南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

南山人壽8月1日起，舉辦全台9場「防癌有方增安心」健康講座，

帶民眾一同了解癌症，聰明學習防癌新生活。

根據行政院衛生署統計，惡性腫瘤（癌症）連續27年位居十

大死因榜首，南山人壽建議爸爸，除了養成正確的飲食及運動習

慣，定期檢視醫療險保單，增加防癌保障，為自己建構完善的醫

療屏障。

癌症為97年國人10大死因之首，已連續27年蟬連國人十大死

因冠軍，南山人壽推出「增安心終身防癌保險」，提供保戶罹患

癌症時生活補助保險金，最高給付長達60個月，癌症保障還可年

年增值20％，累積最高可增值100％。

南山強調，增安心終身防癌保險繳費20年期滿，終身至111歲

仍有保障，即使未曾罹癌而身故或達111歲，仍可領取「所繳保險

費總和」1.05倍加利給付，保費有去有回。

南山人壽發言人潘玲嬌指出，台灣人罹癌人數有逐年增加，

且年輕化趨勢，罹癌機率攀升，不僅威脅到國人健康，抗癌過程

中除治療、追蹤等持續性費用外，還會面臨家庭收入中斷困境，

隨著醫療技術進步，罹癌患者存活率逐年提高，但持續治療與照

護費用也隨之增加，民眾應及早投保防癌險，減輕罹癌後所可能

承受經濟壓力。

有別於一般市面上銷售防癌險，南山提供「罹患癌症生活補

助保險金」給付，被保險人於等待期間屆滿後，一經醫生診斷確

定首次罹患本商品所約定之癌症，不論是否住院或接受癌症治療

，亦無需檢附醫療費用收據，即可按月領取保險金，最高給付可

達60個月。

以30歲男性投保「南山人壽增安心終身防癌保險」為例，年

保費5,000元，平均每天只需繳交約38元，即可擁有完善癌症生活

補助保險金補償保障。

若不幸於36歲後經診斷首次罹患癌症，將可持續按月領取1萬

元保險給付，最高可領取60個月，並享有罹患癌症疾病豁免保費

機制。

過去有過短期經營金融機構就出售紀錄者，金管會拒絕其購

買南山人壽！金管會主秘盧廷劼28日公開表示，要接手南山者，

必須有過去良好經營經驗、未來長遠經營計畫，且保障員工及保

戶權益，據了解，金管會對有過短期重整企業即出售或分拆獲利

的私募基金，極度不歡迎。

金管會官員透露，如全球人壽4月底宣布，出售股權給中瑋一

，金管會即要求中瑋一必須提出資本證明、長期經營計畫，並立

即金檢全球，了解荷商AEGON沒有「債留台灣」的可能，目前仍

未核准此一交易案，因此，經濟部投審會也未同意中瑋一要支付

給AEGON的買價匯出。

保險局副局長吳崇權表示，外商壽險公司要將經營權移轉，

金管會絕對有「核准」權，保誠、ING、AEGON到AIG要退出台灣

市場，若金管會不同意新買家，則舊有股東也不得退出，因此有

意競標南山人壽者，應會在最後出價前，「請教」金管會是否同

意其資格。

目前金管會的立場，對於私募基金較不利，同時曾出售安泰

人壽給ING的尹衍樑，恐怕會卡在「過去紀錄」，也會有疑慮。

金管會審查富邦人壽併購安泰人壽約5個多月，審查中壽併保

誠約4個月，目前審查全球人壽約3個多月，金管會一開始質疑中

瑋一是新成立的公司，資本額只有500萬元，官員說：「全球人壽

的富爸爸可能變成窮爸爸！」因此要求中瑋一必須將承諾增資的

100億元拿出來，供金管會驗資，否則會讓外界有保障了員工工作

權，卻忽略保戶權益的疑慮。

中瑋一目前已將資本額提高到5.5億元，並已承諾金管會將未

來2年可能用到的資金，一次增資在帳上，估計至少20億元以上；

同時中瑋一負責人、美孚總經理彭騰德等，也親自到金管會說明

長期經營的計畫，表示台玻及美孚都是台灣長期經營的企業，設

立中瑋一即是要跨足金融業的控股公司，未來絕對會全力支持全

球人壽的長久經營。

金管會表示，未來南山人壽若出售經營權，會比照全球人壽

模式，要求提出長期經營的計畫及證據，否則不會讓AIG輕易脫

手。

南山人壽產業工會昨（28）日發表多項聲明，強調南山人壽或新

買家若想變更現行業務制度或勞動條件，必須經工會同意才能實

施；工會並堅決主張，在舊制度變更時，必須對南山員工結清年

