南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

外傳中信金控競標南山人壽可能尋求外資合作，中信金董事長辜

濂松昨（15）日表示：「研究中。」

外傳南山人壽標價可能介於18億美元至20億美元間（新台幣600億

元至660億元），買家財務負擔不小。惠譽信評副總經理李信佳近

日更直指，中信金、國泰金與富邦金等三家金控目前的財力根本

不足獨自競標南山。

相關人士指出，美國國際集團（AIG）為提高南山人壽買家的出價

能力，已要求私募基金投標時必須與國內金控業者合作。市場也

點名，中信金若與外資合作，可能對象是大股東之一的摩根士丹

利或私募基金橡樹（Oaktree）。

辜濂松昨天主持三三會8月例會，被問及南山人壽招標及是否會與

外資合作競標南山人壽時，回答「我們現在正在研究，所以只能

報告這麼多」。言下之意，並不排除與外資合作競標南山人壽的

可能。

對於南山人壽的投資價值，壽險人士表示，陸續出售台灣子公司

或主要資產的外商壽險公司中，以全球人壽的保單預定利率最低

，僅約3.8%，主要是其進入市場較晚；保誠平均約5%，ING安泰

人壽則超過6%，至於南山人壽因為過去銷售不少預定利率10%的

保單，保單預定利率可能更高。

壽險人士分析，全球人壽過去投資均交由國外總部負責，投資策

略以債券為主，2006年到2008年的投資報酬率僅2.59%至2.86%，

未來經營者只要加強投資團隊，應可解決利差損的問題；但保單

預定利率較高的壽險公司，新經營者必須思考如何解決利差損，

也將影響出價高低。

身處低利時代，加上全球股市近期再度趨於震盪，讓民眾理財又

轉向保守，壽險商品市場短年期養老險因而熱賣，最近一檔6年期

養老險商品更強調平均每年報酬率有1.73%，是新台幣定存利率的

兩倍。

行政院主計處97年統計資料顯示，女性平均每月薪資約4.1 萬元、

男性約5.3萬元。目前銀行3年期定儲利率約1.2%，壽險業者指出

，穩健保守型投資人如果想多累積財富，短期養老險商品是不錯

的替代型商品。

包括國泰、新光及富邦等大型壽險公司，今年5、6月以來陸續將

短期養老險商品列為重點商品。業者表示，養老險強調儲蓄性質

，因此保費金額相對較高。

壽險業者分析，經濟不景氣，讓民眾投資愈來愈保守穩健，反而

較偏好兼具保障及理財功能的短年期養老保險商品。以國泰人壽

為例，最近推出6年期繳費的養老險，並搭配長期看護終身壽險

一起銷售。

保誠人壽最近也將短年期養老險當成銷售主力商品。保誠人壽業

務總經理暨通路長黃宛詩指出，最近推出的養老險是結合儲蓄險

及分紅保單的商品，六年期滿時可領到滿期保險金，還可透過雙

重保單紅利（年度紅利及滿期紅利）的分紅機制，分享公司經營

績效。

以投保保額200萬元為例，躉繳保費約195萬元（扣除高保費折扣

），6年期滿的滿期保險金加上選擇儲存生息的年度紅利及滿期

紅利（皆以中紅利預估），預計整筆可領回約226萬元，報酬率

約2.55%。

【記者蔡靜紋／台北報導】具有「自動遞減保額機制」的投資型

保單最近頗受到民眾歡迎。

壽險業者表示，保單設定保額自動遞減，有助銀髮族自動調整保

費投入投資與保障的比率，一則符合依人生階段規劃保障原則，

一則可彈性提高投資金額，加速儲蓄理財，使保險資源分配更有

效率。

壽險業者表示，變額壽險的保戶有兩種方式可調降保額來提高投

資，一種是自行向保險公司提出申請，另一種是保單原本就設計

相關機制，可與保險公司約定某一年齡或時間時調降保額。

目前市面上具備自動調降保額機制的保單不多，包括南山人壽的

變額壽險，及國際紐約人壽變額萬能壽險。

壽險業者說，預約調降保額機制，除了讓保戶能享有基本的保障

，更能讓帳戶價值更有效累積資金，保戶也不必另外填寫契約變

更書。

鑑於投資型保單大多具備保額可彈性調整的機制，國際紐約人壽

投資長李志堅建議，年紀50歲以上、已屆退休年齡的民眾，應以

