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備受各界關注的台北市信義計畫區A25土地招商案，昨（5）日截止投件，結果沒有一家業者投標，令主辦單位台北市政府財政局相當意外，除宣布流標，將重新檢討招商規範，包括調降權利金或改採設定地上權方式辦理，再儘速對外公告。

相關官員指出，據側面了解，業者認為此案採BOT方式，有許多公共設施必須幫政府做，增加業者的投資成本。另外，此案興建經營期達70年，權利金高達180億元，明顯偏高，所以抱持觀望態度。

財政局副局長陳盈蓉說，會請顧問公司詢問廠商意見，若問題出在權利金過高，財政局願意檢討調整；若業者希望改採設定地上權的方式辦理，須經過市議會同意才行。此案在未公告前曾向市議會提報規劃採設定地上權，但議會不同意，所以才採用BOT方式招商。

A25土地位於台北市松高路與松勇路口東北側，基地面積達1.8公頃（約5,451坪），都市計畫使用分區為業務設施用地，含開發權利金（底價為180億元）在內的總投資金額高達300億至400億元。

據財政局規劃，此案可開發國際觀光飯店、購物中心、企業營運總部、餐飲服務業、娛樂設施等複合型商業設施，有意投標者，可採單一公司或與多家企業共組聯盟方式參與，但投資者須擁有上述營業項目的實績。

此案曾舉辦過兩次招商說明會，包括台壽、新光、南山、國泰、富邦等五大壽險公司，以及樺福建設、中華工程、元大建設、中鼎建設、建國工程等多家建設公司，另有韓商三星綜建營造、馬來西亞宇華等外資派員出席，顯示此案廣受矚目。

財政局為促成此案，分別拜會金管會、財政部和行政院，希望放寬壽險業者投標限制，終於獲得首肯，財政局原以為壽險業可參與投標，決標機率極高，沒想到還是乏人問津。

財政部即將發行30年期公債，壽險者表示，目前大型壽險公司，有 5家公司沒有「持有到期」部位，即買入30年期公債必須放在「備供出售」項下，若利率反彈1個基本點(0.01個百分點)，影響淨值就是購買金額乘上0.3個百分點，由於價格敏感度過高，這5家出手可能性相對較低。

由於5家壽險公司先前更改會計分類，將持有到期項下債券，全數移往備供出售項下，因此2年內，持有到期項下不得再放入任何金融資產，其中包括國泰人壽、富邦人壽、中國人壽、三商美邦人壽，以及台灣人壽等，合計其資金規模逾新台幣7兆元，這5家壽險公司若買入30年期公債就必須放在備供出售項下，按月依市價評價。

壽險業者表示，由於30年期公債價格敏感度極高，現在正在波動，若買進這些債券，恐影響到淨值，但若標售利率5％以上，也許可以考慮。

另外，還有許多家公司未進行資產重分類者，依舊可買入30年期公債，擺進持有到期項下，但這些公司也表示，利率也必須達一定水準才可能買進，如美國30年期公債殖利率已達3.6％以上，台灣30年期公債也應該有類似水準。

壽險業者表示，20年或30年期公債只有壽險業敢買，而且有意願要買，但若利率不符合市場水準，就會將資金轉往更有效率的標的，財政部若能借到30年期的資金，將利率鎖在3％∼5％之間，應也可考慮收入，否則要逐年借款，也很麻煩。

富邦人壽再次獲得保險卓越獎評審青睞，摘下「人身保險卓越獎」金質獎，及「保戶服務卓越獎」、「人才培訓卓越獎」、「商品創新卓越獎」、「風險管理卓越獎」等銀質獎，囊括5大獎項。

富邦人壽總經理陳俊伴指出，該公司以穩健經營，提供客戶全方位完善保險保障與服務，其營運表現更是屢創佳績，2012年稅後盈餘約 129.73億元，年成長率達28％，連續4年蟬連壽險業獲利第一。

陳俊伴指出，人力對於營運為正成長的關係，因此該公司重視人才培育與發展，提供多元的學習資源與機會，首創以企業大學方式培育不同領域壽險人才，並透過獎勵制度鼓勵同仁投入國際證照與獎項交流，進一步提升視野與專業能力，成為全方位金融理財服務人員，讓簽訂的每張保單，都是富邦人壽對客戶一輩子的承諾！

富邦人壽掌握科技趨勢，積極打造行動雲端服務平台，推出「雲端保險建議書」系統，提供業務員透過智慧型行動裝置，即時依照客戶需求規劃保險建議及試算，真正做到以客為尊的即時服務。為在追求卓越成長與穩健擴張的同時，富邦人壽建立獨立董事制度，並成立獨立董事擔任召集人的風險管理委員會，落實風險管理機制與效能，提高企業核心競爭力，並於2012年率先通過中華公司治理協會舉辦的「 CG6007公司治理制度評量認證」(進階版)，為台灣惟一通過公司治理評鑑的壽險公司。

