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中信金控上月底董事會確定，重啟私募現金增資案，參與對

象為何頗受關注。除了之前簽訂合作備忘錄的香港中策集團，根

據日本經濟新聞報導，日商三井住友銀行（Sumitomo Mitsui

Banking Corp）確定入選，成為另一重要的策略投資人。據悉，

中信目前規劃引進3-5位策略投資人，目前仍與多家美系、日系外

資談判中，預計月底前定案，成為台灣國際化程度最深的金控公

司。

中信上週五董事會並調整私募價格，從原先的17.74元調降

至16.79元，25億股私募總金額為419.75億元。而對於日本經濟新

聞的說法，中信金僅表示:不予評論。

據瞭解，中信金規劃規劃引進策略投資人，與金管會核准

博智金融入主南山人壽的時程有關。若一直尚未核准，私募案

仍會繼續進行，但會先排除中策集團，待核准博智入主南山後

，再想辦法如何按照合作備忘錄，轉由中策集團認購。

關於私募案，中信金指出，預計4月底前會送件重新申請，

送件前，除了跟主管機關報告，也會確定私募增資案的對象。據

悉，中信金可望在本月董事會中，提案確認私募增資案引進的策

略投資人，並不排除召開臨時董事會提前確認。

據初步規劃，南山人壽案通過後，中策集團、三井住友銀，

可各取得中信金1席董事，因此外資除摩根士丹利透過亞洲畜牧持

股，間接掌握法人代表決定權的1席董事，加上新引進的2席外資

董事，預估外資可掌握中信金1/3席次，與泛辜家直接掌控的董

事席次相當。

日本經濟新聞（Nikkei）指稱，三井住友銀行有意斥資70-80

億日圓，投資中信金，旗下三井住友銀行希望在本月內，與中信

金達成投資協議，中信金希望透過與三井住友金融集團合作，成

立合資事業，進軍大陸市場，擴張事業版圖。三井住友銀近年來

，持續與亞洲的大型銀行合作，已經達成合作關係的銀行，包括

韓國國民銀行和越南的Vietnam Export Import Commercial。

南山人壽保戶自救會昨（31）日召開記者會，宣布將籌組控股公

司、預計募資700億元；自救會並質疑，香港中策集團迄今未承諾

日後會對南山繼續注資，要求主管機關應立即退件。

南山保戶自救會發起人王世榕昨天根據金管會提出的五大原則，

包括「買方必須承諾保障保戶及員工的權益」、「買方資金來源

必須符合我國法令規定」、「買方必須有專業能力經營保險業」

、「買方必須對南山人壽有長期經營承諾」及「買方必須有財務

能力因應未來增資需求」，再度對博智中策提出質疑。

王世榕說，據中策在香港證交所發布的公開說明，提及在這項收

購完成後，「南山或會倚賴本公司為其進一步注資，而此將最終

由本公司決定，惟本公司無法向股東保證本公司能夠及願意於日

後向南山進一步注資」。

南山保戶自救會認為，中策未來未必會配合增資，已不符主管機

關要求，應駁回其申請。

王世榕昨天並宣布，將在4月中發起成立「博朋南山投資控股公司

」，並以南山業務員、保戶及一般大眾的優先順序，向有意願的

投資人募資，預計先以每股10元面額、發行700萬股普通股，籌措

7,000萬元，作為第一期營運資金。

「博朋南山投資控股公司」接下來會與中策博智以及美國財政部

、美國國際集團（AIG）總部，洽談接手南山股權事宜，計畫再發

行特別股70億股，籌措700億元資買下南山股權金，其中8億元是

對中策和博智的補償金、692億元則支付給AIG。

全球金融海嘯讓我們經歷許多過去無法想像的事，南山人壽的股

權出售就是一個例子。一個曾經連續六年獲選為最值得推薦，而

且2007年還賺127億元的壽險公司，竟然會成為AIG亟欲脫手的對

象。本案引發的社會關注程度實屬空前，從博智與中策的中資疑

雲、業務員公積金到經營能力等，無一不是社會關注的焦點，也

為此付出頗高的成本。但繳了昂貴學費後，我們到底在這個案子

學到什麼？

第一是保戶權益應有更完全的保障機制。就法律層來說，保險契

約是由保戶與保險公司簽訂，並不是與股東簽訂，即使博智南山

獲准取得南山股權，在法律上，這個交易對保戶契約上的權益完

全沒有任何影響。話雖如此，但實務上，屬於資訊弱勢的保戶，

受到媒體或外界資訊影響，所受到的衝擊確實不小。而且在法律

上，保戶不像小股東對於併購案有提異議的權利，如果保戶無法

接受經營權改變的結果，似乎只有解約一途。

但必須承認的是解約畢竟是最差的選擇，面對日益頻繁的購併與

股權移轉，未來可以研議對異議保戶，提供解約以外的選擇可能