「保本」為重點，建議選擇穩健型、安全性高的投資型商品進行

資產配置。

壽險市場今年上半年呈現三強鼎立局面！據壽險公會15日發布

最新統計，今年上半年壽險新契約保費，以國泰人壽以1,037億元

居冠，市占率近26％；第二名則是新富邦人壽的820億元，市占率

約20％；第三名則是新光人壽的313億元，3大公司合計市占近55％

。

受到首季投資市場仍不穩定的影響，上半年壽險新契約保費

4,012億元，較去年同期衰退16.56％，主要就是投資型保單買氣大

減。

今年上半年的壽險市場，以短年期儲蓄險最熱賣，拉動傳統

壽險新契約保費達1,733億元，其次是利變年金，6個月下來賣了

1,075億元，比利率成為今年上半年的行銷主力。

惠譽信評金融機構評等部副總經理李信佳昨（14）日指出，如果

新台幣利率可在三年後上揚至3%，南山人壽才有投資價值；若新

台幣維持1%的低利率，則南山人壽完全不值錢。

他並指出，中信金、富邦金與國泰金搶標南山人壽的綜效有限，

而且三家金控目前財務根本無法獨自競標，一定需要增資。

李佳信認為，南山人壽的優勢為長期建立的信譽，且保戶多為經

過篩選的精英中產階級。但他指出，南山的客戶在提供銀行產品

跨售名單之餘，如果新台幣長期利率仍在低點，南山人壽可能也

隱藏負利差保單的風險。

中信金目前旗下沒有壽險，競標南山人壽主要是著眼業務互補作

用，但李信佳表示：「賣車不一定要自己生產汽車。」他認為，

以中信銀的廣大通路平台，可以跟不同保險公司合作賣產品，不

一定要自己設計保單，吃下南山不一定有正面效果。

至於富邦金或國泰金吃下南山人壽主要是可以擴大市占率，李佳

信說，若兩家金控只是想從「第一大變成超級第一大」，似乎也

沒有特別意義。

南山人壽昨（13）日對股權標售案的合格潛在買家發出正式通知

，入選者可參加第二階段實地查核。市場傳聞，南山人壽臨時出

新招，在競標的遊戲規則中，要求參與投標的私募基金必須先與

國內金控業者「配對」才能繼續角逐。

消息來源指出，南山人壽標案第一輪屬「資格標」，通過篩選者

只剩下包括Primus等五家私募基金及國泰、富邦及中信三家國內

金控公司，這些潛在買家昨天已陸續接到南山人壽通知，可進入

第二階段。

但競標者透露，美國國際集團（AIG）大股東美國政府要求，私募

基金必須先找國內三家金控公司合作，以「財務投資人+策略投資

人」的模式參與角逐，二者結合成一個團隊，才能取得實地查核

資格。

有關人士指出，昨天所有人才知道這項新遊戲規則，還有買家形

容這像各政黨角逐總統職務時，必須同時推出總統及副總統候選

人一樣。由於相關金控業者都和南山人壽簽有保密協定，對相關

訊息仍不願評論。

投資銀行圈人士分析，這次南山人壽出售最大的難題，是國內金

融或保險公司有經營能力，但未必能支付20億美元（新台幣660億

元）現金；國外私募基金有錢，但沒有壽險經營經驗。投銀表示

，新的遊戲規則對南山人壽出售不失為「解套」的好辦法。

但也有投標者私下透露，強制規定私募基金搭配金控業者，等於

讓金控有機會出低於原本預期的資金吃下南山人壽，可能進而激

化南山股權爭奪戰，也不排除南山人壽是希望透過此方法提高售

價。

一家金控業者指出，南山人壽限制私募基金必須跟金控業「綁」

在一起來能標南山，不排除是跟金管會政策有關；至於金控業者

的財力各家不同，也可以對外募資籌錢來買南山人壽，未必要跟

私募基金合作。

富邦人壽總經理鄭本源昨（13）日指出，今年以來新契約保費收

入進度超前，有信心達成全年1,700億元的業績目標，且富邦人壽

計畫在年底前淨增加3,000名業務部隊，達到1.3萬人。

鄭本源表示，富邦人壽已在北京設立辦事處多年，目前還沒有決

定未來合資子公司會不會設在海西地區，要看未來富邦大陸總部

整體規劃而定。

鄭本源說，富邦人壽合併ING安泰人壽後，6月新契約保費收入原

訂目標140億元，實際上承作了150億元，預估今年全年達成

1,700億元的目標應該沒有問題。

