南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

中信金控總經理吳一揆昨（5）日指出，今年603億餘元公募現金

增資案，最近已獲金管會核准，只要一拿下南山人壽，增資作業

就會正式啟動；中信金也不排除透過「過渡性融資（bridge loan）

」方式，先籌錢付給南山大股東美國國際集團（AIG）。

吳一揆並透露，此次公募增資除了開放原股東認股，目前已有五

大特定投資人、超額認購合計多達800億元以上的金額，等著接手

原股東不認的增資新股。

中信金為了標購南山，計劃以公募方式辦理約603億元的現金增資

。這項堪稱是我國金融業史上最大增資案，中信金已找來五家證

券商全數包銷，吳一揆說：「包銷就沒有增資不成功的風險。」

至於中信金是否真如外傳是五組買家中出價最高者，吳一揆始終

不肯透露，只表示：「AIG已說過價錢不重要，就看誰夠資格。」

針對媒體報導，中信金買南山的阻力出在「中信金負責人涉及紅

火案」及「公募增資案過關不易」等，吳一揆昨天特別主動出面

駁斥，也顯示中信金對南山案的重視。

他表示，現金增資由私募改走公募路線，未來如果有了南山，所

有投資大眾都能享有這個好處。依照現行法令規定，公募增資必

須提撥10%公開銷售，另90%則由原股東依持股比率認購；原股

東若有認購不足，可洽特定人來認足。

此外，吳一揆對外界常將紅火案與中信金買南山扯在一起感到不

以為然，「這個『帽子』真不知要被大家戴多久，每次有事就提

到，對股東及員工不公平」。

南山人壽二度標售案，從預計去年底拍板定案拖延至今仍未敲定

，在各組人馬不斷角力下，美國國際集團（AIG）內部也開始傳

出有不同聲音，使整個標售案遲遲難以定奪。

去年聖誕節前夕，AIG原本打算舉行記者會公布買家，當時出線機

率最高的是潤成控股，其他買家獲悉後也有了心理準備。但記者

會臨時取消，再度讓各組買家燃起希望。

有關人士昨（5）日指出，這段期間各組買家積極奔走，檯面下競

爭激烈，大家都不願放棄任何機會。

博智與AIG互動良好，與國產合作提出共同經營的構想，試圖降低

金管會這關的阻力。但潤成控股方面也有一定的人脈關係；中信

金等國內三大金控，也積極爭取出線。

對於買家的決定，AIG當然不願冒險再遭金管會二度駁回，多次試

圖從金管會那邊，想要得到誰能通過五大原則考驗的答案，但金

管會不可能給AIG明確答案。

種種變數，加上各方人馬激烈角力，都讓南山二度標售案變得更

加複雜難解。

有關人士表示，在各組買家動作不斷下，對於南山人壽究竟要賣

給誰，聽說AIG內部現在也出現不同的主張，甚至引發激辯，使得

AIG一直無法公布買家。

金管會官員表示，到昨天為止，並未接獲AIG方面進一步聯繫的訊

息，也沒有聽說AIG會再派人來訪。

對於目前市場傳出的各種訊息，金管會官員重申，金管會最期待

的是AIG能繼續經營南山人壽，如果AIG堅持要賣，金管會則是依

五大原則審查。

美國國際集團（AIG）告訴美國監管機構，正與數家潛在買主洽談

出售台灣子公司南山人壽，目前接獲的最高出價達30億美元。

據美國證券管理委員會（SEC）公布的資料，AIG在去年12月給

SEC的信函中說：「潛在買主找上AIG，並提出從21.5億美元到30

億美元不等的收購（南山人壽）價碼。」但AIG並未透露有意競購

的買家。

台灣金管會去年8月駁回博智和中策以21.5億美元提議併購南山人

壽案，導致AIG出售南山人壽的計畫延宕。AIG在回應SEC的詢問

時揭露上述潛在買主洽談的資訊。

香港KBW亞洲公司分析師史丹利•蔡說：「AIG的當務之急是出售

非核心資產，以籌資償還給（美國）財政部，並退出台灣保險市

場。」他指出，台灣的銀行和保險業家數太多，許多外商已退出

台灣市場。

南山人壽標售案進入最後階段，中信金控(2891)昨（5）日首度公

開表態，中信金有能力併南山！中信金總經理吳一揆指出，去年

董事會通過的公募普通股現金增資案，現在接洽的認購額度，已

經超過800億元，「公募案一定可以順利完成」，加上中信金每

年獲利能力約150億到200億元，中信銀是最賺錢的本國銀行，口

袋夠深，後續增資不是問題。

由於市場傳出中信金併南山有3大困難，1是紅火案影響審查、2是

公募案不易過關、3是後續增資能力不足。為此，吳一揆出面澄清

，強調這些都是錯誤傳言。

吳一揆指出，紅火案已經4年多，當事人中信金前副董事長辜仲

諒、中信金前法金執行長陳俊哲都已經不在金控或金控子公司，

不是負責人，南山要扯到紅火案，「實在太牽強」。

公募案不易過關部分，吳一揆說，中信金董事會在去年11月26