，例如協助移轉契約於其他同業或是其他補償機制等。

第二是應儘速制訂保險業大股東適格性規範 。我國保險業長期以

來只有對負責人（董監事及經理人）訂有資格條件限制，但對誰

可以擔任保險公司大股東的相關規範則付之闕如。我國銀行法、

金控公司法，以及國外許多保險先進國家對大股東適格性都有明

確的規範。反觀我國現行保險法並無類似規範。

目前金管會已參照銀行法及金控法精神，修訂保險法第139條之1

與之2。但必須注意的是，在此時機修法難免讓外界產生有針對個

案而來的觀感，畢竟修法是長遠大計，應考慮的整體市場及監理

一致性，應儘量避免因案設事自縛手腳。

第三是監理標準要符合基本的公平原則。曾有人主張應該「從嚴

」審查本案，我對這個說法感到擔憂。訂定一個明確公平的保險

監理準則，這是國際保險監理官協會（IAIS）所揭櫫的基本監理

目標之一。如果一個制度或規定，允許執法者可以依個人喜好與

社會氛圍而寬嚴不一，這將是很危險的，而且也不符市場監理的

基本原則。

因此在保險監理上，僅有「依法審慎監理」而沒有「從寬」或「

從嚴」審查的裁量空間才是。尤其對並不了解我國的外國投資人

而言，若感覺我們的審查標準會隨執法者好惡或社會氣氛而變化

時，對我們並不是好事。

第四是負責人專業條件與大股東資格應有所區別。

本案有許多人質疑沒有經營保險經驗如何投資保險業？以目前我

國保險公司股東結構來說，包括建設公司、生命事業與流通業等

都是台灣保險業常見的重要大股東，似乎也沒有引起太多的討論

。

與公司治理密切相關的代理理論（agency theory）基本假設就是

「經營權與所有權分離」，大股東通常是有錢但不見得有足夠經

營專業的人，因此委任具經營知識的人組成董事會，負責監督具

經營專業的經理人。

就保險經營而言，對出資股東主要審查的應該是投資目的與資金

能力，當然有保險專業將更有能力監督負責人是好事，卻不會是

一個必要條件。此外，若今天限制僅有保險專業背景才可以投資

保險業，哪天需要解決問題保險業問題時，是否又要改變規則？

第五，除了期待大股東正直，大眾更期待健全的監理制度。金融

保險業經營涉及社會大眾的利益甚鉅，世界各國無不採取高度監

理方式管理。保險業大股東的誠信監理固然重要，但更重要的是

我們是否擁有健全完備的監理制度。

如果我們有一個完善的監理機制，但「中資」或是「禿鷹」還是

目前社會大眾憂心的問題時，可能反映部分人對保險監理依舊有

信心問題。因此社會大眾除了希望金管會能為保險業大股東的正

直嚴格把關外，只要我們有一個健全的保險監理制度，即使心術

不正的大股東也無計可施時，社會大眾又何懼之有？

全球經濟景氣確立復甦，投資人的風險承受度也開始拉高，

壽險業也開始研發投資型保單，尤其為讓保戶可以有穩定報酬，

無不絞盡腦汁，設計對保戶最有利的保單內容，其中南山人壽新

推出「南山人壽優越人生變額壽險」，強調透過「FUND輕鬆投

資法」，讓保單所連結的投資標的可以運用自動轉換機制、停利

機制，將壽險保障與投資兩項目標完美結合。

南山人壽執行副總經理兼首席業務主管徐水俊指出，為與一

般投資型保單有所區隔，打造南山投資型保單特色，此次新推出

的「南山人壽優越人生變額壽險」，將運用母子基金效率投資法

，讓保戶的收益可以因停利機制、自動轉換機制獲得最有效率的

確保，以克服人性的投資弱點，確立定期投資的長期績效目標，

並將透過此一保單積極搶攻投資型保單市場佔有率。

徐水俊說，一般人不論是投資股票或基金，往往在股票大漲

時不知出場，在績效大跌之際卻狂亂殺出，造成績效不彰，也喪

失長期投資的獲利契機。

經過2008年10月全球金融海嘯衝擊後，徐水俊表示，南山人

壽不少保戶慶幸有保險保障，使得財富並未遭受太大損傷，為使

更多保戶可以在後金融海嘯時期穩定投資致富，南山人壽設計了

新的一張投資型保單。

徐水俊表示，所謂「FUND輕鬆投資法」，就是保戶先在南山

人壽所篩選的5檔債券型、平衡型基金投資標的中，選擇其中一檔

當作母基金，作為資金調配運籌核心資產，再依個人投資屬性，

選擇最高可達10檔積極成長型基金投資標的，作為子基金，並分

別設定停利點。當子基金投資報酬達到停利點時，停利機制自動

啟動，將子基金轉到母基金，繼續循環投資，獲利平安入袋。

與一般壽險公司強調連結投資標的多多益善，南山人壽的做

法卻有很大差異，其中被列入「南山人壽優越人生變額壽險」作

為母基金的基金，包括天達環球策略收益基金、MFS全盛通脹調