大型壽險公司不動產禁買令，8月可望打開。保險局長曾玉瓊昨( 23)日邀集壽險公會理事長許舒博、8家接到不動產禁買令的壽險公司開會，確認公有地上權、公有都更案不在禁買令範圍內，且部分公司金檢缺失已改善者，遞件申請15日內將儘速給答案。

許舒博代業者反應，有些壽險公司改正缺失報告已補件3次，但至今仍未過關，主要是檢查局的改善標準，業者無法拿捏，建議在送件前應與檢查局先溝通，確認文件齊備及符合要求，以免讓業者作白工；另外檢查局承辦人員經常輪調，新接手者未必與前者同一標準，許舒博也將繼續向金管會爭取檢查局的同一窗口。

金管會5月打開近6個月的不動產禁買令，但隨即又以不動產金檢有缺失未改善前，「不宜」投資新的不動產為由，對10家壽險公司再度發出禁買令，昨天除了2家RBC不足，暫時不可能放行的公司，其餘8 家包括國泰人壽、南山人壽、新光人壽、富邦人壽、台灣人壽、中信人壽、全球人壽及宏泰人壽都到場。

曾玉瓊強調，鼓勵壽險資金參與重大公共建設，除了BOT案外，現在會計入不動產的公有地上權標案、公有都更案，都不受目前的金檢缺失限制，8家壽險公司仍是可去參與競標。

至於一般的商用不動產，則必須等檢查局確認金檢缺失已改善，才能重新恢復投資，這8家公司的不動產缺失，包括董事會決議是利害關係人未迴避、鑑價公司家數未達標準、投資不動產未及時運用、R BC係數未依規定加成、自用不動產與投資用不動產未依規定轉列、購買道路用地等。

壽險業者表示，有些缺失是一次性疏失，已發生後未來會注意，強化公司治理等，但遞件後也尚未取得回應，有公司5月初就申請缺失已改正，目前也尚未取得認可。

曾玉瓊強調，會協助與檢查局溝通，同時只要業者送件，15日內一定會回覆；壽險業者表示，若改正標準可更明確，本週就會重新送件，若順利的話，8月即可能有公司可取得開買不動產的許可。

今年上半年銀行通路銷售壽險新契約保費合計2,624億元，較去年同期3,820億元，大幅衰退31％以上，少了銀行挹注的1,200億元，也讓今年上半年整體壽險新契約保費，較去年同期衰退2成。

前幾年銀行通路占壽險新契約保費的6∼7成，今年上半年只剩下約 52％，主要是金管會「關注」下，壽險公司不敢再推出高利率的儲蓄險、養老險，就連利變保單的宣告利率也適度調降，銀行無法用壽險保單滿足想追求較高利率的客戶，因此新契約保費用今年衰退較嚴重。

雖不少銀行表示要學著賣保障型、分期繳的保單，但上半年銀行多數仍是銷售利變商品、躉繳7年期養老險為主；同時上半年新契約保費前10名的壽險，有7家銀行通路對新契約保費貢獻度逾50％，甚至近100％，銀行通路仍是決定壽險新契約排名的主要因素。

上半年壽險公司的業務員貢獻新契約保費2,192億元，占整體新契約保費的43％以上，比重提升，但上半年業務員貢獻的新契約保費較去年同期衰退近5％。

業務員新契約保費貢獻度，以國泰人壽的業務員最高，上半年就達 859億元，占國壽新契約保費的86％，也占整體壽險業務員新契約保費的近4成，國壽也是新契約保費前10名公司中，唯一銀行通路占其新契約保費不到2成的公司。

銀行通路市占第一名的壽險公司則是富邦人壽，上半年有549億元，占整體銀行銷售新契約保的21％，富邦人壽自家新契約保費62％來自銀行，來自業務員的則有32％；富邦人壽也是保經代通路市占率第一名公司，上半年就有54億元新契約保費來自保經代通路，在保經代的市占率也有24％。

銀行通路新契約保費第二名是南山人壽的368億元，但南山的業務員上半年貢獻新契約保費423億元，仍高於銀行通路的貢獻度，南山人壽業務員與銀行新契約保費貢獻度約53:46，剩下1％來自保經代。

中國人壽昨(18)日公布上半年獲利情況，累計前6月稅後盈餘27 .2億元；如以IFRSs新制為比較基礎，則較去年同期成長45％，每股稅後獲利1.14元。中壽表示，第2季並未積極實現資本利得，獲利應算持續穩健成長。

受惠於首季新台幣貶值下的外匯利率，及部分公司認列不動產收益，目前已公布上半年獲利的前6大壽險公司，即國泰人壽、新光人壽、南山人壽、富邦人壽、中國人壽及三商美邦人壽，上半年稅後盈餘就逾339億元。

不計IFRSs造成的前後財報變動數，則6大壽險公司上半年獲利較去年同期大幅成長176％左右。

中壽表示，首季新台幣貶值，在外匯上頗有收益，上半年中壽還增提6.4億元的外匯價格變動準備金；同時利率逐步上升，新投資的固定收益商品，投報率可顯著提升，第2季中壽並沒有特別實現有價證券利潤，獲利仍較首季增加6.4億元。

