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台塑石化（6505）旗下產能最大、年產120萬噸乙烯的第三套輕裂

廠，經停產逾月後，於昨（11）日開始進料投產。台塑化表示，

初期煉量將拉高至八成，後續將視市場需求變化進行調整。

業者表示，台塑集團麥寮廠區上個月進口1.5萬公噸乙烯，顯見其

以第一、第二套輕裂廠運作，仍不敷下游生產線需求，此次第三

套輕裂廠復工，可望提高對下游供料量，進而帶動營收翻揚。

受到全球石化景氣急凍影響，台塑化第三套輕裂廠自今年9月間停

爐進行歲修後，遲遲沒有開爐生產，影響台塑化11月營收大為衰

退。

台塑化表示，最近包括氯乙烯、聚氯乙烯、聚乙烯的需求已見好

轉，下游用料增加下，決定開啟第三套輕裂廠。這是第三季末以

來，台塑化首度恢復三座輕裂廠全開水準。

至於針對後續產銷調度，台塑化則持謹慎態勢，萬一情況不對，

台塑化計劃以暫停第一套輕裂廠（年產70萬噸乙烯）運轉的方式

來應變。

一石化業者說，台塑化第三套輕裂廠重新開爐，對業界是項重要

指標，研判石化市場進入築底階段，可以做為其他廠家調整產銷

的參考。

中油與台塑化情況類似，旗下三座輕裂廠現在僅維持三輕、五輕

運轉，年產38萬公噸的四輕仍處停產狀態，而在下游各廠進料維

持不變下，預計本（12）月底前，該廠不會加入生產行列。

中油進一步指出，迄今四輕開爐並未有具體的時間表，必須視各

廠後續進料能否增加而定。

經濟部昨（8）日確定天然氣將再調降10%，累計上周宣布的

2.99%，平均降幅12.99%，並溯自12月1日零時起生效。

這次家庭用戶降幅達13.27%，工業用戶降幅16.8%，由於天然氣降

幅超過10%，經濟部將依規定報請行政院核定，包括汽電共生廠

、玻璃公司以及精密陶瓷業等工業用戶將受益，以家庭用戶每月

若使用40度的天然氣計算，從12月起，估計就可省下100元的天然

氣費用。

【記者陳秀蘭、邱展光／台北報導】天然氣價格溯自12月1日調降

，中油昨（8）日指出，調降後中油今年度虧損將破千億元，虧損

已近一個資本額，因政府目前財務拮据，也無力辦理增資。

依據公司法規定，公司經營虧本逾二分之一資本額，就得召開臨

時股東會，向所有股東報告，並進行增資。中油資本額1,300億元

，今年虧損估計達1,100億元。官員表示，中油是政府100%持股，

中油虧損等同國庫虧損，中油配合政策，就算虧損也不影響員工

績效獎金的發放。據瞭解，立委已瞄準下一個要求降價目標是台

電。

景氣低迷，中油、台電、台水、台船及台糖等國營事業，今年平

均年終獎金（績效加考核獎金）都超過四個月。相關官員昨（8）

日透露，國營會已「亡羊補牢」，加快腳步檢討國營事業績效獎

金發放辦法，但今年來不及適用。

儘管外界強烈抨擊國營事業虧損累累，但經濟部日前完成審議，

中油、台電、台水、台船、台糖及漢翔等國營事業績效獎金，並

正交由各公司董事會通過。根據審議結果，中油今年審定績效獎

金2.6個月，台電2.3 個月、台水及台船2.2個月，台糖有2.1個月，

漢翔0.1個月。

若再加考核獎金兩個月，中油年終獎金最高可領取4.6個月、台電

4.3個月、台水及台船4.2個月、台糖4.1個月，漢翔2.1個月。

國營事業主管擔心引起外界更大的反彈聲浪，昨天鄭重澄清說，

各國營事業今年核發的績效獎金，早該在去年發放，因審計處一

直到今年7月才審完國營事業去年度決算，致去年績效獎金，遲

到今年核發。

