柏瑞證券投資信託公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

今（2021）年流入全球ESG基金的金額創下歷史新高，在ESG投資熱潮未見消退和企業獲利持續增長的基本面支撐下，全球資金流入ESG基金的趨勢可望延續到2022年，在永續投資浪潮推升下，ESG股票型基金持續受到投資人青睞。

柏瑞投信表示，受惠通膨疑慮利空鈍化、美國零售銷售優於預期、美國第3季企業獲利報佳音等利多帶動下，全球股市近期呈現強漲格局。美國聯準會（Fed）縮債無礙股市多頭氣勢，加上ESG投資是大勢所趨，資金動能源源不絕，今年流入全球ESG基金的金額創下歷史新高，投資人可透過ESG量化股票策略，搭上股市資金行情和永續投資大潮。

根據高盛證券9月底的統計報告，全球ESG資金流量持續強勁增長，截至今年8月底，資金流入全球ESG股票基金的金額達到3,330億美元，已超過去年一整年的2,690億美元。報告也指出，全球ESG基金數量也呈現上升趨勢，主因來自於現有基金的「更名」。

8月全球整體的ESG基金中，新發行的ESG基金占23%，現有基金更名為ESG基金的比例達到77%，高於均值的50%。

台新ESG環保愛地球成長基金經理人蘇聖峰說，拜登當局1.2兆美元的基礎建設法案已通過，穆迪公司分析師估計，到2031年左右，這個基建法案將使美國每年勞動生產力增幅多0.03百分點，利美國中長期經濟成長。該案將挹注氣候、水資源、能源效率與環保相關投資項目，實現美國總統拜登競選時提出「重建美好」計畫，將促進環保投資項目發威。

根據美銀證券11月發布的報告顯示，以ESG為投資重點的股票型基金資產出現強勁成長，截至2021年8月底，資金流入整體ESG基金的比率，從三年前的16%成長至30%。其中，ESG類型的全球股票型基金比率，也從2015年的2%，大幅成長到2021年8月的12%。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，就市場流動性來看，全球五大央行，除了美國開始減少購債規模外，其他央行依然維持較為寬鬆的貨幣政策，所以資金面的供給只是開始略微下降，但並未消失，對於全球股市仍有正面助益。

柏瑞投信2021年9月「洞悉ESG」報告指出，全球供應鏈問題未解、 加上基期效應，美國近期經濟表現陸續進入高原期。美國消費者物價 指數9月雖維持高檔，然扣除食物與能源的核心CPI則呈現高檔回落， 通膨問題有望逐步緩解。隨著經濟解封、疫苗持續施打，全球ESG股 票指數營收與獲利增速有望維持強勁，2021年第四季預計ESG股市獲 利仍將維持高成長。

柏瑞投信表示，新冠疫情正加速全球ESG發展進程，帶動ESG熱潮持 續延燒，多家國際龍頭公司包括手機和半導體大廠，除了力挺宣示中 長期目標像是達到碳中和、使用再生能源、強化公司治理，更開始設 立「綠化」時程表、同時要求供應商承諾並落實，否則將從供應鏈剔 除、與生意無緣。

未來ESG不僅將影響企業表現、更可能決定其「興衰」，因為ESG不 佳企業不僅可能丟掉生意，更可能失去其在股債市的吸引力與籌資力 。而這些國際大廠嚴以律己、要求供應鏈綠化的動作，也正在重塑產 業遊戲規則，預期將改變未來資本市場的面貌。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，為了與投資人有效 溝通，企業也持續落實永續經營管理。

舉例來說，SASB（可持續性會計標準委員會）是依據各產業於環境 、領導與治理、商業模式與創新、人力資本及社會資本等五大永續面 向，來滿足投資人資訊需求的準則。目前標普全球1200指數中，已有 超過半數（652家）企業採用SASB的永續會計準則。

安聯投信表示，隨著2021年聯合國氣候變遷會議（COP26）召開， 11月大家都將談論保護氣候。根據全球生態足跡網絡計算，2020年地 球超載日是在2021年7月29日。換言之，在這一天，人類消耗的地球 天然資源實已超過2021一年整年的配額。面對地球資源被透支，建議 在投資主題上更應著眼於未來的金融布局與永續相關主題。

安聯投信主題趨勢產品經理林佑憲表示，觀察從2019年以來過去每 一季，亦可發現在低碳與潔淨能源相關策略在其他主題型基金中相對 受到市場資金的青睞。值得注意的是，如果再從股價表現以及市場願 意給予的本益比表現來看，今年以來包括潔淨能源、零飢餓和永續基 礎設施等主題確實獲得較高的市場評價。

以氣候變遷變遷為例，這類主題所以逐漸受到市場的青睞，主要就 是近年來資本市場對減碳排放壓力一直在上升；隨著全球溫室氣體排 放量增加，投資人正在通過向企業管理層施加壓力以將氣候變遷納入 其業務計劃和戰略，而綠色投資正是成為推動企業營運資本轉向零碳 排放技術的關鍵動能。

