南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

美國國際集團（AIG）出售南山人壽股權案，儘管結果還未出爐，

志在必得的博智金融近期已在台灣積極物色接手南山人壽後的執

行長（CEO）人選，包括宏泰人壽董事長周國端，出現在博智金

融延攬名單內。

另外，南山人壽現任總經理陳潤霖，也爭取在新東家入主後能夠

繼續留任。據指出，這個人選還必須經過美國政府點頭，才能算

數。

競逐激烈的南山人壽股權案，若無意外，這一、二天就會正式對

外宣布，以博智金融出線的機率最高。外界對於南山人壽未來高

層人事及經營團隊，高度關注。

消息人士透露，博智金控物色中的南山人壽CEO人選，總共有四

、五位，且都是以本土壽險公司為獵才的範圍，「幾乎都是現職

、年輕的。」此外，由於南山人壽總資產逾1.5兆元，資金規模相

當龐大，博智也相當重視未來經營團隊投資業務專長及背景。

AIG出售南山人壽股權案即將拍板定案，據瞭解，這是今年8月上

旬甫接任AIG執行長的班摩榭（Robert Benmosche）上任後第一個

大案子，AIG對此案相當慎重。

消息來源指出，AIG屆時將會派出資深主管負責簽約；買賣雙方簽

約地點，傳聞應會在亞洲舉行；至於會在香港或台北，外界尚無

法得知。

由於博智金融尚無法確定能夠拿下南山人壽，在尋找CEO人選期

間，對方認為博智「還沒買到手、不便談」，因此也難以敲定人

選。博智陸續已經與多位人選接觸，這個重要職務最後由誰出線

，必須由美國政府同意後才能定案。

博智金融近期持續向有關人選，簡報搶標南山人壽案的最新進度

，最近一次，博智金融方面透露出「有七、八成的把握」拿下南

山人壽。

南山人壽標售案可望於近日簽約，博智金融（Primus Financial

Holdings）以22億美元（新台幣705億元）的價格買下南山人壽母

公司美國國際集團（AIG）持有的南山人壽股權，成為南山人壽新

東家。

南山人壽資產總額約新台幣1.5兆元，是台灣資產總額第二大壽險

公司。

博智標下南山的主因之一，便是同意保留南山人壽品牌與業務制

度、100%退還公積金、確保400萬客戶服務、補償業務貢獻損失

和邀請經營團隊代表共同建立協商機制。

此外，博智金融也與AIG談妥，雙方各提撥新台幣100億元資金為

久任員工獎金，以吸引員工留任。

市場人士指出，南山人壽競標到第三階段只剩博智金融和中信金

兩家出價，其中中信金出價高於博智約1億美元，但中信金也同

時要求AIG必須解決南山人壽員工年資清算的費用和問題。

市場人士透露，如果扣除員工年資結清相關費用，AIG把南山人壽

出售給中信金可拿回的現金有限；相較之下，AIG把南山人壽賣給

博智，在扣掉提撥的100億元後，約可取回新台幣600億元現金，對

急需現金的AIG來說較能解燃眉之急。

博智金融今年才成立，第一宗案件便是競標南山人壽。據了解，

博智金融背後資金八成為港資，且為投標南山已找了十幾位股東

，包含港資中策集團、香港恆基兆業地產主席李兆基、華人置業

主席劉鑾雄、新世界發展主席鄭裕彤及影星林青霞老公邢李等香

港四大富豪。

相關人士透露，博智金融董事長兼行政總裁Robert Morse（麥睿彬

）曾任花旗亞太執行長（CEO），在南韓、印尼和大陸都參與過

併購案，也是主導花旗銀併購僑銀的推手，博智金融也一直強調

自己不是私募基金，而是虛擬金控，將長期投資南山人壽七年以

上。

外界常搞不清楚博智金融和2005年成立的博智資本，博智資本是

由富邦前策略長吳榮輝創辦，目前在亞洲已有11項投資案，包含

大陸第四大壽險公司新華人壽、馬來西亞第七大的銀行EON

Capital等。