經濟部最近並對國營事業虧損，卻坐領高額年終獎金，引發社會

不佳的觀感，積極展開消毒，強調國營事業今年領取的績效獎金

，是去年度的獎金外，並決議檢討國營事業年終獎金發放辦法。

相關決策官員說，雖然中油、台電今年虧損均破千億元，但中油

去年度賺150多億元，目前核定核發2.6個月的最高額績效獎金，

是去年度績效獎金。為避免未來造成困擾，經濟部考慮未來儘可

能當年度反映，不要去年度獎金，今年度核定，以避免時間落差

，造成民眾誤解。

官員指出，幕僚已在研議排除審計單位規定，讓部分績效獎金可

以提前在當年度先發放，剩餘部分明年再發放，不過，這項檢討

辦法，今年確定來不及適用。

包括中油、台糖等公司主管也強調，從今年績效表現來，明年恐

難如期領到今年般的年終獎金水準。

台糖表示，受景氣影響，台糖今年營運頂多與去年持平，恐影響

明年獲利和年終獎金，再者，原本計劃明年與企業合建住宅有19

個標案，但順利完成招標的僅有二個，凸顯出國內房地產景氣不

樂觀，若情況沒有明顯改善，後年的年終獎金，恐怕會比明年更

低。

【記者林淑媛／台北報導】台電公司雖然96年度虧損312億元，但

經濟部審議結果，台電考核獎金與績效獎金合計，最高仍可領4.3

個月。

對於外界質疑台電虧損連連，仍可領超過四個月的年終獎金，台

電員工感覺相當委屈。

台電員工表示，台電配合政策任務造成虧損，沒有人看到台電政

策配合的辛苦，依法領考核獎金與績效獎金，外界卻罵聲連連，

實在覺得委屈，反觀中華電信因民營化，領七個月外界也不會罵

。

台水公司今年初估可以領4.2個月的年終獎金，其中考核獎金最高

兩個月，考績甲等一個月，乙等兩個月，績效獎金則是2.2個月。

台水公司表示領年終獎金得要看天吃飯，93年與94年颱風多，績

效獎金出現過0.5個月，年終獎金最低拿過2.5個月；96年度因颱風

少，水公司盈餘也達2.57億元，估算下來，平均年終獎金可拿4.2

個月。

經濟部將於下周一（8日）召開電力及天然氣價格諮詢委員會，討

論調降天然氣價格的幅度。依據JCC（日本進口原油價格）估算

，12月會有10億元盈餘，因此天然氣可望有6至7%的降幅。

中油本周二宣布調降天然氣，在3%自行決定的權限內調降2.99%

。立法院經濟暨能源委員會昨天審查中油預算時，多位立委不滿

中油降幅太小，要求經濟部立即召開電力及天然氣價格諮詢委員

會，否則拒審中油98年度預算；而中油董事長潘文炎等人，也在

立委要求下離開會場。

潘文炎表示，今年中油天然氣業務迄今已虧損350億元，上個月虧

損15億元。依規定，中油調整天然氣價格的權限是每個月不超過

3%，中油預見12月會賺錢，才決定宣布調降天然氣價格2.99%，

已展現誠意。

但立委仍不滿意，國民黨立委李慶華說，天然氣漲價時，中油一

下子就漲25%；但降價卻只降2.99%，估算四口之家每月用氣50度

，只能省32元至36元，降幅太少。

中油表示，中油11月尚虧損15億元；但12月因情勢變化快速，估

計會有10億元盈餘。日前宣布調降2.99%後，也只反映3.7億元，

依此估算，天然氣尚有6至7%的調降幅度。

【記者林淑媛／台北報導】中油突然調降天然氣價格，立委翁重

鈞昨（4）日重批中油處理過程未告知能源局，也沒向經濟部長尹

啟銘報告。尹啟銘昨天在業務會報中要求所屬單位，「末梢神經

要靈敏點」，並強調要管考，「不能什麼事情都要由六樓長官（

經濟部部、次長）負責」。

中油調降天然氣一事，尹啟銘也是「看了中油新聞稿才知道」。

