景順投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

經歷元月全球股災後，基金投資人應該不難警覺到不僅僅是新興

市場、港股會單日起伏個幾百、甚至上千點，就連一向穩定的歐

美股市，單日指數也會波動個四、五百點，在波動趨勢難以掌握

下，相對突顯出保守型投資的重要性。

在第二季最佳保守型投資模組上，就以未來一年報酬率五至八％

為基礎，邀集專業理財機構為理財族規劃出一套可以抗通膨、不

至於讓財富縮水的資產配置策略，結果發現全球債、全球平衡基

金依舊受到關愛，但以往一向幾乎是零配置的台股基金，這次竟

然也平均分享到一一．五％比重。

股票風險較高 大部分資產宜配置在債券

友邦旗鑑全球成長組合基金經理人莊志祥認為，市場預期美國經

濟下半年可望轉好，在美股尚未走穩前，第二季全球股市難免呈

現震盪走勢，加上美國聯準會可望持續降息，因此建議保守型投

資人佈局投資等級債為主的全球債券型基金。

保誠投信建議以目前市場變化較大狀態下，投資人不宜將預期的

投資報酬設定得太高。因此對保守型投資人，這時建議不要將資

產配置在風險較高的股票市場上，並將大部份資產配置在債券市

場。

華頓投信的第二季最佳保守型資產配置卻是將台股基金、尤其是

傳產比例高的台股基金規劃到高達三五％，首選仍推薦佈局於政

府公債的全球債基金，同步佈局新興市場債券基金；不過兩岸題

材發酵的台股，近期吸引國際資金挹注，資金行情蠢蠢欲動，因

此台股基金佈局不可或缺。

兩岸題材發酵 可再搭配台股基金

景順投信的股七債三保守型配置模組，最佳保守型資產配置組合

，所謂股全為台股基金三○％。景順建議建議除可以全球債券型

基金作為資產配置主軸；再搭配台股基金，在資產、營建、觀光

等「台灣概念股」與原物料、金融與電子族群將形成輪動格局下

，傳產、電子族群都需適度配置與持有。

群益投信提出的保守型資產配置以台股平衡型、多重收益組合、

全球平衡型等股債平衡基金為主，著眼點為既然是保守型投資人

，在資產配置主要著重在固定收益的投資上，但建議還是可以將

部份資產配置在台股平衡型基金上，以獲取相對好的報酬。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏看法為美國次貸風暴影響持續

