南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

南山二度標售案拍板，聯貸案準備起跑，給了辛苦阻升的中央銀

行一場及時雨。金融圈人士表示，這回聯貸案採「借新台幣，匯

美元」的方式，有機會幫央行一大把。

央行原先期待外資1月到期的300億元公債能夠盡速匯出，讓新台

幣升勢降溫，但據了解，多數資金都沒匯出，全轉到台積電等權

值股，雖不違背央行態度，但少了這些助力，讓央行阻升少了幫

手。

匯銀主管說，由合庫主導的南山聯貸案，金額大約是10.8億美元

（約324億元），將由銀行團提供新台幣資金，交由潤成和美國

國際集團（AIG）決定何時匯出，如果以交易案總額21.6億美元來

看，這筆匯出款將是央行抗炒匯的重要助力。

據了解，之前銀行團曾考慮，是否可選擇海外籌資的方式，直接

用利潤較高的美元融資，避免影響匯率。然而，潤成考量成本問

題而反對，另外也看到匯率持續升值，如果先拿新台幣，再伺機

匯出，搞不好還可以降低總價。

匯銀主管表示，新台幣強勢升破30元，昨天最高到29.056元，以

南山案21.6億美元的成交價來看，如果匯率升值1角，就差了將

近新台幣2億元，因此潤成如何選個好時機匯出，將大大影響購

買成本。

潤泰集團總裁尹衍樑12日表示，和寶成集團已準備好未來10到

20年南山人壽現金增資的資金，據其他買家實地查核南山人壽後

評估，若未來5年不賣南山人壽現有債券部位及已獲利資產，每年

增資金額至少新台幣100億元。

潤成投資是由潤泰全球持有23％、潤泰創新持有25％，潤泰集

團下匯弘、長春、宜泰3家投資公司共同持有32％，及寶成工業持

有20％，實收資本額目前25億元，董事會已通過將額定資本額提

高到600億元，將依實際資金需求分次增資。

尹衍樑已表示，未來南山人壽從外商轉為本土企業，會在台灣

上市、扎根，且經營團隊不會有太大變動；對於這次同次競標的

另外4組買家來說，國泰金、富邦金誰都沒拿到南山，不影響目

前市占及競爭的模式。

買家表示，南山人壽握有6000多億元的公債，帳上目前約有700

多億元的未實現利益，無論是哪一組買家得標，進去後一定是先

調整資產配置，如增加海外投資、強化不動產及台股部位等，否

則依目前南山人壽的資金運用情況，難以負擔龐大的資金成本。

買家也透露，南山人壽目前RBC已在200％附近，若不賣南山人

壽的債券或其他獲利部位，且利率未有顯著上升下，未來5年南山

人壽的增資壓力極大，每年都不小於新台幣100億元，對每組新買

家都是極大的增資壓力，同時還不計算IFRS4若上路，可能要增提

準備金的壓力。

平常根本不愛穿西裝的潤泰集團總裁尹衍樑，昨日下午1:30和

AIG正式簽完約後，特別穿上難得亮相的灰黑色西裝，套在潤泰

集團特有的黑色襯衫制服外面，依舊刻意低調樸實穿越層層人牆

，坐上主席檯中央，宣布潤成正式簽下南山人壽97.57％股權收

購案。

但不同於平常的是，尹衍樑終於圓了10幾年前就積極布局的金

融壽險大夢，臉上興奮和喜悅溢於言表。因為，尹衍樑終於正式

取得跨進兩岸金融壽險舞台的正式入場券。

以過去尹衍樑經營營建工程、紡織、零售流通業等事業體的軌

跡和模式來觀察，他總是不作則已、一作則非得作到亞洲甚至世

界的龍頭不可。

從一炮而紅的「百日建廠」，一舉拿下史上第一位俄羅斯工程

院外籍副院長和工程獎章，以及美國土木工程學會史上第一位華

人成就獎；到中國大潤發已躍居中國流通業「獲利王」、甚至來

勢洶洶即將幹掉世界量販流通龍頭WalMart，在在都顯示，這一次

，尹衍樑率領集團正式跨足金融壽險業，下一波競爭對手，絕對

是世界級的金融壽險集團、絕非只深耕台灣。

「我是最喜歡、也最歡迎競爭的人。」尹衍樑平常腦袋就閒不

下來，他早已看好未來的最大經濟體在中國，人民幣絕對會主導

亞洲貨幣，未來也將是亞元的時代，因此多年來積極深耕中國。