吳榮輝2009年邀請麥睿彬設立博智金融，南山人壽是博智金融第

一個投資案，且博智金融成立資本額20億美元，和AIG當初喊出的

南山人壽底價相當，被認為是為了投標南山人壽量身打造的公司。

麥睿彬先前曾表示，除競標南山人壽，未來也希望繼續在亞洲、

中東、美國尋找金融投資標的，並不排除在台上市。

【記者李淑慧／台北報導】金管會保險局官員昨（6）日表示，一

旦南山人壽申報大股東異動，金管會便將審查大股東資金來源、

專業能力、經營經驗和未來經營計畫等條件。

金管會已向南山表明現階段尚未開放陸資來台直接投資保險業，

且經濟部對「陸資」定義有明確規範，官員說，相信南山人壽清

楚台灣法令規定。

針對博智金融背後的資金來源，該公司曾對外表示，主要是香港

企業家，並無陸資。金管會官員則強調，港資不等於一定是陸資

，保險局會實質審查，檢驗是否有陸資成分。

保險局表示，不排斥私募基金標購台灣的金融機構，但這些私募

基金必須承諾長期經營、必須經營七年以上，且自備款不能低於

五成。

博智金融可望標下南山人壽，金控及壽險業者昨（6）日認為，這

個結果對台灣現有金融市場生態衝擊最小。

國泰金控總經理陳祖培昨日表示，博智金融買到南山人壽股權，

只是「南山換個老闆」，對市場現況沒有影響。

富邦金控總經理龔天行也說，從同業競爭立場來看，如果是博智

拿到南山股權，基本上比較不會改變台灣金融業現有生態。

目前國內壽險業資產規模最大的是國泰人壽，南山人壽資產合計

約1.5兆元排名第二。

業者分析，中信金如果拿下南山人壽，可望直接成為國內壽險資

產規模前三名，國內金控從此可能由國泰、富邦和中信三分天下

；要是富邦金拿下南山可能威脅國泰金；國泰取得南山則可穩居

壽險一哥寶座。因此對南山花落誰家，金控業都不敢掉以輕心。

此外，由於中信金是上市公司，這次高價出手搶標南山人壽成為

投資人關注焦點。

長年追蹤研究金融股的萬寶投顧總經理蔡明彰分析，如果從未來

兩岸簽訂金融共同監理備忘錄（MOU）後的布局來看，國泰金控

及富邦金控都有保險，中信金控目前則獨缺保險，如拿下南山人

壽對中信金大有幫助。

蔡明彰表示，從長遠經營的角度來分析，中信金控若拿到南山人

壽股權，可能必須要以發行海外存託憑證（GDR）來支應，但是

以新光金控先前發行GDR被外資套利為例，短期內對中信金股價

可能不利；因此博智金融可望取得南山人壽股權消息傳出後，中

信金控股價昨天反而隨金融股轉強而走揚，盤中一度漲到21.75元

，終場上漲0.5元，以21.6元收盤。

蔡明彰表示，中信金控股價這波漲幅落後其他大型金控，其中富

邦金控最早創下今年高點，國泰金控近日也跟著創新高，中信金

則還未突破6月2日盤中創下的今年高點23.4元，從技術面來看，

中信金股價後市仍有補漲空間。

在景氣或產業衰退下，例如金融風暴、網路泡沫，企業往往因投

資過度、擴充太大、太快或遇到大虧損，發生手上現金不足，導

致週轉不過來，無力支付所需的營運資金。因此企業必須進行財

務危機處理，逆境求生。

企業面臨財務虧損，最急迫的就是要引進新資金，減少債務，降

低利息負擔，以獲得充裕的營運資金，讓經營者可以專注於其核

心事業，追求企業重新獲利。例如台灣高鐵財務虧損，面臨營運

資金不足，因此考慮借新貸款，還舊債，減少利息負擔；債務減

少了，營運資金足夠了，即有機會漸入佳境。味全「逢低介入」

台北101金融大樓，取得董監事席位；新股東的加入，新的經營

團隊理念，新的企業文化，對台北101大樓來說未嘗不是好事。

求助外援 引活水

企業經營虧損有許多起死回生的案例，例如1998年台灣的東隆五

金一夕間從績優股變成人人避之唯恐不及的地雷股；後來新資金

挹注，邀請新經營團隊前中鋼董事長王鍾渝接任東隆五金董事長