最近「元宇宙」話題風風火火，更有國際科技際大廠為此改名、斥 資百億美元開發這個號稱「新世代互聯網」的商機，甚至許多機構更 預言這將成為下一個兆元產業。柏瑞投信表示，隨著美國基建法案通 過、就業數據優於預期、經濟復甦前景樂觀，帶動美股再創新高，且 在元宇宙題材的推波助瀾下，全球股市行情持續延燒，建議可透過柏 瑞環球重點股票策略，搭上這波欣欣向榮的熱門商機。

柏瑞投信指出，元宇宙虛擬世界所涵蓋的投資題材，像是硬體設備 的IC設計與晶片、雲端儲存系統、5G通訊、AI人工智慧、軟體和內容 傳輸服務等，每個主題的投資機會可說是琳琅滿目。若以傳統產業分 類，目前以資訊科技和通訊產業為大宗，但其他疫後經濟復甦產業料 將仍有表現空間。

觀察全球股市近年來具有顯著表現的四大重點商機，包括營運升級 、趨勢科技、商業轉機和消費大潮，當中也涵蓋了元宇宙的題材商機 。舉例來說，未來世界走向數位虛擬化、雲端化，VR應用和AI升級成 為顯學，各國政府和企業亦加速打造智慧城市、智慧工廠，再加上電 競遊戲、加密貨幣挖礦熱潮未歇，以及自駕車、智能機器人等迅速發 展，都將帶動趨勢科技產業需求爆發，進而增進股票上漲潛力。

柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，目前無論是從當前市值成長 潛力，或是從市場資金面以及股市的評價面來看，全球股市仍具有相 當大的投資誘因，建議投資人可透過環球重點股票策略，提早布局各 類資產的成長潛力機會。

柏瑞環球重點股票基金採柏瑞環球重點股票策略，聚焦投資全球的 優質股票，選股思維跳脫產業侷限，不僅可受惠「元宇宙」商機，同 時還有機會掌握全球其他具有中長期成長的產業題材。

美國聯準會（Fed）11月決策會議宣布開始縮減購債，並重申在明年中完成縮減後不急於升息。此外，Fed重申通膨只是暫時性情況，預估到明年第二至三季就會回落。

柏瑞投信表示，美國經濟持續穩健復甦、Fed維持鴿式退場論調、加上美企業財報亮眼、能源價格維持高檔，在市場資金持續豐沛支撐下，有利於全球高收益債券市場的後續表現。

雖然Fed這次的會後聲明承認物價上漲比預期更長、更久，但仍重申通膨是暫時性的立場。

柏瑞投信指出，全球疫後經濟的增速持續高於過往均值水準，不過，在當今的時空背景下將不會重演1970年代停滯性通膨情境（意即高通膨伴隨成長停滯），但受限於全球供應鏈壓力、能源與商品供給仍需時間追趕上快速擴張的需求，通膨仍料將持續位於高檔一段時間。

但是回顧過往通膨預期升幅較大時期，全球高收益債仍能繳出正報酬。因此，面對經濟向好但震盪加大的市場，不妨利用波動度遠低美股、並與經濟相關性高、且以累積息收為主的全球高收益債，持續參與經濟復甦、同時降低市場波動的影響。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，美國高收益發債企業財報亮眼，違約率不但持續下探、企業升評比率創高後亦維持於高檔。此外，美國高收益初級債市的熱絡並未影響價格，顯示市場追逐收益需求動能旺盛，資金活絡有助企業營運的正向循環、支撐高收益債市有機會再持續走升。

另一方面，產油與大宗商品出口的新興市場企業也同樣受惠於通膨，因為續揚的商品價格持續帶動營收成長，同時降低企業財務槓桿，在基本面利多支撐下，近期因中國特定企業影響投資氣氛而擴大的利差，反倒提供逢低進場的良機，亦可提早布局未來潛在的利差收斂（資本利得）機會。

美國聯準會決策會議宣布開始縮減購債，並重申在明年中完成縮減後不急於升息。此外，Fed重申通膨只是暫時性情況，預估到明年第2至3季就會回落。

柏瑞投信表示，美國經濟持續穩健復甦、Fed維持鴿式退場論調、加上美企業財報亮眼、能源價格維持高檔，在市場資金支撐下，有利於全球高收益債券市場表現。

雖然Fed這次的會後聲明承認物價上漲比預期更長、更久，但仍重申通膨是暫時性的立場。柏瑞投信指出，全球疫後經濟的增速持續高於過往均值水準，不過，在當今的時空背景下將不會重演1970年代停滯性通膨情境，但受限於全球供應鏈壓力、能源與商品供給仍需時間追趕上快速擴張的需求，通膨仍料將持續位於高檔一段時間。