尤其中國大潤發在中國茁壯10年後，2011年即將在下半年，啟

動在港IPO，其實早在5年前尹衍樑就已開始苦思：應該要幫潤泰

集團尋找下一個明星事業了。

其中，金融保險、生物科技兩大產業，是被尹衍樑看好的閃亮

明星，他根本不會缺席。

這5年的準備，尹衍樑已成功創造出中國大潤發，成為集團繼潤

泰創新、潤泰全球、潤弘精密科技之後，第4家上市公司；接下來

，潤泰和寶成聯手拿下的南山人壽，也宣布要在台灣IPO，以尹衍

樑10餘年在兩岸金融壽險業的投資和人脈，中國大潤發累積的金

脈來說，承諾未來10年絕對不可能轉手賣掉南山，尹衍樑自信滿

滿一定作到，「我一直是同仁的啦啦隊隊長！」他承諾對於潤泰

集團同仁如此、以後經營南山更是如此，永遠給予最大的支援。

只是，尹衍樑從今天開始，對於入主南山股權和經營權雖然很

開心，但南山仍在虧損，短期內潤泰新、潤泰全將要依權利法認

列轉投資損益，擺在眼前的是，尹衍樑今後必須承擔更多的社會

責任，先經營好南山，才能創造保戶、員工、政府和企業的多贏。

尹衍樑一直對金融保險業情有獨鍾，但總認為台灣金融保險業

的利差太低，未來最理想的投資標的應在中國。可預見的是，尹

衍樑已摩拳擦掌，準備擔任兩岸金融保險市場的競爭遊戲中的啦

啦隊隊長。

潤泰團隊得標南山人壽，聯貸案正式啟動！據了解，由於當初潤

泰集團就已與銀行團約定，聯貸金額為總價款5成，因此原訂最

高上限400億台幣的聯貸案，現降為314億元；據金融圈人士透露

，銀行團已加入5大項重要條件要求南山經營權及債權保障，包

括財務標準要求：「若潤泰接手南山人壽之後RBC未達200％將視

同違約！」必要時銀行團會據此要求提前還款，以呼應主管機關

的要求作把關。

有關人士透露，除了合庫會同台銀、土銀、一銀、兆豐等5

大公股行庫出面籌組該聯貸案之外，玉山銀行也將晉身為第6家聯

貸主辦行，並且是6家銀行裡，唯一非公股背景的民營銀行；據悉

，潤泰集團除了以聯貸案取得5成資金之外，另外還需自籌5成資

金，玉山銀行也將扮演重要角色。

投資銀行大老杜英宗，成了AIG二度標售南山的坐上賓，身份是

新買家的獨家財務顧問。在全球金融海嘯發生時喊著要退休的他

，如今的形勢上已沒有休息的空隙，就因為中國市場崛起帶動下

，台商轉型與全球化的腳步愈來愈急，太需要具有國際資本市場

豐富經驗的台籍金融專家，協助大家走出不同境界的新格局。

據了解，昨天的記者會上，代表新買家的潤泰集團總裁尹衍樑

，指定要杜英宗陪同。因為在此交易案中，「他是關鍵性角色之

一」。

杜英宗角色的關鍵之一，來自於花旗銀行與潤泰、寶成等傳統

在地企業的長期互動，業者就是信任花旗。

杜英宗角色的關鍵之二，來自他對台灣傳產業的鍾愛。去年花

旗環球為華新麗華成功發行2.9億美元GDR，不僅創下年度最大宗

發行紀錄、亦為國際投資法人快速搶購一空，當時他就有感而發

，「台灣傳產真正有實力，多年來佈局中國已臻完整架構，在中

國內需市場佔有一席之地，是國際資本市場最愛的中國概念股。

」

關鍵之三，是來自他對企業財務管理的苦口婆心。他認為，即

使潤泰和寶成不怕沒有充沛資金，亦在此案上採取部份對國銀融

資的權宜作法，降低財務桿槓，避免衍生風險。

未來南山人壽在台灣IPO，杜英宗的角色將更為關鍵，一如他

所呼籲，企業要對社會進步負起責任，南山是一家最好的公司，

應該轉型為本地企業，把企業獲利回饋給國人。身為金融家，他

仍能如佈道人士，「希望大家正面看待此結果，福如東海，壽

比南山。」

南山人壽以21.6億美元賣給潤成，瑞士信貸證券等外資圈sell side

認為，可分3項層面來看：一、由於售價低於25至30億美元的市場

預期，對期待有比價效應的壽險業者將是利空；二、南山股權只

是從一大股東轉向另一大股東，故對整體壽險業宜以「中性」視

之；三、中信金控 （2891）原本懸而未決的籌資案與標到後的經

營不確定性，可望隨之煙消雲散，對中信金反而是正面。

