南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

中信金（2891）、富邦金（2881）與國泰金（2882）三大金控為

了競標南山人壽，近期紛紛提出增資計畫。富邦金擬發海外存託

憑證（GDR），國泰金要發次順位金融債。

據了解，中信金計劃辦理私募。三大金控為搶下南山人壽，合計

募資金額近千億元。

三大金控選擇募資的方式不大相同，富邦金9月後擬發行GDR、

籌資300億元；國泰金計劃發行200億元的次順位金融債。外銀人

士指出，近來中信金委託財顧，計創辦理私募，募資兩、三百億

元，也可能搭配發行GDR。

外銀人士表示，中信金選擇私募增資的好處是只要找到兩、三位

大股東、談好價錢，就可以快速取得資金。外銀圈研判，中信辜

家應該已找好大股東投資。

資本不夠強健的銀行機構，多選擇股權產品籌資，包含現金增資

、GDR等；相較下，金控發公司債的缺點是負債比與雙重槓桿比

都會提高，也因此，只有資本雄厚的國泰金選擇發行無擔保次順

位債。

今年金融機構加入發行GDR熱潮，原本外界看衰金融海嘯後的金

融股，但7月新光金發GDR折價僅9.9%，8月5日凱基證GDR折價更

縮小至5%，折價幅度優於許多科技股，顯示兩岸MOU創造具潛力

的大中華投資夢，吸引不少海外投資人。

德意志證券金融分析師侯乃鳳指出，富邦金雙重槓桿比為114%，

高於平均值111%；富邦銀資本適足率11.3%，低於同業平均的

11.48%，增資是必要的。

她說，假設富邦金發8億美元GDR，折價5%至20%，將僅稀釋9%的

股本。若發行9億美元，折價5%，則僅稀釋10%股本，最差折價

20%，則會稀釋12%股本，但對富邦金影響不大，因此給予富邦

金目標價39元。

凱基證海外承銷商摩根士丹利分析，相較近期科技公司發行GDR

多折價近20%，凱基證僅折價5%，顯示併購台証證成為台灣第二

大券商的前景受到海外投資人肯定，加上凱基證在中國深耕已久

，兩大誘因獲得投資人搶購，其中七成為長期投資者。

四大團隊競標南山人壽進入最後倒數階段，相關人士指出，富邦

金與國泰金兩團隊並非志在必得，中信金為比較可能出高價的投

標者。

競標南山的四組團隊分別為中信金與貝恩資本、橡樹資本一組；

博智資本（Primus）與蘇黎世人壽一組；富邦金與凱雷一組，國泰

金單獨投標。

凱雷集團相關人士私下表示，「不一定要贏」，雖然希望可以買

到，但是也不見得一定要得標，「如果划不來，也未必要做」。

外銀人士分析指出，比較可能出高價的是中信金與Primus這兩組，

主因國泰金與富邦金本身都有經營保險公司的豐富經驗，實地查

核後比較能發現真正隱藏的問題與價值，因此出價預期不會太高。

外銀人士說，中信金缺乏保險子公司，且中信金又很想買壽險公

司，出價應會是比較大方的買家。

Primus雖也來勢洶洶，積極尋找聯盟夥伴，最後找到蘇黎世人壽

配對，藉以迎合台灣金管會要求私募基金必須跟有專業經營團隊

集團搭配的條件，然而Primus與港資中策集團結盟恐增加投標變

數，在法令尚未開放陸資來台投資之前，金管會對港資與中資多

所顧慮。

富邦金控(2881)今(13)日將舉行法人說明會，會中除了關注南山

人壽標售案外，登陸計畫、在台灣的房地產、股票操作策略也是

重點所在。　富邦金近期針對子公司台北富邦銀行提列結構債賠

償準備約3億元、而營所稅調降對遞延所得稅利益減少約0.7億元

的影響。由於已先有調整過，因此內部預期，即將出爐的半年報

數字，除了這些調整外，跟之前的自結盈餘不會再有很大的數字