業績方面，中壽上半年新契約保費330億元，在業界中排名第4，同時中壽參股大陸建信人壽，今年上半年總保費收入40.8億人民幣，較去年同期成長46％，自結淨利潤為0.639億人民幣，較去年同期成長 256％，並已超過去年全年度淨利潤0.496億人民幣，未來可望對中壽獲利有一定的幫助。

今年首季南山人壽稅後獲利72.56億元，主要是不動產增值利益可認列近28億元，另外有外匯準備金沖回7.7億元，第2季增加獲利51億多元，是前6大壽險公司中，第2季獲利最多的公司。

其次是國壽第2季增加獲利38億多元，國壽今年除了每月可認列8. 3億元的不動產增值利益，今年上半年外匯操作也有顯著獲利，還額外增提38億元左右的外匯準備金，是所有壽險公司增提金額最大者，若加回增提金額，則國壽上半年獲利已破100億元。

蘇力颱風襲台，富邦人壽啟動緊急應變方案，提供貼心保戶服務，協助受災保戶重整災後家園。

因應蘇力風災災情，富邦人壽已請旗下業務員於第一時間主動聯繫保戶並協助快速理賠事宜；此外，富邦人壽亦緊急啟動應變方案，提供保戶即時的服務，即日起至民國102年9月30日止。

大型壽險資金將決戰805。台北市財政局已補充公告，允許信義計畫區A25的BOT案，得標者可以委託或出租方式由第三人經營停車場，解決壽險業競標障礙，該標案8月5日截止收件，包括國泰人壽、南山人壽、新光人壽、富邦人壽及中國人壽都曾評估此案，預計競爭將相當激烈。

A25地上權被視為是信義計畫區最後一筆大型土地釋出，占地5,45 2坪，鄰松高路及松勇路，同時北市府也允許得標者在忠孝東路可有通道，更大幅提高此土地的價值。

目前國壽、富邦人壽、南山人壽及新壽都積極搶占信義計畫區土地，尤其是國壽若再拿下A25，在信義計畫區第一大包租公的地位可完全確立。

A25地上權是以BOT形式標售，底價180億元，得標者每年要依公告地價付約3％的租金，北市府也要求必須興建大客車停車場，且不能當成住宅開發，由於這筆土地與去年標售的世貿二館地上權案類似，因此市場上預估決標價格應在200億元以上，整體投資額則在300∼4 00億元間。

先前由於信義區A25是以BOT案標售，且要求一定要有大型停車場，壽險業者卡在促參法的規定，無法獨力投資。例如中壽先前就表示，若不能獨力去投資，恐會有一定的投資障礙。

但在行政院、金管會擴大解釋後，台北市府已補充公告，允許壽險業得標後，可以契約委託經營或出租方式，將停車場委由第三方經營，同樣能符合促參法的規定。

因此先前如新光金控副董許澎、南山人壽副董杜英宗都曾公開表示，已在評估A25案，另外如國壽及富邦人壽，更早就傳出密切關注A2 5案。

5大壽險公司可運用資金合計近10兆元，都有能力獨力搶下A25案，只是目前金管會仍未公布壽險業參與公共建設的速審方式，若8月5日要截標，有意參加的壽險公司必須先過董事會、確定相關投標規劃，再送金管會審查，目前大約只剩3周的作業時間。

債市利率反彈，壽險業5、6月大量贖回國內外基金。據統計，單是 6月已公告部分，壽險處分基金規模就超過新台幣930億元，若加計5 月、7月仍在持續賣出金額，估計壽險此波贖回基金規模，至少超過 1,500億元。

金管會表示，這波公債殖利率反彈，國內確有幾家壽險公司影響較大，但對基金投資是否太過於短進短出、投資流程是否合乎規定，將請證期局、保險局同步了解狀況。

壽險業者表示，貨幣型基金多是資金停泊之用，每月新契約保費來來去去，贖回貨幣型基金再買入，是現金調度一貫作法；但6月的確因為利率大幅反彈，造成基金價格大幅變動，為了避免損失擴大，因此6月份大量贖回基金。

以6月來看，富邦人壽處分基金總金額即高達新台幣509億元，名列壽險公司第一名，其中多數是境外高收益債基金、新興市場債基金等，約處分391億元；另外118億元則是處分國內投信發行的基金。

且就富邦人壽公告計算，6月富邦人壽處分基金共計實現虧損新台幣13億元；由於富邦人壽同時也處分一些國內外股票及債券，單月實現有價證券仍獲利25億元，加上其他基金配息有15億元，所以6月稅後仍獲利22億元。

國泰人壽6月也處分基金達157億元，其中有97億元左右是境外高收債或新興市場債等基金、另外約60億元則是國內投信基金，就國壽公告的處分損益來看，贖回157億元的基金有1.96億元實現獲利。

