萬張。

穆迪則指出，南山股權交易案對國泰金的負面影響最大，將對國泰金造成額外的財務壓力。穆迪認為，國泰人壽獲利能力較弱，且該公司股票投資槓桿率較高，資本狀況較為脆弱，即使收購資本狀況略好的南山人壽可能舒緩資本狀況，但國壽的槓桿率可能更高。

相較之下，穆迪認為，富邦金銀行與保險獲利能力較強，且資本狀況穩固，富邦金的財務負擔能力應優於國泰。

8月底主管機關宣告美國國際集團（AIG）屬意南山買主適格性薄弱的博智出局，時至今日，南山整體業務一落千丈，業務團隊分崩離析，標售流程已近逾一年半，不論是南山的市占率和員工流動率都反映這場惡鬥的苦果，保戶權益更岌岌可危。

AIG已明確表示繼續出售的態度，必須在短時間內找到適合買家，脆弱的南山絕對不能重蹈過去博智的覆轍。主管機關馬上面臨預審各買家資格，除了之前金管會宣布的五大原則，立院的本土化決議外，我們期望主管機關留心以下各點，挑出最適合的買家。

投資人應具金融專業股東身分。首先，南山未來仍須面對詭譎多變的經濟環境，其經營結果必與新買家的專業性、財力和永續經營息息相關。未來買家應以專業的金融機構為首選，才能以其整體機構人才來協助南山的營運，不是僅雇用數個有經驗者來支應。

金融海嘯主要就是由槓桿引起，金控僅能舉債20%投資，而個人與私募基金不受任何限制，一旦發生風險，豈無支應能力？另金融機構需定期接受主管機關監理，最能確保其可服膺嚴格的金融法規。因此主管機關之前要求買家必須承諾經營至少七年，應嚴格查核其可能性。而若有不得已情形非得出售予私募基金或個人之情形，也應要求其財務強度與監理與金控一致，方能放行。

謹慎提防負利差和接踵而來的IFRS處理。其次，近年來外資壽險公司不斷退出台灣，與國際間即將適用之IFRS會計公報高度相關。

鑑於台灣壽險產業之負利差共業與產業未來發展，主管機關需與業者謹慎應對IFRS的衝擊，或許採用逐步引進的方式，或是將新舊部位切割適用不同會計辦法，消彌國內存在已久的負利差問題，然而風險本質不會因此消失。

主管機關和業者更應該小心注意與南山合併衍生的問題，倘若買家本身有負利差部位，又要與南山的龐大負利差部位合併，無異於提油救火。萬一經營環境惡化，負利差問題擴大，這種「大到不能倒」的壽險公司勢必將是主管機關另一個更棘手的燙手山芋。

嚴防市場壟斷。南山近一年來業務雖因併購延宕而逐漸衰退，但仍在國內壽險市占率達10%左右。主管機關在嚴審南山買家適格性的同時，必須注意後續壽險市場的健全度，若是為了救南山，而造成財團壟斷市場的問題，將更得不償失。

買家需保護員工的權益。南山內勤員工共4,000多人，業務體系人員更達3.5萬員之譜，任何承接南山的買家，都應該被以最嚴格的標準去檢視其對南山員工的承諾。舉凡南山曾對員工承諾的品牌存續、內部業務制度維繫，都是需要買家確切的承諾。

主管機關也應該站在南山員工角度出發，考量新的買家是否可能為了併購綜效進行裁員，是否會在合併後造成品牌的消滅，是否能有把握達成業務制度不變的承諾。

在現行金融政策下，金控底下不能有同業別雙品牌，所以若因併購消滅公司，即應立即結清年資，補償之前對員工承諾而無法實施的損害，並與員工妥善溝通。

綜上所言，一年來主管機關已打了漂亮的一仗。

在國際上併購案件愈來愈多的今天，南山一案具有指標性的意義，未來更有賴主事者的睿智，才能替爭議多時的南山案畫下圓滿的結局。

搶大客戶，壽險公司爭相提供VIP客戶特殊服務！國內目前有國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、台灣人壽積極推動VIP客戶服務，但各家門檻及服務內容不盡相同，舉凡免費車輛救援、機場快速通關、免費健檢、遠距看護到租屋、租會議場所折扣，壽險公司說：「這是不惜成本在回饋客戶！」