回顧過往通膨升幅較大時期，全球高收益債仍能繳出正報酬。因此，面對經濟向好但震盪加大的市場，不妨利用波動度遠低美股、並與經濟相關性高、且以累積息收為主的全球高收益債，持續參與經濟復甦、同時降低市場波動的影響。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，美國高收益發債企業財報亮眼，違約率持續下探、企業升評比率創高後亦維持高檔。此外，美國高收益初級債市的熱絡並未影響價格，顯示市場追逐收益需求動能旺盛，資金活絡有助企業營運的正向循環、支撐高收益債市有機會再持續走升。

柏瑞全球策略高收益債券基金以近60%成熟國家高收益債穩基底，搭配近40%新興市場債，此外，配置約九成美元債以降低匯率波動，透過中性存續期、減碼低評級債且無衍生性商品，幾可全面把關投組風險。

美國聯準會宣布2021年11月開始縮減購債規模，並以每月減少150 億美元節奏進行，但對於升息步調則仍保有「耐心」，希望等待就業 市場出現更多成長。投信業者指出，面對2022年經濟仍將維持成長的 基調，風險性資產仍有望受惠，投資策略上建議瞄準「成長、通膨及 永續概念」三趨勢。

安聯投信表示，由於明年全球經濟仍將增長，只是動能較今年緩和 ，因此與景氣復甦等風險性資產仍有望受惠，其中就中長期來看，隨 著市場逐步回復正常軌道，「成長趨勢概念」仍是配置中的必備，除 了科技等利基題材值得布局外，有助於掌握趨勢輪動的主題式投資， 亦是較佳的配置應對策略。

中短期來說，考量暫時性通膨現象，配置上仍可適度納入一些通膨 概念題材因應市場，如歐美市場的金融股、房地產等；此外，國際能 源署對於減碳的指引，及聯合國氣候峰會COP26的登場，都認氣候變 遷、淨零碳排等議題所可能進一步帶動如永續、綠色投資等浪潮，也 是必要配置。

安聯投信海外投資首席許家豪表示，近期公債利率走升來自於通膨 升溫恐加速聯準會提前升息的擔憂，從利率期貨來看，目前利率已經 反映半數投資人認為明年年中聯準會就會升息，市場對此升息已高度 反映下，未來經濟放緩或是供應鏈短缺舒緩，都可能延緩市場升息預 期。

法人表示，聯準會逐步進行貨幣政策正常化聯準會自2020年啟動量 化寬鬆（QE）政策以來，資產負債表以快速膨脹到8兆美元以上，預 估隨著景氣擺脫衰退加上通膨已到目標2％以上，聯準會年內將宣布 縮減寬鬆規模，流動性仍然寬鬆，只是增量變小。

柏瑞投信表示，新冠疫情正加速全球ESG發展進程，帶動ESG熱潮持 續延燒，多家國際龍頭公司包括手機和半導體大廠，除了力挺宣示中 長期目標像是達到碳中和、使用再生能源、強化公司治理外，更開始 設立「綠化」時程表、同時要求供應商承諾並落實，否則將從供應鏈 剔除、與生意無緣。

美國聯準會（Fed）近期宣布將縮減購債，加上油價續揚增添通膨擔憂，美國10年期公債殖利率上揚，9月份投資級與高收益ESG債券皆呈現下跌。此外，股市進入高檔震盪、成長型股如科技股與景氣循環類股如金融、消費等輪番回檔修正，ESG股市整體收跌。

柏瑞投信2021年9月「洞悉ESG」報告指出，全球供應鏈問題未解、加上基期效應，美國近期經濟表現陸續進入高原期。隨著經濟解封、疫苗持續施打，全球ESG股票指數營收與獲利增速有望維持強勁，今年第四季預計ESG股市獲利仍將維持高成長。

柏瑞投信表示，新冠疫情正加速全球ESG發展進程，帶動ESG熱潮持續延燒，多家國際龍頭公司包括手機和半導體大廠，除了力挺宣示中長期目標像是達到碳中和、使用再生能源、強化公司治理外，更開始設立「綠化」時程表、同時要求供應商承諾並落實，否則將從供應鏈剔除、與生意無緣。

換言之，未來ESG不僅將影響企業表現、更可能決定其「興衰」，因為ESG不佳企業不僅可能丟掉生意，更可能失去其在股債市的吸引力與籌資力。而這些國際大廠嚴以律己、要求供應鏈綠化的動作，也正在重塑產業遊戲規則，預期將改變未來資本市場的面貌。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，為了與投資人有效溝通，企業也持續落實永續經營管理。舉例來說，SASB（可持續性會計標準委員會）是依據各產業於環境、領導與治理、商業模式與創新、人力資本及社會資本等五大永續面向，來滿足投資人資訊需求的準則。目前標普全球1200指數（S＆PGlobal1200Index）中，已有超過半數（652家）企業採用SASB的永續會計準則。