另外，6月份如遠雄人壽、南山人壽都有大量贖回基金的情況，處分金額各為108億及86億元，中國人壽、全球人壽、中信人壽等也都有14∼40億元不等的贖回金額，加上處分基金如未達未達3億元即不必公告，估計6月壽險業處分基金金額可能就逾新台幣1,000億元。

壽險業者表示，這些基金投資大多放在「備供出售」項下，且債券或貨幣型基金對利率也極為敏感，6月利率反彈，價格即有巨幅波動，若不趕快採取動作，可能出現更大的虧損，甚至會損及淨值。

去年有些壽險公司即看好高配息型基金，大量投資，有公司甚至去年就加碼近新台幣千億元，這波利率反彈的基金逃命潮，從5月就已開始，但7月利率仍上揚，因此部分壽險公司也還在處分基金，3個月下來，贖回金額恐超過1,500億元。

壽險業上半年新契約保費收入 (FYP)較去年衰退2成。受到南山人壽停售部分保單、國泰人壽投資型保單控管銷售等因素衝擊，壽險業6月新契約保費估計約770∼790億元，較去年同期衰退逾40％，上半年壽險新契約保費合計則約5,080∼5,100億元，較去年同期衰退2 0％。

壽險業者指出，今年全年壽險新契約保費收入，恐難「保兆」，不太可能突破兆元。

合計上半年壽險新契約保費，以國泰人壽的996億元左右，拿下冠軍，富邦人壽則是892億元。

但因去年有兩次保單停售效應，且今年各家都在衝刺保障型、分期繳商品，國壽上半年新契約保費約較去年衰退27％，富邦人壽則是衰退44％，南山人壽上半年新契約保費也比去年同期衰退16％左右。

首季新契約保費快速成長的南山人壽，新契約保費排名原本已坐二望一，但第2季停售部分在銀行通路具競爭力的保單，6月單月新契約保費約91億元，排名單月第3，累計上半年新契約保費803億元，同樣排名第3。

上半年中國人壽以330億元左右的新契約保費，排名業界第4，較去年同期微幅衰退5％左右；法國巴黎人壽今年投資型保單銷售成長快速，上半年達285億多元，較去年同期成長近62％，是今年少數新契約保費大幅成長的壽險公司。

另外如剛上市且今年慶祝20周年的三商美邦人壽，今年新契約保費相對積極，上半年有238億元，排名業界第6名左右，較去年同期則成長45％。

6月新契約保費應是由富邦人壽的191億元奪冠，富邦人壽從4月開始連續3個月拿下單月新契約保費第一，主要是富邦推出的躉繳7年期養老險及利變養老險，內部報酬率(IRR)都在1.9％以上，在大型壽險公司中較高，因此在銀行通路賣得不錯。

整體來看，今年上半年仍是以投資型保單、躉繳養老險為新契約排名的主力，但各家壽險公司也開始追求分期繳、能提升隱含價值(E V)的保單，壽險業者希望下半年能有人民幣傳統保單推出，今年新契約保費才有機會續破兆元大關。

金管會昨火速同意壽險業得擔任公辦都更案的實施者，壽險公會理事長許舒博讚許金管會的行政效率及果決；同時表示，都更案與地上權案一樣有商機，壽險公司對優質個案絕對有興趣，且願意投入長期資金，進行完整開發。

壽險業者表示，土地開發本就是壽險業的專長，若能擔任都更實施者，將可提高參與競標意願，如南港調車廠、華光社區等，大型壽險公司都有意願，主要是面積相對較大，開發商機可期。

但業者表示，有些公辦都更案除了興建商辦、商場外，也應該興建住宅，才能提高整體的投資報酬率。

據了解，上周五許舒博與壽險業者與金管會副主委王儷玲溝通時，新光人壽、富邦人壽等即建議應可開放壽險業擔任公辦都更實施者，否則財政部多項都更標案，壽險業無法獨力競標，必須搭配其他建商或合夥單位，恐降低投標意願。

大型壽險業者如國泰人壽、新光人壽、南山人壽、富邦人壽等，都表示有意願投入公共建設及公辦都更案，且強調有都更整合開發能力，若金管會同意，即會評估相關標案。

但也有壽險業者表示，金管會既已開放壽險業擔任公辦都更的實施者，對於壽險業者自己持有、不必再收購周邊土地的舊有大樓，是否也可准許擔任都更實施者，提高不動產投資報酬率。

上市櫃金控今年上半年獲利出爐。新光金6月大虧20億元，國票金也虧損7,500萬元，富邦金6月單月獲利較前月腰斬。

部分金控6月獲利雖然不理想，但已公布上半年獲利的14家金控，累計稅後純益達到1,054億餘元，比去年同期成長逾27%，符合市場預期。目前僅有開發金未公布。

不過，美國暗示量化寬鬆（QE）措施將退場，衝擊全球資本市場，股、債與匯市動盪，保險型金控在核心子公司壽險業的投資操作與匯率避險上表現不一，新光金6月大虧20億元，上半年每股稅後純益（EPS）排名從第三退到第七；以證券為主幹的金控也因台股外資大賣、行情差，而影響證券子公司獲利大減甚至虧損。