；東隆五金成功重整的故事，為人所津津樂道。

此外，2001年美國聯合航空由於油價飆漲，911事件以及泡沫經濟

等因素，經營虧損，又無法獲得資金挹注的情況下，聯航申請破

產重整，大力削減費用，最後重整成功，結束破產狀況，開始正

常營運。

總括來說，當企業面臨財務困境時，企業會找投資銀行、股東、

有意加入的新經營團隊來協商，或者申請破產重整以度過難關。

通常企業考慮的優先順序，包括：

一、舉新債還舊債：這通常不容易，因為銀行怕企業倒閉；不然

，銀行要的利率很高，條件太苛，企業無法承擔。

二、出售部分資產或事業部：將公司賺錢的事業或非核心事業賣

掉，換取現金，以降低負債。此時，企業雖然「健康營養」無虞

，但因「現金」失血過多，因此需要輸血。此計可預先積極進行

。

例如美國AIG經營虧損，賣掉台灣南山人壽這隻經營績效良好的金

雞母；美國福特公司出售旗下的瑞典富豪（Volvo）汽車；國華人

壽出售大樓，都是換取現金紓困。

三、先減資再增資：通常用於「巨額」累計虧損的企業。換言之

，企業盈、虧互抵後，賺得少，虧得大，加總起來還是虧損很大

的企業。增資，這要看原始股東口袋有多深？還有如何讓股東願

意再拿錢出來？企業由於經營虧損，原有資本額不足，因此按出

資額比例減去資產，反應實際的財務狀況；再視營運所需資本，

重新「增資」。例如原來資本額1,000萬元，虧損600萬元，資本額

先「減資」為400萬元，但預估營運資金需要800萬元，因此再「

增資」400萬元，補足財務缺口。增資將優先徵求原股東，然後才

是新股東。

置之死地 求生存

四、邀新股東入股：新股東往往要求董事席位，因此企業經營權

可能旁落，CEO可能會換人，這是最後一步路，是解藥也是毒藥

。例如國華人壽大股東不願再出資，因此股東會決議減、增資，

原股東持股因此大量稀釋近三分之二。

如上述，公司發生財務困境，好比感冒生病，「打針吃藥」即可

；企業到申請破產重整時，其症狀就比打針吃藥再嚴重一點，可

能就要「住院」觀察了。

資訊透明 度難關

申請「破產重整」，是企業為了擺脫財務困境以求持續經營，請

求投資人與債權人諒解；在重整期間內，債權人不能求償，企業

得以引進新的資金，例如政府機構，將財務結構重新調整到較健

康的操作方式。

企業破產重整需申請並經法院同意，法院並非都允許，仍要視公

司未來經營計畫等因素來決定。

企業發生財務危機對投資者或合作廠商的心理層面影響大。因此

，企業資訊揭露必須透明化，包括未來經營重點為何、財務重整

進度如何、誰是主要的CEO、他過去有何成功經驗等等，都得讓

利害相關人知道。在不景氣下，全球已有諸多類似案例，為了尋

求企業的重新獲利而努力，也成為企業經營的新課題。

（作者是元智大學兼任講師，andrewru@saturn.yzu.edu.tw）

資金無處去化，加上看好陸資來台後的不動產市場，壽險資金

今年加速獵地，今年8月底，壽險資金加碼不動產已達385億元，

創下近10年來單年投資新高，此金額尚未含新壽本月53.68億元買

下重慶南路土地，及10多天後要成交的100億元不動產，今年壽險

業不動產投資加碼金額，上看600億元。

國泰人壽今年開出要將不動產投資逐步拉高到資金10％，額度

至少1000億元，但對不動產投資評估條件極嚴格，也參加了新光

A11、中山大樓等競標，出價上未能勝出，今年以來買下新竹大潤

發賣場、內湖中租迪和總部及上海銀行敦南大樓，加碼金額約61

億多元，等於還有940億元以上額度。

富邦人壽併購ING安泰人壽後，資金規模大增，希望將不動產

投資拉高到10％，約有682億元以上額度，已火速標下新光A11、

買下大安區土地、敦南環亞大樓、劍湖山飯店，投資金額269億元