日決議以公開募集方式辦理普通股現金增資，發行股數暫定33.5

億股，發行價格暫定為每股18元，以此發行價格計算，將有603

億元額度，去年12月已經獲得主管機關同意，並已敲定5家券商組

成券商團來包銷，若最後公募金額與實際金額有落差，券商會負

責達到目標。吳一揆說，從紅火案到現在，2007年底中信金併購

花企、美國子行3次增資，共5.5億美元、設立上海分行，這些重

大的案子都經過主管機關核准，增資能力不是問題。

南山人壽標案過程撲朔迷離，傳出AIG最優先考慮對象為潤成

，昨日媒體又傳出國產、中保有意結合博智，向AIG提議「共治南

山」。一位曾參與南山標案的投行高層表示，如果AIG對南山案是

以「資格標」決定花落誰家，參與標案的中信、富邦、國泰等國

內3大金控，經營的經驗都相當豐富，加上都是在地的金融機構，

長期經營及增資能力更不是問題，AIG選擇這三家受到主管機關數

十年高度監理的金控，比為南山案而設立的博智和潤成二家新公

司，「過關」機會大得多。

外資圈人士指出，日前政院高層直指：政府向來主張「產（

業）金（融）分離政策」。 又如果AIG是以「價格標」決定得主，

依據立委日前在立院質詢，一向傳言出價最高的潤成實際僅出價

25億美元，在5家競標者中排名第4，這一點如屬實，實有違商業

市場競爭的規則，也引起外資圈不解：「AIG怎麼可能不在乎5億

美元的價差？」。

至於外傳中信金之所以較不受AIG青睞，原因是擔心不易獲得

金管會核准，投行高層分析，依照金管會先前大聲疾呼：必須體

質良好、財務健全的上市櫃公司，才能採公開募資方式，中信金

已依規定申請公募並獲得核准開始作業，顯見主管機關也認可中

信金的體質與財務狀況，因此應無這方面疑慮。

爭奪南山人壽似乎已進入白熱化，又有最新消息指出，南山人

壽大股東AIG（美國國際集團）可能本月將宣布最後買家。尤其

昨（4）日市場傳出，中保國產集團與博智集團合作，積極與AIG

接觸，表達與AIG共同經營南山的意願，又讓這場南山人壽的搶

親連續戲出現新高潮。

中興保全策略長、復興航空運輸董事長林明昇4日表示：「只是

丟出一個選項，供AIG選擇，解決現在的僵局。」中保、國產、博

智及國內多名個人投資者預計一個月內組成新的控股公司，希望

爭取南山人壽經營權。

但林明昇也強調，目前AIG並沒有給國產方面任何回應，但只要

AIG有意願洽談，隨時可以就各種可能性商議，當然也不排除全部

買下97.57％的南山人壽股權，至於其他買家也可能用共治方式，

再向AIG遞出新的價格，目前國產方面也沒有把握，一定可以拿下

南山人壽。

先前一直否認參與南山人壽競標案的國產、中興保全集團，選

擇在此時跳出來高調搶標，主要是希望降低博智金控的色彩，改

由已在台灣30多年的中保、57年的國產來主導，降低外界對這組

買家的疑慮。

由於博智方面與AIG已有1年多的合作經驗，在博智的穿針引線

下，國產集團將接手談判，這組買家主張金管會要求AIG必須留在

台灣，因此提出AIG可留部分持股，成為財務性投資人，但朱漢光

也強調，最後決定權仍是在AIG，關鍵仍是金管會的態度。

不過，參與此次競標的某金控業者指出，當初投標時曾和AIG提

過共同經營的選項，AIG皆以「不可行」當場婉拒，加上此次標單

直接寫明「標售南山人壽97.57％股權」，因此「共治」應不在AIG

的選項當中。

金控業者認為，「與其說是國產希望與AIG共治南山，倒不如說

是博智希望透過國產、中保集團與AIG共治南山人壽」，而且早在

本次標案一開始，市場就傳出博智曾找過包括台工銀、微風廣場

、龍巖等公司洽談合作過，也是採取這樣共治的模式。

投資銀行圈主管分析，當初AIG要出售台灣南山的策略目的，主

要是不想再擁有壽險部位並儘早償還美國政府借款，但國產與博

智所提與AIG共治南山計劃，AIG僅賣掉部分股權，所籌得資金根

本不夠償美國政府借款，尤其未來一旦實施新RBC制度，一旦跌到

法定標準以下，身為國際知名企業的AIG，勢必面臨如果參與增資

，則與當初逐漸退出南山的目的不符。

想買座山，得付出多大的代價？從2009年初就打算出售的南山

人壽，一直到2011年初還沒能賣掉，這宗開價20億美元的股權買

賣案，背後牽扯了許多政治、商業角力，充滿謊言與戰術，AIG、

南山人壽、5大買家及金管會承受的各方壓力，足以寫一部血淚交

織的「南山人壽出售回憶錄」。

在景氣谷底出售，去年南山人壽4大買家博智與中策聯盟、中

信金、國泰金、富邦金四大買家競逐，最後由博智中策聯盟以

21.5億美元拿下，怎料最後這個買家在送審8個多月後未能過關，

