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金管會保險局嚴管利變年金下重手，昨（26）日「提示」業者，應將利變年金的年金累積期拉長至六或十年。業界解讀此舉等於是要求利變年金收取解約金時間，得拉長至十年，等於現行保單的三倍以上，無異要業者「不准賣」。利變年金市場熱度愈管愈熱，累計至10月，新契約保費收入已直逼2,000億元大關。

不希望業者再大賣利變年金等「類定存保單」，保險局急召五家壽險公司，包括台銀、三商美邦、富邦、中國、幸福等，昨天到板橋開會。

保險局官員認為，保險資金是長期資金，若保單短期解約，太像銀行存款，恐影響保險公司流動性；保險不是投資，也不是存款，應該回歸保障本質。

為導正市場，保險局官員告知業者新一波利變年金管理方向，選擇有二，一是將保單的年金累積期拉長至六年，另一是拉長至十年，由業者回去再行研究。

昨天會議並未明確告新規定的適用時間，但業者解讀，將在明年起與先前的規定一併生效。

先前保險局發函保險業，利率變動型年金及萬能保險商品不得有費差損，解約費用收取時間從現行的三年拉長至五年，且須在三個月內調整，等於明年起現行保單都不能再銷售，保險公司必須重新設計商品。

壽險人士分析，保單年金累積期拉長的商品設計有很多方式，例如拉長收取解約費時間、以條款限制保戶不得解約等，但實務上，還是會朝拉長收取解約費時間設計。換言之，利變年金收取解約金年期得拉長至六年或十年。

壽險人士認為，保險局提出「十年」的想法，代表希望業者自律朝十年規劃，「現行商品是三年，拉長到十年，等於叫業者都不要賣了。」

利變年金提供給民眾最大的誘因就是內部報酬率（IRR）超過定存，平均大概在2%上下，以及「變現性高」，只要一過解約金收取期限，就可以拿回資金。若一筆資金必須放在同一商品長達十年，恐怕民眾不會再埋單。

上市櫃公司投資用不動產以「公允價值」進行續後評價，金管會最快下周定案，據透露，目前會以「收益法」及「土地開發法」鑑價，即大部分不動產的現金收益「折現」後，計算出現有價值，金管會估算整體上市櫃公司投資用不動產增值逾新台幣1,000億元。

目前金管會初步祭出的「折現率」是央行公布的五銀行平均基準利率，現在為2.88％，將由金管會主委曾銘宗決定最後的折現率，若折現率超高，如3％或4％，則不動產增值金額就會愈低，若用現在存款利率1.3％左右，則增值金額可能上看2,000∼3,000億元。

金管會官員表示，會傾向用「保守」一些的利率，以免未來不動產價格波動度過大，一旦確定相關公允價值評估方式，上市櫃公司要採用者，必須從今年初開始編列期初不動產價值，增值部分直接進「股東權益」項下的保留盈餘。

接著今年一年的不動產增值金額，則是會進入損益表，同樣也會限制盈餘分配。

先前金管會准許上市櫃公司可以收益法進行IFRSs的不動產「開帳」，例如今年即有國泰人壽、南山人壽、富邦人壽、新光人壽有進行類似的不動產增值評估，當時折現率是3.29％，國壽只拿數十多棟大樓評估其公允價值，增值金額約700億元，新壽有300億多元，其他公司則是數十億元。

金管會表示，如果有公司選擇用「公允價值」進行未來每期不動產價值評估，就不能再改回「成本法」，但是現在用成本法的公司，可隨時選擇改用「公允價值」評估其不動產，且依據金管會的調查，從去年元旦到今年6月底，國內不動產增值也有數成，相當可觀。

若用較寬鬆的鑑價方式，即所謂周邊比較法、或同類型不動產價格比較法，則可能將不動產價格墊高，未來波動風險極大。

金管會指出，所有產業的不動產折現率應會一致，只是金融產業，尤其是保險業的部分，除了考慮限制盈餘分配外，也考慮不動產增值的金額優先來彌補準備金不足的部分，以強化財務。

七年期躉繳利變養老險熱賣，富邦人壽執行副總董采苓表示，短年期養老險較適合風險承受度較低客戶投保，建議客戶在選擇商品前，確認自身風險規劃需求，才能確實滿足資產穩健成長並兼顧壽險保障目的。

養老險具有保本性質，投保期間不幸身故，可拿回保額；保障期滿，也可拿回滿期金，其投資報酬率（IRR）通常比存款好一點點，而且可以規劃節省遺產稅，因而成為銀行通路的熱門商品。