發酵，使得美股、法國、亞股多國股市出現破底情況，導致全球

股市的整理期將拉長，因此建議保守投資人第二季拉高全球債券

基金以及全球平衡基金比重到八成。

霸菱投顧預期，全球股市最快將於第一季結束時落底，所以對保

守型投資人建議股債比為股五債五，其中並以全球債券基金介入

為宜，以歐債偏重的全球債券型基金今年來表現約有七％左右報

酬率，除展現其防禦性特色外，也可提升整體投資組合績效。

德盛安聯投信則認為，全球通膨狀況尚未解除下債市近期表現會

較合理，保守投資人不妨以佈局全球、波動度較低的計量平衡型

基金以及歐洲債券基金作為核心資產。

ING投信基於四月財報及第一季經濟數據公佈，而有大幅波動可

能性，因此保守型投資人宜採取防禦型投資策略，以全球債券及

全球平衡型基金為主。

荷銀投顧提供的第二季保守型資產配置股債比例為四六比。其中

美債和歐元債在降息環境下具投資吸引力。

摩根富林明產品策略部協理邱可君針對保守型投資人，也是以股

四○％，債六○％為主要資產配置。債券方面以全球型債券搭配

新興市場債；股票選擇與美連動性低、卻可看到未來發展性強的

全球新興市場為上選。

若要問全球哪一個股市在二○○八年初就走「衰運」，非印度股

市莫屬了。該國股市在今年以來的修正之後，目前也看似欲振乏

力，昨日印度股市再度大跌四％多，並跌破了一萬六千點。即使

如此，法人指出，只要國際股市回穩，以印度股市漲多跌深的特

性，未來的反彈力道更加不可小覷。

根據彭博資訊統計，今年以來，金磚四國當中最大的兩塊金磚

－－－中國與印度，其股市跌幅幾乎可成為全球股市最慘的二人

組。但若以基金平均績效來看，印度股票基金無論是今年以來至

三月十二日的負二二．九一％、還是近一個月以來的負

七．○九％，其平均績效在全球都是敬陪末座。

若以個別基金績效觀察，可發現國內的印度基金，在今年以來的

績效差距也不小，除了景順印度股票基金、聯博印度基金外，其

他基金，今年以來修正幅度都在二成以上。

景順投信表示，印度股市在今年出現補跌現象，除國際因素影響

外，印度國內通膨太高也是主因；再加上印度政府剛通過下一年

年度預算，包括打消六千億農民貸款、降低貨物稅與所得稅等，

都被視明年大選短線上的取悅選民政策，而遭諸多批評導致市場

修正。

富蘭克林證券投顧表示，印度股市與全球股市確實存在著較高的

連動性，雖然外資在印度股市內的比重還不高，但即便是印度本

土資金，目前對印度股市也不甚捧場；而美國經濟的衰退，也影

響到印度的軟體與代工服務業，所以短線上來看，印度股市的確

有利空干擾。

不過，法人都認為，長期來看，內需才是印度股市真正的投資機

會，而且當地政府為了拉抬內需也有抬出政策利多，再加上印度

政府有相當大降息空間來支撐內需擴張，因此即便股市還在低檔

徘徊，要再下跌的空間也有限。

景順投信也補充，在今年上半年，印股走勢仍較為震盪，但在與

美國利差持續擴大下，若印度能採取降息措施，則有助進一步提

升消費並刺激投資。也有法人表示，國人不妨趁此時其逢低布局

，不但價格便宜，未來一旦行情來了，印度基金還是可以帶給國

人相當大的驚喜。

近期台灣散戶大膽搶進的股票基金是什麼基金？答案竟是跌跌不

休的「印度股票基金」！

據過去經驗來看，印度股市總能有先蹲後跳的本事，特別是有一

波高峰後，大多會修正十到二十％，之後再以黑馬之姿超越前波

高峰，反彈幅度皆高達二十％以上，因此法人認為未來印度仍為

強勢市場，投資人可以逢低佈局。

JF印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)分析，整體來看，今年

印度企業獲利動能依然強勁，預估整體企業的EPS成長率可望達

十九．六％，消息面影響只是短暫，長期來看，印度經濟成長率

仍是全球國家中佼佼者，投資人不需過度恐慌。

而且，從印股過往經驗來看，二○○六年以來開始出現較大震盪

，分析三次大波段走勢，在走到前波高點後，通常都會有十到

二十％的跌幅，可是之後約略度過四到六個月反彈，報酬率最高

可達六十％。

摩根富林明投信協理邱可君建議，今年波動風險加大，宜調整自

身資產組合，以印度來說，如手中還沒有印度基金的投資人，逢

低可布局，定期定額為主、單筆加碼為輔，如果已持有印度基金

，暫採觀望、伺機逢低加碼，中長期持有。

元大投信則表示，印度股市在財政部長發佈財政預算演說後驟跌

後小幅反彈，投資人相信未來大型基礎建設計畫驅動類股行情仍

然可期，購買力增加也有推升助力四月股市。

景順投信則認為，二○○七年表現強勁的印度股市，二○○八年

出現補跌現象，除國際因素影響，印度國內通膨膨脹率已達

四．三五％左右也是主因。

美股上周五破底，昨日全球主要股市中也有七國跟著破底、五國