港商德意志證券台灣金融產業分析師侯乃鳳則是指出，受限於新

會計準則的實施，未來還會有類似外商壽險業者想賣掉台灣業務

，只是要大到像南山這樣的規模，恐怕很難再看到。

瑞信證台灣金融產業分析師許忠維認為，與市場所期望的25至30

億美元價格相比，21.6億美元確實偏低，但因南山案比較難從投

資價值高低來評估，因其財報揭露相對較不透明。

許忠維舉例，若以股價╱隱含價值（P╱EV）來看，南山因屬外

商壽險公司，EV資訊取得較不易，且值此低利率環境，負利差本

來就不低，錯估EV的可能性很高；再者，若以股價╱淨值比（

P╱B值）來看，南山與國內壽險業者將債券部位放在財報中的持

有到期日的作法不同，是擺在備供出售這一項，會反應在淨值上。

因此，若單純從21.6億美元的價格來看，許忠維認為，對預期售

價將達25至30億美元、並帶動國泰金控、富邦金控、新光金控、

中壽進行「比價行情」的期望將落空，但對整體壽險業而言，南

山賣給潤成，比賣給國泰金、富邦金、中信金任何一家所造成的

影響都低，且只是將股權從A大股東轉到B大股東，因此，不會影

響整體壽險產業的競爭態勢。

許忠維認為，唯一能稱得上受惠者，應該是沒標到的中信金，中

信金在這波金融股多頭行情期間的股價表現相對較為落後，原因

就在於籌資買南山可能會稀釋持股，沒買到後籌資需求也不存在

，股價可望拉出一波補漲行情。

南山人壽標售案，中信金控再度高價落選，中信金在第一時間

發表簡單回應，指對美國國際集團（AIG）宣布的結果，感到「

遺憾和不解」，也強調跨業到壽險仍是中信金不變方向。

中信金表示，後續要併購還是自行成立壽險公司，還要進一步

討論。至於是否再度考慮對AIG提告，中信金低調不願回應。

中信金內部計畫提升金控「經營決策委員會」層級，改隸於金

控董事長轄下，成員主要由中國、投資、銀行、保險4大事業執

行長組成，保險事業執行長為凌氤寶，中信金強調，還是會持續

發展壽險領域。

據了解，中信金在落選後，未來對壽險仍會尋求併購目標，目

前優先考慮名單是仍在找尋買主的大都會人壽、國際紐約人壽；

至於自行成立壽險公司，達到損益平衡點需要較多時間，有待內

部再開會討論。

AIG及潤成投資都表示符合金管會5大原則，相信能獲得快速且

有效率的核准，金管會方面則表示：「那是AIG認為符合5大原則

的買家，金管會仍要逐一檢視！」將成立專案小組審查南山案，

且在去年審查過博智、中策之後，金管會已對需要審哪些文件相

當熟悉。

潤成控股被AIG選中為南山買家，將成為保險法修正後保險公司

大股東適格性審查的第一件個案。金管會將在下週四的委員會上

，通過相關審查子法，並組成專案小組，以「公正、獨立、專業

、效率」的立場，依法審慎審查。

潤泰集團總裁尹衍樑昨（12）日表示，潤泰集團和寶成集團的

潤成投資買下南山人壽，對於潤泰集團的企業版圖和股東權益來

說，將帶來如虎添翼的加分作用，因為人壽保險就是最可觀的通

路，光是南山人壽保險業務大軍就有3.3萬人。未來，是亞元的時

代，台灣絕對不能錯過下波經濟浪潮，雖然未來中長期潤泰集團

不排除到中國大陸發展金融保險業，但短期內還是以穩定南山人

壽人心為要。

昨天尹衍樑代表潤成控股在與美國國際集團AIG簽約後表示，他

的心情是非常興奮、激動和高興！南山人壽是他心目中的夢幻金

字招牌，是最好的壽險公司品牌，過去從來沒有想到過會可能投

資它，此刻除了感恩、也非常感動。以下是專訪的內容：

問：擊敗眾多競爭對手終於買下南山人壽後，對於潤泰集團將

帶來哪些綜效？

答：由於人壽保險業是一條可觀的通路，因此將來可以和銀行

、信用卡，作交叉銷售。目前南山人壽有3.3萬位的保險業務員，

假設延伸為賣房子的通路，那真是一條好得不得了的通路！更何

況我們潤泰的房子、潤泰的營建工法，早就是每年獲獎的標竿企

業，因此如果壽險業務通路銷售不動產，也可為員工創造更多福

利。

南山人壽所有員工，等於我的同仁，光是對房地產事業就帶來

如虎添翼的加分作用。