由於中油先前提供的資料顯示，天然氣明年1月才可能調降，因此

尹啟銘一直力挺中油立場；但中油突然宣布調降，才引發立委不

滿，並以「降幅太低」拒審預算。

尹啟銘昨天上午在立院接受質詢後，下午就在經濟部擴大業務會

報對所屬單位主管訓話40分鐘，要求要「末稍神經要靈敏點」。

他還說：「要對大家做可能的管考。」

看準聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）行情止跌回穩，台塑

（1301）、台聚（1304）等石化廠正欲向中油加碼進料，以提高

旗下相關生產線。中油表示，願把三、五輕煉量拉高，以迎合下

游需求。

據了解，中油12月的乙烯供料價格可望進一步調降至每公噸500美

元左右，與聚乙烯現貨行情再次拉大，台塑、台聚若如願提料，

有助兩家公司提升產品獲利。

最近，在下游開始進行補貨行動下，亞洲地區聚乙烯、聚氯乙烯

行情逐漸反彈台塑、台聚等生產廠商決定重新展開新布局。

在下游衍生物聚乙烯（PE）等市場需求增溫下，台塑石化（6505

）已延遲開爐逾一個月的第三套輕裂廠，敲定12月中旬重新啟動

；中油則持續觀望，停爐中的四輕，年底前仍無法加入生產行列

。

業者認為，台塑化年產120萬公噸乙烯的輕裂廠加入生產行列，由

此研判台塑集團確認石化市場將觸底反彈。

受到國際石化市場景氣急速反轉的衝擊，台塑化及中油均被迫減

產。台塑化的第三套輕裂廠於今年9月間停爐進行歲修後，開爐時

程一延再延，迄今為止，尚未恢復操作。

中油年產38萬公噸乙烯的四輕工場，提前於10月11日停產，迄今

仍處於待命狀態，開爐時間無下文。

在大陸釋出人民幣4兆元擴大內需方案的刺激，近期來包括聚乙

烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）買氣復甦，進而帶動石化原料行情

止跌回穩。

看準此一新局勢，台塑化敲定12月中第三套輕裂廠開爐，旗下相

關衍生物生產線也正做配合規劃。

業者並說，輕裂廠操作不能像一般工廠生產線說開就開、說停就

停，進料的石油腦、產出的乙烯等中間原料，必須有完整規劃，

否則上下游原料一堵住，損失即非常慘重；因此，只要一復工，

須有持續操作兩年的打算。

中油主管則表示，除非下游在下個月加碼提料，才會考慮讓四輕

重新加入生產行列。

【記者陳秀蘭、邱展光／台北報導】由於油價大跌，中油將追溯

11月份乙烯合約價，每公噸初估降價約260多美元，降幅近三成。

塑化業者透露，最近因廠商回補庫存，乙烯需求略有回升，但苯

的需求仍相當差。

根據中油的提貨資料統計顯示，生產苯乙烯（SM）的國喬化工

（1312），這個月來乙烯及苯的提貨量幾乎是零；台達化（

1309）的聚苯乙烯（PS）塑膠廠迄今還無法開工。

受到塑化景氣反轉及國際油價大跌，乙烯現貨價從高檔每公噸

1,400美元，一路跌落至目前300多美元。本周遠東區乙烯最新報

價漲至400多美元，這是乙烯下跌數月後，連續兩周止跌反彈。塑

化業者認為，乙烯價格止跌，代表市場需求應該回籠了。

中油昨（2）日宣布調降天然氣，降幅為2.99%，並溯自12月1日起

生效。中油主管並透露，由於油價持續走跌，估計明年降幅可望

擴大，甚至有逾5%機率。

中油相繼調降燃料油、天然氣價格後，台電等大用戶受惠最深。

相關官員指出，台電明年調漲電價的壓力，減輕不少。尤其是明

年天然氣價又有機會大降價，台電發電成本可望大減，將可讓廠

商、餐飲及消費者暫時鬆口氣。中油昨天無預警告調降天然氣價