一切打回原形。

在經過1年多後重新出售的南山人壽，當年買家預估的最壞情

況沒有出現，AIG增資之後，淨值也從谷底的400多億元，到去年一

度高達1,700多億元，同時南山人壽握有近6,500億元的公債部位，

是國內公債最大投資人，帳上未實現的金融利益高達900多億元，

總資產達1.77兆元，可再投資不動產的最高金額達5,000億元以上

，投資股市動能也有4.000多億元，若不計未來可能要增提的準備

金，拿下南山人壽的確是「大補丸」。

先前又有某些買家放出的「金管會不准3家金控買南山」的消

息，讓AIG在12月23日之前，的確有打算宣布潤成投資出線，不過

一切就在 Andrew Borodach再次向金管會確認5大原則後，原訂的記

者會緊急取消，隨後行政院副院長陳?讚許AIG不會以價高者得標

的談話，及行政院傳出的產業與金融分離政策、尹衍樑與寶成先

前投資大陸金融機構的紀錄有疑慮等談話，重擊了潤成的得標希望。

金管會高層私下說，這宗買賣案背後複雜的程度，超出外界

想像，有些買家中間作過的各種不可告人、不能被原諒的行為，

金管會也都看在眼裡，只希望AIG認真依5大原則去選出買家，最

好什麼謠言都不要輕信，至於那些買家用過詭計與手段，金管會

只能用電影名稱「I know what you did last winter（原summer，中譯

是誰搞的鬼）」，一切等開標後再說。

美國國際集團（AIG）出售南山人壽股權案傳出最新進展，AIG上

月臨時取消公布買家記者會後，中保國產集團積極與AIG接觸，表

達與AIG共同經營意願；由於AIG遲未宣布買家，最後會否選國產

、棄潤成，引發市場關注。

中保國產集團總裁辦公室發言人朱漢光昨（3）日表示，南山案

延宕多時，造成保戶、員工甚至主管機關的疑慮與不安，集團為

此籌備控股公司，並向AIG表達合作經營的意願。這是市場傳出

國產有意投資南山後，國產方面首度表態。

至於雙方合作的股權比率多少？朱漢光表示，雙方還在談。據了

解，AIG保留三成到四成股權，是洽談的方案之一。

對於有投資人提出與AIG共同經營南山一事，金管會員表示，AIG

繼續經營南山，一直是金管會最大的期待，也是員工最希望的結

果。至於AIG有無此選項，金管會並不清楚；若能繼續經營當然

是最好，但還是要看AIG的態度，金管會不便介入。

AIG出售南山股權案，去年底AIG一度要開記者會公布買家，當時

傳出潤泰集團與寶成工業合組的潤成控股可能出線，但記者會臨

時取消，雖然潤成機率仍高，但AIG遲遲未公布買家，如今國產

進一步與AIG接觸共同經營的構想，讓全案更添變數。

有關人士透露，AIG這次給國產的回應相當正面，但雙方還須洽

談相關細節。

為了與AIG共同經營南山，國產正籌備控股公司。朱漢光表示，

控股公司成員除中保、國產及博智外，也還會有其他的合作夥伴

。他強調，除投審會曾查過博智並無陸資，中保國產自己也做過

調查，確無陸資，才提出此合作案。國產與AIG共同經營後，會保

留南山經營團隊，並延聘專業人士強化經營團隊，據了解，前宏

泰人壽董事長周國端已獲延攬。

中保國產集團提出多項確保南山人壽員工權益的方案，包括維持

現有聘任條件、業務員組織及佣金制度至少兩年不變，並進一步

提供員工績優服務獎金、留任獎金等，同時承諾退還100%公積金

。

中保國產集團總裁林孝信表示，以他過去和日本SECOM集團合作

創立中興保全及經營國產實業的經驗，有信心能和美國國際集團

（AIG）共同合作經營南山人壽，也把這樣的理念傳達給AIG。

他表示，若能把AIG留下，將可持續借重AIG過去經營南山人壽的

寶貴經驗，再加上集團的資源挹注，不僅南山人壽的保戶與員工

都能放心，更可將南山塑造成兼具「本土化」與「國際觀」的保

險公司。

為留住南山人壽優秀的業務員與經營人才，林孝信承諾，如果能

和AIG合作經營南山人壽，相信將可和AIG達成保障員工權益的共

識。

包含維持現有聘任條件、基本薪酬結構、業務員組織及佣金制度

至少兩年不變，並進一步提供員工績優服務獎金、留任獎金、成

長發展獎金及業務發展激勵獎金等激勵措施。

AIG（美國國際集團）出售南山人壽案究竟花落誰家，目前仍混

沌不明！據了解，中信金控新年一開始，就醞釀大幅調整董事會

成員，以進一步強化公司治理，預計本月董事會將通過增聘3名外

部董事。

若加上現有3名獨立董事以及1名摩根士丹利指派的法人董事代

表，外部和獨立董事席次多達7席，辜家相關董事僅餘2席，這也

創下所有金融業中，外部董事所占比例最高的紀錄。

中信金除了希望徹底貫徹經理人經營與董事會監督的責任分立