，尚有410億元以上額度。

新壽則是出售幾棟大樓後，目前積極買回土地，董事會授權

400億元，在買下內湖陽光街土地、宏普西湖大樓及重慶南路土地

後，還有270億元左右額度，新壽已預告10多天內可望買下一筆

100億元左右的不動產，外界預估內湖亞太經貿廣場可能性極高。

新壽表示，400億元用盡，董事會還是可以加碼授權。

另外，今年如南山人壽買下新光民生大樓、三商美邦人壽標

下華銀的長春大樓等，中壽、台壽、宏泰人壽等也都積極尋找可

投資土地當中，許多國產局、行庫標售土地的案件中，都可遇上

幾家壽險同業。

壽險業者表示，現在滿手資金有投資壓力，同時國內不動產

價值拉長來看，投資都是賺錢，且如國壽、新壽的大樓投資10-20

年之後，價格都漲好幾成到一倍以上。

往年壽險公司都開出許多不動產投資額度，但每年落實頂多

200-300億元，今年才到8月已有385億元，加計新壽、三商美邦已

可望突破550億元，算是1999年以來，單年加碼不動產最多的一年

，而壽險業不動產部分也可望從1999年底的1596億元，上看3800

億元，10年成長138％以上。

南山人壽出售案進入最後倒數階段！南山人壽業務員自救會

5日宣布，標售結果將在10日內宣布，如果中信金如外界所言，願

意給南山人壽3.6萬位業務員，2n+2乘上過去3年平均業績，粗估

近300億元，南山自救會將「敞開雙臂歡迎中信金入主南山人壽」

。

南山人壽標案可望於近日揭曉，中信金是否會有機會得標，

以及對現行南山人壽員工的後續處理，中信金董事長辜濂松昨日

對此不願表示意見。至於對下半年景氣的看法，他僅表示，「希

望能夠進步！」

博智金控若能接受自救會開5大訴求，同樣也是2n+2結算年資

、全數退還公積金、保留南山人壽招牌及業務制度、確定保戶服

務品質不變等，自救會對博智入主表示「樂觀其成」。

南山人壽總經理陳潤霖希望與南山業務員分批座談，今（6

）日即約定北區及中區的業務代表，明日則是要與南區業務代表

會面。但自救會表示，不接受分區座談，要談就與自救會授權的

代表，亦或是全省業務員一起面對面，以免訊息傳遞錯誤，造成

外界誤以為業務員接受某些條件。

由於AIG方面仍未確定最終買家，所以南山人壽管理層向業務

員表示，尚無法安排業務員與買家對談，因此自救會昨日先發出

聲明，要求買家重視節算年資或補償金的問題。

保險卓越獎幾乎是國泰與富邦的戰場！保發中心公布第三屆

保險卓越獎入圍，總共6+1個獎項，國壽及富邦產每項都入圍，國

泰世紀產也入圍其中5個獎項，富邦人壽則入圍3個獎項，由於保

險卓越獎是金管會授意下、保發中心主辦的半官方獎座，各家大

型保險公司莫不盡全力爭取。

保發中心表示，今年額外因應88風災增設「公益關懷特別獎

」，鼓勵保險業協助災民重建及長期關懷受災民眾，最後有5家

保險公司入圍，包括國壽、新壽、富邦、中壽4家壽險及富邦產

險1家產險公司。

其餘6大獎項，分別是「保戶服務卓越獎」產險部分由明台產

險、國泰世紀、富邦產入圍，壽險部分則是南山人壽、國壽、富

邦人壽入圍，保險輔助人則是花旗保代理、錠嵂保經入圍。

美商高盛證券台灣金融股投資策略大轉向！昨（5）日全面喊進一

線金融股，包括將投資評等已為「買進」的國泰金 （2882） 納入

「亞太區優先買進名單」、將中信金 （2891） 投資評等調升至「

買進」；同時，以投資價值不便宜為由調降富邦金 （2881） 、寶

來證 （2854） 及、永豐金 （2890） 等3檔金融股投資評等。

高盛證台灣金融產業分析師張進森將富邦金、寶來證、永豐金投

資評等調降至「中立」、「中立」、「賣出」；對國泰金、中信

金、富邦金、寶來、永豐金調整後目標價分別為66、26、38、

20、11元。