董采苓表示，一般來講，利變型養老險主要適合四類族群。包括：一、理財保守，又希望可以兼顧保障者；二、可接受市場利率波動，想參與市場利多機會者。

三、有中短期資金規劃需求，穩健理財低風險；四、月光族強迫儲蓄，對未來規劃可提早準備。

中信人壽也提醒，養老險常被拿來和定期存款做比較，以定期存款來看，提前解約僅是利息打八折計算；養老險則會收取一筆解約費用，相當於本息皆會被打折扣，民眾投保養老險時，需有不短期內解約的打算。

金管會批准壽險資金投資非自用海外不動產，由國泰人壽拔得頭籌。國泰人壽昨（20）日公告，獲金管會原則同意在4億英鎊（近新台幣200億元）額度內，辦理倫敦不動產投資案，為目前布局海外不動產腳步最快的保險公司。

倫敦不動產投資已成為國際資金投資重鎮，不僅中東資金大舉進入，近年來亞洲保險公司也紛紛進駐插旗，中國平安保險公司今年7月甫斥資2.6億英鎊，從德國商業銀行旗下不動產管理公司手中，買進倫敦金融城的地標建築「勞埃德大廈」；南韓保險公司也不遑多讓，早早投資當地不動產。如今台灣保險業也可望出宗倫敦不動產投資案。

國泰人壽發言系統表示，送保險局審查的倫敦標的有數件，投資報酬率都在4%至5%，遠優於國內近期的不動產投資案。

據了解，國壽送保險局審查的倫敦不動產投資案中，標的多達十餘件，主要落在城區、西區、金融區、泰晤士河附近的菁華地段商辦大樓；而標的多達十餘件符合國壽向來穩健的作風，既可視房產形勢發展選擇，又不會被賣家綁死，有利議價。

壽險業投資國內不動產處處受到制肘，海外不動產成為投資新管道，國泰、富邦、新光等壽險公司都是摩拳擦掌。壽險人士表示，目前投資海外不動產，首選中國大陸，以及英、日等三國。

國壽近月來海外不動產投資頻傳捷報，旗下霖園物業已於日前以人民幣7.2億元，加碼上海東方金融廣場B座五層樓，共3,555坪；累計國壽投資大陸不動產已達人民幣13.99億元，目前金管會核准其投資大陸不動產的額度尚有人民幣1.01億元，國壽不排除再申請新額度以合併使用。

大中華區以外的不動產市場，除倫敦外，國壽也相中東京不動產，仍在洽談中。

海外不動產已成為壽險資金投資新藍海，國泰、富邦是目前最積極的兩家。國泰人壽在副總經理蔡宗翰領軍下，鴨子划水，外界聽到的消息不多，但布局海外不動產已經拿下保險業三個「第一」。

包括，第一家取得金管會核准投資自用的海外不動產、第一家買下海外不動產，如今又成為第一家獲金管會核准投資非自用海外不動產的保險公司。

金管會開放保險業資金投資海外不動產後，大型投行、跨國商仲業者嗅到新商機，紛紛來台接觸，幾乎踏破國泰、新光、富邦等大型壽險公司門檻，就有壽險公司參加法國巴黎銀行來台「組團」的倫敦不動產考察團。

國泰人壽不動產投資現由蔡宗翰親自打理，據了解，他管理相當授權，但也會在必要時實地了解狀況；這回投資倫敦不動產，便不假投資銀行之手，親自帶隊到倫敦考察。

蔡宗翰是國泰蔡家第三代，員工對他都很有好感，認為不僅工作認真、專業，待人處事也很客氣、隨和。

金管會今（19）日將舉行限制保險業持股修正案公聽會，壽險公會理事長許舒博表示，這項作法對台股動能影響很大，整體壽險業被迫處分金額將超過1,000億元，影響個股有81檔，壽險公會嚴正反對。

部分立法委員關切壽險資金介入經營權，要求金管會修改《保險法》第146之1條第3項，保險業持有公開發行以上公司股票，擬從現行不得超過該被投資公司實收資本10%降至5%。

許舒博說，壽險公會已經向29家會員公司收集資料，壽險業目前平均持股約7%，最多有到9%，持股超過5%的個股有81檔。據了解，除了中華電、遠傳、東鋼、台肥等少數大型股之外，九成以上都是中小型股。

許舒博說，保險公司為預留股價下跌時可逢低加碼，就算《保險法》修正案通過，業者被迫處分持股，持有的單一個股也不會正好砍到5%，而是會殺低到3%至4%，以平均持股7%砍至3.5%概算，壽險拋售持股金額將不止百億，而是以千億計。