另外，季節性因素方面，有不少金控趁著上半年獲利結算，子銀行於季底大幅增提備抵呆帳損失，也導致6月獲利表現不如前月。

富邦金控6月單月獲利較前月腰斬，但是累計上半年獲利，仍穩居金控獲利王。富邦金6月稅後純益17.9億元，累計上半年是178.6億元，每股稅後純益（EPS）為1.87元。

富邦金總經理龔天行指出，影響6月獲利下降，主要負面因素有，季底認列轉投資運動彩券6.65億元保證盈餘不足，以及認列16.5億元的未分配盈餘稅款。不過，富邦人壽出售國內股票及國外債券獲利20多億元，挹注獲利。新光金控6月稅後純損20.4億元，主要是因新壽虧損14.63億元以及認列6億元未分配盈餘稅款，累計上半年稅後純益72.64億元，EPS為0.81元。

新光金副總徐順鋆表示，新壽6月受到新台幣走升，出現7億元匯兌成本，以及國內外股票、基金處分損失8億元等，造成單月虧損。

國泰金控6月稅後純益為26.9億元，累計上半年稅後純益150億元，EPS為1.3元，獲利排名在金控第二名。兆豐金受提存大增與證券虧損影響，單月獲利減至12億元。

富邦金當年以換股合併的方式「連闖兩關」

合併台北銀行，其中富邦金合併台北銀行的第一階段是以1股北銀換1.1165股富邦金股票，等於富邦金是以1股36元的價格收購北銀，對此，曾擔任台北銀行董事長的國民黨籍立委廖正井直言：「這個價格賣得實在太便宜！」

廖正井在受訪過程中，不太願意重提當年往事，但提到台北銀行出售，乃至於富邦金合併台北銀行後的經營績效，廖正井有感而發的指出，當年他曾因幫當時擔任台北市長的馬英九總統作證，被檢察官找去應訊，檢察官劈頭就問：「為什麼北銀先前經營績效很好，但(被富邦合併)之後差這麼多？」廖正井說，當時他無言以對，當場只能說：「謝謝檢察官的肯定」。

當年富邦金合併台北銀行的溢價約30％，但以合併台北銀行為富邦銀行乃至整個富邦金控集團創造的效益，不少金融圈人士都認為，這絕非30％的溢價可以衡量。

有國民黨內重要黨政人士也回憶，當年出售北銀時，國民黨也在出售旗下黨營事業，其中光華投信當年也在出售之列，買家開出的價格是每股超過50元，「連一家投信都得花每股50元以上才能買到，更何況是家大業大的台北銀行？」

金融業者指出，當年北銀競標者包括中信、國泰等民營銀行，前後也在金融併購戰場上各有收獲，例如中信合併萬通銀，國泰合併世華銀，但相較之下，北銀對富邦銀的貢獻仍是最大，也讓富邦銀資產規模從原本的5∼10名，一下子「大躍進」至民營銀行第2名。

金融業者指出，富邦金合併北銀的貢獻來自四面八方，除了分行通路、總資產規模，甚至還有資金上的「外溢效果」；就在富邦金讓台北銀行與富邦銀行「二合一」後，沒多久就以發揮「資本最適效益」為由，辦理銀行資本額100億元「減資」案，減資後的資金用途，其中一半、50億元資金則拿來幫富邦金控當時旗下主力子公司富邦人壽 增資。

台北銀行的資本額原本有223億元，在與富邦銀行合併後，原先的資本額等於「減了將近一半」，這也成為當時金融圈討論的話題：「既然如此，有必要二合一嗎？」

金融業者指出，再就通路來看，富邦銀行原本的據點約40多家，但合併台北銀行後，分行家數達121家，成為國內民營銀行之首，其中有80家位於台北市，占盡財富管理與企金發展優勢，更承接台北銀行 2家海外分行及2家國外辦事處。

此外，富邦金合併北銀後，旗下銀行總資產馬上躍居1兆1,000億元，位居國內民營銀行第2，其中北銀就貢獻了6,180億元，資深金融圈人士因而感嘆：「這些恐怕不是30％溢價可以涵蓋的！」

富邦金控發行海外存託憑證(GDR)折價6.5％引爆昨(3)日股價爆量重挫5.12％，加上美國10年期公債殖利率急升、標普降評三大歐銀等連環爆，壽險股淨值恐大幅減損，帶衰金融股重挫2.05％，成為拖累昨日台股大跌104點收7911點摜破8千大關的元凶。

昨天金融市場一片混亂，富邦金完成發行8.5億美元GDR，但折價6 .5％，引爆富邦金昨天一開盤就跳空重挫，最低曾殺到差1檔跌停，收盤大跌5.12％收37.05元，拖累昨日金融股走勢。

由於富邦金GDR折價6.5％，昨天也引爆對沖基金「賣現貨、買GDR 」，光是外資就賣超43,051張，三大法人合計賣超43,354張；中壽、開發金、中信金等金融股，也遭法人各狂賣超數萬張。