挾利率可望從明年第二季起開始緩步調升的潛在題材，以瑞士信

貸證券為首的外資圈sell side上週即開始喊進國泰金控與新光金等

壽險族群，張進森指出，以國泰金今年上半年6.7％的股東權益

酬率（ROE）來看，獲利有點遭到低估。

至於張進森喊進的另一檔一線金融股中信金，除看好消費信心好

轉題材外，若順利標下南山人壽，可因南山人壽未實現獲利可挹注，ROE可獲得提升。

保險卓越獎幾乎是國泰與富邦的戰場！保發中心公布第三屆

保險卓越獎入圍，總共6+1個獎項，國壽及富邦產每項都入圍，國

泰世紀產也入圍其中5個獎項，富邦人壽則入圍3個獎項，由於保

險卓越獎是金管會授意下、保發中心主辦的半官方獎座，各家大

型保險公司莫不盡全力爭取。

保發中心表示，今年額外因應88風災增設「公益關懷特別獎

」，鼓勵保險業協助災民重建及長期關懷受災民眾，最後有5家保

險公司入圍，包括國壽、新壽、富邦、中壽4家壽險及富邦產險1

家產險公司。

其餘6大獎項，分別是「保戶服務卓越獎」產險部分由明台產

險、國泰世紀、富邦產入圍，壽險部分則是南山人壽、國壽、富

邦人壽入圍，保險輔助人則是花旗保代理、錠嵂保經入圍。

消息來源指出，博智資本（Primus）已確定以22億美元（約新台幣

700億元）得標南山人壽，將於本周五與南山人壽母公司美國國際

集團（AIG）簽約。博智資本並將與AIG各提撥新台幣100億元為員

工獎金。

博智資本出線最主要是該公司願意承諾南山人壽提出的五大訴求

，包含保留南山人壽品牌與業務制度、100%退還公積金、確保

400萬客戶服務、補償業務貢獻損失和邀請經營團隊代表共同建立

協商機制。

中信金雖然出價高於博智，但設下不少條件，例如要求AIG負責結

清員工年資的費用，未來若南山有負債也必須解決，扣除這些附

帶條件後，若由中信得標，南山所獲資金並沒有比博智高，加上

博智願留任所有員工，因此雀屏中選。

相關人士指出，博智希望百分之百留任員工，因此不會結算年資

，反而希望提撥久任員工獎金。博智與AIG集團已達協議，將各

拿出100億元資金；若員工申請退休，也會返還新台幣150億元公

積金。消息來源表示，博智與AIG已談好所有條件，目前只剩下

簽約。

保險局官員昨（5）日對此表示，南山人壽標售案一旦定案，南山

人壽必須向保險局申報大股東異動，屆時就會審查新股東資金來

源、經營計畫和經營團隊等。

據了解，博智原本向金管會說明至少經營南山人壽五年。但後來

金管會主委陳?對外說明所謂「長期」至少要七年，因此博智資本

決定，入主南山後，至少會經營七年以上。

保險局官員說，目前政策仍不允許陸資投資台灣金融業，因此將

審查南山人壽得標者的資金來源是否有陸資，若有陸資將不會被

核准。

南山人壽自救會，擬跟3買家面對面接觸。南山人壽花落誰家

，可望於本周揭曉，據了解，自救會已敲定，直接與3買家面對面

，以爭取員工權益。

由業務總監、處經理發起的南山人壽自救會評估，買家應會

在本周前，會有結果，為了讓買家可以了解員工的想法，自救會

昨日也決定，陸續和中信金等3組買家展開接觸。

房貸利率降低，民眾購屋意願升高，但一般人規劃保險計畫時，

多只著重子女教育、日常生活、醫療、養老等費用的保障，但事

實上，大額且長期的負擔，特別是房貸更是影響家人未來生活品

質與尊嚴的重大變數。

近年來，房貸壽險漸漸為房貸客戶所重視與青睞，但也發現造成

房屋貸款無法正常償還的原因，除一般的身故及全殘以外，若不

幸罹患癌症，或因疾病或意外導致重大殘廢時，龐大的生活費用

或醫療費用，可能造成房貸戶本人或其家庭無法承受的重擔，進

而放棄繼續繳付房貸。

南山人壽指出，房貸壽險是配合房貸戶向銀行申請房貸時，同時