整債券基金、施羅德環球債券基金、富蘭克林坦伯頓全球債券基

金等4檔債券型基金與一檔平衡型的瑞銀策略基金。

這5檔基金中，富蘭克林坦伯頓全球債券基金甫連續2年拿下

Lipper台灣基金獎3、5、10年基金獎大獎，更抱走晨星（

Morningstar）最佳全球債券基金獎，也奪走金鑽獎「全球已開發

市場債券基金」3年、5年與10年等全期獎項；天達環球策略收益

基金管理團隊獲英國Lipper最佳債券基金團隊大獎，顯示能列入投

資標的母基金陣容的基金均是一時之選。

在投資標的子基金部分，則包括區域型股票基金、單一國家

股票基金、單一產業股票基金、投資等級債券基金與高收益債基

金，雖只有13檔，但檔檔是搶手熱門基金，例如貝萊德世界礦業

基金、天達環球能源基金、天達環球黃金基金、富達台灣成長基

金、景順中國基金、景順大中華基金、富蘭克林拉丁美洲基金、

新興國家固定收益基金等。透過母子基金完成資產配置，將是

2010效率投資新法則。

中央銀行再不升息，壽險業5000億元以上資金將迅速外流！

由於長期處於低利率環境、又缺乏多樣化投資工具，國泰、中壽

、富邦人壽都喊出要加碼投資海外，今年前5大壽險公司加碼海外

的金額，已達2700億元以上。同時國壽、中壽已向保險局提出申

請，要將國外投資上限由40％拉高到45％，富邦人壽也要申請提

高到40％，屆時加碼資金上看5000億元。

抱怨「台灣還能投資什麼？」

壽險業高層私下表示，央行的利率政策，完全沒有考慮到壽

險業，長期的低利率，讓壽險業經營陷入困境，同時國內游資過

多，競搶公債等商品，殖利率也陷在谷底，投資公債根本不符壽

險業的成本，房地產又不希望壽險資金大幅投資，「請問央行，

除了國外，台灣還能投資什麼？」

未升息，加重投資海外決心

昨日央行一如壽險業預期，未調高利率，也未調整存款準備

率，更加強壽險業要投資海外的決心。

資金近新台幣2.5兆元的國壽已表明，今年要加速投資海外到

近40％，即要加碼1500億元以上，國外投資標的避險後至少還有

5％到6％以上報酬率，同時國壽要申請提高到45％，則又再增加

1300億元以上資金要匯往海外。中壽總經理郭瑜玲表示，今年有

機會就會往國外投資，至少提高到 40％，即加碼200億元以上，

同時中壽也繼國壽之後，向金管會提出海外投資上限提高到45％

的申請，預計至少會再增加250億元左右的投資額度。

依上限，今年可流出2700億

富邦人壽則是打算申請提高到40％的上限，預估已有額度的

部分，可再加碼373億元以上，若核准到40％，則可再加碼566億

元以上；另外如新壽、南山人壽也還有近600億元可加碼海外，

光5大壽險公司現有額度，今年就可加碼海外2700億元，若再各

提高5％的額度，則再增加3500億元以上資金，流向海外。

保險局表示，國壽、中壽都尚需補件，富邦人壽則尚未提出

申請，若國壽、中壽內部風險模型建置妥適，近3年RBC都在250

％以上，保險局沒理由不准提高海外投資上限。

壽險業者推出結合「Fund輕鬆投資法」的變額壽險新保單，結合

母子基金投資與定期定額、停利機制等三項系統投資法，讓投資

獲利更穩健，獲利輕鬆落袋，不會成為紙上富貴，提供保戶長期

保險理財規劃的理想選擇。

景氣回溫，投資型保單重新獲得民眾青睞，南山人壽新推出具備

壽險保障及投資特性之變額壽險保單-「南山人壽優越人生變額

壽險」，以「Fund輕鬆投資法」，將靈活投資的母子基金機制、

擁有分散風險效果的定期定額投資，與保戶自設的停利機制，形

成攻守兼備的循環式投資利器。

母子基金投資是先依保戶自行設定，將保戶的資金投資在穩健型

的母基金，投資標的是收益穩健、波動度低的債券型或平衡型基

金，系統每月自母基金以定期定額方式，轉申購積極型的子基金

，其投資標的多是股票型基金。

當子基金投資報酬率達到保戶自設的停利目標後，系統會啟動停

利機制將子基金轉出至母基金，母基金將越來越大，再依投資規

則，持續自母基金轉換所約定的自動轉換金額至子基金中，成為

循環不息、穩健獲利的完美投資經典。

南山人壽資深副總經理王瑜華表示，經由設定子基金適當停利點

後，可以克服人性弱點，獲利可以真實落袋，母子基金有效率的

循環投資，可以讓保戶獲得長期穩健的報酬，南山人壽這套由系

統自動執行的轉出轉入的投資法，與其它保險公司或業務員主動

提醒通知不同，可以落實克服人性弱點。

「南山人壽優越人生變額壽險」目前母基金投資標的共有四檔債

券型基金與一檔全球平衡型基金可選擇，子基金共有11 檔股票型