據了解，壽險業持股較高個股，包括：新保、新產、中保、大台北、新普、德律、頎邦、立錡、欣興、順達、晶電、欣銓、崑鼎等。

許舒博今天將率領國泰人壽、新光人壽、富邦人壽、南山人壽等壽險公司主管出席公聽會；大型壽險公司主管表示，壽險業已有共識，將建議金管會採取兩種措施，以替代修改保險法。

他說，保險公司持有單一被投資公司股本，超過5%部分，可以不具表決權。

近期多起地上權標售案登場，本周有中油地上權案，下周則是重量級的台北學苑地上權。台北學苑地上權招標大戰昨（18）日提前開打，富邦人壽召開董事會表態要搶標，國泰、新光、南山等大型壽險公司也有興趣。

台北學苑地上權將於28日開標，位處台北市南京東路、敦化北路交叉口的菁華地段，土地總面積高達4,050坪，權利金底價114.36億元。由於底價高，只有大型壽險公司才有足夠能力角逐。

至於中油龍江路地上權將於本周四開標，土地面積693坪，權利金底價6.5億元。據了解，近期召開董事會授權台北市不動產的國壽、新壽都有出手投標的可能，但不到最後一刻，都無法確定壽險公司是否會投標。

台北學苑位置極佳，斜對街的環亞百貨目前便由富邦人壽擁有，另一對角的台北金融中心，在前年更吸引國泰人壽、新光人壽搶標，結果國壽以每坪135.7萬元標下13、14樓，刷新當時台灣A級商辦新高。

壽險公司表示，台北學苑地上權除不能蓋住宅外，其他商業用途均可；該商圈仍缺頂級商辦，如果台北學苑興建商辦，可望吸引外商、大陸企業進駐，此外，附近也可以規劃興建高級飯店。

對於近期政府持續釋出不動產地上權標售案，壽險公司主管表示，對於資金找到去化管道感到高興，但地上權對壽險公司來說，還是無法透過長期投資參與增值利益，加上近年來地上權權利金標高、後續租金成本高昂，以使壽險公司出高價搶標意願大幅滑落。

近期資本市場瞬息萬變，感受最深刻的莫過於擁有新台幣15.7兆元資產的壽險業，今年3月底前七大壽險公司帳上債券還有近3,700億元的未實現獲利，到9月底未實現獲利已多數轉為未實現虧損，半年時間讓大型壽險公司從富翁變窮人。

大型壽險公司平均資金成本在4∼5％，投資報酬率必須接近4％才可能獲利，但在低利率時代，投資要超過4％，就得承受較大的風險，因此近10年壽險業大幅加碼海外投資，到今年8月底海外投資額已達5.88兆元，年底可能突破6兆元。

海外投資平均投報酬4％以上，甚至可近6％，但匯率風險動輒讓壽險公司一個月就可產生十多億元匯兌成本，影響獲利穩定度。今年5 月美國關於量化寬鬆(QE)可能退場的談話，讓全球債市風雲變色，壽險公司9∼10兆元債券馬上從值錢貨變成賠錢貨。

加上國際會計準則(IFRSs)實施，在備供出售項下債券部位跌價，立即影響淨值，9月底包括國泰人壽、南山人壽、富邦人壽、中國人壽、台灣人壽、三商美邦人壽的淨值，比去年底少了1,055億元，每股淨值受影響。

另外，放在持有到期及無活絡市場項下的債券，也要揭露價值，同樣讓外界看見巨額的變化。

因此壽險公司今年前幾月大量出售中長期債券，縮短平均債券持有期間(Duration)，如國壽將以備供出售項下債券平均持有期間縮短，國外債平均期間5.9年，國內債則是6年，這樣即便利率上升，對國壽淨值的衝擊也能減少。

信義計畫區內的百貨、飯店業百家爭鳴，壽險業坐收漁翁之利，未來租金收入看俏。據了解，目前壽險業在信義計畫區的「租金王」是新光人壽，年租金收入高達15億元。

信義計畫區的大地主除宏泰集團外，首推新光、國泰、富邦、南山等四大壽險公司。

新壽在區內擁有棟數最多，包括新光三越A8 、信義傑仕堡、新光曼哈頓、寒舍艾美、新光信義金融大樓等，高峰時，單是在信義計畫區的年租金收入逼近20億元，但在出售新光三越A11大樓後，降至15億元左右，但仍為區域內的租金王。