制度，同時也展現積極搶下南山人壽的高度企圖心。

據金融圈人士透露，傳出中信金內部已初步擬定3名外部董事名

單，第一位是曾任財政部第一任保險司司長的簡松棋，他擔任過

幸福人壽總經理、董事長，專長在保險方面；第二位為現任台灣

彩券公司董事長薛香川；第三位為台灣大學會計系教授蔡彥卿，

蔡彥卿也擔任中華民國會計研究發展基金會財務會計準則委員會

執行長，對於財務會計準則相當熟悉。

另一方面，中信金增聘3名外部董事後，原3名中信金的專業經

理人，包含中信金副董事長羅聯福、中信金總經理吳一揆、中信

銀總經理麥克．迪諾馬（Michael B. DeNoma）將專心負責業務推

動，貫徹專業經理人制度，經理人將專責經營，經營績效向董事

會報告並負責，經理人不再兼任董事。董事長與董事會將監督經

理人的經營績效，並針對經理人的經營績效做出考核。

據指出，為因應新制度的改變，中信金內部也計畫進一步提升

金控「經營決策委員會」層級，改隸於金控董事長轄下，成員主

要由中國、投資、銀行、保險等4大事業執行長組成，包括中國事

業總執行長羅聯福、投資事業總執行長吳一揆、銀行事業總執行

長麥克．迪諾馬、保險事業執行長凌氤寶。

據透露，未來中信金「經營決策委員會」的運作，將由羅聯福

擔任主席，負責召開會議、協調各事業執行長及管理事宜，並做

成會議決議或提供經營資訊，成為經理人的最高層級，將有利董

事長及董事會督導經營團隊運作，也徹底經理人經營與董事會監

督分離的專業制度。

中信金在2006年即推動專業經理人制度，2008年起聘任王鍾渝

、黃日燦、李文智3名獨立董事，同時在2009年6月、7月分別設立

「審計委員會」、「薪酬委員會」。2010年8月，中信金在金控董

事長室下設立「公司治理主管」，協助董事會推動金控及旗下子

公司的公司治理相關事宜。

潤成的大股東潤泰集團、寶成工業先前投資紀錄，是否會列入政

府未來審查「重要考量」？保險局長黃天牧昨（28）日表示，金

管會主委陳裕璋堅持不能預審、不能對個別買家發表意見，金管

會一切依5大原則審查，但立法院、各界對潤成的看法，黃天牧說

：「相信AIG都有看見報紙，也十分清楚狀況。」

金管會方面透露，AIG法務長Andrew Borodach在23日來台後，已

返美度假，AIG目前沒有任何訊息，也不確定何時會公布南山人壽

的新買家。

而金融市場昨日傳出除了中信金控相當積極爭取南山人壽外，

國泰金控亦未放棄競標，且已在上周赴公平會詢問金控下有雙品

牌壽險，在市占率上是否有抵觸公平交易法等，國泰金控總經理

陳祖培對此「不願置評」。

上周傳出AIG屬意由潤成投資得標，但最後並未宣布，接著周一

立法院財委會多位立委質疑潤成是用銀行聯貸買南山；大股東潤

泰集團與寶成都在開放投資大陸金融業前，先投資大陸銀行業及

保險業，且有出售台灣金融機構股權的紀錄；疑有黨政高層介入

南山股權案等，這些質疑，陳裕璋一律以AIG尚未選出最終買家，

金管會會以5大原則審查來回應。

消息人士分析，立法院對潤成的反對聲浪，及金管會強調未反

對國內3家金控併南山人壽，多少會影響到AIG對新買家的評估；

黃天牧也表示，AIG其實都有掌握國內相關訊息，十分了解狀況。

消息人士也透露，中信金約出價27-28億美元以上，態度一直很

積極，原本中信金認為最大的敵手是潤成投資，但在這波政治人

物發言後，國泰金被視為中信金最強競爭對手，但國泰金方面仍

是低調不願表示任何意見；買家也都表示，目前沒有得到AIG進一

步的訊息。

AIG若選錯南山人壽新買家，金管會是否再駁回一次？金管會

主委陳裕璋27日斬釘截鐵的說：「那當然！」他表示，AIG目前應

該是金管會開出的5大原則正在審查合適的買家，陳裕璋也澄清，

沒有黨政高層關說要讓潤成得標，金管會也從來沒有說過3家金控

不可以併南山人壽。

昨日立法院財委會成為南山案爆料中心及澄清大會，立委蔡正

元表示，據其美國財政部的友人表示，這次南山案出價最高是中

信金的30億美元、其次是國泰金的27億美元、博智國產是26億美

元、潤成是25億美元、富邦金是22億美元，但是因為金管會對金

控多所限制，讓AIG誤以為只能選博智或潤成，造成尋租（rent

seeking）效應。

蔡正元表示，如金控借款不得逾總金額20％、不得進行過渡

性融資、不得提供履約保證金、不得私募基金，但非金控則無此

限制；銀行局長桂先農表示，金控本來就有雙重槓桿比不得逾

125％的規定，但沒有借款、過渡性融資、不得履約保證的限制，

且體質、財務健全的金控不得私募，因為經營好的成果應該全民