基金與二檔債券型基金可選。

實際運作時，是依投資策略先將資金投資於一檔穩健的債券型

或平衡型基金，做為母基金，系統自動將母基金資金定期定額轉

入積極的子基金中，當子基金達到保戶設定的停利目標時，將自

動轉出回母基金，另有三檔貨幣型基金，可做為投資配置或資金

暫時停泊的投資標的，以從容等待下一次投資機會。

「南山人壽優越人生變額壽險」另有加值給付與保險保障功能，

保單自第六保單年度，可享有加值給付比例0.2%、第11~15保單

年度加值給付比例0.3% ，自第16年保單年度以後，最高加值給付

比例0.4%(加值給付係依據前12個保單足月日之基本保費帳戶價值

平均值計算)。保險保障之給付內容包括身故保險金或喪葬費用

保險金、滿期保險金及殘廢保險金。

在契約有效期間內身故，將依身故時的保單帳戶價值與基本保險

金額之總和給付身故保險金；被保險人保險年齡達一百歲之保單

週年日時仍生存，而保單仍持續有效，將依當時的保單帳戶價值

給付滿期保險金。

「南山人壽優越人生變額壽險」以分期繳費方式，讓保戶養成

長期投資的習慣，兼具保險保障、聰明理財功能，滿足保戶人生

各階段不同保險理財目標，達成投資目的。

買投資型保單，卻擔心挑錯投資標的，不賺反虧？別擔心，

為使有錢沒時間的投資客可以「輕鬆賺錢」，壽險公司投資型保

單行銷內容開始翻新！

景氣回溫，投資型保單持續熱絡，不僅業績迅速回暖，保單

種類也愈來愈多，壽險業為搶攻投資熱潮，重燃全權委託（代操

）保單戰火！

在宏利人壽、中泰人壽、全球人壽點燃第一波戰火後，台灣

壽險業也計畫搶推，以國泰人壽為首，新光人壽預計本周推出全

權委託投資型保單，富邦人壽、南山人壽也將研擬跟進。

根據壽險公會統計，1~2月份投資型保單初年度保費245億元

，相較於去年同期80多億元，成長198％，佔總初年度保費1676億

元當中有14.61％。

壽險公會表示，投資型保單已擺脫金融海嘯及結構債爭議影

響，買氣大幅提升。

新光人壽的全委投資型保單，將是變額萬能終身壽險，以降

低前收費用搶市，據透露，首年前收費用僅收30％，比起一般變

額終身壽險首年費用就高達60％，少了將近一半費用，讓首年保

費得以70％投入投資，擴大收益可能性。

一般全權委託組合規劃分2種，一種依據風險屬性訂立投資目

標，如積極型投資年報酬率目標在8％，保守型則是4％左右，投

資團隊就依據保戶屬性進行投資。

另外，宏利、中泰、全球也有類似保單，比較特別的是宏利

，附加費用在解約後才收取，是目前唯一一張後收型保單，收取

費用率以保單價值推算，其餘各家則是以目標保費為準。

不過，提醒投資人，通常全委標的，保戶幾乎沒有選擇，或

者選擇性很少，大約是2~3檔組合，組合內容由保險公司委託團隊

決定，而保戶就只能依照自己風險屬性來選擇組合。

港商中策及博智集團購買南山人壽股權案，已進入主管機關實質

審查階段，南山人壽保戶自救會與產業工會決定聯手成立一家控

股公司，對外發行普通股及特別股，以集體籌資方式併購南山人

壽，此舉將為南山人壽股權交易案再添新變數。

這家控股公司打算以大約新台幣8億元的對價，向中策及博智集團

買下其與美國國際集團（AIG）之間的售股合約；之後並支付總金

額約新台幣692億元的價款給AIG總部，希望為紛擾不休的南山人

壽股權交易案畫下句點。

由前任大使王世榕所發起的南山人壽保戶自救會，先前一度曾暫

緩執行集體籌資計畫，不過，由於新買家中策及博智集團一直沒

有面對南山人壽勞工等問題，自救會擔心主管機關一旦通過此案

，將難以反制。

南山人壽保戶自救會決定捲土重來，並且結合南山人壽產業工會

，相關發起人士決定在下周三（31日）正式對外公布。

王世榕表示，當初AIG集團同意以非最高價把南山人壽股權賣給中

策及博智集團，關鍵就在於這個集團承諾「不影響現有的員工、

業務員及保戶」。

南山工會指出，保險局長黃天牧曾在立法院公聽會公開允諾，「

若南山勞資有爭議，不會通過南山案審查。」台北市政府勞工局

及勞保局皆確認，南山人壽全體員工適用勞基法及勞工退休金條

例在案。

然而，南山目前仍有逾2萬名員工未依法核實投保勞健保，且4萬

名員工勞退年資從未依法足額提撥，因此，投審會及金管會在南

山人壽未依法善盡處理台灣勞工權益前，不能通過此起交易案。

根據香港交易所公告資料，中策集團將在完成南山人壽併購案後

，支付給促成這項股權買賣的中策董事麥睿彬（Robert Morse）及