瀕臨破底邊緣，法人擔憂全球股市繼一月下旬的破底後，第二波

修正恐來臨！

在美股指數破前波低點後，亞洲重要股市昨日也跟著破底。據彭

博資訊統計至三月十日，包括印度、馬來西亞、上海、澳洲、新

加坡以及菲律賓、日本等股市也都出現破底情況，另外，歐洲國

家中的法國也無法倖免於難。

除此之外，還有一批即將破底名單也出爐。包括香港、德國、英

國、韓國、台灣距離前波低點也不遠，只剩○．○一到

○．一一％的幅度就會紛紛加入破底行列！匯豐五福全球債券組

合基金經理人鄭慧文分析，當股市大幅修正後，指數通常會開始

尋求底部支撐，當波段底部確立後，指數才有可能出現反彈，但

如果指數拉回守不住前波低點時，常會造成股市再修正，因此是

否會引發第二波修正還需要再觀察。

以道瓊指數為例，在今年一月八日時，當美股收盤指數來到

一二五八九點，跌破十二月一二七二四點的底部支撐後，指數快

速修正了半個月，期間最大跌幅超過一○九○點，跌幅達到

八．五六％，直到一月二二日一一六三四點才獲得支撐。

景順投信投資長陳朝燈認為，美股、印度、香港未來持續修正的

可能性很大，主要是過去漲幅已多。未來全球股市是否能止穩，

可以觀察四大指標：包括美股、消費者信心指數及採購經理人指

數、ＢＤＩ指數及ＶＩＸ恐慌指數。友邦投信則是認為，美股再

下修的幅度應是有限。

因此友邦拉丁美洲基金經理人何德明反而建議，較積極的投資人

可優先布局新興市場和美股。因為新興市場不論在市場規模，或

是內需支撐當地經濟的強度，均較以往來得更強，也即便是美國

經濟走緩，新興市場可能受到的影響程度已大不如前，只要美股

走穩，包括拉丁美洲、印度、亞太等新興市場很快就可以回歸基

本面。

在全球股市接連破底的階段，投資人該採何種策略來度過破底危

機？法人建議，不管是積極、穩健、保守投資人上半年都應在資

產組合中拉高債市比重，甚至目前還有外資法人將債市比重拉高

到八成，嚴防全球股市第二波修正！目前各家法人多半看好公債

及投資等級債。

ＩＮＧ投信指出，現階段較為看好歐美公債，因為從Ｆｅｄ正副

主席相繼發言內容可知，目前美國經濟惡化仍是Ｆｅｄ最大憂慮

，因此降息呼聲居高不下將支撐美債殖利率低檔整理。而就歐債

與美債的利差角度而言，歐債相較於美債之投資價值也已逐漸浮

現。

匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則建議，目前首要工作

就是增加全球債券組合基金的部位。由於美國ＦＥＤ可能持續降

息，而歐洲央行二月份會議維持基本利率四％不變，市場預期歐

洲央行升息之路已告一段落，也讓債券多頭格局持續看好。

今年強勢台股基金操作密技大公開！近三個月台股基金表現差異

極大，優劣可差到三成以上！前十名的基金中有八檔都能維持正

報酬，排名前二名的景順潛力基金、大華基金更因為壓對寶，創

下一成以上的報酬，大幅領先群雄。

值得注意的是，此次景順投信旗下擠進前十強的二檔基金：潛力

基金、主流基金都是由同一個基金經理人陳俊穎操作。他本身就

是研究傳統產業出身，兩年半前接手景順潛力基金後，便開始調

整該基金投資方向。

目前操作策略以受惠中國內需成長之中國收成股、兩岸互動之台

灣內需資產相關類股與金融股為主要配置族群，剛好抓到現階段

台股脈動。

隨著二○○八年總統大選在即，陳俊穎指出，兩岸關係預期趨於

和緩下，觀光、航空、營建及金融股，皆有投資機會及想像空間

。

其中，觀光股以香港旅遊觀光業為例，因二○○三年開放大陸人

士自由行再創高峰，因此預期開放大陸人士觀光，房價與住房率

將有效提升下，未來台灣觀光產業業績成長前景樂觀。

陳俊穎認為，兩岸關係和緩下，外資搶進商辦大樓，陸資來台置

產想像題材亦逐步發酵，在漲幅落後情況下，台灣營建股漲勢可

期，而金融股則在資產膨脹、內需提振與未來兩岸金流可望互動

下，落後其他亞股的台灣金融股價前景極佳。

至於電子股經過大幅修正後、浮額已逐漸洗清，且預期下半年電

子需求揚升，庫存水位低的電子業將重新採購刺激業績成長下，

可等待下半年電子旺季的開花結果。

排名第二的大華基金則向以重視長期投資效益，不搶短期績效出

名。

大華投信表示，這檔基金的選股重視基本面、未來獲利潛能、股

價評估、謹慎衡量買賣時點，對於看好的個股會長期持有，例如

近年來看好中國大陸等新興市場維持高度經濟成長，對原物料需

求旺盛，因此持有鋼鐵、散裝航運等傳產原物料績優個股一抱就

是兩三年，因而不會受短期回檔影響。

大華投信認為，國際股市及台股隨時有可能反彈或回升，因就基

本面看來，大陸股市自高點拉回極深，國際企業獲利在新興市場

貢獻下，多數並無想像中差，所以全球股市隨時都有反彈的可能

，建議調高持股比重。

由於以中國大陸為主的新興國家進入新一輪的密集基礎建設期，

