宏泰人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

全球興起自行車休閒運動，台灣高達50萬肢體障礙者卻無法享受

這項運動。為了讓行動障礙者享有自行車運動的權利，台北市議

員賴素如積極推動「無障礙自行車遊台灣」運動，號召永達人壽

、宏泰人壽共襄盛舉，贊助8部手動自行車及1部復康巴士及1部貨

車，一圓肢體障礙者手騎自行車的美夢。

無障礙資源推廣協會24日成立全台第1支無障礙自行車隊，肢

障車隊將騎遍10個縣市的大城小鎮。為了讓肢障者可以騎乘自行

車，特別委由台灣自行車廠商開發1款手動自行車，該自行車1台

造價5萬元，永達保經一口氣贊助8部，並讓這8部置放台北內湖美

堤河濱公園旁，提供肢障者免費租借。

永達保經董事長吳文永表示，永達4年來持續不斷關懷身障者

，陸續捐贈復康巴士及贊助身障者網球運動及支助網球比賽、出

國比賽等，無障礙自行車隊成立對身障者參與戶外運動將具正面

意義。

「別家保險公司整個賣1塊錢，宏泰人壽1股賣13元多，為什麼？

」台大財經系碩士學生日前問起宏泰董事長周國端：「保險公司

的價值怎麼看？」周國端昨天以一張近20年的利率走勢圖投影片

，向在場媒體說明其中差別。

1990年國內利率水準在9%以上的高檔，近年來則持續下跌。「人

家比較便宜，是因為保單都賣在這裡（手指利率高檔區），我們

比較有價值，是因為賣在這裡（利率低檔區）」。

周國端藉著一張利率走勢圖，來說明高預定利率保單賣較多、利

差損包袱大的公司，與宏泰人壽多數保單都賣在低預定利率水準

，公司價值就會有差。

宏泰人壽保單成本已由三年前的5%，降至目前的3.93%，預計年

底將再降至3.6%。周國端認為，這次太陽生命願意入股宏泰，保

單結構不錯，是宏泰受青睞的主因之一。

同時具有學者身分的周國端還說，宏泰人壽以保戶利益為優先，

不賣對保戶不好的商品，「宏泰人壽希望做到成為教課書上的教

材。」

不過，跟周國端有同窗情誼的資產管理總經理林英貴，對於宏泰

人壽每股能賣到13元多，私下表示，「真正差別在於CEO」，周

國端才是這次能賣到不錯價錢的關鍵因素。

宏泰人壽董事會昨（12）日通過日本太陽生命入股案，據了解，

宏泰人壽將繼續引資，對象可能是大陸第四大壽險公司「泰康人

壽」，雙方不排除採交叉持股方式，不但引進大陸雄厚資金，也

讓宏泰藉此打進大陸市場。

據可靠消息指出，宏泰人壽董事長周國端將於下周三率經營團隊

赴北京考察，與泰康人壽進一步了解與接洽，討論雙方交叉持股

的可能性。不過，周國端強調，下周赴北京，主要是談通路合作

事宜，與引陸資完全沒有關係，目前也沒有重大進展。

泰康人壽成為宏泰人壽「首選」的陸資合作夥伴，主要是周國端

與泰康頗有淵源。去年泰康延攬周國端成為獨立董事，而大陸保

監會也核准這項人事案。

宏泰人壽的股東成員包括宏泰建設、永達保險經紀人。對於引陸

資，周國端表示，抱持開放態度，既然公司要國際化，就不必分

陸資或非陸資，只要是好的公司、善意入股及雙方經營理念相同

，應一視同仁。

宏泰人壽昨天引進的日本太陽生命來頭不小，隸屬日本T&D金控

集團、在日本排名前十大壽險公司，最後敲定以每股13.245元、

總交易金額約10.7億元價格，認購宏泰私募現金增資股票；太陽

生命入股後，將持有宏泰人壽11%股權，為宏泰股東結構國際化

踏出第一步。

此案近日將完成策略聯盟合約簽署，並送請主管機關審核。宏泰

人壽最新淨值為14億元，加上太陽生命的10.7億元資金挹注後，

即可達到監理主管機關所要求的標準。

至於宏泰人壽最大股東—宏泰建設，持股比率原本將因此掉到五成

以下，不過，周國端表示，宏泰建設日前已向他表達，願意自宏

泰人壽經營團隊手中，以每股5元價格加計若干利息，買進總金

額3億元股票。

屆時完成交割後，宏泰建設持股將升高至52%，仍持有宏泰人壽

過半股權，宏泰經營團隊持股則降至約20%。另外，宏泰銷售主

力部隊兼股東..永遠保經公司，目前持股比率約17%，也打算向宏

泰經營團隊買進1.4億元股票。

宏泰人壽引資案拍板定案，雙方今（12）日簽約。消息人士指出

，日本的前五大壽險公司—日本太陽生命（TAIYO LIFE）將投資宏

泰人壽新台幣10億至12億元，取得10%至13%股權。宏泰將繼新壽

之後，成第二家獲日資參股的台灣壽險公司。