吳榮輝共計1,500萬美元服務費，相當於新台幣4.8億元。

南山人壽新買家—香港中策集團日前宣布，已獲得公司股東批准，

與博智金融控股公司聯手出價21.5億美元，從美國國際集團（AIG

）手中收購南山人壽的交易。

博智與中策集團聯手買南山人壽97.75%股權案，正由台灣主管機

關審查，雖然交易案還未獲准通過，中策仍然按照原定計畫進行

認股及籌資事宜，也已擬妥相關費用支付腹案。

中策集團計劃在完成收購南山人壽後，付給麥睿彬及吳榮輝各750

萬美元服務費，每人約領到新台幣2.4億元。

中策集團也已承諾讓麥睿彬、吳榮輝，以及中策行政總裁柯清輝

及董事馬時亨等四人，日後可以行使中策的購股權，雙方約定以

每股港幣0.1元的價格，這四人各自行使32億至1億股不等的認購

權。

立法院經濟委員會昨（11）日作成決議，要求博智南山必須承諾

七年內不得出售南山人壽股權；保險局副局長吳崇權傍晚在金管

會例行記者會解釋，依法令規定，公司章程不能限制股東股權轉

讓。

吳祟權說，七年不能轉讓股權「只是一種比方」，實務上有困難

。他強調，金管會要求的是博智南山長期經營南山人壽的承諾，

博智南山不論用章程、或提供承諾都行，金管會給予相當大的空

間，但博智南山必須可說服金管會，相信他們會長期經營南山人

壽。

昨天立法院經經委員會，不少立委要求經濟部必須嚴審南山案，

以確保南山400萬保戶權益，民進黨立委黃偉哲更要求相部會，應

禁止博智南山入股後，將南山人壽5,000億元的資產拿去炒股票、

炒房。經濟部長施顏祥對此回應，可以列入附加條件。

經濟委員會並做成決議，要求博智南山一旦入主南山人壽，必須

承諾七年內不會轉售股權。但該決議送入立法院院會表決前，不

具法律拘束力。金管會保險局長黃天牧會後僅表示，金管會日後

審議南山案時，會「參考」經委會的決議。

經委會決議讓中信金控入主南山人壽再添變數，中信金昨天僅表

示，博智案還在審查階段，不方便回應，中信金會等主管機關核

准博智投資南山案，才會有下一步行動。

香港中策集團行政總裁柯清輝、智金融董事長暨行政總裁麥睿彬

本周也親自抵台，了解南山案在立法院委員會報告的情況，兩人

並於昨日離台。對於能否保證七年內不轉移股權，柯清輝表示，

先前便已承諾七年內不賣股票，如果要更改持股， 也一定會先得

到當局核准。

南山人壽自前年9月傳出母公司美國國際集團（AIG）財務不穩後

，業績直落，根據壽險公會統計，南山人壽過去新契約保費收入

市占率都逾一成，2006、 2007年雖下滑，也還有7%以上，但2008

年第四季業績瞬間急凍，全年市占率也降至4.23%，2009年更摔到

2.61% 。

為了穩定保戶信心，南山人壽去年以來，不斷在電視、報紙等大

量露出廣告，根據廣告業者估計，去年南山人壽廣告支出便超過

千萬元；廣告奏效加上業務員回歸業務，今年1月南山人壽新契約

保費收入市占率已回升至12%。

經濟部、金管會昨（11）日到立法院報告南山人壽股權移轉案，

專案報告完成後，即日起便啟動實質審查，官員指出，依據法令

規定，主管機關必須在兩個月內准駁，也就是南山人壽股權交易

是否過關，最晚5月中旬便會有結果。

依南山人壽母公司美國國際集團（AIG）與博智南山的合約，6月

底前要取得主管機關核准，否則交易便宣告無效。市場人士指出

，從主管機關審查速度來看，交易案有機會在期限內成審核，但

主管機關准駁情況未定，金管會更對相關交易提出40多項疑問，

要博智南山解釋。

博智南山1月12日重新向投審會送件，投審會也已將書面資料轉交

給其他相關部會。金管會表示，看完博智南山書面資料後，共提

出了40幾項疑問要求博智南山解釋，但博智南山至今尚未回覆。

金管會主委陳?表示，金管會的40幾個問題包括五大面向，包括如

何保障員工及保護的權益、資金來源、證明經營保險業的專業能

力、證明長期經營承諾、證明有財務能力因應未來增資需求。

陳?表示，博智南山必須主動證明有專業經營能力、長期經營承諾

、未來增資能力；投審會審查小組是由經濟部、金管會、央行、

勞委會等相關部會組成，必須要各部會全部同意，投資案才算通

過。

金管會副主委李紀珠也表示，金管會已交給投審會五大類、40個

問題給投審會，以考核博智是否為適格買家。她並舉例說，博智

南山要證明可「長期」持有南山，「博智要負舉證責任，如果我

們不接受，就不會同意這起併購案。」

其他關鍵問題，還包括國內將來推行IFRS新會計制度時，博智南

山如須提列增資，是否有足夠的資金來源因應增資需求。