變化。

其中，富邦金繼去年10月，以36.77億元，拿下台北市信義計

畫區A10國有土地設定地上權開發案，今年4月，以116億元加碼

拿下台北市信義計畫區A11，7月則買入台北市大安區復興段1小

段430地號土地及其上建物所有權案，交易總金額為10.04億元，

持續加碼台灣不動產。

中信金參與南山人壽競標，一石二鳥。南山人壽招親，將於

月底明朗，取得實地查核資格的國泰金、富邦金、中信金，以及

私募基金PRIMUS等4組團隊當中，國泰和富邦已有壽險經營經驗

，至於目前金控旗下就差保險執照的中信金，日後若拿下南山，

除讓金控更為完整，另外，透過掌握可運用資金，加入不動產和

股市的投資行列。

由於中信金目前在銀行保代佣金，名列第一，且金控本身沒

有壽險公司，透過銀行通路販售的保險商品，不會因此受限，也

就是，各家保險公司推出的產品，都可以販售，以現階段來說，

幾乎全數的外商保險公司的商品，中信銀都有販售。

大型的保險公司，除了關係密切的中國人壽以外，另外也有

推出富邦人壽的商品，預計今年第3季，和國泰人壽系統整合好之

後，也是國壽的通路之一。

由於南山人壽目前是以壽險業務員為主體，逾9成的保單銷售

，來自於業務員；據了解，未來中信金若取得南山人壽後，仍將

維持現行合作的保險公司，不會因為金控旗下有壽險公司，而具

有排他性。

自行成立保險公司，販賣保險商品時，不再只是賺取手續費

，而是客戶留下其資產。

另一方面，根據保發中心最新統計，截至今年上半年，南山

人壽可運用資金為1兆3,844億元，不動產投資322.22億元，有價證

券約6922.67億元，且投資效率數一數二。

按照現行銀行法第45條規定，銀行不動產僅能自用，不得投

資，擁有的不動產，使用率須達5成以上；但若不動產部位由保

險公司持有，則無此疑慮；也就是說，未來取得保險公司，從資

產管理獲得的綜效，將更為顯著。

花旗環球財顧公司董事長杜英宗昨天表示，南山招親案創造

了私募股權業的新模式，在金管會要求下，形成私募業結合本地

金控業一起競標，真正考驗參與者對資金比例、管理團隊、投標

價格、股份設計等「套裝規劃」的專業能力，也傳達了私募業在

金融海嘯之後，迎合產業與企業的應有彈性。

杜英宗表示，南山案將於8月底進入第二階段投標，目前仍然

無法知道其他競爭者的情況。花旗環球此次擔任國際大型私募業

凱雷集團的財顧公司，與富邦金合作競標南山。

「南山人壽若拖半年再賣，中壽也許就會與PE合作來參與！

」中壽董事長王銘陽11日表示，併購一直是中壽的策略，國內要

出售的壽險公司，幾乎無役不與，年初也有私募基金找上中壽一

起競標南山，但考量年底前要完成合併、整合保誠人壽業務員及

相關資產，暫時婉拒。

中壽併購保誠人壽業務員及相關資產，已在6月19日正式合併

，可運用資金增加為4,500億元，增加近1,000億元可投資海外的額

度，目前已投資100億元，預估第三季底前要再投資900億元。中

壽總經理郭瑜玲表示，海外投資扣除避險成本後，年化報酬率還

有6.7％，比起國內2％的投資報酬率，高出許多。

距離標售南山人壽出價日28日僅剩二周時間，三家本土金控

投標者之一的富邦金昨（10）日董事會通過，確定發行GDR（海

外存託憑證），發行總金額上限9億美元或不超過新台幣300億元

，引起市場高度關注。此一籌資計畫若順利執行並達到金額上限

，將創下台灣金融史上最大規模的GDR發行紀錄。

富邦金總經理龔天行指出，這次籌資計畫最主要發行目的，

是為充實營運資金、強化資本結構及降低公司資金成本，資本結