國泰人壽在區域內也有位於松仁路的國泰金融中心、位於信義路的經貿大樓，隨著國泰置地廣場將於明年完工，樓高約47樓，除微風已敲定將進駐低樓層經營百貨公司，外傳年租金5億元起跳外，其他樓層規劃為商辦，屆時將為國壽帶來更多租金收益。

富邦人壽、南山人壽則是信義計畫區的新起之秀，富邦人壽除擁有新光三越A11大樓，年收租金五、六億元之外，寒舍艾麗酒店大樓也將於12月起營運，同棟大樓的微風百貨，則將於明年初開張。

保險局政策「助攻」，使得利變年金湧現停售潮。據壽險業者透露，因為保險局限期3個月改善利變年金、萬能壽險的費用率要求不得出現費差損，代表明年利變年金不是費用率提高、就是可能銷售條件不如現在，10月壽險市場已出現利變年金停售效應，預期將持續到年底。

據壽險公會統計，今年前九月銷售利變年金前五大壽險公司，分別是中國人壽有427億元，富邦人壽384億元，三商美邦人壽212億元，新光人壽152億元及台銀人壽的119億元，在傳出可能停售現有的利變年金保單後，銀行通路即出現停售潮。

估計10月利變年金新契約保費可衝上400∼500億元，帶動10月新契約保費攻上千億元大關。

市場人士透露，10月新契約保費第一名應是國泰人壽，但國壽是靠停售其2年期繳費的美元還本保單，單月新契約保費衝破280億元；第二名則是突然衝上來的中國人壽，單月新契約保費約175億元，其中 120∼130億元為利變年金銷售量。

壽險業者表示，近期的確出現利變商品的停售效應，由於保險局要求改善期到明年初，因此年底前應該都會出現利變年金的停售狂潮，各家公司的新契約保費排名也就可能隨之波動。

利變年金在低利率時期成為壽險公司最熱的商品，在2010年甚至一年銷售4,129億元，2009年也有3009億元的銷售量，後來也是因為保險局多次出手降溫，要求各壽險公司收取一定附加費用率、三年內解約都必須收解約費用，嚴格監督其分離資產的投資績效等，才在201 1年將利變年金全年降到1,232億元，2012年也維持差不多的銷售量。

但今年前九月利變年金新契約保費已衝上1,599億元，目前又有停售效應，全年可能會再達2,000億元以上；若停售效應嚴重，保險局不排除又會展開新一波要求各公司，不得利用停售作為號召行銷保單。

壽險公司今年賣債利益，明年全數不得分配盈餘。金管會已要求數家壽險公司，今年出售債券的利益必須全數保留在帳上，不得作盈餘分配，金管會主委曾銘宗昨(6)日也表示，對於壽險公司債券未實現利益大幅蒸發，正在思考要不要祭出「強烈措施」，近期就會決定。

前七大壽險公司今年前9月稅後獲利605億元，每家的EPS(每股稅後獲利)都已超過1元，今年壽險公司只有中國人壽配發0.2元的現金股利，其餘大型壽險公司不是未配發股利，就是只能配股票股利。

今年壽險公司獲利數字亮眼，但其中包括不能分配盈餘的認列不動產增值利益，再者即是因量化寬鬆(QE)退場在即，債券殖利率反彈，壽險公司趁勢大賣債券，降低債券持有風險，幾家大型壽險公司今年前9月出售債券利益都超過100億元。

金管會已明確要求這些壽險公司，出售債券利益絕對不可當盈餘分配掉，但現在正在考慮是否要轉提為準備金，或是保留在股東權益項下。

另外，壽險公司手中的債券部位今年前9月也從大量未實現獲利，瞬間轉為極少的評價利益、甚至是未實現虧損。

曾銘宗昨天也表示，已注意到此一情況，但金管會仍在觀察此一現象的後續發展，因為有些是因為動態市場變化，而出現的短期情況，是否要採取更強烈的監理措施，會儘速研議後再公告。

保險局強調，由於債券在計算RBC(風險資本額)時，都是以成本列帳，因此債券未實現獲利或未實現虧損，都不會造成保險公司資本適足率的攀升或急速下降，因此這波債券價格縮水，並不會造成壽險 公司大量的增資壓力。

但保險局擔心，壽險公司這波大量出售債券，可能是規避潛在的增資壓力，因為已實現獲利即可當成自有資本，若有公司將這些獲利又拿去分配盈餘，則未來公司可能出現更大的財務缺口或增資需求，所以希望這些壽險公司將出售債券的利益拿來增提準備金。

不過，壽險業者對此提議並不贊成，據指出，壽險業者唯一承諾的，就是今年出售債券的利益，會全數保留在帳上，不會當成盈餘分配掉，也因此即便今年七大壽險公司獲利數字可能創近年新高，但股東可能「看得到、吃不到」，無法因此分得更多的現金股利。