經濟部投審會即將審議博智南山申請併購南山人壽案，經濟部昨

（11）日在立法院表示，從目前博智南山送件資料來看，並未發

現陸資。金管會副主委李紀珠也強調，金管會會持續和香港證監

會保持聯繫，了解中策相關股東結構和資金來源。

立法院經濟委員會、財政委員會昨天分別召開南山人壽股權移轉

案報告案，由經濟部部長施顏祥、金管會主委陳?專案報告。幾位

民進黨籍立委質詢時強調，以私募股權基金為型態的博智、中策

合組的博智南山團隊，背後是否有中資。

經濟部次長黃重球表示，從博智南山1月12日送的書面資料來看，

中策與博智的大股東都是香港籍或英國籍，沒有大陸籍，初步認

定是港資而非陸資；但為進一步確認，經濟部已透過管道到香港

進一步瞭解有無陸資，兩周內將可確定。

經濟部投審會執行秘書范良棟也說，目前並未發現陸資，但投審

會將再透過駐外單位進一步協助核查。

中央銀行副總裁周阿定昨（11）日指出，有新台幣2,500億元的熱

錢未依資金申報用途投資股市，央行已把可能炒匯的外資名單交

給金管會處理。

這是央行去年11月中以來，首度點名市場有炒匯熱錢。央行總裁

彭淮南去年11月在立院指出，有3,200億元熱錢有炒匯之嫌，銀行

主管指出，對照周阿定昨天所說的2,500億元，顯示已有部分熱錢

在央行關切下匯出，但炒匯熱錢的金額仍不容小覷，足以影響金

融穩定。

證期局官員表示，會依據央行提供的名單，要求外資解釋，並道

德勸說將相關資金投入股票市場，如果沒有投資意願就儘快匯出

；如果有外資違反規定，最嚴重可取消其「外國機構投資人」（

FINI）資格，金管會也會把處理結果回覆。

據了解，農曆年後外資歸隊，除在股市買超，不少熱錢也湧入匯

市，形成新台幣升值壓力，更有部分熱錢為躲避央行追蹤，購買

公債之餘，還大量搶進債信等級較高的公司債。央行也注意到熱

錢再度來犯，本周持續干預匯市阻升台幣。

立法院財委會昨舉行「南山人壽股權移轉案」專案報告，周阿定

也應邀列席。他會後表示，央行統計，外資買賣公債金額約2,000

億元、活存金額2,000億元，合計4,000億元；其中1,500億元是基金

經理人保留的現金，是法令允許額度，也就是有2,500億元未依申

報用途投資。金管會主委陳?指出，證期局對此有一套標準處理程

序，會請外資說明原因。證期局官員表示，保管銀行最清楚外資

買賣動向，相信沒有外資會故意違規、把匯入的資金都放在流動

性資產；央行對外資進來後是否炒匯，也相當在意，多次提供證

期局名單。

依「華僑及外國人投資證券管理辦法」第4條，外資投資國內證券

，可以購買上市櫃、興櫃公司股票、台灣存託憑證、基金受益憑

證、各種債券、資產基礎證券和認購售權證。

財政部表示，98年度綜合所得稅將自5月1日起受理申報，選擇採

網路報稅的民眾，綜所稅電子結算申報繳稅系統所使用的憑證，

除內政部核發的自然人憑證外，還可利用24家金融機構所核發的

金融憑證報稅。

經財政部審查通過，可用於98年度綜合所得稅網路申報的24家發

證單位，包括：

金控一家：新光金融控股公司。

證券17家：元大證券、日盛證券、元富證券、玉山綜合證券、永

豐金證券、兆豐證券、亞東證券、國票綜合證券、統一綜合證券

、富邦綜合證券、群益證券、金鼎綜合證券、宏遠證券、第一金

證券、凱基證券、臺銀綜合證券、寶來證券。

銀行五家：合作金庫商業銀行、兆豐國際商業銀行、台灣土地銀

行、第一商業銀行、彰化商業銀行。

保險一家：南山人壽保險公司。

財政部指出，民眾如為以上任何一家金融憑證用戶，即可在申報

期間以該憑證上網下載98年度所得資料、扣除額資料（包括保險

費、購屋借款利息及教育學費），以便辦理網路報稅。

備受關注的博智入主南山案，昨日在立法院財政、經濟委員

會進行專案報告後，宣告正式進入實質審查階段。經濟部長施顏

祥說，從博智與中策提供的書面資料，初步為外資並非陸資；根

據經濟部過去的實質審約需2個月推估，預計最快可望在5月審查

完成。

由於博智和中信金的MOU期限是6月25日，博智和美國AIG則

約定7月12日，因此，這樁併購案，有機會趕上原訂時間表。

南山人壽資產高達新台幣1.6兆元，擁有4百萬保戶及3萬8千

名員工，為國內重要資產公司。施顏祥說，香港商中策集團與博

智控股公司的背景、適格性、長期經營能力等，攸關南山人壽財

務安全、保戶權益與員工保障；金管會主委陳沖也說，將依據之

前提出的5大原則，對此案進行意見的提供與審查。

此案最重要的關鍵在於，中策集團可轉換公司債44名股東中