構強化後，未來有機會併購的話，將「更有彈性」。至於發行時

間點，龔天行說，富邦金將等金管會同意後，找尋「最好的時機

」發行。

富邦金在此時大動作通過發行GDR計畫，也引起其他南山投

標者重視，外界解讀認為，富邦金此舉一可為標售南山人壽做最

後衝刺，就算未能得標，由於具有發行時間的彈性，也可供前進

中國大陸的併購預作準備。

龔天行說，這次是富邦金金控成立以來，第一次為強化資本

結構發行GDR（按：2004年發行的GDR，是花旗集團釋出持有的

富邦金普通股）。今年6月，富邦金股東會授權董事會，視市場狀

況及公司資金需求情形，於適當時機，選擇以發行國內外可轉換

公司債、辦理國內現金增資、辦理現金增資發行普通股參與發行

海外存託憑證，或私募有價證券等方式。在股東會通過300億元長

期資金募集規劃案後，最後敲定發行GDR。

這次的發行股數，暫定發行普通股總數為8億股~10億股間，

每股面額為10元，發行總金額暫定為8億美元，加上超額認購額度

暫定為1億美元，總金額上限為9億美元，（或以不超過新台幣300

億元為限）。

其中增資發行股數總額的10％，將由員工認購，至於畸零股

及逾期未認購股份的處理方式，授權富邦金董事長蔡明忠洽特定

人認購，或視市場需要列入參與發行存託憑證的原有價證券。這

次發行新股的權利義務，與已發行的原有股份相同。

市場人士指出，由於現在富邦金的併購計畫、登陸計畫，都

還要等最後確認，因此先通過發行GDR，未來將可以向海外發行

，且海外較容易募得大規模資金。這也是與凱雷集團（Carlyle

Group）洽商併購南山人壽後，富邦金最明確的籌資行動，藉此動

作，可以在財務方面做充裕準備，也可達到金管會要求─「標售

南山人壽，必須要有健全的財務結構」的條件之一，整體來看，

也突顯富邦競標南山的決心。

標購南山人壽的籌資作業啟動？富邦金控董事會昨（10）日通過

發行上限9億美元的海外存託憑證（GDR），引發外界高度關注。

富邦金總經理龔天行說，這次增資「與買南山沒有直接關係」，

主要是為了強化富邦金資本結構。

新光金控7月下旬甫完成新台幣131億元GDR籌資，富邦金控昨天

也在證交所發布重大訊息，將發行總金額在新台幣300億元額度內

的GDR。

新光金控發行GDR增資所募得的資金，完全拿去挹注旗下新光人

壽增資所需；至於富邦金控旗下富邦人壽（甫合併ING 安泰人壽

），據悉，目前並沒有增資上的壓力。

南山人壽股權招親案，賣方訂出投標截止日就在本月28日中午以

前，各買家必須在限期內遞出標單出價。富邦金控董事會選在此

刻決定大舉發行GDR，到海外市場所籌得的銀彈，將用到何處，

引發市場關注。

龔天行被問及這次發行GDR是否與買南山人壽有關時，他說：「

沒有直接關係。」不過，外界解讀，這僅代表富邦金董事會授權

經理部門籌畫發行GDR時，並沒有說跟南山人壽案有關。

【夏淑賢、林巧雁／台北報導】今年下半年科技股與金融股重啟

海外存託憑證（GDR）籌資，尤其新光金跟凱基證發行GDR折價

均不到10%，讓金融股海外籌資士氣大振，富邦金昨（10）日也

宣布要發行新台幣300億元以內的GDR，海外承銷商為摩根大通

與高盛，預定9月之後發行。

新光人壽進軍內湖商用不動產市場，即將買下第十棟廠辦大樓，

達成內部「十全十美」的目標。據了解，新壽已敲定斥資10.5億

元，買下宏普建設西湖大樓，雙方將於近日簽約。

這是新壽今年首度在內湖買商辦大樓，加計這件新投資案，新壽

自2000年以來已合計投資內湖不動產達200億元，房價淨增值逾