在ESG股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，疫情使全球資產波動加大，投資人更重視企業體質，以ESG企業為訴求的ESG基金，更持續吸引資金湧入。以ESG股票基金來看，今年資金流入呈現加速趨勢，截至8月底止，流入金額達到3,330億美元，已超過去年一整年的2,690億美元。

全球供應鏈問題未解、加上基期效應，美國近期經濟表現陸續進入高原期，通膨問題有望逐步緩解。法人說，隨著經濟解封、疫苗持續施打，全球ESG股票指數營收與獲利增速有望維持強勁，今年第4季預計ESG類股獲利仍將維持高成長。

美國聯準會（Fed）近期是否宣布將縮減購債，加國際油價趨漲增添通膨擔憂，美國10年期公債殖利率上揚，9月投資級與高收益ESG債券都呈現下跌。此外，股市進入高檔震盪、成長型股如科技股與景氣循環類股如金融、消費等輪番回檔修正，ESG 類股整體收跌。

柏瑞投信表示，新冠疫情正加速全球ESG發展進程，帶動ESG熱潮持續延燒，多家國際龍頭公司包括手機和半導體大廠，除了力挺宣示中長期目標像是達到碳中和、使用再生能源、強化公司治理外，更開始設立「綠化」時程表、同時要求供應商承諾並落實，否則將從供應鏈剔除、與生意無緣。這些國際大廠除嚴以律己，並要求供應鏈綠化動作，預期將改變未來資本市場面貌。

Bloomberg統計，9月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示目前寬鬆環境仍有利於企業基本面的改善。此外，9月全球ESG投資級企業債指數的未償金呈現減少，整體成分債券檔數維持1.2萬檔，全球ESG高收益債券指數的未償金額連二個月下降，因此，審慎面對融資活動或進行債務去化。

在ESG類股方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇表示，疫情使全球資產波動加大，投資人更重視企業體質，以ESG企業為訴求的ESG基金，更持續吸引資金湧入。

投資人持續消化美國聯準會（Fed）寬鬆政策的退場時程，加上新冠疫情及供應鏈問題持續未解，整體市場情緒較為觀望，美國10年期公債殖利率呈現緩升格局，特別股在9月窄幅變動。

法人表示，隨著美債殖利率緩步上升，特別股料將出現中長期買點，預期以浮動利率、高信用利差，以及高票息的特別股將有較好表現。

柏瑞投信說，Fed可能在11月啟動縮減購債，美債殖利率近期呈現緩步走升，特別股殖利率則接近持平在4.1%，9月特別股與公債的信用利差則收窄至306個基本點，但與近年低位相比仍有距離。而且在全球低利環境下，殖利率相對較高的特別股，於9月持續吸引資金流入。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，近期美國通脹壓力上升，Fed於11月縮減量化寬鬆的可能性很高，預期美國10年期公債殖利率有機會上升至1.75%-2.0%，不過，隨著2022年通脹壓力可望緩和後，Fed貨幣政策有機會再適度放鬆，以確保經濟能夠穩定擴張。

此外，根據歷史經驗，特別股指數與美債殖利率呈現負相關，近十年來，經歷Fed在2013年5月宣布縮減量化寬鬆、2016年12月重啟升息及2018年第4季加速升息，雖然三次都造成特別股明顯拉回，但修正時間僅維持平均一到三個月，且現在回頭來看都是中長期的買進點。另一方面，在降低提列的壞帳準備與投資銀行業務暢旺的帶動下，美國銀行業第3季的企業財報表現亮眼，雖然盈餘年增率因低基期效應而下降，但淨利仍維持於相對高檔。此外，金融業第3季核心資本比率和股東權益占總資產比例仍維持於相對高位。

投資人持續消化美國聯準會（Fed）寬鬆政策的退場時程，加上新 冠疫情及供應鏈問題持續未解，整體市場情緒較為觀望，法人表示， 在全球低利環境，對風險性資產相對有利，而特別股殖利率相對高， 尤其當升息訊息造成特別股價拉回時都是相對佳的中長期買點，但投 資特別股仍應留意利率上升風險。

安聯四季成長組合基金經理人莊凱倫表示，近期金融市場面臨幾個 逆風，包括成長高峰後的放緩、美歐央行政策預期的調整、美國國會 對債務上限及加稅政策的審議、以及大陸能耗雙控等，市場已開始消 化這些干擾因子，導致全球股市波動度攀升，然該數值仍在受控範圍 內。

長期來看，由於聯準會縮減購債主要反映對經濟前景的樂觀看法， 加上疫苗普及有助全球景氣持續復甦、企業投資及民間消費回升，對 於景氣長期復甦趨勢的預期未變，總體環境仍有利於風險性資產發展 。