問：10幾年來你一直對金融保險事業情有獨鍾，也看好中國大

陸市場，潤泰集團有規劃在未來延伸金融壽險像南山人壽的市場

到大陸嗎？

答：中長期有這個可能，但是現階段還不適合談將來，因為現

在要力求穩定人心。

南山人壽是淨值最高的壽險公司、總保費收入第三高的壽險公

司，人才素質和教育訓練、客戶服務等方面也都居於業界領導地

位，但南山人壽經過這兩年來賣都賣不掉，很可惜，我希望把這

塊金字招牌儘快擦亮，先穩定人心，等政策成熟再考慮大陸。

問：從潤泰集團本業觀察，跨足到南山人壽之後，會創新研發

出哪些新保險商品？像可與營建房地產開發結合的老人年金屋？

答：萬一政府可以作年金屋，以過去潤泰在銀髮社區和商業不

動產的經營管理經驗和人才技術來看，我最有利了！只要法令政

策准許，才可以作，如果可以把房地產開發和壽險作異業結合，

更容易擦出火花！

不過，從集團來看南山人壽不能算納入潤泰集團版圖，而是一

家獨立公司、我也不會在南山人壽上面加潤泰的名字進去，因為

還有寶成集團等其他股東參與南山人壽。

問：南山在台灣IPO的時間表？

答：潤成投資控股承諾要以最高水準的公司治理、社會責任去

經營南山人壽，深耕台灣市場，並逐漸轉型為本土的保險公司，

現在都作好短中長期計劃了，但是啟動IPO並沒有具體時間表。

潤成投資為何能在5組買家中勝出？關鍵就在承擔員工退休金問

題。5組買家中，中信金出價27億美元最高，但最多但書條件，其

次是博智的24億美元及國泰金的22億美元，潤成的21.6億美元雖

然只是第四高，但其不附條件，且承諾會負擔未來員工退休金問

題。

南山人壽業務員退休金問題目前仍在法律訴訟之中，金控買家

多是希望若法律確定南山業務人員屬僱佣關係，公司必須替這些

業務員提存退休金的話，應由 AIG負擔，但這就是很大的不確定

性，讓AIG會出現或有負債在台灣，買家評估，業務員的退休金少

則新台幣100億元，若以佣金這些計入，最高可能要 300億元。

因此潤成承諾約4億美元的或有價金，是未來若確定要替這些業

務員提撥退休金時，由潤成來支付，不必AIG負擔，雖然博智亦

有此條件，但因為博智已有被台灣政府駁回紀錄，在金管會建議

下，AIG決定選潤成。

前年10月開標時，同樣也是中信金出價最高有23億美元以上，

但最後也是輸給願意承擔業務員退休問題，只出價21.5億美元的

博智、中策團隊。

AIG副法務長Andrew Borodach昨日也首度說明為何AIG一定要出

售南山人壽的原因，即是在金融海嘯之後，AIG為償還美國政府的

借款，決定出售海外壽險事業，包括香港 AIA、ALICO、日本Star

及南山人壽，主要是AIG無法再經營南山人壽，也無法再提供增資

資金，若再繼續持有南山人壽，將令南山人壽無法再成長、且具

市場競爭力。

南山人壽二度出售，確定由潤成投資以21.6億美元得標！AIG副法

務長Andrew Borodach昨（12）日宣布，在實地查核買家之後，認

為潤泰及寶成聯盟有能力符合台灣監理機關的5大原則及法規，決

定將97.57％的南山股份出售給潤成投資。

潤泰集團總裁尹衍樑亦出席記者會，強調南山人壽招牌不變

，且永不會冠上任一集團名號，獨立、專業經營，尹衍樑表示將

承諾南山保戶及金管會：「除了上市外，10年內股份不會轉讓，

未來10到20年現金增資都已準備好！」尹衍樑也表示，相信台灣

是法治國家，只要合法，「我有信心可以獲得核准！」

從去年11月AIG確定要二度出售南山人壽，11月22日四大買家

實地查核，12月3日出價，到昨日宣布買家，幾乎就是2個月的時

間，符合當初 AIG執行長班默謝對外表示「1到2個月決定南山人

壽新買家」的承諾，原本AIG董事會12月22日就決定潤成得標，

且紐約聯邦準備局亦即認可，12月 24日就要宣布，但考量到台灣

立法院尚未休會，才延到昨日立法院會期最後一天宣布。

潤成投資成功入主南山人壽，保證兩年內南山人壽員工薪資及福