格。中油副總經理林正雄說，主要是中油天然氣部門，12月可望

由11月虧損轉為盈餘，因而決定提前反映調降。

中油昨天宣布天然氣降幅為2.99%，中油說，這是行政院授權中油

可以調降天然氣價的空間，但明年降幅超過5%，可能要由經濟部

召開天然氣諮詢委員會決定。

大陸正在興建中的六座百萬公噸級輕裂廠，原本在2009至2011年

間陸續投產，但因金融海嘯襲擊下，確定在2011年以後才會投產

，化解台灣塑化業者擔憂產能供過於求的疑慮，也是遠東地區塑

化業一項大好消息。

這些輕裂廠會延遲到什麼時候開爐投產？國內石化業者透露，最

確切的時間點可能在2013年。業者指出，大陸六座百萬公噸級輕

裂廠，乙烯總年產能高達560萬公噸，分布在大陸寧波、泉州、福

建、天津、撫順、新疆六個地區。

台灣塑化業者指出，上個月，大陸當地的報導，六座輕裂廠中，

有三座將於明年上半年投產，其他三座則於下半年開爐。

當時，大家聽到這項訊息後，都很擔心。主要是市況奇差無比，

若大陸560萬公噸的乙烯新產能投入市場，將帶來嚴重衝擊。

如今，這些新廠都要延後投產，大家都鬆了一口氣。

台灣塑化業者表示，受金融海嘯衝擊，全球塑化產業10月起需求

突然停滯，價格直線下滑，業者經營狀況面臨有史以來最嚴峻的

考驗。大陸六座百萬公噸級輕裂廠會延後投產，業者一點都不感

到意外。

六套輕裂廠中，中石化集團（Sinopec）或合資或獨資的有三座，

分別位於寧波、泉州及天津；隸屬於中國石油集團總公司（

CNPC）的也有三座，分布於新疆獨山子、撫順及四川成都。

不過，也有石化業者擔心，上述六套輕裂廠中，有五套的興建工

程已在進行中，要大幅放慢建造腳步，技術上可能有些困難。但

四川成都石化於武漢興建的百萬公噸級輕裂廠，進度最慢，較有

可能延遲到2013年投產。

根據中油公司調查，大陸六座百萬噸級輕油裂解廠，分別是中石

化與沙烏地阿拉伯基礎工業於天津合資興建的輕裂廠，乙烯年產

能120萬公噸。

中石化、美國艾克森美孚及沙烏地阿拉伯國家石油公司合建的輕

裂廠，年產乙烯80萬公噸。

另外的三座，則是撫順石化年產100萬公噸乙烯輕裂廠、新疆獨山

子年產100萬公噸乙烯的輕裂廠，及四川成都年產100萬公噸的輕

裂廠。

中油公司結算11月供應給各石化廠的乙烯、丙烯等石化基本原料

合約價，乙烯降價至每公噸600餘美元，丙烯則降價至每公噸560

美元附近，降幅各逾三成。

法人表示，目前生產聚乙烯的台塑（1301）、台聚（1304）、亞

聚（1308）等廠，以及生產聚丙烯的台塑等均已宣布調高12月內

銷價格，中油供料成本進一步壓低，將帶給相關石化中間原料廠

更多的獲利空間。

據了解，中油10月起變更對下游各石化廠的乙烯、丙烯供料計價

公式，改採以石油腦進料成本進行換算，繼上月大幅調降乙烯價

格至每公噸918美元、丙烯價格至每公噸860美元後，11月合約價

再大幅降價。

石化廠業者表示，中油11月的石油腦到岸雖遲延到港，剛好這一

段時間料源行情走跌，因而有較大的調降空間。

以乙烯來看，只要下游客戶提足議定量的八折，每公噸最低價格

為600餘美元，此一價位與前一個月相比，降幅超過三成；11月丙

烯合約價也由10月的每公噸860 美元降至每公噸約560美元。

業者並指出，中油乙烯等石化基本原料價格如乙烯每公噸400至

450美元，丙烯每公噸530美元，已貼近若亞洲地區現貨行情比較

，預期各廠對中油提料意願將逐步轉強。

一家生產聚乙烯的石化廠主管說，目前亞洲地區低密度聚乙烯（