購買定期壽險，一旦房貸戶在房貸償還期間發生疾病或意外導致

身故或全殘時，保險公司會將理賠金優先清償貸款餘額，而償還

後倘若仍有剩餘金額將直接給付給受益人，做為往後的生活費用

。

房貸壽險的種類可分為平準型、遞減型與遞減加值型，其中，平

準型是指保障期間內，保額維持固定，適合經濟較充裕或貸款期

間要有較高的保障需求的房貸戶；遞減型則是保額隨著貸款餘額

逐年減少，所以保費相對較低。遞減加值型商品則是兼具遞減型

保費低廉的特色，保戶還可在有限預算內將省下來的保費規劃醫

療險保障。

南山人壽與上海商銀合作推出結合「第一次罹患癌症」及「疾病

及意外重大傷殘」保障的「上海銀行幸福傳家保障型房貸專案」

，提供房貸客戶人性化、客製化的房貸商品組合，依據客戶的預

算與保障需求，自行決定選擇保額固定或保額遞減的保險商品，

為房貸的債務買一份保險，讓自己貸得安心，給家人住得溫馨。

以30歲男性，保額300萬元，保險期間20年為例，投保遞減加值型

的「南山人壽家安心定期壽險」，躉繳保費為新台幣13萬200元；

選擇平準型的「南山人壽家好康定期壽險」躉繳保費為新台幣17

萬6,700元；若投保遞減型的「南山人壽好家在定期壽險」躉繳保

費只需繳交新台幣8萬5,200元，民眾可以根據自己的預算及需求

，選擇適合的房貸壽險。

競標南山人壽，合庫、一銀將為博智（Primus）助陣！儘管南

山人壽標案花落誰家懸而未決，不過，博智持續鴨子划水進行布

局，且籌資規劃大致底定。消息人士透露，籌資案將由合庫、一

銀挑大樑，共同管理主辦上限等值於7億美元，約合新台幣230億

元左右的聯貸案，擔保品將全數為南山人壽股票。

這件230億元的聯貸大案，若辦成，利率創下今年新高！知情

人士指出，貸款利率以初級市場利率大幅加點400點，總利率水準

逼近5％，堪稱是今年以來，國內聯貸圈利率最高的一檔聯貸案，

因此吸引多家公民營、外銀業者，陸續「登記報名」，合庫、一

銀兩家管理行的管理費用，更以加點180點計價，現在就等南山總

部與金管會「開獎」。

單純的房貸壽險已經不夠看了！為了不「債留家人」、「身

後遺恨」，房貸壽險逐漸在市場發燒，但南山人壽為滿足房貸客

戶需求，與上海銀行推出結合第一次罹患癌症、疾病與意外重大

傷殘保障的上海銀行幸福傳家保障型房貸專案，讓房貸客戶可以

有更安心的房貸壽險商品。

南山人壽指出，房貸壽險通常僅結合一般身故及全殘保障，

對於癌症與重大意外則不予保障。

南山表示，統計發現造成房屋貸款無法正常償還原因，除一

般身故及全殘外，癌症或因疾病或意外所需的龐大生活費用或醫

療費用，造成房貸戶本人或其家庭無法繼續繳付房貸，才將房貸

壽險升級，擴大保障範圍。

房貸壽險種類可分為平準型、遞減型與遞減加值型，其中，

平準型是指保障期間內，保額維持固定，適合經濟較充裕或貸款

期間要有較高保障需求的房貸戶；遞減型則是保額隨著貸款餘額

逐年減少，所以保費相對較低。遞減加值型商品則是兼具遞減型

保費低廉的特色，保戶還可在有限預算內將省下來的保費規劃醫

療險保障。

以30歲男性，保額300萬元，保險期間20年為例，投保遞減加

值型的「南山人壽家安心定期壽險」，躉繳保費13萬200元；選擇

平準型的「南山人壽家好康定期壽險」躉繳保費17萬6700元；若

投保遞減型「南山人壽好家在定期壽險」躉繳保費只需8萬5200元

，民眾可以根據自己預算及需求，選擇適合的房貸壽險。

富邦金控日前董事會通過發行GDR（海外存託憑證），發行

總金額上限9億美元或不超過新台幣300億元，但金管會上周以募

資計畫項目應記載事項不充分的理由，即日起停止申報生效；富

邦金昨（29）日則宣布，撤回辦理現金增資發行普通股參與發行

GDR的申報案。