，投審會書面認定，44名股東均不是陸資，但其中有4名股東，主

動披露具備中國大陸政協身份。投審會執秘范良棟說，這些人是

否屬於兩岸人民關係條例中所稱的「大陸地區人士」，須向陸委

會請教。

此外，雖是要給美國AIG的買價，但博智南山人壽依主管機關

要求，會先匯15.5億美元的股本進台灣，另外再向第一銀行融資

新台幣224億元，最後1次匯出21.47億美元，給美國AIG。博智方

面表示，一定會好好在台經營，以免股本有所損失。

入主南山人壽的博智控股公司是否為中資？經濟部指出，根據

申請人提供的董事、44名投資者股東、最終受益人的護照、身分

證和聲明書，並沒有大陸人民、法人、團體或其機構持有各層公

司股份、出資額逾30％、或對各層公司具有控制能力等情況。

立法院經濟委員會、財政委員會今天都將安排經濟部、金管

會、中央銀行等相關單位報告「南山人壽股權移轉案」。

根據經濟部的報告，該案是由香港商中策集團及英屬蓋曼群

島商博智金融控股公司，透過境外多層次投資架構，由英商

Primus Nan-Shan Holding（UK）Company Limited申請增資國內事業

博智南山控股公司527億元，並擬由博智南山以該增資款及國內

銀行借款，合計約21.5億美元受讓南山人壽97.57％股權。

該案的目的事業主管機關包括金管會、勞委會、陸委會、消

保會、公平會、經建會、財政部和中央銀行。經濟部表示，投審

會已將相關資料函送這些機構檢視。

今年1月接獲AIG集團調度，甫返台接任南山人壽執行副總經

理兼首席業務主管的徐水俊強調，南山引進承攬制，透過許多福

利措施、激勵方案與教育訓練課程，打造南山成為「保險業勝者

樂園」，使有意在保險業創業成功的人，能在南山拚出一片天！

面對南山產業工會抗爭，爭取南山人壽與業務員間應是「僱

傭關係」，徐水俊說，打從他36年前進入南山擔任業務員時，就

很清楚彼此關係是「承攬契約制」，而非「僱傭關係」。1982年

及1994年分別協助業務主管及業務專員納入勞保，是南山基於一

片美意，並不代表南山與業務員之間是僱傭關係。

2005年南山發函給各級承攬契約主管，要每一個人簽名確認

，究竟自己與南山人壽之間的關係為何，結果絕大多數回函，確

認自己與南山間為承攬契約關係。

為何要繼續推動「承攬制」？徐水俊強調，承攬制的好處就

是一分耕耘一分收入，收入無上限，尤其當年仿AIG友邦保險承攬

制度，很快讓南山市佔率由最後一名往前衝上前三名，業務人數

多達3.5萬人。承攬制度讓肯學習、肯打拚、肯奉獻的優秀業務員

，可以在南山人壽內部創業，自動自發發揮潛能，只要業績達成

，就可以晉級到各種業務主管職位，可以成立自己專屬的通訊處

，自行招攬業務人員，當家做主，發展事業，實踐理想。

在承攬制度下，南山業務員到通訊處經理每月平均收入接近

50萬元，徐水俊說，目前大學畢業生月薪能有多少錢？大家很清

楚，在南山當業務員甚至衝上通訊處經理後，月收入近50萬元，

這樣的收入豈是「僱傭制」發得出來的？

展望未來，徐水俊說，南山要恢復以往的光榮，唯有內部先

安定下來，透過承攬制的持續推動，強化各項改革，提升績效，

相信南山人一定可以東山再起，業績往前衝，再創新榮耀。

在南山人壽，東台北清華通訊處區經理傅麗英無疑是一位傳

奇人物！當了10年外勤業務，在南山的徵召下，轉換身份扮演內

勤教育訓練部協理，替南山整合教育訓練系統，如今再重返外勤

通訊處，繼續為自己的保險事業打拚！

與一般上班族想坐辦公桌、吹冷氣、圖輕鬆想法有極大落差

的傅麗英說，願意到外勤通訊處打拚，就是看上南山承攬制，既

可以內部創業，更可以拉高收入，尤其晉級與否，完全看自己的

打拚結果，不需要看長官臉色，更不用逢迎巴結拍馬屁。

南山承攬制內部創業有什麼特色？傅麗英分析，包括：

一、收入具有累積性、組織更有累積性：即使她轉任內勤協

理，原有的業務收入持續匯入帳戶不受影響，羨煞一般上班族。

二、晉級看自己：沒有空降部隊，只要業務達成、組織發展

到一定條件，就可以晉級，創業伙伴彼此會加油打氣，沒有人會

擋路，符合人性，不必為爭一個職位打的頭破血流。

三、免加盟金、創業金，吸引創業家加入：佣金一清二楚，

想創業不必加盟金、創業金，開店沒有成本。

四、教育訓練南山全力奧援：南山已整合出一套完整教育訓

練系統，創業者不必擔心人才培訓問題。

五、人才自己找，只要合規合法，南山不干涉：幾乎所有在

104網站上的南山人壽徵才廣告，都是各通訊處自行刊登；甚至校