資。

南山人壽工會8月12日將召開臨時會員代表大會，討論並授權理事

會執行後續因應方案。工會強調，若南山人壽逃避工會訴求，不

排除採取更激烈的抗爭行動。

對於南山人壽自行提撥稅後所得的業務公積金，工會強調，去

（97）年底已向南山總公司提出要求返還，但被拒絕，工會也透

過台北市勞工局申請與公司調解，然而協調破裂，工會因此透過

律師向地檢署舉發南山人壽未盡善良管理人之責，疑似虧空業務

員公積金，此案現由台北地檢署偵辦。

工會並指出，近日已再委託律師，決定透過團體訴訟向南山人壽

討回公積金，工會也將對可能的買主，包括中信金控、國泰金控

及富邦金控等正式去函，說明公積金是南山同仁個人財產，不屬

於南山人壽資產。此外，工會近日將拜訪勞委會及金管會，反映

相關訴求。

針對南山人壽標售，金管會首度公開表示，已針對投標者資格擬

定專業能力、經營經驗、未來經營計畫等多項條件，並打算在南

山人壽標售前，先預審投標者資格。

金管會過去從未在保險公司標售案前預審投標者資格，此次金管

會對南山人壽標售案設下投標者資格條件和預審制度，創下國內

保險監理首例，未來其他保險公司併購案也可能比照辦理。

保險業者認為，金管會要求專業、經營能力和長遠經營計畫，等

於排除私募基金直接投標，因為私募基金多半只有財力，沒有經

營保險業的經驗與專業，未來在金管會審查時恐無法過關。

現行保險法並未要求保險業大股東適格性，保險局官員表示，基

於保護保戶、員工的權益，並站在保險業永續經營的立場，金管

會有行政裁量權決定股東適格與否。

針對南山人壽標售案，金管會主秘盧廷劼昨（28）日表示，希望

接手者能有良好的經營經驗，並具備專業能力，也要有長遠的經

營計畫。保險局副局長吳崇權補充，希望有意投資南山人壽者能

提出資金來源、未來經營計畫等資料。

吳崇權表示，大股東股權變化、要找誰承接，保險局不能介入；

但如果大股東準備把經營權讓給指定人，保險局就要管，畢竟保

險公司的股權變動，保險局有核准權。

盧廷劼指出，金管會從來沒有要求私募基金一定要與本國金融機

構結合才能投標，但金管會希望新入主者要有經營能力，申請案

也要說明長期經營計畫。

針對南山人壽業務員工會要求公司返還公積金，盧廷劼說，保險

公司保單都是透過業務員銷售，希望保險公司標售時，要保護員

工權益。

新防癌險 補助生活費 南山人壽推生活補助保險金給付 最高可達

60個月

鑑於醫療險商品熱賣，癌症又是國人十大死因榜首，南山人壽最

近獨家推出罹癌「生活補助保險金」給付的新防癌險保單。

醫療險或一般防癌險多是在保戶罹癌後，給予特定金額的保險金

，但在接受癌症治療過程中，保戶可能面臨收入中斷或變少的情

形，南山人壽表示，最近推出的保單是國內首張罹癌後有生活補

助保險金的終身防癌保險，最高給付時間可達60個月。

另外，這張保單的癌症保障可每年增值20%，累積最高可增值

100%，繳費20年期滿後，終身（至111歲）都享保障，即使未曾

罹癌而身故或達111歲，仍可領取「所繳保險費總和」1.05倍的加

利給付。

南山人壽表示，等待期間屆滿後，如經醫生診斷確定首次罹患商

品所約定的癌症，不論是否住院或接受癌症治療，也不必檢附醫

療費用收據，即可按月領取保險金。假如保戶在保單有效期間內

身故，可領回1.05倍的所繳保險費總和扣除已經給付的「罹患癌

症生活補助保險金」為身故給付。

以30歲男性為例，保險金額5,000元，平均每天繳交約38元，若該

投保人於36歲以後經醫生診斷確定首次罹患商品約定的癌症，將

可持續按月領取1萬元保險給付，最高可領取60個月，並可啟動罹

患癌症疾病豁免保費機制。

「法律規定要給的，AIG一定依規定給付！」AIG全球副董事長

Pau la Rosput Reynolds昨（27）日依既定行程，與南山人壽內勤

員工及 處經理等業務員會談，傾聽員工對南山人壽可能出售的意

見，雷諾絲 表示，「很多東西AIG都還沒作任何決定！」意指如

何出售，還未到 最後決定時刻。

趁著南山人壽還沒賣出去，南山業務主管先爭權益！100多位南