而上游的原物料及運送原物料的散裝類股相對受惠。持續看好原

物料股、塑化、散裝航運、資產及營建股及面板股等。

受惠兩岸關係改善與選舉題材，台股近來在國際股市中表現相對

抗跌，想強搭這波選舉財，景順潛力基金經理人陳俊穎建議，投

資人應選擇投資兩岸關係交流頻繁趨勢下之相關概念股基金，才

不至於看對市場，買錯基金。

根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，統計至今年２月底，表現最佳前

十大台股類股指數全由傳產類股包辦，其中觀光類指數以

４１．０８％漲幅最佳，其次為營建類指數３５．９３％與百貨

貿易類指數３５．９３％。

陳俊穎指出，根據０４年總統大選前的經驗，營建資產、觀光、

航運等兩岸交流概念類股表現較為出色，尤其市場對於兩岸關係

朝向開放抱持著一定程度期待下，相關兩岸關係和緩概念類股未

來表現更具想像空間。觀察一般型股票基金中，最近能在績效勝

出的，也是因為持有相關兩岸交流概念族群。

過去三年，台股漲幅僅３５．５２％，落後多數亞洲股市。儘管

國際金融市場不確定性仍在，但陳俊穎認為，台股受惠選舉題材

發酵，外資看好補漲行情，今年２月份反手買超，集中市場單月

買超高達台幣９８３億元，資金推升觀光、資產、金融漲幅，若

以過去三年港股表現來看，受惠兩岸政策鬆綁相關族群，台股長

線多頭值得期待。惟非電子股良莠不齊，對一般投資人來說，自

行操作難度提高，更須仰賴專業操盤。

而電子股經過大幅修正後、浮額已逐漸洗清，且預期下半年電子

需求揚升，庫存水位低的電子業將重新採購刺激業績成長下，可

等待下半年電子旺季的開花結果。

近年來趨勢投資當道，但在金融市場波動加劇的情況下，押寶單

一趨勢主題的基金勢必要面對較大的風險。專家表示，選擇以多

元化趨勢基金，不但能掌握市場趨勢所帶動的商機，為報酬率加

值外，也較能降低單一產業的波動風險。

去年報酬率高達六成五、投資人紛紛搶購的德盛安聯全球綠能趨

勢基金，受到國際股市紛紛回檔，綠能相關股價也同步修正，表

現不若去年強勢，近三個月報酬跌幅近兩成。

美國景氣衰退與次等級房貸疑慮，也讓企業縮減科技支出，加上

商品價格居高不下，排擠科技股的投資意願，國內以科技類股為

發行標的的跨國股票型基金多不太理想，其中，景順全球科技、

德盛全球生技大壩基金報酬率表現最為弱勢。

長期看好的時尚精品基金也不敵歐元走強、美國經濟不佳的拖累

，近一年來報酬跌幅約一成左右。至於保德信全球資源、豐全球

關鍵資源、遠東大聯全球原物料能源等多產業主題式基金表現則

相對抗跌。

根據Ｌｉｐｐｅｒ從２００３年至２００７年底資料顯示，平均

４，３７１檔全球股票型基金的五年夏普值為１．１３，優於基

礎工業、生化醫療、時尚精品、黃金及貴金屬、通訊電信及民生

消費等單一個別產業之基金的平均值，僅低於能源及公用事業產

業。

投信業者表示，就財務理論而言，市場上評估投資效率最常用的

工具之一就是「夏普值」，也就是每單位風險所得的超額報酬。

當夏普值愈高，便代表投資的效率及品質愈好。投資人在投資時

，除了從供需角度作判斷，不妨以相關技術指標作為投資參考。

受惠兩岸關係改善與選舉題材，台股近來在國際股市中表現相對

抗跌，並由非電子股扮演撐盤要角。想強搭這波選舉財，景順投

信行銷長曾承宗建議，選前宜抱緊非電子股基金。

統計，統計至今年２月底，表現最佳前十大台股類股指數全由傳

產類股包辦，其中觀光類指數以４１．０８％漲幅最佳，其次為

營建類指數３５．９３％與百貨貿易類指數３５．９３％。而電

子相關類股指數表現則盡陪末座。

台股受惠選舉題材發酵，資金推升觀光、資產、航運及內需等「

台灣概念股」表現，因此曾承宗建議空手單筆投資人，現階段宜

鎖定非電子股基金，最好是電子比重低於三成的一般型台股基金

，以避免看對方向，買錯基金。至於被電子基金套牢的單筆投

人，曾承宗表示，中國雪災造成２月營收數據不佳，未來一至二

週電子股波動可能加大，同樣建議先轉進非電子股基金。

至於定期定額投資人部份，若手中握的基金電子股成份較高，曾

承宗認為仍可續抱，並等待下半年電子旺季的開花結果；此外，

由於類股輪動迅速，因此手中仍須搭配有電子比重較低的基金持

續定期定額扣款。

資金行情發燒，資產營建股續成盤面領頭羊。根據統計，今年前

兩個月台股各類股漲幅，前十名全由非電子類股拿下，法人表示

資金行情在總統大選前不會退燒，投資人不妨把焦點鎖定在傳產

股。

而在藍營總統候選人馬英九登高一呼，承諾若當選將開放陸資來

台投資後，盤中相關族群一度高達１２檔同時亮燈漲停。而營建

類股指數昨天也衝高到３６５．１點，企圖挑戰去年七月底的歷

史高點３６８．７７點。

根據景順投信的統計，今年前兩個月表現最佳的台股類股指數，