利不變，而南山這塊招牌也不會變，並逐漸將南山由外資保險公

司轉型為本土企業，未來將長期經營並深耕台灣市場。

潤成以21.6億元標下南山人壽，潤成投資表示，南山人壽是台灣

淨值最高的壽險公司、總保費收入名列第三，公司人員素質等各

方面都居於業界的領導地位，是一家值得長期投資的公司。潤成

投資承諾，在買下南山人壽後至少兩年內，將維持南山人壽員工

的工作薪資與福利等聘僱條件，及業務同仁的組織與獎金制度不

變。

潤成投資表示，為符合金管會五大審核原則的買家，潤成所提出

的經營策略與模式，將充份發揮潤成投資股東成員在零售、服務

與國際運籌的經驗，將南山人壽從外資保險公司轉型為本土企業

，並進一步打造成為區域市場的品牌，而且也將提出未來南山人

壽在人才、產品、市場各方面長期經營與發展的計畫。

潤成投資表示，未來將以長期經營南山人壽為前提，確保南山人

壽股權結構的穩定性及永續經營。因此，潤成投資不會改變南山

人壽的品牌，還計畫進一步將這個品牌發揚光大。潤成投資表示

，未來將以最高水準的公司治理及社會責任理念經營南山人壽，

與南山人壽同仁共同努力，深耕台灣市場。

潤成投資表示，將會善用並培育南山人壽既有的人才，視他們為

夥伴，與南山人壽一同成長茁壯。由於此交易非合併案，因此不

需擔心一般併購案中常見後續整合的問題。潤成投資並已承諾，

在交易完成後至少兩年內，將維持南山人壽員工的工作薪資與福

利等聘僱條件，以及業務同仁的組織與獎金制度不變。

潤成投資為潤泰集團與寶成合資成立之公司，其中，潤泰全球持

有23%的股份，潤泰創新持股25%，寶成持有20%，另外，潤泰集

團旗下的匯弘、長春及宜泰三間投資公司共計持有32%。

可靠消息人士昨（11）日透露，美國國際集團（AIG）代表將在今

天宣布，將南山人壽97.57%持股，以30億美元（約新台幣900億元

），出售給潤泰集團及寶成集團合組的潤成投資控股公司。

上周六（9日）就已抵台的AIG代表，包括集團發言人戴羅倫（

Lauren Day）及法務主管博若達（AndrewBorodach）、AIG派駐南

山代總經理李博能（RichardL. Bende）等，以及買家潤成控股代

表，將出席今天的記者會。

南山人壽發言人周佳蓉昨天面對查證時，不願證實，僅以「這陣

子以來，南山人壽都一直在待命」，回應外界詢問。

南山人壽案最快預定今（12）日下午揭曉。AIG代理法務長

Andrew Borodach與集團發言人Lauren Day昨晚已抵台，市場盛傳

如無意外今日對外宣布開標結果。目前傳出下午4點左右，將由

AIG在台北市莊敬路的南山總部舉行記者會，並宣布新買家，各

種跡象顯示，由潤成投資出線的機會最高。

「我們能作的都作了，AIG可能對托拉斯（即公平交易法）

看得很嚴重，」即AIG始終不考慮國泰金等三家金控取得南山人壽

的可能性，金管會官員私下表示，該跟AIG溝通或說明的5大原則

，都已清楚說明，只能尊重AIG決定。

行政院副院長陳?表示，金管會幾次要報告南山案都被他拒絕

，行政院不干涉金管會行使職權，也相信金管會政策判斷與結果

；陳沖也說如果潤成要開記者會，相信是「信心滿滿」。

金管會主委陳裕璋昨天被問及潤成投資可能得標的看法，仍

說：「不預設誰會得標，就是依5大原則審查。」金管會官員表

示，AIG昨日晚間並未派人與金管會溝通，到截稿為止，金管會完

全沒有收到AIG的通知或會見邀約。

金管會官員說，AIG若已選定買家，若雙方會面可能只是告知

，不會再有意見溝通，金管會會等新買家正式遞件向投審會申請

，才會依5大原則及現行大股東等審查條件審理。

至於潤成投資大股東尹衍樑及寶成工業在台灣政府開放前即

投資大陸金融業，以及先前尹衍樑出售金融業持股的紀錄，是否

納入金管會考量範圍？金管會官員並未否認。

消息來源透露，Andrew Borodach及Lauren Day昨日晚間來台