50億元。

內湖捷運線開通後，內湖地區不動產水漲船高，商用不動產更成

為各家壽險公司新競技場，國泰人壽日前才買進中租迪和總部大

樓，新壽也馬上出手買進宏普西湖大樓。

不動產業者表示，除國泰、新光兩家積極物色，台灣人壽、南山

人壽、宏泰人壽因目前不動產部位較少，近來對內湖地區商用不

動產也相當主動，在市場探詢有沒有適合投資的物件。

新壽自2000年起布局內湖不動產，由於進入時點早，平均每坪投

資成本約27萬元，對照近期內湖不動產喊價已上看五、六十萬元

，新光金成為內湖最具代表性的資產股。

南山股權最後會被誰抱走？再剩不到三個星期時間，答案就將揭

曉；瞭解內情人士認為，這是一個充滿變數的案子，最後賣不賣

得掉都很難說。

從各種跡象來看，潛在主要買家對南山案，似乎有點「外熱內冷

」現象，至今參與熱度最高的以私募基金為主，還忙著四處找人

配對。

儘管案子已被炒得沸沸揚揚，據悉，具經營實力的準買家，並未

放棄「精打細算」的最高指導原則。畢竟「待價而沽」與「急售

求現」的買賣，雖是一樣的東西，價格上存有不小差異。

除非賣方沒有時間壓力，可慢慢等待最佳買主的出現。因此未來

買方出價高低，將左右南山能否順利賣出。

包括國泰金控、富邦金控、中信金控以及PRIMAS私募基金等四組

角逐人馬，參與這次實地查核行動，預計在28日中午12點最後期

限以前，就必須遞出投標文件。

半個多月前，所有參與南山人壽股權標案的「入圍者」，全都在

同一時間拿到了一組密碼。從這天開始，賣方把南山人壽全部財

務報表放到網路上，「秀」給潛在買家看。

美國國際集團（AIG）出售南山人壽，開放實地查核，只是一個名

詞。瞭解人士指出，實地查核作業完全不必到現場看，所有潛在

買家都是在「外面做」。

7月18日，各買家在同一時間拿到上網的密碼，大家都透過「虛擬

資料庫」去做實地查核，沒有先後順序分批的問題，也沒人需要

到南山人壽「串門子」，在網路上就能清楚看到這家公司所有重

要財務資料。

南山人壽要賣，去年11月市場就傳出AIG開價20億至25億美元的消

息，今年5月下旬，外電報導AIG將出售南山人壽95%股權。

南山招親案進行二個月多來，持續受到各界矚目，相關新聞不斷

，各式各樣的小道消息充斥其間，其中不乏有心人士想炒熱行情

或自抬身價。由於買賣雙方簽有保密協定，招親案的最新進展，

當事者都不便對外公開任何細節，外界對馬路消息，一時也難辨

真偽，全案籠罩在一團詭譎的迷霧中。

負責擔任南山案賣方財務顧問的摩根士丹利在這項交易中，從設

定遊戲規則到最後「球員兼裁判」的角色扮演，市場質疑聲始終

不小。

「就像孫悟空一樣，規則天天變，」有關人士私下說，摩根士丹

利一會兒要求私募基金必須跟台灣的金控公司配對；一會兒又讓

其他沒有取得第一回合審查資格者也可以加入。摩根士丹利明明

是賣家財顧的身分，卻跟著中信金搭檔競標。

整個南山招親案，不時露出一個「亂」字，上演著「內行人看門

道，外行人看熱鬧」的混亂戲碼。

這次AIG被迫賣南山股權，是為還美國政府錢。但賣方多少錢肯賣

以及南山究竟值多少？這個問題在買賣雙方之間，恐怕還有得拉

鋸。

根據可靠消息指出，檯面上的幾家合格者，在第一回合的出價大

落在10億至15億美元之間，幾乎是賣方喊價的一半。其中，中信

金出價最高、富邦金最低。

經過近期的實地查核後，潛在買家會不會再拉高價碼搶標？目前

仍是未知數。

南山人壽招親案中，博智資本（Primus）為了強化經營團隊

陣營，將展開大動作的徵才行動！壽險業高層透露，博智資本力