柏瑞投信9月「洞悉特別股」報告指出，Fed透露最快可能在11月啟 動縮減購債，美債殖利率近期呈現緩步走升，特別股殖利率則接近持 平在4.1％，9月分特別股與公債之信用利差則收窄至306個基本點， 不過與近年低位相比仍有距離且在全球低利環境下，殖利率相對較高 的特別股，於9月分持續吸引資金流入。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，近期美國通脹壓力上升 ，Fed於11月縮減量化寬鬆的可能性很高，預期美國10年期公債殖利 率有機會上升至1.75％-2.00％區間，不過隨著2022年通脹壓力可望 緩和後，Fed貨幣政策有機會再適度放鬆，以確保經濟能夠穩定擴張 。

根據經驗，特別股指數與美債殖利率呈現負相關，近十年來共經歷 Fed於2013年5月宣布縮減量化寬鬆、2016年12月重啟升息及2018年第 四季加速升息，雖然三次皆造成特別股明顯拉回，但修正時間僅維持 平均一到三個月，且現在回頭來看皆為中長期的買進點。

美國聯準會減債與升息腳步漸近，市場亦審慎評估商品價格上揚和供應鏈瓶頸影響的通膨前景，導致美股近期出現高檔震盪。不過，以累積息收報酬為主的高收益債市表現卻相對耐震。法人表示，受惠成熟國家經濟持續復甦、以及能源與商品行情帶旺的新興市場企業營運向好，全球高收益債後市潛力仍然可期，中長期投資人可配置高收益債增添投組攻防力。

柏瑞投信指出，美國經濟復甦狀態穩健、Fed貨幣政策將逐步正常化，可望帶動市場回歸常態運作，同時幫助全球高收益債的發債企業基本面持續提升。

此外，企業獲利增長、信用體質改善、國際油價持穩高位，也有利於高收益債市的違約率持續下滑。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，由於高收益債企業財報亮眼，帶動美國高收益債違約率持續下探，維持在歷史相對低點。

此外，高收益債的回復率也自去年低位逐步上升，距長期均值39.6％不遠，預期在企業獲利強勁增長下，第4季預料將持續改善。

若以2013年縮減購債經驗來看，全球高收益債的報酬續航力十分不錯，尤其適合當前貨幣政策邁向正常化的布局資產。此外，全球高收益債指數的殖利率仍有5％，追逐收益資金的湧入不但有利企業順利再融資、改善中長期債務結構，也帶動初級債市保持高熱度，進而助攻報酬潛力。

近期大陸房企債務問題引起市場擔憂，但全球高收益債指數的大陸占比僅不到2％，相較之下曝險程度也較為可控。雖然高收益債利差最近因消息面拖累而擴大，反倒提供中長期投資人一個進場布局良機。

全球高收益債信用利差目前為395，距近五年低位的310，預期仍有收斂空間。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，景氣回升下，高收益債違約率可望下滑，利差有下滑空間，表現可期。景氣持續復甦蓋過疫情利空，高收益債續漲。

短期而言，由於QE縮減議題已在市場預期中，經濟復甦前景不變；企業營運強勁，信用利差仍具收斂空間。

優高收存續期間較短，高息需求仍存。因此建議佈局防禦力較高的優先順位高收益債，期能兼顧風險與報酬。

日本新首相岸田文雄10月初正式上任，成為日本第100任首相。投信法人認為，日本景氣循環類股今年來表現持續優於大盤，且隨著岸田文雄上任，有機會贏來新首相行情，建議挑選聚焦價值型產業的日股基金，參與日本行情。

日經225指數今年9月一度觸及3萬點大關，創1990年以來新高，替日股投資人增添信心。過去一個月日經225指數自高檔修正，主因來自美國政府減債疑慮等雜音干擾，但瀚亞投資認為，從中長線來看，今年來仍維持上漲，且隨著全球景氣復甦、日本企業獲利持續上修、美國縮減購債啟動後，預計將驅使美元升值、日圓走貶，帶動日股未來上漲空間，尤其看好景氣循環類股。

柏瑞投信也表示，日本經濟可望隨著疫苗施打普及而加速，企業獲利也將維持強勁增長，在經濟基本面持續轉強的支撐下，對於日股前景抱持正面看法，以目前日股的水位來看，仍具有價值面的投資吸引力。另一方面，日本經濟也將持續受惠於美國經濟穩健復甦帶來的外溢效益，此效應不受美國政府調高關稅和限制影響。

根據Lipper資料，統計至10月上旬，今年以來績效達雙位數的日股基金僅三檔，包括瀚亞投資日本動力基金表現居同類型基金之冠，另兩檔是M&G日本基金、富達日本潛力優勢基金。對比日經225指數今年來漲幅，可看出主動式選股管理的優勢，當市場疲弱時提高防禦、市場復甦時選股追漲。

觀察日股基金績效較佳者，以瀚亞投資日本動力股票基金為例，投資組合主要布局在受惠景氣循環相關族群，其中循環性消費、金融族群占比達四成以上，操作團隊近期操作配置上扣緊全球升息題材。