，與12月23日的情況相似，集團都已作好要宣布買家的準備，在

經過至少3次溝通後，AIG是否真正明白金管會的想法及台灣的政

經情勢，將決定最終出線買家是誰。

消息人士分析，由於AIG過去兩周內並未與潤成投資以外的買

家聯繫，並選擇立法院即將休會之際來台，選擇潤成投資的機率

不小。

南山人壽案最快預定今（12）日下午揭曉。AIG代理法務長

Andrew Borodach與集團發言人Lauren Day昨晚已抵台，市場盛傳

如無意外今日對外宣布開標結果。目前傳出下午4點左右，將由

AIG在台北市莊敬路的南山總部舉行記者會，並宣布新買家，各

種跡象顯示，由潤成投資出線的機會最高。

「我們能作的都作了，AIG可能對托拉斯（即公平交易法）看得

很嚴重，」即AIG始終不考慮國泰金等三家金控取得南山人壽的可

能性，金管會官員私下表示，該跟AIG溝通或說明的5大原則，都

已清楚說明，只能尊重AIG決定。

行政院副院長陳?表示，金管會幾次要報告南山案都被他拒絕，

行政院不干涉金管會行使職權，也相信金管會政策判斷與結果；

陳沖也說如果潤成要開記者會，相信是「信心滿滿」。

金管會主委陳裕璋昨天被問及潤成投資可能得標的看法，仍說

：「不預設誰會得標，就是依5大原則審查。」金管會官員表示，

AIG昨日晚間並未派人與金管會溝通，到截稿為止，金管會完全

沒有收到AIG的通知或會見邀約。

金管會官員說，AIG若已選定買家，若雙方會面可能只是告知，

不會再有意見溝通，金管會會等新買家正式遞件向投審會申請，

才會依5大原則及現行大股東等審查條件審理。

至於潤成投資大股東尹衍樑及寶成工業在台灣政府開放前即投

資大陸金融業，以及先前尹衍樑出售金融業持股的紀錄，是否納

入金管會考量範圍？金管會官員並未否認。

消息來源透露，Andrew Borodach及Lauren Day昨日晚間來台，

與12月23日的情況相似，集團都已作好要宣布買家的準備，在經

過至少3次溝通後，AIG是否真正明白金管會的想法及台灣的政經

情勢，將決定最終出線買家是誰。

消息人士分析，由於AIG過去兩周內並未與潤成投資以外的買

家聯繫，並選擇立法院即將休會之際來台，選擇潤成投資的機率

不小。

南山案進入開標倒數，金管會昨（10）日罕見發出「挺金控

」的澄清稿，針對外傳金管會不允許三家金控買南山人壽，鄭重

表示「非屬事實」。

這是金管會從南山人壽第二度標售以來，除去年12月15日AIG

執行長班默謝來台曾有公開5大原則新聞稿，首度對各類謠言再作

回應，重點是不要讓外界認為「金控出局了」。這篇不到100字的

新聞稿，澄清重點只有一個，就是外傳金管會因擔心後續雙重桿

槓等財務指標不符規定而不允許三家金控買南山，絕對不是事實

。

金管會看似澄清謠言動作，卻讓外界感受到金管會「表態」

挺金控。業界指出，這主要是因為先前各類謠言很多，包括博智

出局、潤成未必符合金管會要求，但金管會從未對此澄清，卻對

三家金控出局特別發新聞稿，似有提醒AIG之意。

金管會高層官員表示，這篇新聞稿主要是澄清金管會沒有不

准金控買南山人壽，若不澄清，擔心外界誤認「金管會默認金控

出局」。言下之意，似乎意味金管會希望此時此刻金控仍有希望

拿下南山人壽。

消息人士更透露，AIG代理法務長Andrew Borodach上周六已

悄悄抵達香港，雖然對外表示是個人私人行程，此行極可能是要

與買家確認，甚至可能再次拜訪金管會；唯目前為止，相單位都

表示還沒有在周六開記者會的計畫。

外界評估，若AIG本周開標，仍以潤成投資得標機率最高；

金管會官員則私下表示，三大金控並沒有出局，且Andrew

Borodach在去年12月23日來台時，「應該非常了解金管會的態度

」。

金管會選擇在AIG沈默近2周，且外界都盛傳本周要宣布潤成

得標之際，向外界強調金控並沒有出局，讓市場認為有絃外之音

。

潤泰集團為投資南山人壽股權案，委託5大行庫籌組的聯貸案已