分享，採取公募集資，但桂先農強調，並沒有說過3家金控不適合

併南山人壽的話。

金管會官員也表示，5組買家各有其問題及需要證明合格的地

方，但也都不是不能調整，就看5組買家如何向AIG證明自己足以

併購南山人壽；官員表示，目前AIG已開始放年假，若有人再來，

就該是直接告訴金管會確定買家的時候，是否會在本月底，保險

局長黃天牧表示：「不清楚、沒有答案。」

立委蘇震清則爆料，今年10月28日AIG派人到金管會溝通，隨

即3輛車包括尹衍樑、AIG法務長及財務長等人，直奔某黨政高層

官邸，由這位黨政高層證明尹衍樑可通過台灣政府的行政審查，

蘇震清並表示，這位黨政高層向AIG表示尹衍樑是慈善家、大企業

家、具金融保險經驗，會獲得金管會支持，蘇震清詢問陳裕璋：

「能否撐得住黨政高層的壓力？」陳裕璋再三強調，沒有任何高層

向其關說南山案，金管會絕對會等AIG依5大原則選出新買家後，

再依這5大原則去審查。

美國國際集團（AIG）近期將宣布南山二度出售結果，立委蔡正元

昨（27）日爆料，出價最高者是中信金的30億美元，外傳得標的

潤成僅出25億美元，中間差了20%，潤成會得標是因為「政治紅

利」。

對於立委的大膽爆料，中信金昨表示，對於價格向來不予置評，

其他買家也都不願回應。

之前外界傳出的是潤成出價30億美元最高，蔡正元推翻這種說法

，指出中信金才是出價最高者。市場則傳出，中信金在南山第一

次標售時出價約23、24億美元，加進新台幣近期升值因素後推估

，中信金二度出價不可能低於26億美元。

蔡正元說，金管會有四個政策，限制了金控公司購買南山人壽。

如果因此讓出價較低的非金控得標，外界可能會以為「國民黨偉

大的政治人物可能從中撈多少好處。」

蔡正元指出，他有朋友在美國財政部，南山人壽二度出售，五大

買家出價高低，依序是：中信金30億美元、國泰金27億美元、博

智國產的26億美元、潤成的25億美元、富邦金的22億美元。

蔡正元指出，南山第一次標售，中信金出24.5億美元，博智出24

億美元，兩者相差不到2%，最後AIG選博智，即使低價得標，但

不會差太多。蔡正元說，但如果南山二度標售由潤成得標，跟最

高價的中信金相差5億美元，兩者差20%。AIG之所以寧願選擇低

價者，是因金管會對金控有四大政策，讓AIG認為台灣政府不希望

金控來買，才會挑出價較低者。

這四大政策是：一、舉債限制，金控舉債不能超過淨值的20%，

但非金控則沒有限制。二、過橋融資（即過渡性融資，因募資要

一段時間，先向銀行申請短期融資），金控不能過橋融資，但非

金控可以。

三、履約保證，金控不得有履約保證金，導致金控所出的7,500萬

元保證金可能會被沒收。但非金控則無此限制。

四、私募限制，金控不能辦理私募，但非金控可以。

蔡正元表示，因為金控有四大限制，讓非金控的產業享有20%的

政治紅利，用低價來搶標。現在謠言滿天飛，說得標的人，可以

把這20%的政治紅利拿出來分。對此，金管會主委陳裕璋僅說，

已經告知AIG五大審查原則，至於要如何挑選買家，由AIG來決定。

金管會官員私下則說，對於金控併購南山，只要求金控的雙重槓

桿比、以及資本適足率要符合規定。

南山人壽二度標售案結果將出爐，金管會主委陳裕璋昨（27）日

表示，五大審查原則中的「未來增資能力」，會把銀行借款比重

考慮在內。

外傳美國國際集團（AIG）所選定的南山買家，就是潤泰與寶成集

團合作的潤成控股，消息尚未獲得證實，但由於潤成控股為購買

南山，潤泰集團將向銀行團貸款，籌措資金，立委抨擊聲浪相當

大。顯示最後若真的是潤成出線，金管會恐面臨相當大的壓力。

立法院財委會昨日審查金融消費者保護法草案，不過立委焦點放

在南山標售案。立委盧秀燕昨日要求金管會，應該在審查五大原

則之外，加上第六大原則，也就是限制買家的銀行借款比重。

盧秀燕認為，南山買家必須口袋夠深，不能依賴銀行借款來併購

，要求金管會必須具體限制買家的銀行借款比重。

立委高志鵬則說，潤泰集團總裁尹衍樑十年前去大陸投資太平洋

安泰人壽，當時政府尚未核准去大陸投資保險公司，這種行為是

偷跑，這不能算是五大原則中的「具有經營保險公司的能力」。

立委余政道則說，潤泰集團即將在香港新掛牌（IPO），外傳他拿

來台灣大做人情，希望台灣的政治人物能夠支持他併購南山人壽。

立委蘇震清指出，國民黨政高層幫尹衍樑寫推薦函給AIG，說「我

與尹相識數十年，瞭解他是一位值得尊重的台灣國民」、「他在

台灣社會各界廣為人知、備受官員及政治家歡迎」、「我相信他

投資台灣南山將獲得肯定支持」。

蘇震清說，這位黨政高層向AIG保證，尹衍樑團隊已獲台灣高層