山 處經理希望南山人壽比照保誠人壽，先結清年資，除立即返

還100多 億元公積金，也要求給予至少2N之類的年資結清費用，

以補償更換新 股東後，可能不被承認的長年期保單服務津貼，

據估計，這部分若加 計前6個月佣金，3萬多位業務員可能也要

100多億元。

「先喊牌，也許會成功！」某位南山處經理表示，看了ING安泰

人 壽併入富邦人壽，業務員什麼也沒先爭取，及保誠人壽業務員

併入中 壽，先爭取到結清年資2N，南山人壽部分處經理決定也要

爭取比照保 誠人壽，除了原本規定離職或死亡才能領取的公積金

，要在轉換股東 時一次領回外，也要求依年資結算。

為期兩天的中美戰略經濟對話，今（27）日將於美國華盛頓舉行

， 中方派出有史以來最大規模的訪美高級代表團，出訪人數逾

150人； 會議召開前夕，美國財政部中國事務負責人羅文傑（

David Loevinger）表示，美國希望中國的匯率能更靈活。

金融海嘯後，全球極力推動經濟復甦；此次中美經濟戰略對話，

在 經濟領域上所涵蓋的議題，將包括討論振興經濟政策、中、美

經濟再 平衡，以及貿易與匯率問題。

據統計，去年中、美貿易逆差數額達到2,660億美元，刷新歷史新

高紀錄；據路透引述說法指出，美國華府當局正設法取得貿易平

衡， 包括說服中國政府在匯率政策進一步開放、讓人民幣升值；

另一方面 ，也希望中國可減少出口，增加進口。

對此，兼任中美戰略與經濟對話執行秘書兼高級協調人的羅文傑

指 出，經濟部分對話重點將就改革國際金融體系、保持貿易開放

等議題 進行探討。

他並表示，匯率問題也將是對話議題之一，美國期盼中國的匯率

操 作能更加靈活。

此次中美戰略與經濟對話，是美國新任總統歐巴馬上台執政後，

中 美決策高層首度進行的全面、雙邊對話。美國代表分別由國務

卿希拉 蕊、財政部長蓋特納各自主導戰略與經濟對話；中國方面

則由中國國 務院副總理王岐山、國務委員戴秉國領軍。

中方代表團已於昨日抵達華府，在中美對話之前，將先舉行聯合

開 幕式，美國總統歐巴馬將出席並致詞。

美股穿越9,000點，中國上證指數量價同創波段新高，G2市場表現

亮麗，連動出台股上攻更多的討論，但我的看法是這些內容都敵

不過台灣當下「人的舒坦」，台股盛世最需要的是人的美麗期待

與仰光希望，它們終於出現了。

1986年3月，國民黨十二屆三中全會通過「自由化、國際化與制度

化」經濟發展戰略，以開放市場、減少干預，實現經濟自由化，

解除外匯管制下內容，牽引國際資金潮，成就出台灣1950年以來

第七次經濟擴張期（1985年8月~1989年5月），隨即1987年解除戒

嚴，人的思想解放，由1987年國泰人壽以高出底價三倍每坪90餘

萬天價標得六福皇宮現址土地做為開端，加上台股當時四大天王

榮安邱、威京小沈、雷伯龍以及游淮銀具草莽性格與市場深度連

動特質，創造出台灣有史以來經濟、金融最飆悍風華。

四年時間台北房地產價格上漲137%，台灣加權指數更暴漲超過六

倍，從政治延伸到資金所帶出的經濟繁榮確實驚人，它令投資者

難以忘懷，這樣的情懷在2009年後的台灣世代將重現。

2009年兩岸互通是另一種型態的自由化與解嚴，讓過去資金失血

的台灣經濟不但止血，還得以輸血，只是當中少了草莽性格人物

在檯面上的喧嘩，多了20年經濟發展沈澱後人文與謀略累積的沈

穩底座，單純資金堆積所呈現的紙醉金迷或不復見，但看到了魏

應州、尹衍樑與葉國一這些低調優秀經營者逐漸跨上檯面，這些

台灣菁英勇於浮上台灣土地，就是我說的「人的舒坦」，它給台

股帶出的活水與無法量化的底層興奮，絕對是台股穿越12,682最

大的動能，他們將引領開啟台灣（股）盛世。

頂新集團魏應州在1998年併購味全的痛苦經驗，讓魏家學到「

cash on hand」審慎投資態度，衍生出「三不買」政策：「不是

100%不要買」、「走下坡的企業不能買」、「即使有錢，本身沒

有管理能力也不能買」。

但近來頂新投入新台幣37億與4.8億元從開發工銀和中壽手中，以

每股13元買下台北101兩成股權，打破「不是100%不要買」內容，