他並指出，富邦與安泰合併後，業務員人數增至1萬餘人，但未來

仍會繼續招募兵馬，預計在今年底前淨增加3,000人。

對於併購南山人壽，鄭本源強調，不方便針對個案表示意見。但

他認為，互補及效益仍是併購考量重點，而非為併購而併購，或

為了成為市場第一而併購。鄭本源表示，併購要看對象，且要評

估併購是否真正有利於企業永續經營以及策略布局。

南山人壽出售案第二階段實地查核，入圍的本地潛在買家與

私募股權基金（private equity，PE），將發展出一場空前「配對」

協議，包括資金組合、股東權利、經營團隊、法令稽核等，目前

已略有輪廓的配對，是中信金配橡樹（Oaktree），而富邦、國泰

、安博凱MBK、凱雷集團等將個別協議。

在出價上，市場傳出國泰以近19億美元，取得最佳優勢，其

次是富邦，尹衍樑也在其中。由於南山的財顧公司收到各家投標

書以來，一直在協調結盟的可能，所以堅持對外不發言、不發正

式說明。

市場人士表示，任何一方都有各自優勢和缺點，最後答案揭

曉前，所有組合都是可能的，外界不必對任何結果感到驚訝。此

外，此案也引發案外案，據悉，公平會已開始研究，未來吃下南

山人壽的金主，是否會造成台灣壽險市場的重新洗牌，觸及市場

壟斷或獨占的敏感地帶。

據聞入列第二輪的富邦、中信和國泰，都已有壽險公司參與

此案的意圖，很明白是為了擴大原有事業版圖，包括兩岸三地的

保險市場，但這3家也都存有資金條件的限制。

國際投行人士認為，此案涉及的資金，以台灣過去案例算是

「龐大的」，但在國際交易市場僅是「還好」的規模，台灣業者

單是國際財顧公司開出的財務顧問費，可能都出不起，所以此案

國外私募金主，明顯在資金部位佔了上風。

MBK安博凱和凱雷集團，多年來在併購台灣有線電視及通訊

業，都有過「對拼」記錄，MBK安博凱共同創始人暨合夥人龔國

權，很認同台灣的內需市場，也很熱中投入「有現金收入」的投

資標的，入資中嘉網路至今，憑其手上託管的37億美元基金規模

，持續在台灣找尋合意的目標。凱雷已入資大眾銀行，預計後援

資金源源不絕，意在於兩岸金融市場的整合。

此外，南山人壽招親進入爭霸階段，金管會強調，是否為長

期經營，是主管機關審核的首要指標；另外，對於潛在投資者的

資金來源，會一併列為重要評估要素。

官員指出，有意參與南山人壽標售的買家，金管會並不會特

別限制目前在台設有據點，重點在於是否能夠「長期經營」。

房市熱度加溫，房貸壽險商品買氣跟著上揚。房貸壽險的保

費不但比定期壽險還便宜至少一成，若是選擇遞減型的房貸壽險

商品，則保費更低。

所謂房貸壽險，指的是幫自己的房貸買保險，萬一自己遭逢

意外、或者疾病身亡，自己又是家中的經濟支柱，一旦還不出房

貸，房子就要被法拍，但如果有房貸壽險，在自己身故後，就由

保險公司將保險金給付給銀行以清償剩餘房貸，讓其他家人能有

住所安居。

隨著近期房市增溫，這類商品買氣也上揚。富邦人壽表示，

目前市場資金過多，造成股價大漲，再加上油價上漲通膨蠢動及

低利率的加持，房市未來看俏，因此近期房貸壽險客戶詢問度大

幅成長；除了房市熱絡之外，另一個原因則是市場預期8月1日保

單責任準備金利率將調降，保費將調整所致。

目前市場上的房貸壽險分為平準型和遞減型。平準型是指在

保險期間維持一定壽險保額，但保費較高；遞減型則是保額會逐

年降低，保費較低。

由於房貸壽險的客戶是由銀行先篩選過了，所以其保費會比

直接買定期壽險還便宜10％-50％。

例如30歲王先生購買了一間房子，向銀行貸款300萬元，如果

購買房貸壽險，可依據貸款額度300萬元，購買300萬元的房貸壽

險，該保費採躉繳方式繳付，且可於房貸時連同保費一併申貸，

再每月按貸款年限攤還，假設貸款年限20年，貸款利率維持2.5％

不變，若是平準型的房貸壽險，每天攤付保費（含利息）約32元

；若選擇遞減型的，保費更便宜，平均每天僅需攤付保費（含利

息）約18元。