對此，宏泰人壽董事長周國端昨日不願多談，只表示「好事將近

」。

宏泰人壽這次引資以尋找策略性投資人為主，希望找進來的是長

期策略夥伴。太陽生命將持有宏泰人壽超過一成股權，現階段還

未談到董監席次。以持股比率來看，太陽生命進入宏泰董事會機

率極高。

消息人士說，宏泰人壽與太陽生命已接觸半年之久，期間太陽生

命還派人到台灣做實地查核，顯示太陽生命對這樁海外投資案態

度相當謹慎。針對這項投資案，太陽生命已於日前拜會金管會官

員。

消息人士分析，太陽生命看中宏泰人壽的主要原因，是認同目前

經營團隊的經營策略，包括銷售傳統保單為主、未銷售連動債商

品等，以及過去兩年調整體質，加強對保戶權益保障，符合太陽

生命的經營方向。

太陽生命與宏泰人壽今日將簽訂投資合約，每股認購價在10元以

上；基於日本對壽險公司轉投資的會計規定，凡持股超過15%者

，便須以權益法認列，太陽生命對宏泰人壽的持股不會超過15%

，將在10%至13%間。

宏泰人壽在去年便透露引進外資計畫，周國端認為，在現有大股

東之外，增加外資入股，將使宏泰人壽的股東結構更穩健。

隨著兩岸即將簽訂合作備忘錄（MOU），未來是否開放陸資參股

，他表示，「持開放心態」，當然希望宏泰未來在兩岸能有一定

地位。此外，宏泰人壽今年將增設獨立董事，及成立數個委會員

，包括審計委員會等。

太陽生命成立於1893年，是日本第四家人壽保險公司。截至2008

年3月底，太陽生命的總資產達6兆1,855億日圓，有效契約（個人

壽險及年金險）金額為17兆1,822億日圓。該集團總資產在日本壽

險界位居第五。

太陽生命對海外投資頗為積極，2007年11月間，曾以人民幣2億

7,144億元投資大陸中發實業集團的合眾人壽，占股5.09%，成為

合眾人壽第二家外資股東。

在歐系保險公司紛紛撤出台灣保險市場之際，台灣壽險業傳來好

消息，日系保險公司成為新活血。宏泰人壽引進日本太陽生命入

股，關鍵人物正是董事長周國端；為完成宏泰的增資案，連他自

己也「撩落去」，自掏腰包為宏泰增資。

周國端是台大教授，五、六年前被延攬為保險事業發展中心董事

長，一手推動保發中心轉型為保險局政策幕僚單位，協助改善保

單審查制度、建立保險資料庫等，並促成國內首件產險公司退場

機制，由保發中心擔任國華產險的清理人。

周國端在保發中心期間，有不少產業界人士認為他是「坐在餐廳

指揮大廚煮菜，不知道廚房的熱」，因此他完成國華產標售案後

，決定自己到廚房一試身手。果不其然，他出任宏泰人壽董座，

坦言壓力的確不小，才當了一年董事長，就面臨全球金融海嘯的

考驗。

外界對周國端的印象多停留在學者與專業經理人，殊不知他個人

資產也頗雄厚。去年底宏泰人壽增資，他與經營團隊以「巨石資

產管理公司」名義入股，一舉取得22.65%股權，成為宏泰人壽最

大單一法人股東，才讓外界知道他的實力。

依周國端的想法，目前歐系壽險公司持續撤離台灣，但台灣市場

並不差，趁低點危機入市，絕對是筆划算的投資。

根據金管會標準而必須在財報揭露董總薪酬的保險公司，包括台

銀人壽、台灣、宏泰、幸福、國華、國寶、遠雄、興農、國際紐

約、保誠、全球、中國人壽等12家壽險，產險業則有友邦產險、

旺旺友聯、台壽保及台產。

金管會規定保險業公司淨值若為負數、資本適足率（RBC）低於

法定標準、連續兩年虧損，或董監平均質設比過高、超過50%，

就必須在財報揭露董總詳細薪酬。

目前為止，已揭露董總薪酬的保險公司中，加總薪資、獎金和董

事酬金後，年薪最高的是前保誠人壽總經理張志明的2,757.4萬元

，換算月薪約229萬元。

宏泰人壽將透過私募增資引入日本太陽生命資金，最快下周二

（28日）拍板定案，目前談妥的每股增資價約13元至14元，宏泰

人壽將成為繼新壽後，國內第二家獲日資入股的壽險公司。

據了解，太陽生命將透過全額認購宏泰人壽私募增資，取得宏泰

人壽13.5%股權，成為僅次宏泰人壽經營團隊巨石投資和大股東永

達保經的第三大股東。

但宏泰人壽對此不願回應，僅強調為提高對外併購實力，宏泰人

壽先前便擬定三階段增資計畫，第一階段是讓淨值由負轉正，第

二階段是提高自有資本適足率，再來則是充實併購資金，讓宏泰

人壽股東結構更國際化。

目前宏泰人壽大股東永達保經持有股權約15.3%，經營團隊巨石投

資持股比重則約22.65%。相關人士指出，宏泰本次私募現增金額