國壽的VIP客戶定義是年繳保費50萬元以上的客戶，除了基本的免費道路救援、海外急難救助、國泰醫院優惠、子女獎學金等標準貴賓待遇外；客戶一進門，隨即被邀請進入配備專屬點鈔機的貴賓室進行各種理財服務，國壽表示，其他壽險公司VIP享受不到的就是免費的機場快速通關，只要是國壽VIP客戶事先預約要去上海、北京，從台灣就有免費的機場接送，飛機一抵達北京或上海的國際機場，在空橋就有專人引導，一路快速通關，且有專車免費送達飯店等地點。

國壽未來可能會增加台灣國際機場的快速通關；另外國壽針對其V IP客戶還提供每3年1次的免費健檢、商務住宅租賃8折、國泰的國際會議廳出租65折等特殊優惠；國壽表示，如果同時是國壽、國泰世紀產及國泰世華銀的 VIP客戶，道路救援可以免費從台中到台北，目前國壽VIP客戶約有5.6萬人次，每年使用最多的即是機場接送及快速通關。

南山人壽的VIP客戶分為三大類，年繳保費50萬元即算是VIP，但是年繳100萬元就是白金VIP，年繳200萬元以上就是鑽石VIP客戶，VIP 客戶每年生日可收到生日蛋糕，白金級客戶每2年1次專屬健檢，鑽石級則是每年1次專屬健檢，同時VIP客戶在101大樓的69樓有專屬的財富管理貴賓室，是南山人壽重金打造、且強調有全方面資產顧問的隱密理財空間。

南山人壽亦提供VIP客戶租借教育中心7-8折的折扣，另外基本的海外急難救助、保單快速處理等亦有包含，目前南山人壽的VIP客戶約 3萬人。

富邦人壽則是鎖定年繳保費200萬元或保單帳戶價值2000萬元以上的保戶，提供VIP超值服務，強調其最特別的是富邦人壽專屬的護士可到府替VIP 進行簡單健檢，同時與醫院合作，提供如糖尿病VIP保戶遠距照護的設備及服務，如血糖機等，有數十位保戶在遠距照護下，已將血糖有效控制下來。

同時富邦人壽強調，若是VIP保戶住院，馬上就有專人到院了解病況，並給保戶專屬的健康錦囊，明年富邦人壽更打算推出數家醫院的高階健檢折扣；至於台壽部分則是提供兩岸一條龍的VIP保戶服務，今年才剛啟動。

南山人壽出售案又開始蒙上政治色彩！立委高志鵬29日在立法院財委會質詢時表示，南山4大潛在買家之一的尹衍樑，私下與行政院長吳敦義會面，並代表吳敦義送給台北市每位國民黨市議員候選人50萬元的競選經費，要求若此事屬實，金管會不能選這樣的買家。

立法院財委會昨日亦通過決議，金管會把關南山人壽的5大原則中，對於「長期經營」的條件，應該要求新買家，例如至少經營15年以上，以維護南山保戶的權益；而這項長期經營，也是上次博智與中策無法過關的理由之一。

金管會主委陳裕璋表示，此事行政院已公開澄清，被問及行政院是否有關切過南山案？是否有政策指導金管會，要將南山人壽賣給某特定買家？陳裕璋說：「怎麼可能嘛！」強調行政院完全沒有對南山案下過命令或詢問過程。

南山人壽出售案昨日是4大買家必須遞交買賣契約書的最後回覆日，大部分買家都認為重點在12月3日的出價，國泰金、富邦金的買賣條件目前都是未經董事會確認的，會在本周一併確認。

上次南山人壽出售時，博智及中策集團就不斷被傳出有中資色彩，且傳出到立法院一一遊說立委，也盛傳中策透過行政院高層，要拿下 南山人壽。

這次同樣的傳聞又出現在尹衍樑這組買家身上，高志鵬表示，尹衍樑私會吳敦義，且提供每位國民黨台北市議員候選人50萬元經費，表明是代表吳敦義提供，高志鵬質詢陳裕璋表示：「這樣的關說，要不要列為南山人壽審查考量。」

陳裕璋強調，吳敦義並沒有干涉南山案，金管會仍是監持5大原則審查，即保護員工及保戶權益、資金來源合法、專業經營團隊、長期經營承諾、後續增資能力。

高志鵬、余天、薛凌等隨後提案，要求長期經營要以15年以上為門檻，昨日財委會主席蔡正元也贊成，認為本來就該要求長期不得轉讓股權，以防止禿鷹，最後在立委賴士茶的緩頰下，改為例如經營15年以上，陳裕璋之後表示，立法院已通過決議，就會尊重。