全部由傳產類股包辦。其中觀光類指數以４１．０８％漲幅最佳

，其次為營建類指數３５．９３％與百貨貿易類指數３５．９３

％。至於占大盤權重超過五成的電子相關類股，卻因美股疲軟拖

累，以及新台幣升值的匯損難料，族群的指數表現敬陪末座。

景順投信行銷長曾承宗表示，台股受惠選舉題材發酵，資金推升

觀光、資產、航運及內需等「台灣概念股」表現。短線上加權指

數雖因大漲了千點，在年線大關前震盪，但部分強勢類股預料仍

有表現空間。

由於二月工作天數偏低，預料本周密集公布營收的電子類股，二

月數字都不會太好看，未來一到兩周的電子股波動可能加大，曾

承宗說，短線看來非電子股續強的機會很大。投資人可以先加重

傳產類股的持股比重，搶搭總統大選前的資金主流熱潮。

總統大選前台股資金行情啟動，台股基金紅不讓，成為銀行理專

、基金業務團隊強力推銷的產品，又有業者趁勢搶推「愛台灣基

金」。

相較海外基金審核時間漫長，主管機關對台股基金放行速度快速

，建弘、德盛安聯、寶來等投信業者，就打著賺取選前波段行情

的如意算盤，最近排隊申請募集台股基金。投信業者觀察，大選

行情蓄勢待發，去年國內散戶對台股基金根本「不屑一顧」，不

過今年風水輪流轉，台股轉為亞洲的強勢市場，愛台灣基金更成

投資市場主流。

台股氣勢強強滾，但多數基金業者的募集計畫去年就已擬定，最

近一、二個月基金送件還是以海外基金為大宗。景順投信行銷長

曾承宗分析，過去台股實在太弱勢了，這波開始走轉機題材，受

惠兩岸關係改善還有總統大選，最近台股由非電子股扮演撐盤要

角，想要搶搭短線選舉財的民眾，最好在選前緊抱非電子股，或

是電子股比重低於三成的一般台股基金，以免看對方向、但買錯

基金。

去年在國內可申購的１，３００多檔境外基金，年度績效前十名

全為單一國家型基金。單一國家型基金具有高風險高報酬的特性

，績效相當驚人，常高掛在排行榜上，吸引投資人的目光，相對

的波動性也較大。因此選購單一國家型基金，對於趨勢的掌握及

非常重要。

單一國家型基金高風險的特性常讓選錯進場時間，套在高點的投

資人找不到出場點。２００４年的日本基金即為一例，看見當時

年報酬率動輒八、九成而進場的投資人，抱到今天都還出不了場

。

去年表現最佳，囊括境外基金績效前十名最多的印度國家基金，

從元月至今平均跌１９．６４％，大起大落令投資人膽怯。景順

投信表示，印度股市去年在三波股災中全身而退，今年則補跌。

印度已歷經了三年多頭，今年指數表現空間有限。不過由於經濟

成長率仍上看１０％，中長線投資未見悲觀。

今年以來全球受到美國經濟衰弱影響，主要的單一國家型基金皆

難有正報酬，其中以泰國基金表現較為抗跌。

富蘭克林證券投顧指出，泰國總理薩瑪為了恢復投資信心並提振

國內經濟，在執政第一年實行重要經濟政策，包括加速鐵路項目

投資、發展旅遊業、重組農村貸款機制，及促進海外直接投資等

。

泰國央行也在２月底宣布解除軍政府自２００６年１２月以來所

實施的３０％外匯管制措施，可望吸引外資回流，帶動股市未來

的表現。

景順潛力基金經理人陳俊穎表示，台股企業４月前董事會將陸續

召開，有回補持股與融券回補壓力，這部分的潛在性買盤可推升

台股並提供有利支撐。惟現階段仍與國際股市難以脫鉤，若短期

熱錢可以轉化為中長線投資型買盤，才可創造台股後勢。

韓國基金在新總統李明博上任，政治上的不確定性解除後，２月

終於有所表現，基金平均上漲了４．４６％。

由於預期上半年全球股市的震盪仍在，富蘭克林證券投顧建議投

資人，可把握上半年震盪跌深的市場持續扣款，而在單一國家型

基金的選擇上，以具有內需防禦性高或是具有政治轉機題材的國

家較有發展空間。

二月分台、泰股市一掃陰霾，雙雙發威！法人指出，台灣泰國明

顯成為市場資金焦點，據彭博資訊統計，台股二月漲幅達

一一．八五％，居全球第四、泰股也有七．八五％，力抗次貸風

暴！

景順投信分析，當前的台股及泰股同樣受惠於貨幣升值及選舉題

材。根據彭博統計至二月二九日，近半年來台幣從三三兌一美元

，一路強勁升值至三○．九二五兌一美元，而泰銖近半年來從

三二．四六兌一美元，一路升值至二九．一六兌一美後，雖稍為

回貶，但相對美元仍升值。

景順潛力基金經理人陳俊穎表示，昨日台股雖下跌一四九點，但

主要集中在電子類股，傳產股仍表現相對強勢。展望後市，在新

台幣持續強勁升值造成熱錢湧進下，台股資金行情仍可期待；此

外，時序進入三月，董事會的陸續召開，在四月前存有回補持股

與融券回補壓力，這部分潛在性買盤，也是推升台股的動力來源

，亦為台股提供有利支撐，因此中長線持中性偏樂觀看法。

類股方面，現階段抗通膨概念股如資產、營建及大宗物資等類股

，仍是首選；此外，預期兩岸政策與關係逐漸開放、趨緩下，金

融、觀光、航空與內需等「台灣概念股」，也是台股的投資主軸