據了解，當初富邦金發行GDR的目的，就是為了搶標南山人

壽，現在因未進入決選圈，難以有明確的資金用途，原先的規劃

方向也不存在，因此撤回。

由於GDR籌資計畫若順利執行，並達到金額上限，將創下台

灣金控史上，最大規模的GDR發行紀錄，昨日傳出撤回，引起市

場關注。

富邦金總經理龔天行指出，籌資計畫原是為充實營運資金、

強化資本結構，及降低公司資金成本，撤回主要是資金使用用途

的規劃有所改變，也就是發了之後，若沒有明確的方向與計畫，

將會稀釋股東權益，對股東不利。未來將看是否有明確的資金使

用，有的話，董事會將再提出新的募資規畫。

富邦金是在今年6月股東會授權董事會，視市場狀況及公司資

金需求情形，於適當時機，選擇以發行國內外可轉換公司債、辦

理國內現金增資、辦理現金增資發行普通股參與發行海外存託憑

證，或私募有價證券等方式。在股東會通過300億元長期資金募集

規劃案後，後來敲定發行GDR。

龔天行說，撤回發行不影響未來的籌資，且股東會當初的授

權依然有效，未來還是可以持續募資。

此外，金管會已核准南山人壽的母公司AIG100％持有的子公

司聯合保證（United Guaranty）保險公司，結束在台營業，與客戶

已談妥結清承保責任，UG的所有員工依勞基法資遣。

UG在1963年成立，是AIG旗下專門從事信用保證保險的專業

保險公司，2004年初在台正式開業，也是繼香港後，第二個設點

的亞洲國家。當初UG對進軍台灣市場信心滿滿，提供房貸信用保

證保險，例如客戶抵押的房子價值500萬元，銀行只願意貸8成，

即400萬元，若買了UG的保單，則可再貸25萬-50萬元。

台灣金控業海外最大籌資案、富邦金控近300億元海外存託憑證

（GDR）案確定喊停。富邦金控昨（29）日發布重大訊息，強調

「考量近期國內外資本市場市況以及公司資金使用規劃，撤回發

行海外存託憑證申報案」。

富邦金控總經理龔天行指出，當初發行GDR籌資的因素之一是準

備併購南山人壽股權所需資金，如今南山人壽案已不在富邦金籌

資的考量範圍，資金用途規模已有改變，現階段也沒有其他較明

確的資金用途，因此決定撤回此案。

龔天行表示，富邦金控暫時沒有明確的籌資計畫，不會尋求GDR

以外的籌資替代方案。針對市場擔心GDR發行喊停可能影響富邦

金擴張版圖和後續併購，龔天行強調，不發行GDR不會影響富邦

未來發展動能。

金管會先前以籌資用途不夠明確的理由退回富邦金GDR案，當時

富邦金除了強調會補件，也指GDR發行還是會繼續，只是時間會

因而延後。但不到半個月的時間，富邦金對該巨額籌資計畫政策

「急轉彎」，宣布撤回此案。

至於國泰金控計畫發行200億元無擔保次順位公司債，國泰金控內

部預計，10月上旬或中旬即可對外掛牌。

國泰金控總經理陳祖培表示，次順位公司債近日正最後訂價，現

在的低利率環境是很好的發債時機，籌資成本相對較低。

市場預估國泰金發債利率介於2.3%到2.7%，也有券商表示國泰金

控本次發債期間為7年，發行利率2.65%，是「很漂亮的價格」。

陳祖培指出，國泰金發債籌得的資金會視未來需要運用，也不排

除用來增資國泰人壽，讓國泰人壽資本適足率（RBC）維持在較

佳水準；另外也可作為金控母公司日後策略轉投資的銀彈。

富邦金決定撤回新台幣300億元海外存託憑證（GDR）發行案，法

人認為，富邦金價值在於其靈活布局，是否發行GDR不影響股價

，對此事以中性看待。

包括國泰金、中信金、新光金和富邦金等多家大型金控近期都有

籌資計畫，法人表示，除了新光金募資是為了改善子公司財務結

構，其餘金控籌資目的都是為了併購或進軍大陸市場。

先前盛傳富邦金籌資目的是為了併購南山人壽，但因富邦金出價

很低，並未進入議價階段，已排除得標的可能性。法人表示，富