同意，將幫助其取得南山人壽經營權。

蘇震清指出，金管會口口聲聲說會秉持五大原則來審查，但當黨

政高層有特別指示的時候，希望金管會「挺得住」，不要讓政治

黑手介入。

金管會主委陳裕璋表示，立委所講的都是假設性問題，AIG尚未決

定買家，因此他不方便對個案表示意見。

美國國際集團（AIG）上周臨時取消公布南山人壽買家的記者會，

潤成控股是否出局，市場出現諸多揣測。金融界人士分析，記者會

生變，不代表潤成出局，現在還言之過早。

另市場傳聞，潤成代表上周六（25日）已緊急趕赴美國，引發外界

高度關注。

AIG原訂上周五（24日）舉行記者會，記者會因故喊停，AIG在台

待命相關代表，包括發言人Lauren Day及法務主管博若達（Andrew

Borodach），上周也被總部召回離台。據說，AIG上周確曾召開董

事會，但尚未針對南山案作出決議。

至於AIG本周會不會宣布買家？南山人壽方面皆以「尚未接獲進一

步消息」回應外界詢問。市場人士推測，耶誕假期是外國人士的

重要節日，可能下周才會公布結果。

AIG法務長博若達上周四拜會金管會，據了解，金管會除重申五大

原則外，會談中也特別強調一些主管機關審核時會在意的重點項

目，提醒AIG注意，包括財務能力及長期經營承諾，最好買家能準

備好更具體資料，以利審查時效。

金管會也提醒AIG，還要注意公平會那關。據了解，南山五組買家

中，可能涉及公平會審核有關公平交易法問題的買家，主要是國

泰金及富邦金。

消息來源指出，以目前情況來看，潤泰集團與寶成工業合組的潤

成控股，仍是最有希望的買家。至於AIG為何看中潤成而非三家金

控？有關人士表示，AIG 出售南山股權一事，基本上還是與人脈

等關係有關，潤成這組買家與AIG之間有一定的人脈關係等淵源。

外傳中信金可能取代潤成控股，是金管會最屬意的買家，中信金

主管昨（26）日反問記者：「你覺得可能嗎？應只是媒體的推測

。」

此外，市場傳聞國泰金此次出價約在25億美元以上，比外傳的金

額還高。國泰金一旦吃下南山，就可擺脫緊追不捨的富邦金，因

此國泰金對南山案的積極度也不容輕忽。

投銀界人士分析，潤成若想拿下南山，勢必得補上未來十年增資

南山等計畫，且外界對潤成大股東背景仍有不少質疑，也有必要

向AIG補充說明。萬一潤成無法提出有力的長期增資財力及相關說

明，南山案恐再添「重選買家」的變數。

「AIG（美國國際集團）確定買家，但不代表一定會『過關』。」

南山人壽買家呼之欲出之際，參與此案買家一語道破此案成敗關

鍵，不在於AIG決定賣給誰，而是誰有資格買走南山。

南山案一路走來變數橫生，幾乎成了台灣金融業史上最「牛皮」

的併購案。原本買家就要對外「掀牌」了，但近日案情出現戲劇

性轉折。

金管會突出招 要求長遠增資財力

AIG近期重啟南山標案曾經多次表示，選擇買家不是以「價格」取

勝，是以能否符合金管會審查資格為主。不過，從結果來看，潤

成控股恰巧也是出價最高者。

這場賽局除了競價，買家資格問題更重要，最後誰能過關，一切

只有等AIG正式提出申請、主管機關審查過關，才能算數。

AIG及「準買家」潤成控股上周五（24日）記者會臨時取消，與

事前AIG代表拜會金管會後才生變脫不了關係，但以金管會始終對

買家採取「不置可否」的態度，此舉未必代表有政府介入。AIG有

可能更換買家名單嗎？外界各有解讀。

就在南山買家揭曉在即的前一刻，金管會委員會上周緊急通過壽

險業大股東「加強版」新規定，預料應是未來左右案情發展的重

要因素。

主管機關並言明，新規定會及時「套用」在南山案上，尤其持股

逾50%的大股東，必須提供未來十年增資能力證明。這反映主管

機關不僅僅要買家現在有能力籌錢買南山，還要保證具有長遠增

資財力，是相當深度的承諾。

「這個考題實在很難作答，」一位金融高層人士私下坦言，恐怕

沒有一家壽險公司能預知未來十年增資需求會有多大，但既然金

管會提出要求，辦不到，也得辦。

30億美元不貴 南山淨值1,690億

然而，不論AIG最後選擇賣給誰，以傳聞出價高達30億美元的「第

一順位買家」潤成控股來看，外界也不免好奇，怎麼會有人願意

出這麼多錢來買壽險公司？

「30億美元貴不貴？」 生意算盤總是一個見仁見智的問題。出價

沒那麼高的其他買家，當然覺得：「太貴了」。不過，南山在各

買家眼中，確實有它的價值，也有風險。

綜合相關人士觀察，南山的價值主要有兩大塊，一是戰力極強的

業務員通路。南山業務制度因鼓勵創業者精神，通路價值在國內

壽險業來說確實很高。

另一塊就是南山的資產。8月底，南山淨值高達1,690億餘元，居