此外，標普將德意志銀行、巴克萊及瑞士信貸等歐洲三大銀行的長期信評調降一級，加上周四歐洲央行將召開利率決策會議，投資人心態保守，導致亞股全面震盪走低。

台、美10年期公債殖利率分別彈升11個、64個基本點(bp)，造成債券價格大跌，國內壽險業者淨值恐受影響，也帶衰國泰金等壽險族群全面重挫。

法人推估，利率每上升1個bp，對富邦人壽淨值影響超過7億元，國泰人壽影響約4.8億元，中壽及新光人壽影響數分別為3.7億元、1.5 億元，由於中壽股本較小，對於每股淨值影響相對較大。由於淨值恐受到利率壓力而大幅減損，未來面臨較大的損益評價壓力，壽險股全面大跌，中壽更大跌6.75％。

美系外資券商分析師表示，壽險族群是今年金融族群當中股價表現相對優異者，昨天突發亂象，助漲了獲利賣壓湧現。可以確定的是，近期外資圈對富邦金基本面並不是特別樂觀，包括日前已調降投資評等的摩根士丹利證券及本來就相對保守的港商德意志證券，均給予「中立」投資評等，後者認為短期內很難找到利多題材推升股價。

QE退場影響，金管會替大壽險公司掛保證。金管會副主委王儷玲昨 (2)日表示，已進行內部試算，即便國內外債券殖利率彈升1個基本點(BP，指0.01個百分點)，包括國泰人壽、新光人壽在內5大壽險公司的RBC影響數僅0.01∼0.02個百分點，「短期風險不會很高」。

美國聯準會主席柏南克宣布QE措施將逐步退場，引發各國債券殖利率反彈，市場評估國內多家壽險公司因債券部位龐大，且有些已重分類到備供出售，對淨值影響極大，甚至可能第2季每股淨值就會減少 3∼4元。

金管會也緊急啟動內部試算，以了解如國泰人壽、新光人壽、富邦人壽、南山人壽、中國人壽等大型壽險公司債券部位的風險，研議是否可能要啟動短期紓困措施或要求公司強化資本。

王儷玲昨天表示，內部試算結果已經出爐，若國外債券或國內債券反彈1個基本點，5大壽險公司的RBC變動數都非常小，不僅不到1個百分點，甚至只有0.01∼0.02個百分點，因此短期看來，債券市場波動對國內大型壽險公司並無太大風險，加上近期台股又回穩，危機暫告解除。

但被問及若債市是大幅反彈時，影響性是否依舊輕微？王儷玲表示，目前保險局僅先試算反彈1個基本點的影響性，了解大型公司面臨的利率風險，確定短期風險不大，後續會再整體追蹤。

金管會關注的5大壽險公司中，國壽、富邦人壽、中壽都已將持有到期的債券部位，重分類到備供出售，即債券價格波動，會影響其備供出售項下的未實現損益，進一步使得淨值波動。

國壽、新壽、中壽、南山及富邦人壽在備供出售項下的債券部位，到去年底時就達2.86兆元以上，目前應已突破3兆元，今年3月底時，因為美國公債殖利率大幅反彈，讓多家壽險公司債券未實現利益蒸發不少，估計整體壽險業應至少減少逾新台幣1,000億元的債券未實現利益。

不過，先前壽險業者積極爭取債券未實現利益計入RBC自有資本，壽險公會以及金管會都未通過，因此債券價格反彈，對壽險公司RBC 影響相對較小。

據統計，壽險業5月新契約保費收入（FYP）由富邦人壽奪冠，單月衝高至191億元；累計前五月仍由國泰人壽以879億元摘冠，南山人壽前五月712億元，攀升至第二名。

南山人壽公布，5月稅後純益衝上31億元，居壽險業單月獲利之冠，主要是一次認列前五月不動產增值利益22.5億元。今年南山人壽獲准認列不動產利益54億元，可望持續帶動獲利創新高。

今年前五月FYP排名前六大壽險公司中，富邦、國壽FYP各衰退逾四成、二成，南山因首季表現優，前五月僅小幅衰退0.8%，中壽則持平，法國巴黎人壽、三商美邦各激增六、七成之譜。

若只看5月FYP表現，富邦人壽因銀行通路大賣短年期儲蓄險，帶動5月FYP衝至191億元，奪下5月FYP冠軍；國壽及南山分居二、三名。

南山5月單月稅後純益達30.9億元，大幅超過國壽、富邦及新壽的5~15億元水準；前五月稅後純益49.3億元，已達去年94億元的五成以上。該公司表示，今年獲金管會核准認列的不動產增值利益共54億元，未來每個月可認列4.5億元。

壽險業者表示，大多數老牌壽險公司今年都有數十億元到百億元的不動產增值利益入帳，再加上壽險業整體獲利表現不差，預估今年壽險業獲利可望成長。

不過，保單銷售的本業方面，因去年有二次保單停賣效應，大舉衝高基期，今年FYP將出現衰退。壽險人士表示，FYP衰退問題大都發生在大型壽險公司，中小型壽險業可望持續成長。