邀的管理團隊領導人，傳聞中的可能對象，多以曾任南山人壽副

總經理職位、如今在大陸市場很有發展者為主，如梁家駒、林重

文、廖學茂等人，都傳被博智鎖定，也有觸及前ING台灣區總裁潘

燊昌。最快將於本周內確定人選。

博智把徵才標的擴及兩岸三地的業內重要人士，據悉，主要

目的是為突顯爭取南山人壽，是要將在亞洲主要市場投資的壽險

公司，進行資源整合及槓桿運用。

博智入主南山人壽的最終目的是在於國際股市進行初次掛牌

（IPO），不是單純的資金挹注到南山人壽，也有永續經營的長遠

打算。

市場人士透露，這段時間以來，博智密集接觸可能的管理團

隊，動作實在夠大，主要是因為，這是該私募股權業目前唯一欠

缺的「東風」，畢竟30億美元的資金已準備好，一旦能夠補強經

營團隊的要素，參與南山招親案，即可提高成功的機率。

金融海嘯當前，退休生活資金來源該如何規劃及安排？南山

人壽推出一張可享分紅、終身壽險保障及繳費6年期滿，即可年

年還本基本保額12％終身養老分紅保險，因具有終身保障、終身

還本特性，倘妥善運用，可兼顧三代，讓三代受益。

南山人壽指出，年年發還本終身分紅保險，繳費期間6年，繳

費期間可享有身故或全殘保障，繳費期滿即保障終身，另被保險

人於繳費期滿仍生存者，並可每年領取12％基本保額生存還本保

險金到99歲；倘至100歲被保險人仍生存且契約有效時，另將給付

所繳保費總和之滿期保險金，而因為該保險保障額度係以當年度

保險金額、保單價值準備金或所繳保險費總和三者最高者給付，

具保本優點。

南山人壽發言人潘玲嬌指出，面對低利率、不景氣時代，南

山人壽年年發還本終身分紅保險具有多項功能，除可享終身保險

保障外，繳費期滿還可年年領回還本金；當景氣不佳時，所繳保

費或保障絕不會受市場影響而減少或虧損，而因為是分紅保單，

待景氣好轉時，有機會分享更好的保單經營績效，分配保單紅利

，這樣兼顧保障與財富累積的商品優勢，絕對是消費者值得擁有

的一項保障兼保險理財工具。

南山人壽策略商品推廣部副總經理童恩霖指出，南山人壽年

年發還本終身分紅保險除適合一般大眾投保外，更適合已有小孩

族群投保。以父母為5歲小男孩投保基本保額5萬元「南山人壽年

年發還本終身分紅保險」為例，每日只需繳交約145元，繳費6年

期滿，自保單年度第7年起，年年給付生存還本金6,000元至99歲

，被保險人至100歲仍生存且契約有效時，將獲得滿期保險金之

給付（即所繳保險費總和），如契約有效期間不幸發生身故或全

殘，亦可享身故及全殘保障 ，此外也享有保單分紅機會。

提供民眾更充裕防癌險保障，南山人壽新推出「南山人壽增安心

終身防癌保險」，提供保戶罹患商品約定癌症時的生活補助保險

金，最高給付長達60個月，如未曾罹癌而身故或達111歲，仍可

領回所繳保險費總和1.05倍加利給付，保費有去有回，更多安心

保障。

南山人壽發言人潘玲嬌指出，癌症已連續27年名列十大死因之首

，在抗癌過程中除治療、追蹤等持續性的費用產生，並面臨家庭

收入中斷窘境，隨醫療技術進步，罹癌患者存活率逐年提高，但

持續治療與照護的費用也隨之增加。

「南山人壽增安心終身防癌保險」有別於一般市面上銷售之防癌

險，提供「罹患癌症生活補助保險金」給付，被保險人於等待期

間屆滿後，經醫生診斷確定首次罹患約定的癌症，不論是否住院

或接受癌症治療，亦無需檢附醫療費用收據，即可按月領取保險

金，最高給付可達60個月。

該防癌險另一大特色是癌症保障可年年增值，自第二保單年度起

，每年依保險金額增值20%，最高可增加至100%。換句話說，被