，皆有投資機會及想像空間。中長期而言，台股若能配合基本面

的改善，將短線熱錢轉化為中長線的投資型買盤，將會是對台股

最有利的情勢。

至於泰股後市，景順投信表示，新內閣已在二月六日正式宣誓就

職，短期政治不確定因素消弭；而維持逾一年的泰國外匯管制措

施也解禁，都是近期泰股的利多。然投資單一東協國家風險較高

，景順投信建議投資區域型東協基金除可汰弱留強外，亦有助分

散投資風險。

JF東協基金經理人鄭直生(Joshua Tay)表示，泰國股市今年有落後

補漲態勢，主因是新內閣在今年一月底順利成軍後，原本外界最

擔心的政治風險已然降到最低，加上對外資匯入之投資資金管制

昨日解禁的大利多，促使泰股跌幅僅小逾一％，為亞太主要股市

中表現最佳。

鄭直生(Joshua Tay)認為，在政治風險影響下，泰國股價本益比較

東協各國家偏低，如今隨著政治環境轉佳，內需市場加速成長，

股價可望有補漲行情，尤其是能源與天然資源相關類股，在中、

印等國需求支撐下，獲利前景仍佳。其次，銀行、營建材料、房

地產及零售類股也可望因內需消費市場的發展而受惠。

股神巴菲特曾提出兩點投資金律，第一條是不要虧錢；第二條是

「永遠不要忘記第一條」。彙整各專業財富管理機構所提出的投

資大忌，基金理財族在注意市場脈動、執行十五年讓二百萬變

一千六百萬過程中，絕對要避免一窩蜂追逐短線熱賣或不夠透明

的商品、資產過度集中高波動市場、隨意違反自己所設定的停利

停損原則，以防經年累積財富在行情波段震盪中付之一炬。

富蘭克林投顧認為長期理財最重要應該避免跟隨市場或小道消息

追高殺低；其次對主題型等短線熱賣商品應冷靜檢視；再來投資

標的不宜過度集中單一區域或產業、宜分散布局，做好股債適當

比例配置。

景順投信則認為不設停損點是大忌之一，其次則是追高殺低，這

反映的是人性貪婪與恐懼；新光投信建議避免犯下兩點錯誤，一

是受市場因素（如股災）影響中止投資或暫停扣款，二是避免忘

記停利贖回，讓自己少賺、該賺未賺、甚至轉盈為虧。

德盛安聯投信認為投資上最該提防的是過度集中投資高波動標的

，將「核心－衛星」配置原則拋在腦後。有「歐洲巴菲特」美譽

、在三十歲已是億萬富翁的理財大師博多．雪佛（Bodo Shafer）

，在分析全球財富研究報告後指出，有錢人在投資過程中，和他

一樣重視的是資產組合安全性，而不是高報酬。

保誠投信認為理財時最忌諱投資流動性差、不透明的商品，因為

流動性差的商品會影響投資人的機會成本；而不透明的商品通常

複雜度較高，不易了解其可能潛藏風險。其次要避免人云亦云，

自己未深入研究即盲目追逐熱門標的。

日盛投信建議理財族最應切忌因一時波動造成信心動搖，即認賠

殺出，賣在最低點。其次謹記自行設定的報酬率，遵守紀律，價

位一到便需執行停利、停損動作。另外，投資後不聞不問更是忌

諱，應定期檢視的重點包含當初買進動機是否仍在，產業狀況是

否出現重大事件導致績效大幅滑落，或出現非系統像風險等。

友邦投信提出的投資三不依序是一、不碰完全看不懂的商品；二

、不宜盲目追求或過度集中投資於一窩蜂發行的熱賣商品；三、

不可沒有核心資產配置，以免因為過度集中投資波動度過高市場

，部位中缺乏穩健、波動度較低市場而降低投資效率。

油價高漲、美次貸風暴餘波盪漾，去年漲多的印度股市，近來成

為外資調節重心。

市場憂慮美國經濟放緩，對印度經濟的衝擊，然景順印度基金經

理人Ｓｈｅｋｈａｒ表示，內需消費是印度經濟成長的主要動力

，以占國內ＧＤＰ百分比計算，印度對出口的依賴僅約１３％，

因此，與輸往美國較高的經濟體系比較，美國經濟放緩對印度的

影響較為溫和。在產業部份，對科技服務、紡織、珠寶與皮革等

外銷業影響較大。

此外，在金融產業方面，由於印度銀行並無持有次貸，因此美國

次貸危機對印度金融業基本面未造成波及；但在投資氣氛上，則

稍受影響，主要是部分印度銀行在美國上市，美國市場現階段的

波動可能影響銀行股表現。

然整體看來，在股價修正後，就基本面與投資評價而言，現在反

而是很好的進場點。目前印度政府與企業都對０８年經濟展望抱

持樂觀看法，印度財政部長齊丹巴蘭表示，印度今年度的經濟成

長目標可達９％。

此外，消費與投資支撐印度經濟，投資成長速度逐年增加，包括

基礎建設持續，企業產能利用率接近滿載，印度投資可望續強。

Ｓｈｅｋｈａｒ指出，印度基礎建設支出於２００７年至

２０１２年間每年可望成長２５％，預計基礎建設將成為印度未

來十年的重要成長主題。在印度基礎建設需求孔急下，工業、電

信、金融未來獲利成長也不容小覷。

受國際股市影響，亞股仍呈現震盪走勢。不過，基金業者指出，

亞洲股市日前雖同步回檔，但去年底拉回修正的韓國與東協股市

，與今年來出現補跌印度股市，股價相對便宜，韓國甚至只有