富邦金控(2881)蔡明忠家族大發特許事業財！集團旗下的富邦金控、台灣大哥大和凱擘大寬頻，分屬金融、電信和有線電視，均屬政府特許行業，據統計，光是富邦金、台灣大兩家上市公司，近4年蔡明忠家族即分到逾200億股息，形同把政府特許行業當成搖錢樹。

特許行業係指公司法第17條第1項（商業登記法第5條第1項）規定，公司（商業）業務依法律或基於法律授權所定的命令，須經政府許可者，於領得許可文件後，才可申請公司（商業）登記，而富邦蔡家一個集團旗下就橫跨金融、電信和有線電視等三大特許行業，有如另類特許怪獸。

業界人士指出，國內企業集團跨領域經營的不少，如遠東集團旗下也有銀行、電信事業；中信辜家旗下則有金融業、緯來電視，但很少集團像富邦蔡家這樣「什麼都有、什麼都能賺」。有企業老闆私下開玩笑：「不知道是富邦蔡家和政府的關係太好，還是我們和政府關係太差。」

富邦蔡家旗下特許行業多，靠特許行業賺的錢更不在少數。富邦蔡家檯面持有的富邦金持股約29％，以民國98年至101年，4年富邦金合計配發現金股息5元估算，富邦蔡家直接持股可領回的現金股息高達125億元；至於富邦蔡家台哥大持股約14％，過去4年也領取高達79.8億元現金股息。

也就是說，不算凱擘及其他事業，富邦蔡家單是靠金融、電信兩大特許行業，在98年至101年就替富邦蔡家狂賺204.8億元的股息，可算是民營企業集團中，最會賺特許事業財的家族。

對此，業界人士分析，會賺錢是人家的本事，但以富邦金來說，是歷經富邦銀併台北銀行、富邦人壽併ING安泰人壽和繞道香港收購港基銀行以布局大陸3大併購案，才有現在的利基和規模，然而其中除富邦銀併北銀曾傳出爭議，收購港基銀行更被認為是大走法令灰色地帶，視金管會政策為無物。

日前富邦金董事長蔡明忠公開在股東會指「富邦和台北銀行合併，是公民併最好的示範」，金融業人士直言，很多人聽了簡直「傻眼」，因為就合併時富邦銀資產規模僅2,600多億元，卻小吃大拿下資產6,500多億元的台北銀行，「如果這是最佳示範，政府應該也沒理由不讓台新併彰銀了吧。」

金融業人士指出，蔡明忠說富邦、北銀合併是最佳示範，是得了便宜還賣乖，就好像當年富邦大打擦邊球收購港基銀、甩金管會一耳光後，富邦集團總裁蔡萬才還說出「小小金管會」一樣，完全沒把政府看在眼裡。「但別人和政府硬著幹不見得可行，富邦卻屢試不爽，讓人嘖嘖稱奇。」

不少金融業者私下認為，不論富邦和北銀合併是否與當年的魚翅宴以及政治獻金爭議有關，富邦金「一瞑大一吋」的擴張速度確實也讓人「側目」，就連幾年同屬特許事業的運動彩券出包發生弊案，富邦金所受懲處，也被盧秀燕在內的多位立委形容「很寬容」，「可見富邦金的待遇比我們好很多」。

業界人士指出，富邦蔡家跨足多項特許行業，特別是在金融方面併購擴張的進展「神速」，因而賺取的股息不在話下，更可說是特許行業「怪獸」，雖然「沒有人會把吃到嘴裡的肉吐出來」，富邦集團不可能自我切割特許行業，但講話應該克制一點，政府也不宜再放任富邦集團，才是真公平。

儘管立法院初審通過的「媒體壟斷防制及多元維護法草案」(俗稱反媒體壟斷法)，將媒、金分離條款納入規範，不過，經營版圖擴及有線電視、電視購物、頻道的富邦金控董事長蔡明忠，以及經營平面媒體的聯邦銀行大股東之一林榮三，將因為相關配套條文包括「回溯條款」保留，導致相關配套措施不完整，成為媒、金分離的漏網之魚。

根據初審通過的反媒體壟斷法規定，「為避免金融控股集團挾持資金優勢，對媒體產業形成不公平競爭，造成壟斷獨佔聯合之情事，明定媒、金分離條款」，包括金控公司及負責人不能經營媒體，上述媒體範圍則包括有線電視、廣播、頻道及平面媒體在內。

富邦人壽目前是台灣大的逾3％大股東之一，台灣大之前透過台固媒體買下國內5家系統台，目前是國內第4大有線電視系統台。

雖然富邦投資台灣大，不過，若核算富邦在台固媒體間接持股比例、還不到5％，以反媒體壟斷法對於「整合」定義、必須達到有表決權股份或資本額總數10％以上者才能構成整合要件來看，台灣大投資台固媒體、乃至於所屬關係企業投資頻道節目、頻道均不受媒金分離條款管束。