這類型的保單是通常屬銀行專賣的保單，客戶若有興趣的話

可在辦房貸時洽詢行員。另外，壽險保障不足的舊貸戶也可以主

動跟銀行詢問。

目前市場上提供此類保單的包括新富邦人壽、美國人壽、南

山人壽及巴黎人壽。巴黎人壽也表示，最近房貸壽險投保率的確

增加，顯示國內不動產市場有回溫的情況。

南山人壽招親大會即將進入第二階段，市場傳出已有內定買家。

消息人士指出，私募基金博智資本（Primus Pacific Partners Ltd）已

搶先跟美國國際集團（AIG）達成默契，備妥30億美元銀彈，折合

新台幣990億元，其中20億美元用於收購南山，另10億美元用於未

來增資。

對此傳言，南山人壽不願置評。

南山人壽招親第一階段共有九組買家遞件，其財顧公司摩根士丹

利將於本周決定第二階段入選者名單。九組買家中，外傳私募基

金Affinity已經放棄，而博智資本對外釋出勢在必得的訊息，甚至

開始尋找未來經營團隊。據了解，博智資本先前曾探詢宏泰人壽

董事長周國端帶領未來的經營團隊，但已被周婉拒。

據了解，博智資本打算以獨資方式投標，未與台灣金融業者合資

。博智資本為在香港註冊的私募基金，投資重點在亞洲金融服務

，登記規模為5億美元。

該公司這回積極標購南山人壽，因其有意建構亞洲保險平台，目

前已投資大陸新華人壽及馬來西亞的壽險公司，仍積極對外蒐獵

。一旦博智資本順利得標，南山人壽將成為台灣首家由私募基金

入主的保險公司。

消息人士透露，南山人壽先前求售價格一度降至8億美元左右，主

因ING安泰人壽賣給富邦金控僅6億美元，對照南山人壽新台幣

900多億元淨值，售價可能約8億美元出頭。不過，隨著景氣落底

，市場對壽險業的前景信心恢復，價格也跟著往上拉，跳升至20

億美元左右。

競標南山人壽，各潛在買家今（13）日即將收到第二階段實

地查核邀請函，據透露，私募基金Primus對外表示，已備妥30億

美元（約合千億台幣），20億美元用來競標南山，10億美元用來

第一階段增資，但擔心買不到，Primus會視競爭者數量，將競標

價往上加碼。

市場人士透露，Primus日前找上數家公司高層幹部，希望重

金挖角轉戰南山人壽，協助經營南山；同時並已規畫好未來經營

藍圖，除強化南山在台獲利能力及資產品質外，也有意藉重南山

的人才及經驗，進軍大陸及東南亞市場。目前Primus已在東南亞

開始布局。

Primus評估最大競爭對手，即是中信金與私募基金結合，另

外一對手則是國泰金控，2家金控在資金上都沒有問題，國泰金更

有現成的壽險經營團隊，在評估價格及調整資產上，相較其他競

爭對手有利基；而中信金則是欠缺壽險子公司，且中信金在併購

上較敢出價，若結合私募基金資金，恐也來勢洶洶。

據了解，南山人壽去年第四季就透過投資銀行，開出8億美元

價格向各潛在買家兜售，但由於金融海嘯蔓延，各買家擔心風險

過大，都未出價，現在風暴告一段落，南山又已完成增資，底價

反而大增。

市場精算人員估算，去年要出售的幾家外商壽險公司，ING

安泰人壽平均資金成本是6.2％，保誠人壽則是5％左右，最低的

就是全球人壽的2.91％，但全球人壽沒有業務團隊，且資產品質

不若前2家有大量的債券，南山人壽平均資金成本可能高於ING安

泰，資產規模又是安泰的3倍左右，若投資報酬率不夠，每年可

能虧損150億元以上。

資金規模2兆元以上的國壽平均資金成本4.7％，每年都相當

辛苦投資操作，才能維持獲利及淨值；資金規模1.3兆元的新壽則

是平均資金成本5％，只要匯兌成本大增及股市波動大，也可能會

出現大量虧損，所以要併購南山人壽的團隊，投資能力必須相當

強。

因此私募基金四處挖角，Primus更是準備好增資的前期資金

，接下來就看實地查核後，南山實際資金成本如何，影響後續各

家出價的情況。

南山人壽招親大會即將進入第二階段，外傳財顧公司摩根士丹利

今（10）日將公布進入第二階段的六家入選者，包括中信金、國