富邦金控第3季底總資產突破4.4兆元大關，穩居國內第二大上市金控，最大成長功臣首推富邦人壽；富邦人壽經常性投資收益率超過損益兩平點，且差距較去年底倍增，被法人視為法說會最大亮點。

「這代表富邦人壽不必賣祖產來衝獲利，是投資人最喜歡它的原因。」某日系外資分析師表示，經常性投資收益率代表壽險公司賺股、債息的能力，若超過損益兩平點（扣掉死差、費差），代表足以因應賣保單的平均成本，是國內壽險業唯一一家。

富邦金控昨日舉行線上法說會，公布第3季經會計師核閱財報，前九月累計稅後純益268.79億元，每股稅後純益2.76元，穩居金控業之首。

今年獲利成長的最大助力來自富邦人壽，富邦金控副董事長蔡明興表示，富邦人壽前三季稅後純益達166.02億元，貢獻金控獲利達六成二，並較去年同期大幅成長80.9%。

他進一步說，富邦人壽除保費收入表現領先同業外，金融海嘯以來平均投資收益也都維持在4%左右的良好表現，今年前三季達4.38%，高於保單成本4.01%。其中，投資部位的經常性收益率穩定，今年前三季達3.67%，高於人壽業務損益兩平點的3.05%。

蔡明興表示，富邦人壽去年8月曾做金融資產重分類，至今年9月底，近八成資產分類至「備供出售金融資產」，不但提高投資管理的彈性，金融資產亦可被市場評價，反映富邦人壽投資部位資訊揭露的高透明度；此外，金融資產的評價結果皆會反應於淨值變動上，統計顯示，2013年第三季金控淨值為3,017億元，較上半年增加6.6%。

七大壽險公司今年以來債券未實現利益蒸發近4,000億元。受到升息預期、全球債券殖利率反彈衝擊，國內壽險公司帳上債券評價利益大幅縮水，包括國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、中國人壽、三商美邦人壽及台灣人壽，前9月淨值合計較去年底少了1,055億元。

如果光看傳統損益表，今年前九月，國壽、新壽、中壽、台壽、南山、富邦及三商美邦人壽等七大壽險公司，稅前獲利達605億元，大多較去年同期顯著成長，但加上股東權益(即淨值)變化後，前三季綜合損益，七家中有六家為負數，七家綜合損益合計負985億元。

壽險業者表示，本次債災衝擊最嚴重的時間在今年8月底，9月、1 0月情況有些許好轉，同時由於壽險業資本適足率(RBC)計算時，債券是以成本列帳，因此債券大幅跌價不會造成壽險公司增資壓力，只是法人在看槓桿比率或每股淨值時，還是會列入參考。

原本七大壽險公司去年底帳上債券包括備供出售、持有到期及無活絡市場項下等，未實現利益合計有3,000∼4,000億元，但九個月的時間已瞬間蒸發，許多公司持有到期及無活絡項下的債券已從原本數百億元的未實現利益，轉為數百億元的未實現評價損失。

例如南山人壽去年底備供出售項下有其他利益612億多元，到9月底只剩下7.8億元，同時南山8月底進行資產重分類，將備供出售項下3 ,346億元的債券(主要是政府公債、金融債等)，有420億元分入持有到期，另外2,926億元分入無活絡市場，南山去年底在此兩項目下未實現利益有486億元，9月底僅剩下138億元。

富邦人壽備供出售項下未實現獲利在九個月內也少了480億元左右，同時在無活絡市場項下也出現未實現評價損失250億元；國壽則是股東權益項下在去年底有245億元的未實現利益，9月底只剩下18億元左右，在無活絡市場項下則是未實現評價損失286億元。

新壽、中壽、台壽、三商美邦人壽等，也都有此情況，只是新壽先前未進行會計資產重分類，大部分債券是在無活絡市場及持有到期項下，因此是前九月唯一一家綜合損益是為正的大型壽險公司，綜合損益為正84億元。

投資用不動產確定將採「市價」進行續後評價，相關細節11月底前將確定，市場人士指出，相關制度可能使壽險業不動產價值增加1,0 00∼2,000億元，若可列入損益表，壽險業獲利可能出現單年「暴衝」的情況。

金管會主委曾銘宗昨(31)日表示，各國財報準則中的投資用不動產，都是以市價進行續後評價，原則上台灣也要與國際接軌，但市價評估方式、可否進損益表及分配股利，金管會預計11月底前會確定準則及配套辦法。