展現出打拚海外多年後對台灣這塊土地的熱愛，這將牽引出的台

灣本土資金移動入市，是我對「人的舒坦」將帶出台股大潮的第

一個欣喜。

潤泰集團總裁尹衍樑再度出手！地點不是中國，而是在台灣的南

山人壽。潤泰比統一更早跨入大陸市場，高達104個量販據點，

09年第一季擠下中國家樂福奪得中國量販店龍頭寶座。過去尹衍

樑雖曾投資光華投信與安泰人壽，但2000年的出售是其對台灣經

濟發展觀點的分界點，事後也證明其眼光之精準，2009年尹總裁

雖未標下南山人壽，但也代表他對台灣經濟發展觀點的另一次研

判，他的研判將影響很多人的資金規劃轉向台灣這塊土地，這是

我對「人的舒坦」將帶出台股大潮的第二個欣喜。

葉國一35歲創立英業達，他認為產業發展需要遠見，只要是對的

產業，並由對的人經營，便會勇於出手，但他只幫助「勤奮工

作」和「沒有私心」的經營者。

從早期資助林百里、溫世仁先生成立廣達，催生出全球最大的NB

代工廠；也幫助好友陳進財投資砷化鎵的穩懋、LED的廣稼、連

結器的宣德，葉先生近期更不避諱談與國揚建設合作跨入營建業

以及資助華國飯店、三峽大板根森林溫泉渡假村解決營運危機，

跨入飯店、休閒業，葉國一看好台灣的思考，相當清楚，這是我

對「人的舒坦」將帶出台股大潮的第三個欣喜。

土地資產與金融產業幾乎是每一次經濟發展的二大推手，一個提

供資金，另一個滾動資金，人心也跟著翻動，最後連「床底下」

的資金都會翻出來。魏應州、尹衍樑、葉國一三個不同產業的低

調經營者，同一時間投入台灣資產與金融領域，不用草莽式資金

堆積，讓我們嗅到看好台灣謀略下的思考，令人感覺舒坦，台股

穿越12,682動能已沛然成形，相信菁英，給自己點膽識，就不會

錯過台股盛世。

南山人壽招親案出現新變數。近4萬人的南山業務員要求南山或新

買家結清年資，預估金額上百億元，勢必使得併購南山人壽的金

額負擔增加，將大大影響買家意願，美國國際集團（AIG）今（27

）日緊急派高層來台與業務員溝通。

消息人士分析，AIG希望將南山人壽售價拉高至20億美元，約新台

幣660億元以上，如此高的價碼，已經讓不少人打退堂鼓，如果還

要多付出上百億元的業務員結清年資費用，勢必會再嚇跑部分買

家。

據了解，預計今天來台協調的AIG高層，是AIG全球副董事長雷諾

絲（Paula Rosput Reynolds），雷諾絲是AIG集團負責處理全球資

產小組的負責人，今年6月11日也曾為了出售南山人壽事宜，來台

拜會買家。

AIG派出雷諾絲，顯示業務員訴求將牽動買家意向，已引起AIG 高

層的高度重視。

由於新東家眾說紛紜，南山員工人心惶惶，工會原本計畫今天遊

行提出訴求，AIG為避免員工抗爭影響南山標售價格，已勸阻該遊

行計畫。

南山人壽員工多達近4萬人，南山招標案花落誰家，牽動近4萬個

家庭的飯碗與未來。為使交易能順利進行，避免發生員工走上街

頭抗爭，導致降低南山出售價格，AIG決定買家的考量因素，除了

現金要夠多之外，也要南山人壽工會能接受。據悉，日前已有買

家與工會接觸，對相關權益做出承諾。

南山業務員昨（26）日表示，公司有表示雷諾絲會來，但他們怕

最後被放鴿子，變成透過線上視訊會議溝通。

據了解，業務員主要有兩大訴求，第一要求AIG承諾，南山賣掉後

，業務員制度不會改變；第二是結清公基金，平常業務員有提撥

類似退休金準備的錢到公基金，現在南山要賣掉了，不論是AIG或

新東家，應該先跟業務員結清這筆費用，預估上百億元。

南山人壽業務員看了安泰人壽、保誠人壽出售案後，人心浮動，

希望在南山人壽尚未賣掉前，先爭取應有權益。據了解，南山人

壽業務員權益自救會日前也到金管會，求見保險局長黃天牧，但

主管機關能介入的有限，只能承諾會維護保戶權益、重視員工權

益。

南山人壽標售案本周將進入實地查核階段，8月底美國國際集團

（AIG）將請各買家出價，9月初決定買家。

目前共有五組團隊成形，包含中信金搭配私募基金貝恩資本（

Bain Capital LLC）、橡樹資本（Oaktree Capital）及摩根士丹利；