LDPE）現貨價格約為每公噸830美元，向中油進料乙烯進行生產

，以每公噸加工費約200美元計算，每公噸成本約在800餘美元，

已開始有利潤。

中油主管指出，近日來，承諾增加提料的廠家以生產聚乙烯、氯

乙烯業者居多，顯見相關生產廠已感受到大陸市場需求有增溫跡

象，開始展開產銷重新布局。

中油對下游各乙烯衍生物生產廠進行為期三個月的紓困計畫，將

於12月底告一段落；然而，除供料計價方式不變外，有關提料多

寡，先前上下游雙方各有立場，但是目前已明顯凝聚出共識。

中油表示，針對12月份的乙烯供料數量，內部以三、五輕兩座輕

裂廠的正常產能打六四折為基準，由下游各廠自行決定提料量，

原則上，達到提料額度即可享有乙烯成本價的優惠。

中油主管表示，截至目前為止，包括台塑（1301）等廠均表態增

加提料的意願，由此來看，雖然已停爐的四輕尚無法敲定開爐時

程，但至少可讓三、五輕延續開工，無停爐之虞。

下游各提料廠紛紛大幅減產、停產，導致上游供料商中油公司苯

庫存急速升高，有意在現貨市場上進行拋售，若付諸行動，下游

各廠包括台苯（1310）、國喬（1312）、信昌化（4725）、中石

化（1314）、和益（1709）、長春化工等業者可望受惠，後續進

料成本將進一步壓低。

據了解，中油對下游各廠的苯供料合約價，係採亞洲地區現貨行

情做為計價基準，該公司拋售原料，勢必使得現貨價位進一步走

跌，讓各廠因此間接受惠。

以使用中油產出的苯做為主要進料來源的各石化廠，受到產品價

格急跌影響，最近紛紛調整產銷策略。先前長春化工已暫停一條

年產20萬公噸的苯酚生產線操作，進行歲修及去瓶頸工程；在此

同時，中石化也暫停頭份廠的一條丙烯月青生產線；另包括台苯

、和益則均減產一半產能。

而業界最新情勢，目前信昌化也準備於12月開始，暫停年產20萬

公噸的苯酚生產線，進行為期一個月的歲修作業；其次，在停掉

一條13萬公噸的苯乙烯生產線後，國喬也打算自下個月開始再暫

停另一條20萬公噸生產線。

中油表示，下游各使用苯原料的石化廠相關產線停的停、減的減

，已嚴重反堵到身為供料商的產銷調度，為去化庫存，目前也已

暫停生產苯的相關工場操作，迄今為止，只剩下配屬三輕的第三

芳香烴工場，及配屬五輕的第五芳香烴等工場維持低量生產，但

因現在又有下游廠家要停爐，庫存勢必會持續升高。

中油指出，為避免影響到三、五輕兩座輕裂廠的副產品去化，正

考慮在現貨市場上拋售苯原料，已開始與貿易商進行接洽中，至

於交易數量及價格則尚未敲定。

一石化廠業者說，苯的現貨行情與原油價格有非常密切的聯動性

，原油價格持續破底，苯價也下探至現在的每公噸350美元價位

；若中油果真採取對外賣苯的行動，一定會導致現貨再走跌，如

此一來，下游將可受益。

該業者解釋說，各石化廠與中油的苯供料合約價，是依據亞洲地

區的苯現貨行情為基準，但計價時間約落後現貨走勢半個月，故

中油脫售原料效應可望於下個月下旬開始顯現，如此一來，即有

利各廠降低明年進料成本。

回應國際丁二烯（BD）現貨價大跌趨勢，中油公司丁二烯大降價

，11月份供料合約價降至每公噸1,300美元，較上個月大減逾四成

，創今年以來單月最大跌幅，下游廠商包括奇美實業、台橡

（2103） 、榮化（1704）、南帝（2108）、國喬（1312）等進料

成本可望大幅降低。

據了解，中油為回應下游各乙烯、丙烯衍生物生產廠反映進料成

本過高，自10月起按石油腦行情為基準，採取紓困價格措施，於

每個月底進行結算。但在丁二烯供料方面則仍維持依合約計價模