１０倍。若美國經濟未出現長期經濟負成長，亞洲今年經濟成長

率可維持８％，上半年是錢進亞股好時機。

富達證券表示，雖短期內亞洲還是受美國經濟走軟衝擊。但亞洲

從１９９７年金融風暴之後，財務逐漸健全，政府、企業和消費

者累積可觀的財富盈餘。且亞洲需求強勁，讓區域間內貿易大幅

成長。亞洲各國政府資金充裕，基礎建設可望持續發展。只要投

資人有耐性，仍可望有不錯投資獲利。

景順投信投資長陳朝燈說，亞洲國家中，目前韓國本益比只有

１０倍左右。新總理李明博上任將提高基礎建設支出與鬆綁營建

法規，預期韓國房市在今年中落底回升，營建股可望優先受惠。

至於東南亞，陳朝燈指出，印尼工業、礦業與水泥類股表現最佳

。泰國股市，因電信、地產與健康護理族群領軍上攻，加上新政

府成立與對經濟數據樂觀預期，相對抗跌。而今年以來跌幅逾１

成的新加坡股市，本益比約１３．５倍，中長線投資價值浮現。

外資券商預估，印度未來經濟成長率仍在９％以上。若電力能獲

得改善，經濟成長將上看１０％，企業平均獲利成長在２０％以

上。

上周台股漲了２３２點，其中外資買超１８６億元，景順投信投

資長陳朝燈表示，就之前外資匯入台灣的資金來看，外資目前仍

保持觀望姿態，待大選前後，有機會引爆資金行情。

陳朝燈認為，上周台股的漲幅主要是隨著美股漲勢而動，加上政

治上的預期，海外資金匯入台灣，使新台幣、台股齊升。他說，

１月底、２月初的低檔，已為台股築底，且不易跌破。

今年以來台股的表現不錯，亞洲股市除了馬來西亞、印尼表現較

佳之外，日本、韓國、印度等主要國家表現都遜於台灣。據陳朝

燈觀察，許多亞洲區域型共同基金都減碼香港、韓國，轉而增加

台股的部位；歐美與中東資金則呈現觀望的姿態。他說，台股的

凸出表現仍需要時間的醞釀與考驗，才能夠被這些資金操盤者的

「雷達」掃中。

今年以來短短一個半月，亞股持續成為外資提款機！據彭博資訊

統計，前四大淨流出的就是日、韓、印度、台灣。若與去年同期

比較，流入淨額成長的只有印尼。法人認為，這只是短期的獲利

了結賣壓，而非長期看壞亞股，預料第二季初聯準會降息動向確

定後，將可望回流。

據彭博資訊統計，今年以來日、韓股市已淨流出超過百億美元！

而二地股市自去年高點至二月十五日分別跌了三四．○六％、

二一．八四％，堪稱亞洲「雙熊」！

保誠亞太三喜基金經理人黃明仁分析，就外資觀點來看，目前韓

國的股價偏貴，本益比約在十五倍，但二○○八年南韓經濟成長

潛力不足，無法給予更高的本益比，相較之下台灣、泰國還顯得

便宜許多。

黃明仁指出，外資賣韓股已非新鮮事。打從二○○六、二○○七

年開始，外資就一直在調節韓股部位。以今年來看，對以消費電

子為出口大宗的韓國來說，更顯得危機四伏，因為美國經濟衰退

首當其衝就會影響到韓國。不過，他認為，如果未來韓股的本益

比落到十到十二倍，反而可考慮加碼一些韓股。

景順投信則表示，今年以來外資在亞洲各國賣超幅度確實較過去

來的多，主要還是受到次貸風暴影響所致。其中韓國是MSCI新興

市場中比重占權重較大的國家，因此外資在調節相關基金時，賣

超總是相對較高。

不過，若統計至二月十八日的南韓外資機構法人及散戶資金流向

可發現，韓國的內資還是很捧場。隨著李明博將入主青瓦台，刺

激經濟方案陸續出爐，包括放寬外資投資韓國企業等利多下，韓

股仍具長期上漲動能。因此短期韓股雖震盪劇烈，但長多走勢依

舊可期、下跌風險有限，建議投資人以中長線的投資角度來佈局

韓國基金。

至於印度自去年十月底印度政府限制外資投資參與憑證(P-notes)後

，外資明顯外流。但景順投信預估，P-notes改革是短空長多，有

助提高市場透明度 印度股市中長線仍看好。

法國巴黎資產管理公司則認為，最近外資對亞股的賣超可視為短

期的獲利了結。由於市場投資氣氛不佳，外資傾向先撤出觀望的

心態濃，但長線來說，以中、印為首的大中華區、新興亞洲區仍

是二○○八年最為看好的區域。只要第二季初聯準會降息告一階

段，就可望是股市即將重新反彈之際。

至於此波獨為淨流入的印尼，摩根富林明資產管理表示，主要是

各方看好其內需及原物料（煤及棕櫚油），但單一國家基金風險

較大，建議以東協、東南亞基金介入。

近一年來油價飆漲六成，但能源基金報酬率卻似乎沒跟上腳步。

法人指出，油價與股價的關聯性長線呈正相關，短線上關聯性卻

不高。而且每當油價接近一○○美元時，市場對於通膨現象開始

感到緊張，反而會出現心理面的焦慮造成石油相關類股股價下跌

，因此投資能源基金宜放長。

荷銀投顧行銷企劃暨投資研究部主管任大維指出，由長期走勢看

來，原油與股價之間的關聯性可說相當的高，除了少數時間之外

，兩者間的走勢可說是亦步亦趨。所以，除了有重大事件或經濟