泰金及富邦金和包括Primus在內的三家私募基金。對此，負責這

次財顧的摩根士丹利香港總部昨天不願回應。

南山人壽花落誰家是金融圈最近熱門話題，近日市場一度傳出富

邦金最後並未投標，但消息人士指出，國內三大金控，包括國泰

金、富邦金和中信金都在7月3日如期遞交投標書。

不過，相關人士表示，AIG在投標前未明講何時會回覆投標者實地

查核時間，「我們現在也還不知道時間。」也就是說，有幾家買

家可進入第二階段、何時可以到南山實地查核，答案都握在AIG

手中。

外傳第二波預計選出的六家業者中，包括私募基金Primus，且其

背後有陸資背景。但熟悉Primus人士指出，說Primus後面有陸資是

過度解讀，但Primus確實對南山人壽標售案勢在必得，未來也不

會以炒短線的方式買進一段時間就賣，主要是Primus有意建構一

個亞洲保險平台，正積極物色可投資的標的，且Primus在大陸地

區已投資新華人壽。

台灣金控董事長張秀蓮昨（9）日則表示，美國國際集團（AIG）

先前曾詢問過台灣金競標意願，台銀也曾經考慮，但評估後認為

實務上有障礙而作罷，台銀現階段將先壯大台銀人壽，之後再考

慮併購事宜。

張秀蓮說，除了台銀具公股身分，必須經立法院同意，台銀人壽

規模小、沒有足夠保險人才，也是台銀放棄併購南山人壽的原因

。

南山人壽創新商品及社會公益再獲肯定，「2009 保險信望愛獎」

一舉拿下「最佳保險專業獎-壽險組」、「最佳社會責任獎」兩大

獎，卓越成績再次證明南山人壽創新的商品及專業服務，持續獲

得民眾肯定與支持。

南山人壽發言人潘玲嬌表示，南山人壽三萬多名業務菁英連續16

年蟬連「最佳壽險業務員」榮耀，現奪得「最佳保險專業獎-壽險

組」、「最佳社會責任獎」大獎，顯示南山優質品牌形象深植民

眾心中。

南山人壽另入圍「最佳整合傳播獎」及「最佳商品創意獎-壽險組

」，在「最佳整合傳播獎」中，南山人壽以「利他的專業，深耕

台灣半世紀」廣告主軸，多項作品獲得入圍。深耕台灣46年的南

山人壽，將保險回歸到「利他」本質，全體業務員以無私奉獻的

服務精神結合壽險規劃的專業，提供保戶各生涯階段適當的保障

。

南山人壽慈善基金會以兒童關懷為主軸，攝影作品「陪伴成長．

夢想未來」，是南山志工伴兒童學習的寫照，在「保險之愛」攝

影大賽獲特別獎，典禮中同獲表揚。

等了7個多月，壽險業終於盼到金管會放寬同一人、同一關係人不

動產交易限額，包括國壽、新壽、中壽、三商美邦等，估計至少

13家壽險公司投資單一不動產額度大幅增加，與今年3月底淨值相

比，投資額度增加350億元；國內可一口氣買下150億元以上不動

產的公司，也增為國壽、新壽、南山及新富邦（合併ING人壽後）

人壽4家公司。

如扣掉6月已合併新富邦、保誠人壽，且估計台壽、宏泰及遠雄

6月底RBC達200％以上，則同一人、同一關係人交易不動產額度

可望增加的，包括國壽、新壽、中壽、全球、三商美邦、台壽、

宏泰、遠雄、台銀人壽、國華、國寶、幸福及興農人壽，從原本

416億元，增加為近750億元。

此新制影響最大的，是中大型壽險及淨值長年為負數的壽險公司

，如國華、幸福、國寶、興農等，未來若經保險局核准，與同一

人、同一關係人交易不動產，額度從最高1億元，分別增加到2-5

億元不等，光這4家公司增額，就近12億元。

新的法對產險業者完全沒影響，產險業者主要還是會運用淨值的

35％作為投資上限；但對壽險業者而言，如新壽單筆投資動能就

從84億元，大幅增加到179億元，晉升可競標100億元大標的的公

司；中壽（合併保誠人壽後）、三商美邦、全球等，也能投資

25-75億元不等的中大型標的，可望買下大筆精華區土地、大樓等

。

業者關心法規何時能放寬，希望趕在陸資、台商投資前，先搶到

好的土地及大樓，而能有多少額度，今年6月底的RBC相當關鍵，

尤其台壽保、宏泰及遠雄，能否有更高的投資額度，就看RBC能

否從去年底200％以下，回升到200％以上。