富邦與凱雷（Carlyle Group）；最新傳出的鐵三角新組合為私募基

金博智資本（Primus Pacific Partners Ltd）、CVC資本合夥公司（

CVC Capital Partners）與三商美邦人壽（另有一說是找上宏泰人壽

）。

國泰金仍傾向單獨投標，沒有找私募基金合作；而安博凱（MBK

Partners Ltd）也尚未傳出聯盟對象，也有傳聞可能與尹衍樑合作。

據指出，雖然南山標售案市場上傳聞頗多，不過，在進入第二階

段實地查核的多組買家中，僅有三家比較有可能進入最後的競價

階段，進一步標下南山人壽。包括博智資本（Primus Financial

Holdings Ltd.）、中信金，以及另一尚未浮出檯面、以本土資金為

主的神秘買家。

上周有三組團隊已經開始進入實地查核，有的團隊是本周展開實

地查核，9月可望知道南山人壽花落誰家。

五組團隊中以中信金最積極，在第一階段的投標中，中信金以25

億美元出價居冠，富邦金則出價最低，僅15億美元。然而最後出

手的價格，仍要看實地查核南山人壽的資產品質而定。中信金的

團隊看來最堅強，貝恩管理資產達600億美元，出價彈性最高；

Primus來勢洶洶，與三商美邦、CVC聯盟實力不可小覷；而富邦金

加入凱雷後，未來出價空間也可望提高。

南山人壽標售案進入緊鑼密鼓階段，美國國際集團（AIG）亟思策

略拉高最終售價。不過，對南山人壽員工來說，南山最後以多少

價格賣出並不重要，誰來接手南山？接手後會有什麼變化？才是

員工關心的重點。

進入南山標售案第二階段實地查核的買家眾多，其中包括在國內

壽險業市占率第一的國泰金控，以及擁有富邦人壽的富邦金控；

如果最後由上述其中一家金控得標，屆時勢必重整公司員工組織

，改變佣金制度，不僅考驗新東家的整合能耐，也將改變業務員

的薪資收入。

以富邦人壽與安泰人壽合併為例，6月1日合併後，由於先前業務

員制度大不同，富邦併購安泰至今，仍然無法將業務員制度成功

整合，根據富邦的規劃，恐怕要到年底才能搞定這個問題。

倘若南人壽最後由私募基金或者以消費金融為主的金控公司拿下

，由於新東家並沒有經營壽險業的經驗，將不會大幅變動業務員

組織，應該會延續南山人壽原來的制度，如此對南山人壽的內、

外勤員工，影響衝擊都將是最小的。

以目前可能買家的態勢來看，富邦與國泰處於「恐怖平衡」，搶

下南山的機率不高；中信金雖然與貝恩連手，但競價的空間也有

限，比較可能是以私募基金為主的資金買下南山人壽。若南山最

後被私募基金買走，公司變動相對較小，新東家如能承諾員工權

益，對南山員工應該是較有利的結局。

市場盛傳私募基金博智資本（Primus）找上宏泰人壽董事長周國

端，一起去競標南山人壽，周國端22日表示，日本太陽生命今年

5月入股宏泰人壽的首要條件，即是須留任6年，同時他與宏泰建

設及永達保經兩大股東合作愉快，不可能離開。

不過周國端也強調，博智資本展現勢在必得且「玩真的」氣勢，

四處尋訪經營團隊要去競標南山人壽，據他所知，這次要買南山

的這檔博智資本資金，背後並沒有外傳的富邦金控蔡家的資金，

也沒有陸資成分；目前看來，中信金急需要壽險子公司，博智資

本則是備妥資金，兩大買家得標機率最高。

周國端強調，3年多年接下宏泰，即承諾要將體質改善，成為賺錢

的公司，3大股東太陽生命、永達保經及宏泰建設，都極信任目前

的經營團隊，自己不可能出走。

但未來博智資本若真的標下南山，是否會與宏泰合併，直接取得

宏泰現有的經營團隊？周國端表示，目前沒談到此一議題。

南山人壽招親大會，傳美國國際集團（AIG）要求遞交初步競購提

議的私募基金（PE）要與本地有意願的買家合作。目前私募基金

與本地買家結盟組合陸續浮現，但市場卻質疑財務顧問摩根士丹

利也出現在競標行列，有「裁判兼球員」之嫌。

為償還對美國政府的債務，AIG委託摩根士丹利及私募基金黑石擔

任財務顧問，從去年第四季起積極處分海外資產，台灣的主要資

產南山人壽也在處分名單。經過近一年的運作，潛在買家在7月3