至於蔡明忠以個人及家族名義成立大富媒體、並以大富媒體做為投資凱擘有線電視的主要標的，並非由富邦金控直接投資，大富媒體負責人亦非金控公司、銀行或保險負責人，再者，該併購案係於反媒體壟斷法立法通過之前完成；除非反媒體壟斷法溯及既往、同時將「自然人、四等親」等「關係人」條例納入媒、金分離條款內，否則，蔡明忠以大富媒體併購凱擘、亦不受媒金分離條款約束。

同樣情況也發生在自由時報創辦人林榮三身上，林榮三目前是聯邦銀行大股東之一，但林榮三並未擔任聯邦銀行董事長，因此，依照「媒、金分離」規範金控公司負責人不能投資媒體來看，也管不著林榮三投資媒體。

目前媒、金分離究竟要不要溯及既往？初審已將該條文保留，規範金控公司關係人不能投資媒體的相關「關係人」條款，亦尚未納入「媒、金分離」的配套條款裡。

法界人士分析，除非「媒、金分離」將「關係人」明確納入規範、同時，溯及既往的時間回溯到NCC成立之前的95年6月之前，否則即便「媒、金分離」未來完成立法，蔡明忠或林榮三還是不會被這波「媒、金分離」所掃到。

為持續衝刺今年業績，包括中國信託人壽、康健人壽、第一金人壽、富邦人壽等多家國內壽險公司，將擴大電銷部隊列成重點。其中，中國信託人壽預計將電銷部隊規模，由400人擴大至500人；富邦金控在保險方面的電話行銷徵才，也會擴編至650人。

根據壽險公會統計，去年全體壽險業，透過電銷通路賣出的初年度保費收入，金額達到67.91億元，規模雖然遠遠不及銀保、保經代、業務員等，但仍有一定貢獻度。

中國信託人壽表示，公司現階段是國內保險電銷通路，市佔率最高的業者，為持續保持這項既有優勢，才決定在今年擴大整體規模，電銷業務員將由400人增加至500人。另外，接下來也會有計劃增加傳統業務員的人數。

據瞭解，現階段國內壽險業者設計給電銷業務員推廣的產品，以還本型商品為主，包括有防癌、意外、健康，最大原因除了相較投資型保單、美元保單等，商品架構簡單之外，多數民眾聽到「繳出去保費未來能夠拿回來」，也會較願意繼續溝通。

不過，目前因為國內已實施「個資法」，在運用個人資料規定趨嚴情況下，電銷人員出現不小流動率。

壽險業者指出，電銷保險業務員的流動率，本來就會比傳統通路的業務員高出許多，現在又多了「個資法」因素，確實讓不少人思考轉換跑道，但這項銷售管道仍有一定重要性。

富邦金控針對保險端，今年同樣有計劃擴大電銷行銷部隊，整體人數希望達650位。富邦金控認為，電銷人員不必外出拜訪，只要溝通表達能力佳、樂於溝通，就有機會接觸頂級客戶，拓展業績不需高成本。

至於康健人壽今年招募的電銷專員，人數目標預計將成長5％，並會朝多元化管道尋求人才，例如需兼顧家庭的上班族媽媽、取得證照的學生族群，甚至歡迎身障朋友投入。

壽險新契約保費戰火再起，5月新契約保費預估可衝上930∼950億元，扣除元月的停售效應遞延，5月是今年以來的單月新高，與去年同期有保單停售潮下銷售1,051億元的成績相比，僅衰退10％左右。

至於前5月壽險新契約保費，約比去年衰退15％，比預期衰退20∼ 30％的保費懸崖，情況略佳。

5月富邦人壽在銀行通路恢復戰力，以逾百億元的新契約保費，拿下銀行通路銷售王，全月也以191億元拿下單月第一名，也是連續第二個月登上新契約保費冠軍。

國壽靠著業務員通路每月銷售百億元左右的成績，5月全月以185億元緊追在後，累計前5月國壽新契約保費879億元，依舊排名業界第一，但較去年同期衰退23％左右；富邦人壽前5月則以701億元暫居第三，較去年同期衰退近42％。

今年仍是力拼新契約保費在前三名，甚至要坐二望一的南山人壽， 5月新契約保費以127億元排名第三，主要是銀行通路方面不若前幾月強勁，累計前5月新契約保費達732億元，排名業界第二，較去年同期成長2％左右。

壽險業今年前5月主要還是靠月配息型的投資型保單、躉繳7年期新台幣養老險等撐盤，人民幣投資型保單買氣仍待成長，南山人壽也表示，暫不推出人民幣投資型保單，主要是大陸股市波動，人民幣投資型保單可能有「蛋塔」效應。

今年前5月新契約排名除了前3名的國壽、南山人壽及富邦人壽外，第4名應是中國人壽279億元，第5名是法國巴黎人壽253億元；法巴也是前5名中，新契約較去年同期成長最多者，成長率達66％，主要是受惠配息型投資型保單熱銷。