瀚亞投資指出，近年日本企業體質持續改善且獲利穩健，加上美國政府啟動縮減購債計畫，未來美元走升機率高，將連帶影響日圓走弱，進而推升日股走強。在未來升息環境期間，最看好金融、景氣循環性消費、工業等產業。

若從ESG面向來看，柏瑞投信表示，日企整體ESG表現在成熟國家中略顯落後，但日本政府對達成碳中和目標具高度企圖心，敲定新版「能源基本計畫」，目標在2030年度將再生能源占總發電量比重提高至36%~38%。預期再生能源產業，將成為日股中長期投資焦點。

美國聯準會（Fed）減債與升息腳步漸近，市場亦審慎評估商品價 格上揚和供應鏈瓶頸影響的通膨前景，導致美股近期出現高檔震盪。 不過，以累積息收報酬為主的高收益債市表現卻相對耐震。柏瑞投信 表示，受惠成熟國家經濟持續復甦、以及能源與商品行情帶旺的新興 市場企業營運向好，全球高收益債後市潛力仍然可期，中長期投資人 可配置高收益債增添投組攻防力。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，高收益債企業財 報亮眼，帶動美國高收益債違約率持續下探，維持歷史相對低點。高 收益債的回復率（recovery rate）也自去年低位逐步上升，距長期 均值39.6％不遠，預期在企業獲利強勁增長下，第4季料將持續改善 。

此外，全球高收益債指數的殖利率仍有5％，追逐收益資金湧入有 利企業順利再融資、改善中長期債務結構，也帶動初級債市保持高熱 度。雖然近期中國房企債務問題引起市場擔憂，但全球高收益債指數 的中國占比僅不到2％，相較之下曝險程度也較為可控。

柏瑞全球策略高收益債券基金成立於2008年8月，是台灣境內最早 成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球高收益債券基金 。由於攻守兼備的投組配置，即使近年來面對疫情反覆、美債殖利率 走升，此基金美元級別截至2021年9月30日，表現仍優於同類型平均 、且位居同類型第14分位。惟上述配置仍會隨市況調整，且須留意相 關風險。

美國聯準會減少購債與升息腳步漸近，導致美股出現高檔震盪。以累積息收報酬為主的高收益債市表現卻相對耐震。柏瑞投信表示，受惠成熟國家經濟持續復甦、以及能源與商品行情帶旺的新興市場企業營運好轉，全球高收益債後市潛力仍然可期，中長期投資人可配置高收益債增添投組攻防力。

柏瑞投信指出，美國經濟穩健復甦、Fed貨幣政策將逐步正常化，可望帶動市場回歸常態運作，幫助全球高收益債的發債企業基本面持續提升。企業獲利增長、信用體質改善、國際油價持穩高位，也有利於高收益債市的違約率持續下滑。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，由於高收益債企業財報亮眼，帶動美國高收益債違約率持續下探，維持在歷史相對低點。高收益債的回復率（recovery rate）自去年低位逐步上升，距長期均值39.6%不遠，預期在企業獲利強勁增長下，第4季將持續改善。

若以2013年縮減購債經驗來看，全球高收益債的報酬續航力十分不錯，適合當前貨幣政策邁向正常化的資產布局。此外，全球高收益債指數的殖利率仍有5%，追逐收益資金的湧入有利企業順利再融資、改善中長期債務結構，帶動初級債市保持高熱度，進而助攻報酬潛力。

根據Bloomberg統計，企業持續趁低利率積極發債，10月第一周的高收益債發債金額達48億美元，且獲市場數倍超額認購。高收益債利差最近因消息面拖累而擴大，反倒提供中長期投資人進場布局良機。目前全球高收益債信用利差為395，距近5年低位的310，仍有收斂空間。

柏瑞全球策略高收益債券基金成立於2008年8月，是台灣境內最早成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球高收益債券基金。由於不限縮特定高收益債種的投資策略，基金受惠於能源、原物料與消費產業的景氣復甦行情。

美國聯準會（Fed）減債與升息腳步漸近，市場也審慎評估商品價格上揚和供應鏈瓶頸影響的通膨前景，導致美股近期出現高檔震盪。不過，以累積息收報酬為主的高收益債市表現卻相對耐震。

柏瑞投信表示，受惠成熟國家經濟持續復甦、能源與商品行情帶旺的新興市場企業營運轉好，全球高收益債後市潛力仍然可期，中長期投資人可配置高收益債增添投組攻防力。

柏瑞投信說，美國經濟復甦狀態穩健、Fed貨幣政策將逐步正常化，可望帶動市場回歸常態運作，同時幫助全球高收益債的發債企業基本面持續提升。此外，企業獲利增長、信用體質改善、國際油價持穩高位，也有利於高收益債市的違約率持續下滑。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示，由於高收益債企業財報亮眼，帶動美國高收益債違約率持續下探，維持在歷史相對低點。此外，高收益債的回復率（recovery rate）也自去年低位逐步上升，距長期均值39.6%不遠，預期在企業獲利強勁增長下，第4季料將持續改善。