曾銘宗指出，目前調查投資用不動產最大宗就是壽險業，一旦改由市價列帳，「影響很大、金流也很大，真的很大」，因此，金管會必須評估評價的方式、相關配套細節，基本上希望所有產業都是採取同樣的鑑價方式，但是否對壽險業額外有限制，仍待內部最後討論。

據保發中心最新統計，壽險業到8月底投資用不動產金額達6,657億元，其中已包括國泰人壽、新光人壽、南山人壽、富邦人壽今年開帳已增列的不動產增值1,222億元，另外壽險業還有自用不動產投資金額1,210億元。

若金管會決定所有投資用不動產都要以市價進行之後的評價，則壽險業不動產價值可望增加1,000∼2,000億元以上，若可進損益表，則獲利可能在單年「暴衝」。

曾銘宗表示，不動產市價評估的方式有很多種，可能是請不動產估價師進行鑑價，也有可能是用租金還原法，有些估價方式會很積極，有些則較保守，金管會目前正在找尋「一種比較合理的方式」，讓各種行業的投資用不動產都能夠適用。

不過，因為壽險業是持有投資用不動產的最大宗，若要對壽險業者採取不同的估價方式，是不是合適？這些正在內部評估。

曾銘宗強調，可以確定三大方向，第一是台灣財報希望與國際接軌，現在各國投資用不動產都是採市價列帳，台灣也會朝此大方向修改；第二是即便准市價列帳，也會有配套措施，如是否能進損益表、是否要限制盈餘分配；第三是市價評估的方式，何種最合理、各家公司鑑價結果差異性最小。

金管會先前准許上市櫃公司的投資用不動產以「市價」開帳，但市價評估方式是以現金流量還原法，且壽險業必須依其保單資金成本作為折現率，使壽險公司用此估出的不動產增值利益，比各家公司鑑價結果要低一些，最後只有國壽、南山人壽及富邦人壽今年有認列不動產增值利益。

目前金管會則是要討論之後每期財報的投資用不動產，都必須依市價評估，若不動產價格上揚，就會增加未實現不動產增值利益，若不動產價格下跌，未實現部位就縮小，甚至可能影響淨值。

雖然擁有上千億元投資預算，但壽險業今年不動產投資增加有限，到目前為止，僅五家壽險公司新增125.7億元的投資額，與先前單年就投資近1,000億元的速度相比，今年明顯放緩。

壽險業者表示，目前有些大樓開價過高，投報率無法達到金管會要求的2.875％，同時金管會近來常啟動不動產專案金檢，各家公司在投資不動產上都格外謹慎。

至於地上權投資也算入不動產項目，但公告招標案不多，先前流標的台肥C3地上權，則因底價220億元、總投資金額上看400多億元，報酬率偏低、投資風險無法預期，壽險業最後一刻都縮手。

金管會今年5月左右打開壽險業不動產禁買令，就有三商美邦人壽以14億元買民權東路及信義路五段部分樓層、新光人壽則以14.88億元標下台酒新板特區地上權，但隨後有十家壽險公司因金檢缺失又被冷凍三、四個月，之後才陸續解禁。

8月之後，又有新壽標下中油地上權及綿豪的不動產，再投資5.24 億元，全球人壽則以13億元標下礁溪地上權，南山人壽則以48億元及 4.392億元買下勤美誠品大樓及敦南萬國大樓4樓，但今年到目前為止，壽險業新買入的不動產投資金額僅125.68億元，與去年的千億元規模相比，仍有800∼900億元的差額。

國泰人壽、中國人壽、台灣人壽等也有意願投資不動產的壽險公司，今年則尚沒有進帳。

此外，三商美邦人壽董事會昨天也決議，要赴北京申設辦事處，雖然仍不符合大陸532的門檻，即今年才慶祝20歲生日的三商美邦人壽，不符合成立30年的門檻，目前先申設辦事處蒐集商情，不排除會走參股模式。

兆豐金控辦理現金增資215億元，三大壽險股東富邦、國泰與中國人壽承諾將全數足額認購，惟財政部與台銀合計約12.5%放棄認購部分，兆豐金將洽特定人國發基金、台灣菸酒與退撫等政府基金接手，不會找壽險公司等民營機構法人，以維持泛公股持股比不變。

立法院財委會立委昨（23）日質詢，兆豐金辦理現增何以找上富邦人壽認購，以及兆豐金集團企業是否認購富邦金增資新股。兆豐金高層說明，正辦理現增，下月初開始繳款，因此公司先找前百大股東，主動詢問是否將會按持股比足額認購增資新股，至昨天為止，除了財政部確定放棄認購，台銀礙於預算還要評估外，其餘股東全部都表示願意按持股比足額認購。