保險人如不幸於第六保單年度後首次罹患本商品所約定之癌症，

將可依其保險金額的二倍，按月給付「罹患癌症生活補助保險金

」，得到雙倍的癌症保障。

另外繳費20年期滿，可享終身保障，若被保險人在保單有效期間

內身故，將可領回1.05倍的所繳保險費總和、扣除已經給付的生

活補助保險金的身故給付; 若被保險人都沒有罹患任何癌症疾病，

且保險年齡達111歲，則亦可領回1.05倍所繳保費總和的祝壽保

險金。

南山人壽提醒保戶，投保「南山人壽增安心終身防癌保險」時，

癌症疾病等待期間為90天，因此要及早檢視自己的保險規劃，才

能及時擁有完善的癌症保障，減輕可能罹癌的經濟壓力。

金管會接管資產2461億元的國華人壽，是否在金融市場掀起

「蝴蝶效應」？到今年6月底，扣除因合併因素出現暫時負淨值

的保誠人壽外，還有幸福人壽、國寶人壽及興農人壽淨值為負，

金管會主委陳?強調，有些公司增資資金已到位，有些被保險局

認可正在執行中，都展現誠意及作法，只有國華人壽1年多來完

全無資金挹注。

目前僅70人左右的保險局，現在接管華山產險及國華人壽在

手，又監督3家淨值為負的壽險公司增資，有多家外商壽險公司

因為保單課稅嚷著要撤資。

同時還有南山人壽正要出售，先前懲處保險公司，造成幸福

人壽、南山人壽正在訴願中，不少壽險業高層對陳?及保險局長黃

天牧敢在此時接管國華人壽，表達由衷敬佩兩人的勇氣。

幸福人壽到6月底淨值負160億元，上半年虧損35億元，其股

東會已通過減資10億元，增資1億股，以每股2元折價，增資2億元

，目前資金尚未到位，但幸福人壽去年有增資2億元的動作，這次

的2億元，大股東鄧文聰也承諾會全數匯入。

國寶人壽到今年6月底淨值是負的81億多元，上半年獲利2.33

億元，股東會已通過要1次或分次增資5億元，原本國寶人壽承諾

會先增資2億元，目前已報保險局，承諾8月資金會到位。

另外則是興農人壽到6月底淨值負16億元左右，上半年小賺

5,200萬元，且7月20日已由僑外資的玉新投資公司取得1億股，

折價增資3億元。

陳?及黃天牧都強調，國華人壽的情況與其他3家公司完全不

同，其他公司的大股東都展現增資的誠意及具體作法。

8月新費率上路，國泰人壽(2882)3日宣布重回複利增額保單的戰

場！但由於增額終身恐會造成未來壽險公司財務上的負擔，因此

國壽結合先前熱賣的增額及還本2張保單特色，推出20年期間保額

6％複利增額，且保單第一年度即可每年保額12％還本，主攻「有

點積蓄」的保戶。

同時間，南山人壽也宣布，推出6年期繳費，繳費期滿每年基

本保額12％還本的分紅養老險。

如果同樣是40歲年齡的男性保戶，基本保額60萬元，每年保

費要63.6萬元，第七年開始，每年領回7.2萬元及分紅金額，一直

到99歲為止，同樣也是主攻有點錢的族群。

南山人壽標售的實地查核階段至20日截止，全案可望在8月底定案

，近日市場盛傳博智資本（Primus Pacific Partners Ltd）將與香港中

策集團及蘇黎世人壽聯手搶購南山人壽。另一私募基金MBK（安

博凱）則因尋找配對夥伴找得很辛苦，已決定退出競標。

南山人壽標案進入尾聲，各種傳言也影響個股走勢，被傳可能半

路殺出競標南山的中壽昨天開高走高，上漲1.3元以漲停價20.4元

收盤；被傳派大隊人馬到南山實地查核的國泰金，昨天同樣上漲

1.3元，收在51.7元。另兩家投標者中信金和富邦金，前者下跌

0.3元至20.45元，後者則上漲0.45元為34.1元。

目前南山人壽競標團隊剩下四組，包括中信金與私募基金貝恩、