以台壽而言，若RBC能提升到200％以上，單筆土地投資至少可

增加11億元以上的動能，也就是可以投資33億元左右；若台壽淨

值在6月底大幅回升，只要淨值達100億元以上，則可能就以淨值

的35％較為划算。

遠雄人壽淨值5月底已達57億元，若RBC在200％以上，依資金的

1.5％，即有24億元，比3月底額度增加23億元之多，但若RBC未

能在200％以上，則依淨值的35％會有較多額度。

「沒有現金600億元，絕對買不到南山人壽！」南山人壽前任

總經理林文英透露，連續多年每年增提100億元準備金，且預定利

率6％以上的保單幾都已到期，南山人壽資產相當健全，在此情況

下，買家不可能比照中壽買保誠人壽的方式辦理，要買，得拿現

金，且至少600億元起跳。

據了解，目前潛在買家以私募基金最為積極，甚至有私募基

金找上前南山人壽董事長郭文德，了解近20年來南山經營狀況，

業務員素質等，展現極欲入股的決心；不過，私募基金未必想

100％取得南山股權，可能採部分入股制或與國內金融機構合作的

方式進行。

林文英是南山首任台灣土生土長的總經理，且自基層業務員

做起，是歷任南山在位最久的老總；他強調，AIG集團自1970年花

100萬美元（當時匯率計算約新台幣4,000萬元）買下南山後，每

年都是分盈餘，從未再增資台灣，直到去年才因金融海嘯首度虧

損，增資新台幣587億元。

林文英分析說，AIG若要出售南山人壽所有股權，至少要拿回

成本，兩次投入金額就逼近600億元，加上近來南山淨值回升到近

1,000億元，1.5兆資產品質又比一般外商壽險公司佳，還有800萬

張保單、400萬名客戶。因此相當搶手。

林文英表示，當年台灣壽險公司還沒人要買政府公債時，南

山就是市場上債券大戶，每年投資金額是政府發行餘額的50％以

上，這些高利率債券，目前極為值錢；且AIG在台的策略相當嚴謹

，放款一定有抵押品外加保證人，連投資不動產都採售後租回，

且與賣家約定，一旦地價下跌到某種程度，賣家必須買回。

同時南山早年極少投資股票，都是固定收益的商品，資產品

質相當良好；在郭文德時期，幾乎每年都額外增提準備金，因此

就算新的會計制度或監理制度上路，南山的衝擊也不會是大型壽

險公司中最嚴重的。

誰會是南山新老闆？前南山人壽總經理林文英分析，目前國

內金控要單獨吃下，都很吃力，更關鍵的是，南山人壽3萬名業

務員，「若買家不會用這3萬人，就算買到1.5兆元的資產，也非

常可惜。」

國內壽險市場中，各壽險公司的中高階幹部亦或業務人員、

保險經代業者，不少都出身南山，如新富邦人壽的副董事長石寶

忠、中壽董事長王銘陽及總經理郭瑜玲、遠雄人壽董事長屠仲生

、前三商美邦人壽總經理劉中興、保誠人壽總經理張鎮坤。就連

大陸市場中外合資壽險公司，如中宏人壽總經理林崇文、海康人

壽執行副總馬君碩等，都任職過南山。

林文英指出，南山是採承攬制，即公司與業務員間是契約關

係，沒底薪，但培訓出的業務員，成為同業挖角對象，如ING安

泰、三商美邦、保誠等，都與南山業務員制度類似，「其他公司

曾派人站在樓下，有人考取，就馬上出5萬元挖走。」

林文英回憶說，早年南山好幾次新契約業績進入前三名，都

遇上同業大量挖角，如國華一次挖走400-500名，新壽也曾砸20億

元，一口氣挖走南山4,000位業務員，讓當年南山的業務量下降。

但後來到新壽的南山業務員，幾乎無一留存，新壽總經理潘

柏錚曾證實，主要是雇佣制的新壽，與南山的制度極難結合，業

務員無法適應雇佣制的管理，後來都離開；林文英強調，若是無

法管理南山3萬多位極「自由」、「自己當老闆」的業務員，買到

南山也等於少了一半。

林文英強調，南山至少1萬業務員年薪百萬元，且保單繼續率

非常高，如今年1-5月，續期保費有830億元，只差國壽50億元，

且AIG爆發財務危機期間，南山新契約保費未曾跌出前10名，顯見

業務員行銷能力極強。

南山人壽出售案逼近第二輪資格標開標日期，招標入資金額