各壽險公司之冠，「就算真有人出價30億美元（約合新台幣915億

元）買下，幾乎也是『打對折』買到手。」

此外，「南山資產很透明，投資大多配置在固定收益項目，流動

性很高」。有關人士透露，南山現有潛在未實現利益就高達四、

五百億元。

暗藏兩大風險 利差損與人才去留

新東家買進南山後，只要處分現有資產，馬上可以實現可觀獲利

，只不過接下來的問題可能就變成長遠經營怎麼辦？

買家砸下重金搶買南山，也暗藏著兩大變數的風險。

南山長年存在的利差損問題，保險本業財務包袱始終不輕，將關

係著接手者日後經營壓力。

南山保單品質不錯。參與實地查核南山的買家說，南山大多數都

是都會區的保戶。換句話說，因都會區保戶死亡率相對較低，壽

險公司「死差益」收入很可觀。

另外，南山擁有精良的業務部隊，向來在業界有其口碑，換了新

東家後，這些「會長腳的資產」—業務員的去留動向，也備受市場

矚目。

他們是南山的核心價值之一，工會權益紛爭能否有效擺平，自然

也是買家眼前就要面對的考驗。畢竟花大把銀子買南山，沒有人

希望買到一個「空殼子」。

南山人壽出售案仍充滿諸多變數！投資圈盛傳潤泰集團總裁尹衍

樑與潤成投資將來若拿下南山人壽的預定董事長潘燊昌，25日下

午已帶領財務及法務人員急赴美處理買南山人壽相關事宜，不過

，這項消息並未獲得証實，本報昨晚一直向潤泰相關主管求証，

始終無法連絡上。消息人士分析，若AIG下周宣布南山人壽新買家

，則仍是潤成投資得標機率仍大，但若拖到1月中下旬再宣布，恐

買家就會另有其人。

AIG在11月中下旬重啟南山人壽97.57％股權出售案，12月3日出價

，共有5組買家參與競標，即潤成投資、博智金融、中信金控、國

泰金控及富邦金控，除了富邦金是出具不具法律約束力價格外，

潤成、博智及中信金的價格都相去不遠，AIG原本最屬意博智及潤

成，但在三度訪金管會後，目前情勢似有變化。

投資圈分析，行政院副院長陳（沖）一席讚揚AIG不是用價高者來

選買家的談話，對原本已篤定要得標的潤成投資產生新變數，被

解讀為代表政府高層的確對AIG 原訂要宣布的買家「有些意見」，

對於這次一定要獲得台灣政府核准的AIG而言，先前的認知已有些

改觀，所以原訂24日下午要舉行的記者會臨時喊卡，所有 AIG人

員也被調回美國。

消息人士透露，為了避免情勢逆轉，尹衍樑、潘燊昌及法務、財

務人員一行4人，在25日陳（沖）談話披露當天下午緊急赴美，希

望盡一切可能解釋目前的情況，消息人士分析，由於AIG董事會目

前有許多是金融機構執行長、社會賢達等財政部代表，因此台灣

政府的意見對董事會影響極大。

投資圈分析，若尹衍樑能成功說服AIG方面相信潤成投資一定能通

過台灣政府審核，AIG仍可能在下周宣布由潤成得標；但若AIG方

面認為有諸多困難，則可能會重新檢視所有買家，宣布時點可能

就會延到1月，甚至是1月下旬，重新再報董事會決定新買家。

4投資保單 幫你搶賺年終財 投資人可依投資期望及風險承受度，挑選連結連動債、基金等類型保單

年關將至，最開心的莫過於領到一筆豐厚的年終獎金或紅包，壽險業者也開始鎖定年終理財商機，建議手上有筆閒錢的人，可考慮投資型保單進行理財規畫，消費者可依自己的風險屬性及投資期望，選擇適合的商品。

目前市面上的投資型保單，除了分為萬能變額壽險或年金險外，連結的標的也分為連動債、基金、全委帳戶、母子基金等，若以保單費用區分又分前收型及後收型；另外有保險公司附保證給付與不保證給付的分類方式。

如國泰人壽、巴黎人壽、合庫人壽等在12月底、1月初就會推出連動債保單，主打每年固定配息或6年後一次領回一筆固定利息，這種商品以計價貨幣來看，完全保本，再加上保證的固定利息，適合保守定存族，如澳幣連動債保單目前內部報酬率（IRR）都在5％左右，比起新台幣定存利率高，許多手上有一大筆閒錢者，一次投資數十萬元或數百萬元，但資金至少要鎖6年，若提前解約，就可能有損失。

再者即是連結基金型的投資型保單，幾乎各家壽險公司都會有此基本配備，保單連結數十檔到上百檔的基金，供保戶自由選擇，壽險公司強調在投資型保單的平台上，每年約有4到6次，可免費轉換基金，保單可能在前5年要收取150％上下的費用，但保戶就免再額外繳交基金申購、保管等費用，對於有理財概念、喜歡自己挑選基金的投資人，可以考慮用此平台投資，資金可單筆投入亦或是採定期定額投資。

目前各家壽險公司都是鼓勵保戶以定期定額方式投資，業者表示，若是從金融海嘯以來，仍是定期定額持續投資者，到現在獲利都是2 0％到30％以上且定期定額就不必考慮投資環境的循環。由於連結基金型投資型保單並不保證報酬率，也不保證保本，適合想要高報酬率、且願意承受風險的保戶。