式，目前該公司剛完成11月份價格結算，與上個月供料價相比，

出現大跌情勢。

中油表示，依據亞洲、歐洲、美洲等地區的合約價格等進行結算

出來的11月份丁二烯供料價格為每公噸1,300美元，此與10月份的

每公噸2,300美元比較，每公噸跌價1,000美元，跌幅達43%左右，

是今年以來單月最大跌幅。

中油並指出，現階段，該公司所生產的丁二烯供料廠包括有生產

丙烯月青—丁二烯—苯乙烯共聚合物（ABS）的奇美、國喬，以及生

產丁二烯—苯乙烯橡膠（SBR）及聚丁二烯橡膠（BR）的台橡、南

帝及榮化等，在進料成本減輕上可望獲得進一步舒緩。

另外，雖然中油方面的丁二烯供料合約價大降，但仍遠高於亞洲

丁二烯現貨行情。亞洲區丁二烯現貨價自10月自每公噸近3,000美

元高點，急跌至895美元後，上周又下探至每公噸750美元新低價

位，正測試每公噸700美元關卡。

由於下游各石化廠要求12月乙烯供料減量、降價，中油主管表示

，為紓解客戶營運壓力，已取消四輕於12月4日開爐計畫，希望下

游提足三、五輕正常產量的八折水準，這是中油的底限，否則輕

裂廠運作虧損會再擴大。

中油表示，最近與下游石化廠協商下個月的乙烯供料調度，主要

癥結在於提料數量的基準設定。以11月來看，由於目前四輕處於

歲修狀態，加上客戶提料意願低落，因此以現行運作的三輕、五

輕維持最低產量操作為前提，訂出依合約量的64%為基準，只要

客戶提足該一額度的八折，即給予成本價格。

但進入12月後，四輕排訂將重新開爐，若依據合約精神，該月應

以三、四、五輕正常產量為提料量的基準。中油為與下游共體時

艱，內部準備退讓，傾向四輕暫時不生產，改以三、五輕的正常

產量為設定基準，各廠若能吃足額度的八折，也享有成本價優惠

。

中油主管強調，四輕延後開爐時程，會更增加輕裂廠運作的虧損

，若三、五輕繼續採最低產量開工，將使虧損缺口放大。為讓上

下游都有生存空間，將持續與各廠溝通。

新任中油公司總經理朱少華昨（10）日強調，上任的第一件事就

是，中油不能虧本經營，以落實浮動油價精神調整油價。因此中

油自行吸收的汽、柴油部分，將於近期內逐步反映。

朱少華指出，先前因國際油價高漲，汽柴油價格逐步調漲，中油

是國營事業，配合國家政策，自行吸收汽油原應調漲的額度為每

公升3.1元、柴油每公升3.4元。

朱少華表示，目前國際油價回跌至每桶約63美元，但中油承擔高

價原油成本，今年前十月累積虧損832億元，已達中油總資本額

1,301億元的一半以上。為減少虧損及明年轉虧為盈，有必要在

11月27日的三個月期限到後逐步反映，取消補貼，回歸市場機制

。

中油調降液化石油氣（LPG），消費者、消基會將下一個調降目

標聚焦在天然氣（LNG）。朱少華認為，台灣天然氣自產量不足

，有約97%需自國外進口LNG補充。國際LNG價格一向間接受到

國際原油價格影響，並以較平穩且落後反映的方式，表現在其價

格上。

他強調，近期國際油價下跌，但目前仍未反映在進口的LNG價格

，且還高於國內LNG售價，若再加上LNG進口處理及輸儲管理費

用，中油LNG目前實屬嚴重虧本的產品，而且也儘可能吸收部分

成本，因此目前無法再降低LNG售價。

朱少華指出，若國際油價持續下跌，估計國內天然氣價格最快在

明年初才有降價空間。

面對下游乙烯提料狀況不如預期，歲修中的中油乙烯四輕工場，

可能延後開爐時程。中油指出，將視下游各石化廠進料狀況，再

敲定該工場啟動時間表。

中油四輕歲休延長，反映出台塑（1301）、東聯（1710）、中纖