另方面，若以2013年縮減購債經驗來看，全球高收益債的報酬續航力十分不錯，尤其適合當前貨幣政策邁向正常化的布局資產。此外，全球高收益債指數*的殖利率仍有5%，追逐收益資金的湧入不但有利企業順利再融資、改善中長期債務結構，也帶動初級債市保持高熱度，進而助攻報酬潛力。

根據Bloomberg統計，企業持續趁低利率、在投資人追逐收益與風險情緒尚未消退時，仍積極發債，10月第一周高收益債發債金額達48億美元，且都獲得市場數倍超額認購。

劉文茵說，雖然近期中國房企債務問題引起市場擔憂，但全球高收益債指數的中國占比僅不到2%，相較之下的曝險程度也較為可控。雖然高收益債利差最近因消息面拖累而擴大，反倒提供中長期投資人一個進場布局良機。全球高收益債信用利差目前為395，距近五年低位的310，預期仍有收斂空間。

受到大陸恒大債務危機、美國債務上限擔憂和美債10年期殖利率走 升等因素影響，市場情緒轉趨保守，近期全球股市呈現拉回整理。不 過，法人表示，目前全球股市資金行情未見消退、且疫後經濟持續復 甦帶動相關產業蓬勃發展，建議可透過環球股票策略聚焦重點產業， 掌握包括營運升級、AI科技和消費大潮等熱門主題投資契機。

柏瑞投信指出，隨著疫後經濟持續復甦，應運而生的投資主題機會 令人目不暇給，包括電動車、潔淨能源、醫療生技和AI科技等產業表 現都相當吸睛。全球股市在企業獲利增長的支撐下，從一枝獨秀轉變 為百花齊放、輪動加速，吸引資金持續流入全球股票型基金。

柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠指出，有別於單一主題可能會面臨 資金退潮，目前無論是從當前市值機會，或是從資金面和評價面來看 ，全球股市仍有投資的機會，因此環球股票策略可作為參與市場熱門 題材的輪動機會，還能搭上ESG的投資熱潮。

第一金全球大趨勢基金經理人黃筱雲表示，在操作策略上，不妨採 取M型布局策略，聚焦在高技術密集、高獲利成長的AI人工智慧、金 融科技等科技產業，以及長期需求穩健增長、股利率高的水電瓦斯等 公用事業。前者受到原物料價格上漲的衝擊較輕微，後者屬護城河型 產業、波動度偏低。

在持續通膨的訊號、全球碳中和計畫下，近期國際各經濟體、產業 與原物料走勢略受影響，先是9月底布蘭特原油價格一度衝破三年來 高點。投信法人表示，隨著2050年前全球追求達到淨零碳排放的目標 ，各國衝刺減碳計畫，加上近期大陸限電政策，更突顯能源用量問題 ，因此愈來愈多企業採取ESG投資策略來引導長遠的策略方針。

凱基新興市場ESG永續主題債券基金經理人劉書銘表示，全球各國 近年來紛紛宣示減碳目標，綠色轉型成為企業發展的趨勢，選擇減碳 能力良好的企業做為投資趨勢，較可望擁抱長線的商機；企業在節能 減碳方面擁有先進技術者，也更有機會吸引法人機構或國際資金的青 睞。

過去新興市場企業，常面臨監管風險，且發生的機率比成熟市場高 ；若新興市場企業日益重視ESG機制，不僅有助改善公司財務體質， 可望挺過市場短線波動；挑選債券時選用ESG投資策略，更有機會提 早發現相關的潛在問題或違約風險，有助篩選出更適合長線投資的新 興市場債券。

根據統計2012年以來，新興ESG企業債指數報酬持續上漲，呈現長 線多頭格局，顯示永續環保的投資趨勢，對於新興ESG企業債有長遠 正面作用，因此建議投資人可將新興ESG企業債持續納入長線資產配 置中，可望爭取環境保護、收益擁護雙贏局面。

柏瑞投信表示，美國聯準會於今年3月成立金融穩定氣候委員會， 並預計2023∼2025年要求銀行將氣候變簽因子納入壓力測試，英國央 行也將符合標準的ESG債券納入為QE購債標的。

柏瑞投信表示，觀察全球ESG的政策發展，除了各國政府運用財政 預算推動與幫助企業改善ESG，主要國家央行也將氣候變遷因素納入 貨幣政策考量。由於近年來天災頻傳造成嚴重損失，美國聯準會於2 021年3月成立金融穩定氣候委員會，並預計2023年至2025年要求銀行 將氣候變簽因子納入壓力測試。英國央行也將符合標準的ESG債券納 入為QE購債標的。