兆豐金因為投資報酬率與股息殖利率均高，因此向來是壽險業投資操作的熱門標的，兆豐金的壽險股東前三大—富邦、國泰、中壽，合計約7%左右股權，其他還有南山人壽等，主動詢問結果得到的答案都表示願意認購，現增可望順利進行，只需要解決財政部、台銀的可認購部位放棄轉洽特定人問題，不會像過去第一金、台企銀現增那樣辛苦。

兆豐金已經規劃先行洽國發基金、三大政府基金與台酒等，台銀可認額度能否足額認購，尚待台銀研究。

兆豐金此次增資，扣除原股東認購比率80%，其餘還有員工認股10%、計1億股，以及公開銷售10%；預定在12月中下旬完成。

壽險公司財報未來不得再任意重新分類。金管會主委曾銘宗昨(2 3)日表示，財報應維持時間及同產業的比較性，目前部分壽險公司資產「變來變去」，在持有到期、無活絡市場及備供出售項下移來移去；未來除非有重大理由，否則金管會「不會讓他(壽險)變更相關評價」。

國泰人壽2011年底進行資產重分類，清空持有到期項下資產，移往備供出售，以增加債券出售彈性；富邦人壽、中國人壽、三商美邦人壽、台灣人壽隔年也都進行相同動作，南山人壽則在今年9月宣布，會以8月底資產為基準，將部分備供出售項下債券，重分類到無活絡市場及持有到期項下。

曾銘宗表示，雖然會計科目重分類不必事先經金管會核准，但未來會嚴格把關，壽險公司必須證明資產重分類全數符合會計公報原則；另外，金管會也會事後檢視壽險公司這項動作是否有「操縱獲利」、「美化財報」的情況。

同時，若壽險公司資產重分類是為了賣老債等值錢資產，金管會也會檢視其財務能力是否健全，資產是否足以支撐負債。

立委孫大千日前在立院質詢時，認為國內壽險業者財報任意更動，且有公司是將持有到期債券移到備供出售，就是要賣老債來分配現金股利，曾銘宗當時也承諾會嚴加管理，並加強金檢。

昨天曾銘宗重申，公司財報必須與過去期間有比較性，若壽險公司的資產變來變去，外界也搞不清楚用什麼基礎來評價，且財報分類應是經過審慎評估。

曾銘宗說：「一經評估分類確定後，不可以輕易改變。」同時各壽險公司若任意更動資產分類，則橫向的比較，即同類公司間的財報也無法比較。

對曾經更動及近期決定要重分類財報的壽險公司，曾銘宗強調，先前已報備、保險局已同意部分，就依董事會決議變更，但金管會將事後檢視這些公司財報變更的理由，是否真的符合會計公報精神，且各公司是否用資產重分類來操縱獲利或每股淨值。至於未來，他指出，除非有重大理由，否則不會輕易准許壽險公司再重分類資產。

面對QE即將退場，全球升息趨勢，且部分壽險公司重分類期限將至，是否又可能出現一波備供出售資產，轉往持有到期或無活絡市場項下，曾銘宗更重話說：「變來變去還叫什麼財報，不能因為有利，就調整分類項目。」

第4季不動產市場變幻莫測，繼超大量體的台肥南港地上權流標後，又有指標案意外卡住。今年總金額最大的單一所有權商用不動產標售案-內湖科技園區地標建物「精英電腦總部大樓」預計今（21）日開標；消息指出，無人投標，將改為議價出售。

精英表示，公司沒有改變計畫，仍希望年底以前完成出售內湖大樓，其他細節尊重仲量聯行的專業。

外界原本相當看好精英電腦總部大樓標售，認為國外投資機構、國內壽險公司將進場搶標，帶動成交價挑戰80億元，在資產活化的題材激勵下，大同、精英等8月中下旬至今股價漲幅分別為16.71%、23.58%。

精英大樓位於堤頂大道二段，帳面價值（持有成本）30.79億元，為地上20層、地下四層的鋼骨大樓，土地面積1,595.97坪。若順利標售，精英可望在今年底前認列處分利益，大同也可依照轉投資比率認列，挹注今年獲利。大同目前對精英持股約27% 。

精英總部大樓標售並未對外公布底價，據悉，底價為72億元。不動產業者表示，72億元是筆大數目，恐怕連國外投資機構都不見得掏得出錢，最可能出手的是壽險公司，但據了解，精英電腦今天可能宣布總部大樓「停標」，改為議價。