蓄 勢待發。金融圈人士透露，包括合庫、兆豐、一銀、台銀、土

銀等公股大型行庫，將為潤泰集團競標南山人壽籌組新台幣400

億元聯貸案 ，還為這筆聯貸案特別訂定「兩層過半」等三大條件

，雙重保障南山經營權與銀行團債權。

這筆聯貸案將由潤泰集團與寶成集團所合組的「潤成控股公司」

為 借款人，當初由花旗銀行當財顧，找合庫擔任管理銀行主導籌

組，2 個多月前就已談定。

由於潤泰集團總裁尹衍樑在聯貸圈口碑很好，使該案籌組順利，

聯 貸金額以12.5億美元為目標；據了解，潤泰集團擬先借新台幣

，等美 國AIG總部通知再轉換成美元匯出，因此這筆聯貸案目前

借款總金額 訂為新台幣400億元。

5大行庫清一色具有政府持股背景，因此特別注重維繫南山經營

權 穩定與債權保障，以符合主管機關期待。此外，銀行團也要求

潤成控 股公司對南山的股權維持率要過半，以確定南山人壽的經

營權在原借 款人手上，不會任意移轉。

第二大條件，是日後潤成若出售南山，出售股權款項至少要拿7

成 先償還銀行團借款；第三則是潤成所持有的南山人壽股權，

亦即總占 比97％的股權，須全數須設質給銀行團為擔保。

根據相關規劃，包括合庫、兆豐、一銀、台銀、土銀共同籌組的

這 筆400億元聯貸案已分配好額度，5家銀行每家最高包銷100億

元；由 於須同時符合銀行法規定，每家放款金額以不超過淨值

5％為限。

銀行主管指出，這筆款項最後是要匯往美國，但市場看好新台幣

仍 有升值空間，因此這筆規模12.5億美元的款項以新台幣400億

元的方 式先籌資，日後再換成美元，對借款人來說較有利。

南山人壽出售案再傳本周可能揭曉新買家，雖然買家間評估

不太可能，但大家都希望這場「南山人生」不要再歹戲拖棚了，

可以趕快落幕。昨日傳出最新消息是，AIG執行長班默謝親口向博

智國產團隊回絕保留部分股權的方案，強調傾向全部股權要賣給

能「說服台灣政府的人」，各界預估AIG屬意的買家仍是以潤成投

資機率最高。

演了1年多，南山人壽出售案又回到「烏賊戰」階段，而且越

演越烈，去年在博智、中策競標及得標後，坊間盛傳大陸太子黨

介入、陸資疑雲、政府高層護盤等消息，今年又再度傳出，只是

被指涉對象由博智與中策，轉為潤成投資，這次更提高到台美外

交問題等。

目前較確定的是5組買家出價都有各自不同的契約條件，中

信金約出價27億美元，但也有條件式前提，博智國產、潤成投資

都在25.5億美元上下，但條件也不相同，國泰金約在22億美元左

右，富邦金是不具約束力出價，一般都預估約17億美元。

最早傳出金管會不允許三家金控買南山，恐後續雙重槓桿等

財務指標不符規定，因此AIG最早是屬意博智及潤成，在AIG高層

來台溝通後，第一順位變成潤成投資，且一度要在12月底前宣布

，但金管會建議AIG再多看一下，也許有些面相還沒考慮清楚。

從12月23日到現在，AIG方面似乎沒有任何消息，博智及國產

團隊此時向AIG傳達，金管會仍是希望AIG留在台灣，若AIG保留

2-3成股份在台，採共治方式核准機率可提高，但AIG已在周末回

絕此項提案，並表示要將97.57％的股份賣給有把握說服台灣政府

的人，因此市場傳出最快周一或本周就可能宣布潤成投資得標。

據了解，AIG為了保障這次成交可能性，要求買家要附上許多

保證，而包括國泰金，富邦金及中信金等三家金控，由於都是上

市公司，多不敢答應一些不確定的保證條款，因此在AIG考慮名單

上，順位不如另外兩家以投資公司為架構的買家，但這兩家投資

公司在主管機關的屬意順位上，卻未必在前頭，因此南山人生何

時落幕，仍是那句話「決定權在AIG，關鍵在金管會態度」。

南山人壽股權交易案，美國國際集團（AIG）經過半個月重新評估

後，權威人士透露，南山買家依舊選擇潤成控股，雙方原訂今（1

0）日對外宣布股權交易拍板定案，卻再度臨時喊卡。

AIG公布南山買家時程，一而再臨陣變卦，外界好奇「又發生什麼

事？」外界打上一個大問號。可靠消息顯示，AIG這次雖又暫停，