，市場說法為新台幣600-1,000億元，依往例，私募基金能在台融

資4成，約240億至400億元，對滿手爛頭寸的國銀來說，是一大筆

好生意。財顧公司認為，以目前台灣利差極度競爭下，信用佳、

付息乾脆的私募業，國銀彼此間勢必是「搶破頭」。

知名財顧公司和國際投行昨天紛紛表示，此案所需的龐大金

額，非國內業者能個別吃下，如藉此機會引入國際大型資金來台

，反而是台灣加入亞太區資本市場的好時機。

台灣金控董事長張秀蓮昨（9）日表示，就資本額以及淨值來

看，台銀絕對有能力併購南山，但礙於公營機機構參與競標，或

整併程序較冗長，加上實務上也有障礙，如台銀人壽管理人才尚

在茁壯，於是放棄。

台灣金控和第一金都在南山案中，均表示過參與興趣、但臨

投標前又放棄。反而是知名私募股權業蜂擁參與，包括凱雷集團

、KKR、Primus（博智資本）等均在名單上，未來任何一家得標，

都可能在台以新台幣進行融資，「這是私募業『天經地義』的

biz model，不關乎各業者手上是否有足夠的現金」，財顧業者表

示，私募業不會「空手『到』」台灣，將來也不會不與國銀往來

，即使融資也都是十足擔保品，都是國銀最好的潛在大商機。

本身銀行正是國際私募業入資的安泰銀董事長丁予康強調，

國際私募圈有很健全的經營之道，安泰銀當時需要的是新增資本

注入，再交給在地專業經理人管理，「我上任18個月來，一步步

在改善」，私募股權大股東至今沒說過要賣掉銀行。當時融借給

隆力私募基金的兆豐銀，對於利息穩定收入甚感滿意。

南山人壽招親案買家背景受到關注，外傳本國金控公司可能與私

募基金「中外混血」合作買下南山人壽。保險局長黃天牧昨（8）

日未持反對意見，但強調買家一定要有永續經營的意願，金管會

握有最後審核權。

南山人壽標售案成交價可能創下國內壽險業併購金額紀錄，從買

家第一階段出價從18億美元附近起跳看來，對買家財務壓力不輕

。市場人士認為，本國金控公司可能與私募基金聯手，一方面降

低財務支出，也可以減輕稀釋股權的壓力。

金管會原本對私募基金搶標南山人壽抱持不歡迎態度，但金管會

主委陳?3日對外開出條件，表明金管會並未排除私募基金投標，

但不歡迎炒短線者；私募基金若想投資南山人壽，必須證明可以

長期投資。

黃天牧昨日出席保險信望愛頒獎典禮，他在會後被問及本國金控

可否與私募基金合作搶標南山時，並未直接表達反對意見，僅表

示「現在不談准駁問題，但希望（買家）是永續經營」。

他指出，根據金管會掌握的消息，美國國際集團（AIG）不見得在

這次出售南山100%股權，而是「有不同的選項」，也可能只出售

部分股權。

台灣人壽7日啟動新一波增員活動，針對7大類人員展開動員令，

希 望全年淨增1,300位業務人員，且13個月的定著率（即留任比率

）達 55％，因此提出長達9個月，至少17.7萬元的財務補助計畫，

值得注 意的是，台壽目前成功招募200-300位業務員，主要來自已

被併購的 壽險公司，及傳出要出售的壽險公司，如保誠人壽、

ING安泰人壽及 南山人壽等。

台壽保險本業總經理洪鴻銘表示：「歡迎身障人士也走出來，加

入 台壽。」據悉，此7大類人員即大學應屆畢業生、上班族、老

師、中 年婦女再就業、護理人員、軍人、警察，昨日請出優秀業

務員現身說 法，車禍脊椎受傷雙腿不良於行的張卉梧，目前已是

台壽的區經理。

她說，成為台壽業務員2年後，就在台中七期買房子；大學畢業

即 加入台壽的業務員傅惠卿，則是5個月後馬上買車，下一階段

是要換 Lexus，另外，也有海軍少校退伍已是處經理，及任職10

年的萬芳醫 院護士轉任業務員，現在也是襄理職級。

台壽表示，目前壽險業務員平均13個月定著率是42％，也就是說

現 在增員100位業務員，13個月後仍是該公司業務員的人數，約

只有42 位，代表公司付出極大培訓成本，最後留任率不到一半，

台壽希望祭 出新計畫後，明年13個月的定著率能達55％。

台壽今年要求先有保險證照、且先達到2萬元佣金收入者，才能