日遞交初步競購提議，目前已進入第二階段。

隨著市場點名摩根士丹利出現在競標名單，引起其他競爭買家質

疑，投信銀人士表示，摩根士丹利是中信金股東，若中信得標，

摩根士丹利旗下私募基金一定也想參與投資；外資認為，比較好

的方式，是摩根士丹利投資應等中信金得標後再參與投資，避免

利益衝突。

為角逐南山人壽招標案，私募基金（PE）近期積極與國內企業「

結盟」，除富邦金、中信金各有私募基金上門接觸，市場傳出，

博智資本（Primus Pacific Partners Ltd）已找宏泰人壽聯手。

針對市場指宏泰人壽與博智資本近日將決定是否聯合競購南山人

壽，宏泰人壽董事長周國端昨（22）日表示：「相當震驚。」他

說，不知道大股東有何想法，也不方便評論；但宏泰人壽不排除

任何購併機會，也同意保險市場需要整併。

美國國際集團（AIG）將出售南山股權案，為讓私募基金收購獲得

監理機關（金管會）同意，及提高買家的出價能力，AIG因而要求

私募基金須與中信金、富邦金等同樣遞交競標意願書的本土買家

合作。

目前私募基金與國內買家「配對」結果陸續敲定，市場傳出凱雷

（Carlyle Group）與富邦金合作，中信金則可能和貝恩資本（Bain

Capital LLC）、橡樹資本（Oaktree Capital）及摩根士丹利結盟。

至於安博凱（MBK）尚未敲定合作夥伴。

最新消息指出，博智資本已與宏泰人壽接洽合作，主要是考量宏

泰人壽有壽險管理團隊，未來可調整南山人壽體質，得標後也不

排除推動兩家壽險公司合併。

周國端表示，宏泰人壽到今年6月底的風險資本適足率（RBC）已

回升至200%以上，可運用資金的年化投資報酬率超過7%，「公司

表現愈來愈好，不應該排除任何購併機會。」

對博智資本有意與宏泰人壽結盟，保險業人士認為，宏泰人壽與

南山人壽的規模相差很遠，若兩者合併，目前宏泰人壽經營階層

恐怕無法能繼續握有經營權；且南山資金成本偏高，即便宏泰人

壽拿下經營權，後續可能還必須增資，經營壓力可能大到超乎想

像。

南山人壽標售案下一進度時程確定！消息人士指出，8月底前

，有意願的買方將送交「具約束力的出價標單」，再由賣方拍定

結果，預估9月塵埃落定。

惟金管會對此大型併購案，相當重視「第一類股本」適足性

，如果併購之後的雙重槓桿比因此提高，「甚至達到逼近125％的

程度，併購者最好先行辦理增資。」

按往例，金融機構進行併購時，金管會會希望先檢視自家的

財務、業務情況，南山案是否比照辦理？金管會只說，業者本身

會自行規劃。

截至今年5月底為止，中信金雙重槓桿比例為98.58％、富邦

金是112.66％、國泰金約101.42％。

目前國泰金控董事會已通過將金控額定資本額，從1,200億元

，提高為1,800億元；中信金控額定資本額通過從1,000億元拉高

到1,500億元。富邦金控則是股東常會中，提請股東授權董事會於

適當時機，採取適當方式辦理，總金額以不超過300億元為原則。

以現在中信、富邦的可增資額度，標下南山後，額度仍可能

不足，國泰金則是僅提高額定資本額提高，還是要搭配增資計畫

。現在三金控都在規畫後續可能性，從私募到公募的方式，或相

互搭配、分次增資，都有可能。相關業者對此案的規劃內容，均

為無可奉告。

對於7月底前須提出的組合內容。現在傳出的消息是，共4組

人馬，將出馬角逐，其中中信金結合三組私募基金，包含Bain

Capital、摩根士丹利旗下私募基金部門、橡樹資本管理，一同競

逐，態度最積極。富邦金則是與凱雷投資集團結合，博智資本、

國泰金控則是獨立競標。

此外，富邦金控副董事長蔡明興昨（21）日在廈門大學發表

演講，蔡明興強調，金融業是管制行業，因此必須掌握政策開放

的先機，積極參與市場；此外，富邦成長的另一個關鍵是，必要

時機以併購為手段，迅速形成規模經濟，以達到領先同業的戰略

地位。

2001年富邦金控成立之初，市值約47億美元，但透過策略性

購併行動，到了2009年5月，市值已達75億美元，成長幅度達

60％。