各壽險公司中，目前投資內湖科學園區及周邊不動產最多的是新光人壽，再來是在該地區擁有五、六棟大樓的國泰人壽，富邦人壽、南山人壽則是近年積極搶進的投資大戶。

市場原推估精英電腦總部大樓成交價上看80億元，換算每坪七、八十萬元。不動產業者分析，壽險業者不願出高價搶標的原因有二，一是大多數已有一定投資，例如新壽因內湖已握有十餘棟商辦大樓，金管會「建議」降低投資比重，內部已規劃將出售一棟，再出手買進新建物機率低。

其二，國壽、新壽等進場時間較早，持有內湖不動產成本多在每坪三、四十萬，面對每坪七、八十萬元的精英電腦總部大樓會再斟酌。

【記者陳美玲／台北報導】底價70億元以上的精英總部大樓原訂今（21）日標售，全案恐改為私下議約。仲量聯行董事總經理趙正義表示，今早將與業主討論後才會做定奪。

金保會昨（17）日討論獲得多項結論，國泰人壽、富邦人壽、新光人壽成為大贏家；至於祈盼登陸合資持股打破50%、合資對象不限一家或降低532登陸門檻的保險公司，心情則從雲端跌落。

壽險人士解讀首次金保會的結論認為，保監會對合規的台資保險公司到大陸發展，表達歡迎之意，並表示對於申請案會積極考慮，提供便利，這一點，對符合登陸資格，但尚未拿到執照的富邦人壽最有利。

中國大陸目前限縮保險公司執照發放，鼓勵保險業整併，已許久未核准新設保險公司，不過，這不是明文規定，只要主管機關願意核准，就可以融通放行。

至於對合資壽險公司增資事宜，保監會表示將協調解決，則對國泰人壽、新光人壽在大陸的合資公司未來發展大有助益。

目前台資壽險公司在大陸設合資公司的有三家，包括國泰人壽、新光人壽、台灣人壽，前二者都面臨想增資、但合資方不願或不能增資的問題。

其中上海國泰人壽的增資問題，近來已有部分突破，即合資方—東方航空已公告將出售全部持股，只待確認接手的買家。保監會國際部主任姜波昨天也表示，國泰人壽透過股東變化實現，會給予協調解決。

壽險人士分析，國壽未來的新合資夥伴將承諾辦理增資，這代表上海國壽未來因應業務發展的增資需求，辦理難度降低，有利其後續經營。

壽險9月初年保費 富邦奪冠利變年金險熱銷帶動 中壽、三商美邦逆勢成長 整體銷售狀況優於預期

受到利變型年金與投資型保單銷售暢旺影響，整體壽險業前九月初年保費(FYP)收入7,702億元，較去年同期衰退幅度縮小至18%，比較個別公司9月情況，富邦人壽穩居第一，中國人壽與三商美邦人壽則逆勢成長。

壽險公會理事長許舒博表示，如果金管會能夠同意，讓壽險業早日銷售傳統型人民幣保單，壽險保費銷售將有機會維持在衰退幅度兩成以內。他並預估，今年全年總保費有機會維持2.2兆元，僅較去年2.4兆元小幅衰退2,000億元。

受到去年兩次保單漲價停售效應影響，今年前八月，整體壽險業累計初年保費銷售，均較去年同期減少，衰退幅度都在兩成以上，9月數字顯示，壽險業新契約保單銷售情況不若先前悲觀。

據壽險公會統計，前九月成長最多的兩大類商品，分別為利變型年金與投資型保單，前者今年前九月FYP為1,599億元，較去年同期成長98%；投資型保單方面，前九月也繳出2,078億元成績，較去年同期成長61%。

具備類定存性質的利變型年金銷售佳，也讓中國人壽、三商美邦人壽繳出FYP不減反增、均逆勢成長約三成的績效；不過，隨著金管會對利變型年金祭出新的管理措施，要求不得有費差損現象，業者表示，明年將改變商品銷售策略。

三商美邦人壽業務長張財源表示，保險局給三個月的調整期，估計利變型年金的銷售衝擊，明年第1季才會浮現。三商美邦人壽將以利變型壽險替代，做為銀行保險通路的主力商品。

張財源說，三商美邦今年FYP目標440億元，較去年增加40億元，銀行通路目標240億元、業務員目標200億元，銀行通路前九月FYP將近200億元，全年目標達陣幾乎沒有問題，至於明年FYP，整體要繼續成長10%，預估利變型壽險將成為銀行通路的主力商品。