買家名單應不致有變化，很可能是延後「放榜」，若無特殊情況

發生，本周內將對外發布，也就是選定由潤成控股買下南山97.57

%的股權。

另據銀行高層透露，潤泰集團總裁尹衍樑最近在市場上籌資愈來

愈積極，他正透過旗下企業尋求銀行團聯貸支持，籌措併購南山

股權的銀彈。

據了解，潤泰集團與寶成工業合組的潤成控股，一旦順利入主南

山人壽，將延攬今年剛從大陸太平洋人壽管理委員會主席退下來

的潘燊昌，加入南山經營團隊陣容。

去年12月24日，第一場已籌備就緒的記者會中途喊「卡」後，尹

衍樑等人積極奔走，潤成控股在二周後再次出線，顯示AIG至今並

未改變以潤成為首選的態度。

按照買賣雙方原訂時程，潤成控股兩大上市公司股東潤泰及寶成

，今天下午台股收盤後，將先在交易所公布重大訊息，AIG、潤

成以及南山人壽等三方高層，隨後將召開聯合記者會。

據指出，負責處分海外資產的AIG 法務主管博若達（Andrew

Borodach）以及集團發言人Lauren Day等人，上周六（8日）再度

來台待命及部署。不料，在公布買家前夕，昨（9）晚再傳變盤，

AIG又臨時叫停。

投銀圈分析，潤成控股這組買家引發朝野不少爭議話題，各界疑

慮是否都已全部釐清，以及台灣政府官方有無意見等，都可能讓

此案再添變數，未來結局仍難預料。

AIG決定對外宣布這項重要訊息，包括中信金、國泰金及富邦金

等其他買家，事先並未接獲任何知會，也一直在等AIG宣布答案。

至於近來積極「招兵買馬」的另一買家—國產與博智，雖然拋出與

AIG共治的創意構想，不過，金融界普遍預期，在AIG「拿錢走人

」政策短期無意更動下，出線機率不高。

中保國產集團為爭取與美國國際集團（AIG）共組南山人壽，積極

籌組控股公司，找上微風廣場廖家、仁寶集團董事長許勝雄及台

灣工銀等國內企業，藉以強化陣容；AIG能否接受共同經營的方案

，最遲下周可望明朗。

根據國產與博智方面的初步規劃，控股公司的股本將近30億元，

將來若順利入主南山人壽，AIG轉讓的持股中，將拿出10%的股權

開放給員工認股，以爭取員工的認同。

南山人壽二度標售案，AIG遲遲未公布買家，也使得各組志在必得

的人馬動作頻頻，不放棄最後出線機會。除傳出潤泰集團總裁尹

衍樑已經親自飛往美國，爭取AIG支持外，國產集團籌組與AIG共

治的控股公司動作，也進入緊鑼密鼓階段。

國產與博智日前向AIG明確表達，與AIG共同經營南山人壽的意向

，目前就等AIG方面作出決定，預計最遲下周應會明朗。

在等待AIG作決定的同時，國產集團也密集籌組控股公司成員。據

了解，控股公司股東除基本成員博智、國產及中興保全外，還包

括國內多家上市櫃公司。目前已知接觸的對象，可能包括許勝雄

、微風廖家、台工銀等；這些企業都將是首度投入保險業，有些

甚至是第一次投入金融業。

由於股東成員有不少是上市公司，轉投資有相關流程要走，因此

國產方面對此相當保留。對於控股公司的股東組成及持股比率等

細節，中保國產集團總裁辦公室發言人朱漢光昨（5）日表示，目

前都不便說明，但應該很快就會敲定。

根據國產與博智規劃，將由這家控股公司承接AIG出售的股權，

不論AIG轉讓多少持股，都會保留10%的股權給南山人壽的員工參

與認股，如AIG賣出70%股權，控股公司就買下60%，另10%的股權

開放給員工認股等。

國產向AIG表達的意向是，跟AIG共同經營南山人壽，也就是希望

AIG只賣掉部分，剩餘持股等到南山在台IPO（初次上市）後再出

售，但如果AIG堅持全部賣給國產跟博智，國產跟博智還是會接受

。

據了解，為避免外界的疑慮，國產與博智結合國內上市公司合組

控股公司，將來若能順利入主南山人壽後，博智將只扮演股東的

角色，新的經營團隊將以國產為主。

【記者黃晶琳／台北報導】市場傳出金仁寶集團也參與國產標售

南山人壽案，金仁寶董事長許勝雄昨（5）日低調表示，現在不方

便回答這問題。