（1718）等乙烯下游產業景況低迷，多家業者準備繼續減產或停

工。

惟台苯（1310）、台聚（1304）、台氯等少數廠家認定行情已達

底部，逐步復工，向中油增加乙烯進料。

台塑集團旗下南亞塑膠本周標售45億元、5年期無擔保公司債，

昨（5）日公布得標利率為2.6%，由元富證券拿下主辦權。

這是南亞塑膠今年發行的第三檔無擔保公司債，票面金額為100萬

元，採固定計息，計付息方式為一年單利計、付息一次，屆滿第

四、五年底分別還本二分之一。在信用評等方面，南亞塑膠於今

年9月底被中華信評給予「twAA」評等。

券商表示，目前市場游資仍多，由於全球金融風暴未歇，銀行、

壽險業只敢把資金停泊在債券，尤其是台電、中油等公營事業發

行的公司債，或大型企業如台塑石化等的公司債，由於信評等級

已接近公債，利率又比高於公債，成為市場熱門投資標的。

券商表示，近來隨中央銀行降息、公債利率走低，加上市場游資

浮濫，公司債利率也跟著往下走。

以近期標售的公司債來說，9月中旬台電97-6期5年期公司債的發

行利率為2.7%，昨天南亞塑膠公司債得標利率已滑落到2.6%，未

來公司債發行利率下滑的情況可能更明顯，有助企業取得低利資

金。

券商指出，台電本月原極還要推出今年第七檔公司債，發行金額

為100億元，但目前已改為私募發行，由國泰人壽董事會投資。

但最後結果仍要視國壽與台電實際執行情況而定，假如國壽最後

私募金額未達100億元，台電剩下的發債額度仍會在市場公開標

售。

金融次順位債方面，券商表示，國泰世華銀行與高雄銀行董事會

已分別通過發債，國泰世華預計發行50億元金融債，高雄銀行也

打算發行30億元債券，但由於還要跟金管會申請核准，預估明年

才能公開標債。

國際原料行情有觸底跡象，加上中油11月乙烯供料價可望進一步

降價，國內下游各石化廠開始動起來。包括台灣苯乙烯、台灣聚

合公司及華夏塑膠旗下的台灣氯乙烯廠，最近相繼恢復操作，啟

動相關生產線，一掃先前停產陰霾。

據了解，國際原油從歷史高點急速下滑，帶動石化基本、中間原

料價格跟著暴跌，為避免虧損擴大，下游各石化廠紛紛以歲修等

理由，陸續關閉各生產線操作，採取「停、聽、看」的策略應變

。

由於中油可望進一步調降11月份乙烯供料價格，加上原油價格出

現止穩跡象，行情底部似乎已現，下游相關石化廠也開始重起爐

灶。

台聚集團旗下生產聚乙烯（PE）的台灣聚合公司，一條日產400

公噸的產線歷過歲修、停產後，日前重新加入操作行列，並已向

中油提料，現正逐步提高產量。

而生產聚氯乙烯（PVC）華夏塑膠轉投資的台灣氯乙烯公司，也

在前天啟動旗下一條年產34萬公噸氯乙烯（VCM）生產線。據了

解，這條產線已停工近一個月。

另外，生產苯乙烯（SM）的台灣苯乙烯公司，旗下有兩條年產13

萬、20萬公噸的生產線，昨（4）日正式恢復運轉，13萬公噸的生

產線加入。台苯將密切觀察市場變化，進一步加碼啟動另一條產

線。

石化廠主管指出，目前恢復生產線運作基本上有兩個考量，首先

是預估中油11月份對下游各石化廠的乙烯供料價格，應會在每公

噸600美元至650美元，這個價位可望比上個月價格下降逾三成。

以此一成本該算，即使衍生物產品不賺錢，但至少不會虧太多。

另外，也必須執行對中油的提料合約，以及對下游客戶的供料合

約。

遠東區乙烯現貨行情上周暴跌至每公噸400美元，國內石化廠研判

價格已經超跌，已有業者出手購料。某廠家認為，此價位較中油