正 式加入專案，一加入立即有1.2萬元考照津貼，之後就有9個月

1-2萬 元不等的補貼，晉升主管再給3萬元，整個專案共可領到

17.7萬元。

台壽去年類似專案引入1,600多人，其中有120人晉升主管，其餘

1 ,100人仍留任；洪鴻銘說，6月畢業潮可能提高國內的失業率，

現在 提供就業機會，「百萬年薪不是夢！」

國內保險市場歷經幾番大洗牌後，壽險業新契約保費排名格外受

矚目。最新統計結果出爐，國泰人壽6月新契約保費收入（FYP）

衝高至220億元，創下今年單月新高，並穩居市場龍頭。

富邦人壽和新光人壽6月新契約保費收入則各以156.6億元和99.2億

元分居二、三名。

比較特別的是，6月利變型年金成為壽險公司一級戰區，國泰人壽

單月利變年金業績達86億元，富邦人壽也有80億元，新光人壽則

是66億元，合計三大壽險公司利變年金6月便吸金逾232億元。

保險業者指出，利變型年金保單熱賣，主要是銀行新台幣存款利

率實在太低，還不到1%；相較之下，各保險公司利變年金保單的

宣告利率至少還有1.15%，不少定存族因而把資金轉入利變型年

金保單取代存款。

國壽今年業績目標是搶攻三成市占率、新契約保費收入要達2,000

億元，4、5月市占率都已突破三成，6月更以保障型商品以及連結

連動債的投資型保單及利變型年金為主力，合計爭取到220.2億元

新契約保費收入，較5月業績大幅成長55%。

富邦人壽與安泰人壽6月1日正式合併後，今年原訂1,200億元的新

契約保費收入目標上修至1,700億元。

富邦人壽原本在銀行通路的主力商品是養老險，6月則轉主攻利變

型年金，合計6月全通路新契約保費收入達156.6億元。

新光人壽6月也重新推出利變型年金商品，新契約保費收入因而拉

高至99.2億元，重回單月新契約保費收入前三名之列。

根據初步統計，6月新契約收入第四名應是安聯人壽的59億元；中

國人壽6月合併保誠人壽業務員通路後，新契約保費收入38億元，

排名第五。

另一家以銀行保險為主的法國巴黎人壽，單月新契約收入約26億

元。

近期股權可能異動消息不斷的南山人壽，6月業績並未因此滑落，

單月新契約保費收入約24億元，維持今年以來單月平均水準。

南山人壽招親案，上週五（3日）遞交意向書，到底哪些買家

進入第2回合？據市場消息人士透露，進入第二回合亦即可以展開

實地查核，具體對象可望本周五（10日）揭曉。就目前情況來看

，本土業者勝算大於以私募基金為主的外資，外資部份以博智資

本（Primus Pacific Partners Ltd）來勢洶洶，國內富邦、國泰、中信

三家金控業者，市場最看好中信金可拿下此案。

值得注意的是，南山人壽招標案的要價，隨著競標者的湧入

與股市回升提高南山人壽淨值，「娶」南山的聘金也跟著水漲船

高，目前估計恐要800-1000億元才能脫穎而出。

儘管金管會主委陳?已明確表態，不歡迎短期套利者。市場解

讀，私募基金買下南山人壽獲准的可能性相當低。但知情人士表

示，博智資本對此案的決心很大，公司強調不會和任何台灣本土

金控合作，擬以獨資方式投標，並強調會長期經營，在賣方以出

價者高為選擇標準的前提下，若能說服金管會，出線機率仍不容

忽視。

國內業者的動態上，由於第一金和兆豐金兩家具有公股背景

的業者，最後並未遞件，剩下三家金控動向最受關注，但這些公

司都不願評論，傳出有出價意願的國泰金和富邦金，因為本身已

有壽險公司，被視為「探虛實」的成分較大，是否出手仍待觀察

。

尤其富邦甫併購大型的保險公司ING安泰人壽，再吃下一家

南山人壽，主管機關恐怕也不樂見；這也會牽動國泰的意向，因

為威脅其龍頭的壓力如降低，和南山通路接近的國壽，評量其綜

效時也會考慮較多。

因此，以銀行業務見長的中信金，被認為是最具購併南山人

壽實力與意願的買家，中信金目前尚缺乏壽險公司，過去也曾評

估併購中小型保險公司，或是自行成立一家壽險子公司，有此機

會，自然會積極評估。