出現降溫之外，原油與股價的走勢大體上算是蠻一致的。

不過，若從每周的走勢來看的話，油價與股價間的關連性卻不如

想像中的高。兩者間在二年期的關連性為○．二四，三年期的關

連性為○．四一。也就是說，如果投資人太過於介意短期間內油

價與股價間的變化的話，常會因發現兩者之間會有不一樣的變化

，而感到失望。

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森(Ian Henderson)表

示，物價、金價高漲通常指的是期貨價格，而天然資源基金是投

資這些礦業、大宗物料公司，因此這些公司的股價才是決定天然

資源基金報酬率的主要因素，而不是這些物料的期貨價格。

今年以來，因為美國次貸風暴的影響，全球各市場的股市表現都

不如預期，連帶影響這些原物料公司的股價也遭挫，儘管有原物

料價格表現大好而推升公司股價，但受到大環境影響，上漲幅度

也有限，是很可惜的地方。

不過，整體來看，伊恩亨德森(Ian Henderson)還是認為天然資源基

金仍大有可為，建議投資人以投資基金以及分批布局方式投資天

然資源產業。

景順投信也指出，多數能源基金投資標的包含油田公司、設備及

服務公司、探勘、 銷售公司等，在油價上漲的階段中，這幾類股

票不一定全數上漲。且許多國家採油價採凍漲政策，在油價價格

上升時，成本上升但售價卻凍結反而影響獲利。

再加上春季本是用油淡季，目前天氣更冷的機會有限，現階段對

熱燃油的需求已近高點，在未來需求將稍微下降下，股價有領先

反應下跌的現象。

印度股市比重較高的前三大產業類別，依序為金融、能源與工業

。目前台灣有１１檔印度基金可供選擇，依據各公司考量，有不

同的配置比例。其中工業與金融為眾基金最主要的投資標的，其

餘為能源、原物料、電腦軟體等產業。

景順印度基金經理人Ｓｈｅｋｈａｒ昨（１４）日指出，明年印

度獲利成長最高的產業前三名分別為工業、電信、金融。未來五

年政府與民間的支出在基礎建設的部分金額龐大，資助工業類股

持續成長。印度國民平均所得從２０００年至今成長一倍，在消

費力提升與消費型態改變下，電信類股將率先受惠。

匯豐中華投信在各產業中最看好原物料與科技類股，特別是因為

跌深而浮現投資價值的個股，但在通膨壓力上升，未來可能升息

的情況下，擔心貨幣緊縮會抑制金融股的表現。反倒是能源與公

用事業族群，因股價已經偏高，短線上表現不太樂觀。

印度經濟較令人擔憂的部分，包含美國次貸風暴的不確定性，對

於科技服務、紡織、珠寶、皮革等外銷產業，衝擊較大。若是美

國經濟硬著陸，也將衝擊印度外包企業。對此，印度的因應之道

為，從過去的人力外包轉型為知識流程外包，據了解，目前已有

瑞銀、雷曼兄弟等銀行將金融分析工作外包給印度。

Ｓｈｅｋｈａｒ表示，中長期來看，印度經濟體具備完善的內需

題材，在投資、內需消費及產業外包三大動力支撐下，仍有利印

股長多格局。若以本益比／成長率比率衡量（ＰＥＧ），印股

ＰＥＧ低於１倍，仍在合理範圍。

印度股市今年以來跌幅在新興市場中名列前茅，不過，印度基金

熱門，相關基金紛紛引進台灣，一年來國內核備基金從五檔暴增

到１１檔，數目成長１２０％。

彭博資訊統計，如果以美元來計算，印度股市去年大漲６５％，

在亞洲漲幅僅次於中國大陸及孟加拉。外資對印度青睞有加，去

年買超１７２億美元，創歷史新高。

印度人的投資心態也開始改變，提高對股市的投資，不再只把錢

放進銀行裡。印度中央銀行資料顯示，印度人金融資產中股票與

債券的比重逐漸提高，從２００５年第一季底的１．９％提高到

２００６年第一季底的５％。

台灣投資人對印度的投資興趣及信心也愈來愈大。一年前，國內

核備的印度基金只有五檔，包括唯一一檔以新台幣計價的保誠印

度基金。

這些印度基金各有特色，ＪＦ印度基金歷史最悠久，早在

１９８９年就成立，也是總代理摩根富林明證券的熱門基金。匯

豐印度基金的十年績效最強，到元月底為止，十年來大漲

２，４４７．０４％，傲視所有共同基金。利安資金印度基金是

唯一一檔以新加坡幣計價的印度基金，聯博印度成長基金則因台

灣投資人頻繁進出而不再開放國人買進。

去年以來引進的新基金更是各有來頭。友邦集團很早耕耘印度，

重押基礎建設，減碼金融類股。美林印度基金成立一年後就引進

台灣，美林新興市場及原物料系列基金表現出色，現在又多一檔

印度基金可以選擇。富達印度聚焦基金成立於２００４年，但今

年才引進國內，也是以內需為訴求。

至於富蘭克林坦伯頓印度基金，則是加碼內需及工業類股。富蘭

克林坦伯頓集團在印度已有十多年的歷史，是印度前三大外資。

不過，之前發行的印度基金只供印度投資人申購，２００５年發

行的印度基金在盧森堡註冊，才引進台灣。

今年以來，又有景順印度基金及百利達印度基金新獲得核備。