日本央行將推出新的貸款工具，幫助銀行針對與氣候變化有關的項 目提供資金支持。至於歐洲央行亦將符合標準的ESG債券納入QE購債 標的與抵押品，並考量氣候風險建立總體經濟模型與對貨幣政策傳導 的影響評估。在各國央行紛紛共襄盛舉下，全球ESG柴火將愈燒愈旺 。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，受極端氣候影響，幾乎 所有歐洲海岸線的海平面上升，歐盟估若不採取行動，每年將有34. 5萬人的生命財產受威脅，相關損失在2100年前將達到歐盟GDP的4％ 。

為加快減碳腳步，歐盟7月提出2030年的碳排量將較1990年水準減 少55％（原為40％），亦即「55套案」（Fit for 55），預估未來六 年歐洲政府與企業平均每年將為此投入1.1兆歐元，可望進一步帶動 ESG相關投資商機。

安聯主題趨勢基金經理團隊表示，近年來典型的氣候變間導致美國 內陸異常乾燥，比過去百年旱災還要嚴重；除此之外，乾旱更擾亂美 國用水與農業耕作，包括美西水果、堅果和蔬菜主要產地加州93％的 地區亦經歷嚴重旱災危機。

安聯主題趨勢基金經理團隊表示，聚焦水資源投資可幫助社會增進 供水效能、改善乾旱問題及提升農業用水效率的企業，利用永續投資 改善氣候變遷議題。近期全球投資在綠色轉型多元主題裡，或有部分 資金開始聚焦較為防禦型主題如水資源和廢棄物處理等主題。

到中國恒大債務危機、美國債務上限擔憂和美債10年期殖利率走 升等因素影響，市場情緒轉趨保守，近期全球股市呈現拉回整理。不 過，柏瑞投信表示，目前全球股市資金行情未見消退、且疫後經濟持 續復甦帶動相關產業蓬勃發展，建議可透過環球股票策略聚焦重點產 業，掌握包括營運升級、AI科技和消費大潮等熱門主題投資契機。

柏瑞投信指出，隨著疫後經濟持續復甦，應運而生的投資主題機會 令人目不暇給，包括電動車、潔淨能源、醫療生技和AI科技等產業表 現都相當吸睛。全球股市在企業獲利增長的支撐下，從一枝獨秀轉變 為百花齊放、輪動加速，吸引資金持續流入全球股票型基金。

但是要如何全面發掘重點商機、抓住類股輪動機會呢？柏瑞投信投 資顧問部主管但漢遠指出，有別於單一主題可能會面臨資金退潮，目 前無論是從當前市值機會，或是從資金面和評價面來看，全球股市仍 有投資機會，因此環球股票策略可作為參與市場熱門題材的輪動機會 ，還能搭上ESG的投資熱潮。

柏瑞股票團隊採用全球一致的投資哲學與流程，整合在地視野，激 盪出獨到精準的投資洞見，同時考量當地市場走勢，建構出最適化投 資組合。

柏瑞投信指出，若以過去20年資料統計來看，MSCI世界指數Q4的平 均數及中位數報酬率分別為3.4％及5.4％；若以指數上漲及下跌機率 來看，Q4出現正報酬的機率為80％。

此外，市場仍持續上調MSCI世界股市獲利預估，以地區來看，日本 及英國股市的上調動能較強。如果以產業別來看，則以能源及資訊科 技產業較強。料在資金未見退潮前，全球股市仍有行情可期，但仍須 留意股市還有波動風險。

隨著美國經濟穩健復甦，美國聯準會11月啟動縮減購債的可能性越來越高，柏瑞投信表示，儘管Fed釋出鷹訊，預料仍將鴿式退場，且市場對於縮減QE多已反應，有利於高收益債市持續走揚。

美國經濟成長力道已回復至疫情前水準，帶動美國企業獲利繳出亮眼成績單。美國高收益債發債企業公布第2季的財報，不僅整體營收季增幅8.9%，年增幅更達38%、創下資料統計以來最強勁的表現。

受惠於企業獲利增長，信用體質改善，每個月的高收益債發行人的信評調升數目皆大於調降數目；若針對過去12個月債券信評調升/調降的比例來看，這個比例截至今年9月底也來到史上次高水位。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，高收益債企業信評的調升往往伴隨著利差收斂的優勢，今年更受惠於去年大幅擴張的利差，將提供比過往更好的收斂空間，對於高收益債的未來報酬潛力為一大利多。加上美國經濟成長前景無虞，Fed也會持續耐心溝通政策立場，預期全球高收益債市還有甜蜜期。

但漢遠指出，參考前次QE退場，即2013年底Fed開始縮減購債、乃至升息縮表的經驗，可以發現全球高收益債的報酬續航力仍佳。另外，受惠於較短的存續期以及目前仍有近5%的較高殖利率水準，面對未來利率緩升格局，全球高收益債兼具良好的息收機會與緩衝耐震能力。

柏瑞全球策略高收益債券基金成立於2008年8月，是台灣境內最早成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球高收益債券基金，即使近年面對疫情來襲、美債殖利率上揚的衝擊，該基金美元級別表現截至今年9月30日，仍位居同類型第1四分位。（李佳濟）