10月供料價的每公噸910美元便宜一半以上。中油指出，根據情勢

，目前現貨行情應該已到築底的階段。

近幾個月國際原油價格由每桶147美元的歷史高點一路下滑，造成

石油腦行情連翻重挫，進而使主要的石化基本原料乙烯價格也節

節下滑。上周遠東地區現貨行情已跌至每公噸400美元，比前一周

每公噸下跌130美元至140美元。

由於價位重挫，已有石化廠改變觀望態勢，開始出手購買現貨原

料。貿易商說，上周一家生產PE等中間原料的廠家進場買料，成

交價為每公噸400美元，引起業界關注。

中油公司昨（4）日表示，針對已到岸及即將到岸的石油腦成本換

算，11月份乙烯供料價格，預估在每公噸600美元至650美元；丙

烯價格約在每公噸550美元至560美元，初步估算，本月兩大類原

料的新價降幅，將分別超過三成，可望紓解下游各提料廠進料成

本壓力。

中油指出，為回應下游各提料乙烯、丙烯等基本原料石化廠的「

紓困」要求，中油自10月起開始變更供料計價公式，改採以做為

輕油裂解廠操作之用的石油腦成本為基準，再加上運作費用，進

行價格換算。

以10月底結算出來的供料價格，若下游依議定量提足八折以上，

最低乙烯價格為每公噸918美元、丙烯最低價為每公噸860美元，

都比9月明顯便宜。

觀察11月的價格波動，乙烯、丙烯可望有再降價的空間。中油表

示，根據中油大林煉油廠、高雄煉油廠供應的石油腦，以及剛到

岸、即將到岸的石油腦成本進行換算，本月乙烯的預估價格應在

每公噸600美至650美元，丙烯的預估價格約550美元至560美元，

都較上個月減少逾三成。

中油指出，亞洲地區現貨行情中，目前乙烯每公噸400美元、丙烯

每公噸300美元，中油大幅降價對下游是最實惠的動作。

油價大跌，再加上經濟衰退，下游加工廠接不到訂單，台塑石化

、中油兩家公司破天荒同時追溯折價10月份乙烯、丙烯合約價，

折價成數直逼25%，台塑更在一個半月內三度調降聚氯乙烯（

PVC）價格，激勵廠商提貨，以避免塑化產業鏈爆發連鎖停工效

應。

台塑昨（3）日宣布調降11月份聚氯乙烯、聚丙烯（PP）、聚乙

烯（PE）等石化原料內銷價格，每公斤降價額度從新台幣6.7元

至12.8元不等，降幅高達20%。

另外，中油也宣布，10月份乙烯合約價每公噸由原來1,200多美元

、降至約910美元，折價幅度高達25%；台塑化丙烯價更是一口氣

降至每公噸850元，硬是比中油便宜逾150美元。台塑化的乙烯合

約價也降至950美元。

聚氯乙烯是下游加工廠做皮包、門窗、塑膠管等塑化原料，而聚

丙烯則是下游加工廠做農業用膜、塑膠袋、購物袋等塑化原料。

由於經濟不景氣，民間消費緊縮，下游加工廠根本接不到訂單，

也導致聚氯乙烯等塑化原料，庫滿為患，滯市嚴重。

下游沒有需求，中游庫存銷不掉，不是減產，就是被迫歲修、停

工；而中游業者停工效應，已威脅中油及台塑化上游。

台塑化第三套輕油裂解廠原預計本（11）月中結束歲修，因下游

市場需求萎縮，丙烯幾乎賣不掉，歲修恐再延長。如果需求未回

升，下一步恐怕連最上游的煉製汽柴油都受影響。

遠東區乙烯、丙烯本周最新現貨報價，已出現崩跌，乙烯每公噸

已跌至350美元至360美元，較上周大跌逾三成；丙烯跌勢也不小

，遠東區最新現貨報價，也跌至每公噸300美元。相較今年7月高

檔價，乙烯、丙烯目前價格已縮水了七、八成，創下近五、六年

來新低點。

塑化業者指出，預期這波油價下跌已接近尾聲，塑化原料需求可

望陸續回籠，價格可望止跌回穩。只要不再出現新的金融風暴，

本季應該就是塑化產業的谷底了。