橡樹資本合作；富邦金與凱雷聯盟；國泰金單獨競標；Primus則

與中策、蘇黎世結盟。

金管會昨（3）日則澄清金管會屬意國泰金投標南山人壽的傳言

，強調金管會尊重市場機制，絕沒有屬意或排除特定對象投標，

有關於保險公司的轉讓或併購，金管會一向秉持尊重市場的原則

監理，主要是希望買家以專業長期經營、維護保戶權益及保障員

工權益。

金管會主秘盧廷劼表示，金管會在意的是投標者能否長期經營，

以及是否有專業的經營團隊，私募基金如果能找到專業經營團隊

，且有長期經營計畫，也不排斥私募基金單獨競標；中信金雖沒

有經營壽險公司的經驗，只要能找到專業經營者，也未嘗不可投

標。

Primus已積極找壽險公司搭配投標，先前傳出的三商美邦人壽表

達沒有意願後，最近又傳Primus與香港上市的China Strategic（中

策）聯盟及先前退出台灣市場的蘇黎世人壽一起競標南山。

中策核心業務為電池製造與證券投資，已計劃增資10億美元（新

台幣330億元），準備競標南山。先前也有消息指出博智資本將

與總部設在盧森堡的CVC資本合夥公司（CVC Capital Partners）合

作競標，並找上三商美邦人壽及其大股東美商MassMutual金融集

團，但MassMutual對競標南山人壽興趣不高，連帶影響CVC參與

投資的意願。

近來南山股權出售案吵得沸沸揚揚，該公司獲利勁道則是持續回

升。

南山人壽上半年（97年12月至98年5月）累計稅後純益達到80.45

億元，在壽險業界名列前茅，預估全年獲利有機會超過百億元，

恢復到金融海嘯之前的水準。

美國國際集團（AIG）出售南山人壽股權，最後花落誰家仍不確定

，南山人壽力圖振作，除了獲利持續穩健表現外，公司淨值也快

速回升。

南山6月底淨值已站回千億元關卡，達到1,032億元，躍居各壽險

公司之冠，將為公司「賣相」增色不少。

南山人壽會計年度不同於一般壽險公司，年度計算是從每年12月1

日至次年11月30日；另外，該公司股票每股面額為100元，與一般

公司每股面額10元也有所不同。

南山人壽去年大虧466.67億元，今年度獲利情況大幅好轉，第一

季（97年12月至98年2月）稅後純益39.39億元，第二季（98年3月

至5月）再賺進41億多元，上半年度累計獲利高達80.54億元，平

均每股稅後純益為10.23元。

南山人壽甫公布今年5月底淨值金額為996.75億元，據指出，6月

底淨值進一步攀高至1,032億元，回升到96年度底千億餘元的水準

之上。

南山人壽5月底總資產為1.54兆元，僅次於壽險龍頭國泰人壽。

該公司目前可用資金約1.38兆餘元，主要資金運用項目中，銀行

存款部位仍在持續攀高中，5月底增至約1,293億元的罕見高水位

，半年來足足爆增521.26億元。

這些擺在銀行、利息收益無幾的低度運用資金，勢必要再找尋適

當的去化管道，以提高投資收益。

南山人壽近期持續加碼不動產，藉此增加固定收益來源，使得5月

底投資部位進一步拉高到322.22億元，未來仍會繼續擇優買進不動

產。

南山人壽遭主管機關處分三個月禁止新增業務員的禁令，最近終

於解除。

南山人壽卯足全力展開增員，上周五（7月31日）一天之內，就

有1,500人登錄為業務員。

南山人壽因股權即將出售，南山人壽工會近來持續向公司爭取維

護易主後的合法權益，內部緊張氣氛有升高跡象。

南山人壽4月下旬因發生業務員以定存專案向外招攬以及利用送金

單不法吸金情事，遭到金管會處以300萬元罰款，及禁止為期三個

月都不得辦理新增業務員登錄的懲罰，使得南山業務員登錄人數