富邦金控的版圖拓展歷程，包括2002年合併台北銀行，這是

台灣首椿官股銀行購併案，且為「公開招標」之典範，台北銀行

與富邦銀行合併後充分發揮效益，使得台北富邦銀行成為台灣最

大的民營銀行之一。

蔡明興指出，台灣目前處在「整合再出發」階段，歷經了

1997年亞洲金融風暴、1998年台灣本土金融風暴後，金融市場進

入整合期，合併風起雲湧，但自由化容易在短期內導致過度擴張

，應有退出機制的配套措施。

蔡明興特別強調，風險及成本控制的重要性。他表示，金融

業是景氣循環的產業（Cyclical business），因此必須有危機意識

，平時就要控制營業風險及成本，才能度過產業循環低點。

南山人壽專業品牌形象及投入社會公益的努力再獲肯定！「2009

保險信望愛獎」南山人壽一舉拿下「最佳保險專業獎-壽險組」、

「最佳社會責任獎」兩項大獎，今年以來南山人壽獲獎連連，除

在保險信望愛獲得評審高度肯定，更六度獲讀者文摘「信譽品牌

Trusted Brand」保險類金獎、並以「好險！有南山」廣告語獲「

2009永恆金句獎」。

南山人壽發言人潘玲嬌表示，為提供保戶最佳的服務，南山人壽

向來十分重視優質完整的人才培訓，定期提供內勤及業務同仁專

業服務訓練，培育人才的用心，13度獲美國人壽保險管理學會

LOMA頒發的教育成就獎，今年再獲「最佳保險專業獎-壽險組」

，顯示南山人壽專業的服務，深植民眾心中。

深耕台灣46年的南山人壽，今年再度拿下保險信望愛「最佳社會

責任獎」，近年來，企業社會責任 (CSR)成為全球廣泛討論的議

題，南山人壽多年來，更是社會責任的實踐者，南山人壽不僅在

保險專業上追求卓越，同時匯集三萬多名業務同仁的愛心，多年

來在台灣各個角落，持續對弱勢族群伸出援手。

為了擴大公益的能量，整合社會各界的愛心，南山人壽於2006年

成立南山人壽慈善基金會，近年來以「兒童關懷年」公益主題，

從身障兒童、自閉兒童、失親兒，到偏遠地區的原住民學童，都

有南山人壽關懷的足跡。因為南山人壽慈善基金會的關懷及用心

，南山人壽獲頒教育部97年度「社教公益獎」殊榮，是壽險業唯

一得獎的公司。

保險信望愛獎南山人壽同時獲得「最佳整合傳播獎」及「最佳商

品創意獎-壽險組」兩項優選。南山人壽以「利他的專業，深耕台

灣半世紀」廣告主軸，在多項作品中獲得入圍，南山人壽將保險

回歸到「利他」本質，全體業務員以無私奉獻的服務精神結合壽

險規劃的專業，提供保戶各個生涯階段最適當的保障。

美國國際集團（AIG）標售南山人壽案，本國金控與私募基金展開

合縱連橫，富邦金、中信金已率先就搶標位置。

消息人士指出，中信金將與貝恩資本（Bain Capital LLC）及摩根士

丹利結盟；凱雷投資（Carlyle Group）則與富邦金結盟，兩大金控

競標實力大增，讓標售案更白熱化。

標購南山人壽已進入第二階段，國內金控業者基於保密協定，一

直相當低調。對於結盟私募基金一事，兩家金控發言人都不願回

應。

針對南山人壽招標，美國國際集團（AIG）要求私募基金（PE）

與國內金控合作，以獲監理機關同意。金管會主委陳?昨天指出，

南山人壽要如何賣，是財務顧問的工作，財顧要負責規劃出最好

的方案；金管會不是南山人壽的財務顧問，也沒有擔任財顧的學

問。

陳?表示，南山人壽出售案，金管會僅要求併購者要注意南山人壽

員工與保戶的權益，另外也希望能夠併購者長期經營，從未強制

要求外資要與台灣本地公司合作。

南山人壽標售案進入第二階段，據了解，AIG為使標售案更順利，

要求私募基金等潛在買家尋找台灣本地公司合作，包括富邦金、

中信金等。目前在競標名單中的私募基金，包括貝恩資本（Bain

Capital LLC）、凱雷投資（Carlyle Group）、博智資本（Primus

Financial Holdings Ltd.）及安博凱（MBK Partners Ltd）。

消息人士分析，AIG希望將南山人壽售價拉高至20億美元（新台幣

660億元以上），撮合私募基金與本地金控合作可增加買方出價實

力，提高標脫機會，並有助獲得金管會許可。