園徵才、徵才博覽會上，都是各通訊處主動開疆闢土，找適合自

己的團隊人才。

搶占房貸市場，三商美邦人壽9日宣布，推出3年固定利率

1.88％的房貸商品，且號稱此利率是目前壽險業推出短中期固定

利率房貸中，利率最低者，且第4年開始以定儲指數加碼0.76％的

浮動利率（加碼後現為1.66％），加碼幅度也是業界最低，希望

有效衝次更多房貸業績。

目前壽險業房貸承作量仍是以國泰人壽穩居第1名，加計所

有擔保貸款的承作量高達3,000多億元，遠遠拉開與其他壽險公司

的距離，第2大則是新光人壽，約有700億元，第3大才是南山人

壽的400億元，三商美邦人壽目前的擔保放款約有230億元，可排

名業界前5大，算是房貸業務量較積極的壽險公司。

今年農曆春節之後，由於民眾都預期下半年可能會有升息，

對固定利率房貸的詢問度大幅增加，如保誠人壽、富邦人壽、中

國人壽、大都會人壽近期都宣布，推出短中期固定利率房貸商品

搶市，保誠人壽前半年固定利率1.88％，從第7到第36個月則是

固定2.15％，大都會人壽是首年固定2.5％，從第2到第5年是固定

利率3.2％。

富邦人壽則是推出前5年固定利率2.3％的商品，搭配其指數

型房貸供客戶選擇。三商美邦人壽昨日則是推薦其新推出的3年固

定利率1.88％的房貸商品，且第37個月開始，以定儲利率加碼

0.76％，一樣也有指數型房貸供消費者選擇。

三商美邦人壽表示，目前已越來越多民眾是選擇中短期固定

利率房貸，且壽險業者也都在觀望，公營行庫是否會推出一路到

底的長年期固定利率房貸，再評估是否要跟進推出。

香港中策集團行政總裁柯清輝昨（9）日表示，已找到三位具有專

業、學術背景的人士，擔任南山獨立董事，同時也將在香港掛牌

的中策公司，安排一位具有會計背景的台灣專業人士，擔任中策

的獨立董事。

為了南山人壽交易案，柯清輝近四個月成為往返港台最密集的空

中飛人之一。為確實了解台灣輿情，柯清輝近日又飛來台灣，等

待立院委員會的結果。以下是訪談紀要：

問：外傳中策與博智在外尋找南山人壽的經營團隊？

答：我們已經承諾管理團隊兩年不變，但難免有人另謀工作、被

挖角或退休，才會在市場上找人替代。

過去一段時間，我們確實在找人，但找的是南山董事會成員，即

三位獨立董事。期間我們拜會過十幾位學者，以吸收在地經營的

看法。現已敲定三位獨董，一位是國立大學教授、一位是具有深

厚的金融保險實務經驗者、一位是會計師，相關資料已隨件呈送

投審會。

因顧及當事人的想法，名單我暫時不方便對外公布。

問：目前與業務員間的處理進度？

答：過去幾個月我們都默默耕耘，與南山團隊溝通，已與多數處

經理達成協議；過去兩、三個月南山的新契約保單銷售已有成長

，顯示業務員已將注意力放在銷售，不再是與經營階層的爭端。

問：中策股價因南山案大幅飆漲，是否涉及炒股？

答：我要澄清，中策擬發行「可換股債券」做為投資南山的資金

，但香港當局批准的條件是買到南山才可以發行，因此現在根本

還沒有發行，何來炒股之說。中策股價的確因南山案而波動，這

不是我們可以控制的事，但炒股完全不可能，因為我們不可能內

線交易。

問：與AIG的簽約期限？萬一主管機管未在期限內核准，可否再

延期？

答：我們已經付了8,600萬美元（約新台幣37.5億元）的訂金，其

餘金額將等交易完成再交付。當初雙方簽約是給九個月的時間，

推算合約到7月12日都有效。

我們沒有想過這件交易案會拖這麼久，也還沒跟AIG溝通過相關情

況。

問：博智與中策投資南山的資金中，是否有陸資？

答：沒有。除非是台灣當局未來法令改變，不然不可能有陸資。

問：當初承諾主管機關將經營七年，為何與中信金控簽意向書？

答：是否將南山30%股權賣給中信金，必須要台灣主管機關當局

同意才會做。再者，以成本價把南山人壽股權賣給中信，是犧牲

中策的利益，希望解決台灣民眾對中策及博智在台灣知名度較低

的問題，也讓業務員可以向台灣保戶說明，這項安排純粹是從南

山的角度考慮。

問：與中信金若完成交易，中策將取得中信金9.95%股權，是否意

味中策有意吃下台灣的金控？

答：中信銀是很好的銀行，銷售能力很強，與香港恆生銀行很接

近，是我們選定中信合作的原因。如果中策有意吃下中信金，當

初可以直接從市場上買進股票，也不必簽備忘錄（MOU），再等

主管機關核准。

如果主管機關不准中策買中信金股權，我們可以不買；若主管機

關認為比率太高，我們也可以買少一點，再讓主管機關有時間觀

察是否適合。這些都有彈性。