一度出現下降的情形。

截至6月底，南山人壽業務員登錄人數共3.5萬名，規模僅次於壽

險龍頭國泰人壽的4.7萬餘人。

南山人壽副總經理潘玲嬌昨（2）日指出，南山人壽不准新增業務

員登錄的禁令已經解除，7月30日起，即可開始對外招募業務新血

。他表示，南山人壽最近有很多新聞，但業務士氣還不錯，上周

五一天，就有1,500名業務員登錄，業務部隊持續壯大中。

對於南山人壽未來增員計畫，該公司表示，持續深耕多元徵才管

道，如校園徵才以及對軍中將退伍人員徵才，另自8月起，也將陸

續舉行各種大型、中型的創業說明會，每場次預估參加人數從數

百至數千人，8月下旬將在高雄舉辦大規模的創業說明會。

「國泰人壽有900萬保戶、南山有400萬保戶，重疊性太高！

」、「南山人壽業務員是用承攬制、國壽是雇佣制，兩制度差異

很大！」、「國泰金一向很保守、謹慎，不可能出600億元以上

現金價買南山啦！」.....

自從南山人壽爆出要出售消息以來，國泰金就一直在可能買

家名單上，卻不是呼聲最高者，儘管國泰金口袋最深，股東會又

通過資本額調高600億元，隨時可在全球市場上募資近新台幣

3000億元，但市場就是覺得不太可能是國泰金。

因為國泰金先前曾就此類議題表示，國泰金會以自我成長優

先，尤其國壽已是壽險業第一名，擁有900萬名客戶，靠併購取得

客戶名單已非國壽追求的目標，但各家忽略這些說法，均是在國

泰金副董事長蔡鎮宇重回經營層之前、在兩岸關係回溫之前、也

在富邦金併購ING安泰人壽之前。

富邦金併ING安泰人壽，新契約保費坐二望一，同時富邦金

若再拿下南山人壽，壽險市場就真的大洗牌，恐動搖國壽龍頭地

位，這是國泰金所不樂見的。

同時，金管會已鬆口IFRS4第二階段、Solvency II，台灣不會

馬上做，至少還有4-5年可喘息，所以併南山人壽不會馬上有增提

準備金的壓力，同時南山帳上的好資產，可以是獲利的大力丸；

再加上兩岸情勢走暖，未來兩岸金融機構相互參股，南山人壽不

失是個提供陸資參股、學習的好標的。

國泰金從頭到尾不鬆口是不是要買南山人壽，又不與任何私

募基金結盟，儘管各界覺得國泰金不可能出高價買南山人壽，但

蔡鎮宇回來後的國泰金已跟先前很不一樣，蔡鎮宇的算盤如何打

？會出什麼奇招？卻是外界想像不到的。

今年上半年的壽險業獲利王，居然是正在出售中的南山人壽

奪得！至6月底，南山人壽稅後獲利95.8億元，在國內30家壽險

公司排名第一，其次是新富邦人壽的40億元，第三名則是中國人

壽的32.8億元。

由於資本市場去年因為金融海嘯重挫，大部分本國壽險公司

，台股部位或其他相關投資部位都還有未實現跌價損失，南山人

壽帳上卻還有290億元左右未實現利益，使得南山人壽6月底淨值

攀高到1032億元，也是所有壽險公司中第一名。

資產規模1.5兆元的南山人壽，可運用資金近1.4兆元，在壽險

業僅次國泰人壽，尤其長年以來，南山人壽以債券收購者型態，

在國內大量投資公債、庫券，目前帳上約有5300億元的公債及庫

券部位，占所有壽險業持有公債、庫券數的25％以上，在低利率

時代，南山人壽的利息收入及公債評價利益，也相當高。

另外，儘管大股東AIG風風雨雨將近10個月，南山人壽的新契

約保費收入仍是前10名，上半年續期保費968億元，僅次於國壽的

1084億元，南山表示，這些分期繳的保費都是可獲利部分。

同時南山人壽目前海外投資約只占資金28％左右，未來買家

若提高到40％上限，則約有1500億元額度可加碼海外，對提高投

資報酬率有一定的助益。