為了協助定期定額且留住獲利，壽險業者也推出自動停利、自動加碼系統，保戶只要繳約1％的費用，即可設定停利點，基金報酬率一旦達到停利點時，系統就會自動贖回，放到停泊用的貨幣基金帳戶內，保戶可免每天盯著投資部位看，這種保單如國泰人壽、南山人壽、三商美邦人壽都有推出，適合想投資、又不是很有空隨時可關注投資部位或進行贖回、加碼的保戶。

國壽12月推出且目前主打的卓越理財變額萬能壽險，即強調有7檔母基金及16檔子基金可供選擇，保戶只要選擇好母子基金，及設好停利點後，保單即會自動停利贖回或是逢低加碼，有定期定額投資的效果，且保單還有每年12次線上免費轉換基金優惠。

美國國際集團（AIG）原訂昨（24）日宣布南山人壽二次標售由潤成控股得標，卻臨時喊卡，金管會態度是主要關鍵。潤成控股能否順利標下南山人壽，出現極大變數。

據了解，AIG法務部門主管博若達（Andrew Borodach）周四拜會金管會副主委吳當傑與保險局長黃天牧，向金管會報告得標的買家就是潤成控股，結果，金管會態度相當保留，且不斷重申五大審查原則。

外界解讀，金管會對潤成控股投下反對票。金管會主秘林棟樑表示，南山的買家，由AIG自己做商業判斷與選擇。吳當傑也強調，「金管會怎麼可能幫AIG決定，買家是誰，我們不知道，也不想知道。」

由於南山人壽已經是二度標售，如果買家再不被金管會接受，接下來AIG若三度標售，耗費的精神與資源難以衡量。因此，外電報導，AIG董事會篩選買家的關鍵，並非誰出價最高，而是誰能獲台灣監管當局的批准。

消息來源指出，AIG原本23日召開董事會通過南山人壽的買家，昨天原本計劃與潤成控股共同對外宣布並召開記者會，就連記者會的場地、文件都已經準備好。不過，AIG與金管會官員見面之後，周四傍晚AIG相關人員匆匆離台，也取消記者會。

消息來源表示，金管會對於潤成控股接手南山，態度保留，原因可能是潤泰集團董事長尹衍樑有關。

據指出，南山五組出價的買家中，AIG一開始就心有所屬，中意潤泰集團與寶成工業，以及博智金融與國產實業這兩組，打算從這兩組「二擇一」。

陳（沖）：買南山 價格非唯一條件 強調遵守五大原則的立場不變，若條件不符，出3倍價也不會同意

原訂昨日下午要宣布由潤成投資拿下南山人壽97.57％股份的AIG臨時喊卡，市場傳出與政院介入有關。行政院副院長陳（沖）表示，不會介入金管會，價格雖是嫁娶重要因素，但不是唯一因素，政府對南山股權標售強調遵守五大原則立場不變。

據政府高層官員表示，潤泰曾經持有安泰人壽，後來出脫持股，在大陸買了壽險公司，也很快賣掉，單單是「長期經營承諾」這一點，尹衍樑就面臨很大挑戰。此外，政府向來是主張產金分離政策，不希望產業界跨足金融界經營，因此潤成娶南山仍阻力重重。

至於寶成集團曾以大股東身份投資大陸華一銀行，但因搶在政府未開放前偷跑投資，因此不敢據以證明其具專業經營金融能力，單看寶成集團在台灣沒有經營壽險業經驗，也沒有經營金融業背景，這些都會被外界放大鏡檢視且質疑的地方。

據了解，原訂昨日下午4時舉行的記者會臨時喊卡，AIG法務長And rew Borodach及發言人Lauren Day緊急回美，金管會向Borodach表示，雖無法預審，但5大原則哪些需要注意，金管會可提供意見，以防 AIG有些重要的面向「沒有看見」。

金管會表示，對5大原則審查已「相當有經驗」，如博智、中策有許多問題，但最大問題即是在後續增資能力及長期經營承諾，中策在香港籌資的公開說明書上有許多但書，且股權無法承諾長期不變，再加上關係企業有些營業項目不明等，都造成金管會無法同意的重點。

昨日未能宣布潤成得標，投資市場即傳出潤泰關係企業眾多，AIG 在金管會提醒後，決定要再重新審閱，但目前為止，潤成仍未出局。

陳（沖）說，AIG如果要金管會為其背書，在未審查之前先承諾任一買家合格，「這是絕對不可能的」，未來AIG必須提出其選定的買家資料，再一併送審，行政院在此之前都不可能介入，給予任何意見。

陳（沖）強調，南山交易有很多條件，價格非唯一條件。AIG董事會應考量整體因素，若5條件均不符，出3倍高價也不會同意，陳（沖）相信AIG董事會將會審慎考量。

官員表示，論財力而言，因為寶成與潤泰都在大陸獲利頗豐，手中有很多現金，但與南山博智相同，潤成公司都是為標南山人壽才成立的一家新公司，對財務的長期穩定性而言較令外界疑慮，並非像其他金控是既有的公司參與標售。