消息人士指出，國泰金目前傾向自行投標，富邦金、中信金日前

則接到多組私募基金主動接觸，已敲定的「配對」是富邦金與凱

雷基金、中信金與貝恩資本及摩根士丹利。一直表現勢在必得的

私募基金博智資本，則尚未敲定合作對象。

貝恩資本管理資產達570億美元（新台幣1.9兆元），旗下「貝恩

資本亞洲」一直在亞洲尋找投資機會，並於香港、上海、東京設

有投資團隊。貝恩資本曾斥資22億美元收購3Com，最近一件收

購案是6月下旬收購國美電器可轉換債券和公開發售新股總計港

幣32.4億元（新台幣145億元）。

南山人壽投標轉向金控和私募基金「一加一」模式，但金控與私

募基金各有算盤，讓南山標售案反而更加撲朔迷離。

金控與私募基金出價考量不同，私募基金用意在整頓公司，未來

獲利後再出售，因此價格可以高一點，得標後不排除先分割一些

資產轉賣；金控則必須考量成本，出價自然不會太高。若硬要兩

者互相搭配，雙方出價如何達成共識，可能是一大挑戰。

另一方面，對金控來說，如果可以與私募基金合組團隊，投標實

力和銀彈自然更堅強；但金控也擔心出價的商業機密可能走漏風

聲，擔心私募基金轉跟其他金控合作、出更高價搶標，因此金控

也遲遲不願意答應配對邀約。

更何況南山人壽標售是亞洲近期難得一見的大案，各大私募基金

都虎視眈眈，就算金控現在不選定合作夥伴，未來得標後也一定

有許多私募基金自動找上門談合作，各金控自然不需要急著現在

就跟私募基金配對。

對私募基金來說，國內金控口袋顯然不夠深，想單獨競標挑戰重

重，若南山人壽最後關頭因沒有私募基金當後盾而無法標出，政

府可能還是得允許私募基金「英雄救美」。加上私募基金投資策

略原本就較彈性，不排除最後半路殺出，與得標者合作投資南山

人壽。

本土壽險公司不斷併購外商壽險公司，已有2萬名業務員水土不服

，蠢蠢欲動，未來若再加上即將出售的南山人壽，將有近6萬名業

務員可能受到這波併購潮影響，會否引爆業務員離職潮，備受市場

關注。

根據保發中心統計，壽險公司業務員有17.4萬人，安泰人壽併入富

邦人壽、保誠人壽賣給中國人壽，已有2萬名業務員登錄「戶籍」

變更，若再加上南山人壽的3.8萬人，比重將高達三成，國內保險

市場前所未見。

保險人士表示，本國壽險合併外商公司，人員定著率的關鍵在於

土洋文化融合、薪酬制度及業務員制度。例如某家外商壽險併入

本國壽險後，內勤員工在8月就面臨薪酬調整，一般認為可能會被

降薪，考驗員工留任意願。

富邦人壽與安泰人壽6月1日合併，因業務員制度茲事體大，目前

還處於「一國兩制」情況，分別沿用原業務組織規定，富邦人壽

規劃年底前，將兩邊業務員的制度統一。

保險人士表示，若採用單一方的業務制度，恐怕會爆發業務員離

職潮。富邦與安泰的業務員制度不同，各有優缺點，商品策略也

不同。

富邦人壽表示，業務制度好壞不能用一時業績決定，公司已找兩

邊業務員代表，各自推薦一套制度，並溝通不合理之處，再推一

套新制度。

富邦人壽高層強調，業務員制度統一的事「事緩則圓」，暫訂12

月實施，若有需要，也可以延緩實施時間。

對於外傳富邦與安泰人壽合併後可能會有業務員出走，富邦人壽

主管澄清，6月合併以來的業務員人力仍持續正成長，目前有1萬

多名業務員，近日又訂下一年增3,000人目標。

保誠人壽原業務員通路的業務員及內勤人員在6月下旬正式併入中

壽，整併問題也逐漸浮現。

面對保險業務員動向，金管會官員表示，會關心業務員與公司間

的勞資問題，但尊重勞資雙方，主管機關最在意的是業務員異動

是否衍生不當解約，損及保戶權益。

【記者蔡靜紋／台北報導】南山人壽花落誰家，將牽動3.8萬餘名

業務員大軍的動向，一般預料，買家是本土壽險公司或外商私募

股權基金，結果會大不同。保險業者表示，南山人壽如果由國內

壽險為主的金控吃下，對南山業務員衝擊最大，畢竟屆時得實施

新的業務員組織、佣金制度，不僅考驗買家的整合能力，更影響

業務員的收入是否由豐入儉。

反觀若由私募基金或由消金為主的金控吃下，對南山人壽的內、

外勤員工影響都相對小，較有機會延續原本的制度。