邦金大陸布局已有廈門商銀，就算想參股其他城市銀行或券商，

資金也不必這麼快進來，在沒有具體目標的情況下，沒有立即籌

措大筆資金的必要。

法人表示，投資人先前買富邦金股票是看好其大陸佈局，但現在

則是看富邦金的靈活策略。主要是富邦金在金融海嘯後，陸續在

金融、電信、不動產市場出手併購，態度相當積極。

法人認為，大陸題材最近對金融股股價影響已經淡化，雖然兩岸

金融監理合作備忘錄（MOU）即將簽訂，金融業要取得較好的登

陸條件還是要等兩岸經濟合作架構協議（ECFA）。

富邦金控新台幣300億元GDR籌資案突然喊「卡」，昨天一度引起

市場譁然，但法人對富邦金主動撤回此案倒是樂觀看待，認為並

非壞事。

富邦金這次要發GDR阻力不少，特別是富邦金8月11日董事會通過

此案後，外資法人就一再質疑富邦金發行GDR將稀釋股權、衝擊

股價。

除了市場投下「反對票」，9月21日金管會認為富邦金發行GDR資

金用途不明確而停止申報生效，也讓富邦金碰了一個「軟釘子」。

據悉，富邦金一度想讓GDR籌資案「捲土重來」，主要是趁現在

利率低點從市場拿錢，一旦遇上合適的併購或投資機會，就能很

快進場。

只是富邦金無法明確交代資金用途，讓GDR案始終過不了金管會

這關；外資法人的異議聲，也對外資持股比率33%的富邦金產生

關鍵影響。

不少法人更直指，富邦金「放棄」搶標南山人壽後，不必急著到

市場拿錢，將來真有併購機會再籌錢也不遲。也因而，富邦金

GDR發行無疾而終，反而讓很多外資法人因富邦金股權不致遭稀

釋而「鬆一口氣」。

富邦金股價近來在35元附近強勢整理，昨天盤中更一度漲到36.1

元的近期高點。

富邦金決定不發GDR之後，股價是否因而「明天會更好」，就看

外資和股價今天投票結果了。

美國國際集團（AIG）旗下的美商聯合保證保險公司因營運狀況不

如預期，又逢金融海嘯衝擊全球經濟，決定撤銷台灣分公司，且

已獲金管會同意。

此為金融海嘯後第四家自台灣撤資的外商保險公司。去年10月以

來，荷蘭ING集團、荷蘭Aegon集團陸續賣掉台灣子公司，英國保

誠集團也賣掉台灣子公司部分資產。美商聯合保證保險退出後，

接下來南山人壽若順利出售，累計將有五家外商保險自台撤資。

聯合保證保險公司退出也讓台灣產險公司總家數從20家減為19家

。

金管會指出，美商聯合保證保險台灣分公司92年開業，主要經營

抵押貸款信用保證保險業務，承保對象為金融機構。

聯合保證保險公司93年曾與台新銀行簽約推出「自有住宅抵押貸

款信用保證保險」，針對貸款成數七成五、八成以上的部分提供

信用保證保險，提高貸款成數最高可達八成五或九成五。

聯合保證保險公司指出，已與原客戶達成協議並結清保險契約所

生責任，對目前留任員工也將依勞基法規定資遣。

金管會官員表示，台灣的銀行業承作放款幾乎都要求擔保品，較

少辦理信用放款，因此銀行購買信用保證保險的情況相當少。聯

合保證保險公司兩年前就向金管會表達想退出台灣的意願，且這

兩年幾乎都沒有新業務。

針對南山人壽標售案，金管會表示，已向南山人壽表明不能有陸

資，且美國國際集團（AIG）總部也了解公積金確實屬於員工，並

承諾會向買家說明。

金管會昨（28）日到立法院財委會業務報告，金管會主委陳?表示

，只要涉及外資投資案，就一定要送交投審會審核。保險局長黃

天牧也強調，已向南山人壽表明現階段尚未開放陸資來台直接投

資保險業，且經濟部對「陸資」定義有明確規範，相信南山人壽

清楚台灣法令規定。

對於南山人壽員工公積金問題，陳?在答詢時表示，AIG總部已充

分了解公積金確屬員工，不會構成法律問題，AIG也會向買家說明

；至於結算年資涉及勞資雙方協調，金管會已請南山人壽儘量跟

員工溝通。