約50億元，每股現增價介於13元至14元，日本太陽生命將全額認

購，取得宏泰人壽逾13%股權。

日本太陽生命是日本前十大保險公司，相關人士指出，太陽生命

參與宏泰人壽私募增資是投資，宏泰人壽經營權不會改變。據了

解，基於日本當地證交法規定，雙方對此交易都相當低調。

宏泰人壽淨值去年底已由負轉正，初估2008年底的淨值近5億元，

引進日系資金可望再籌得近50億元，以充實併購子彈，擴展為中

大型保險公司。宏泰人壽董事長周國端曾表示，2009年對保險業

是很辛苦的一年，但「大家悲觀時，就是危機入市的機會」。

相對歐系壽險公司陸續撤出或縮小在台經營規模，日系保險公司

對台灣壽險市場興趣大增，包括日本第一生命增資新光金、宏泰

人壽可望獲日本太陽生命資金挹注，日本SONY LIFE也將來台設

立據點，日系壽險公司成為國內壽險市場新血。

壽險業者分析，對照歐美保險公司近十年在海外市場大肆擴展版

圖，日系保險公司過去十年等於繳了白券，日商保險對台灣壽險

的興趣，來自於台灣保險公司與日本的產品結構較相似，著重長

年期商品；且日本保險業可以台灣的壽險公司為跳板，進軍中國

大陸壽險市場。

宏泰人壽併購全球人壽可望在下周進入實際查核階段，預計4月底

前拍板定案。但宏泰人壽董事長周國端昨（1）日表示，對全球人

壽的案子「一個字都不能說」；全球人壽則表示，對併購謠言「

不予回應。」

宏泰人壽投資逾26%的大股東永達保經董事長吳文永表示，不清

楚併購全球人壽細節，假設宏泰能順利合併全球人壽，永達的態

度是樂觀其成。

消息人士指出，宏泰人壽併購全球人壽將面臨不少挑戰，其中國

泰人壽對全球人壽也來勢洶洶，台灣人壽、富邦人壽與中國人壽

也都有意併購全球人壽。

反觀先前對全球人壽表達興趣的中信金、永豐金及來自日本的

SONY Life，消息人士指出，這些公司最近並不積極，對想併購全

球人壽的壽險公司未造成威脅。

外界認為，由於保誠人壽以1元賣給中國人壽，打亂全球人壽原本

評估新台幣40億元的出售計畫，真正的成交價恐低於40億元。且

全球人壽近三年都虧損，94年至96年各虧損20.94億元、44.55億

元與37.9億元；去年前三季虧損39.22億元，全年虧損可能超過50

億元。

周國端對併購全球人壽不願多說。但他指出，宏泰人壽增資現在

是緘默期，月底前會有明朗化的答案。宏泰擬訂增資三階段，可

望籌得近50億元資金，金融人士認為，宏泰積極增資，就是為併

購取得銀彈。

歐系壽險公司陸續撤出或縮小在台經營規模，日系保險業者卻來

台搶市場，繼日本第一生命加碼新光金控後，SONY Life、日本太

陽保險等也有意來台投資，自行設立保險公司或入股本地業者，

為台灣保險市場捎來一絲春意。

壽險業者表示，對照歐美保險公司近十年在海外市場大肆擴展版

圖，日系保險公司過去十年等於繳了空白成績單，近一年來卻產

生微妙變化，尤其對台灣、中國大陸市場開始動作頻頻。主因日

本壽險業不像歐盟壽險業有實施國際財務報告準則IFRS4的問題，

因此有實力趁市場低點到海外撿便宜。

業者分析，中國大陸人口龐大，不僅日本，歐美各國的保險公司

都有興趣，就連二次退出台灣市場的法國安盛（AXA）集團也持

續深耕。日本保險公司看好台灣市場的原因有二，一是台灣的保

險公司日本保險公司產品結構較為相似，以長年期商品為主；二

是希望以台灣的壽險公司為跳板，進軍同文同種的中國大陸壽險

市場。

日系保險公司投資台灣保險業，最具代表性的是日本第一生命投

資新光人壽，即使去年底全球金融環境惡化，新光金股價跌破票

面價，第一生命仍持續注資80億元；此外，去年台灣人壽辦理增

資之時，也一度傳出有日系壽險業者有意參與。

近期有意來台投資的日系壽險公司都頗有來頭。例如：SONY金融

控股集團的百之百持股子公司SONY Life有意來台設立據點。

SONY Life已於去年向金管會提出申請，目前市場傳出該公司除計

劃自行籌組公司外，也不排除趁歐系保險公司賣出在台子公司之

際，尋找適合的併購標的。

消息人士說，相對於已經賣出台灣資產的歐洲壽險公司在台保單

平均成本在5%、6%以上，全球人壽因保單資本成本約在2%至3%

，一旦利率反轉，還是大有發展空間。因此，除宏泰人壽評估併

購全球人壽外，SONY Life亦不排除評估投資的可能性。

此外，日本第七大保險業者—太陽保險，近期也有意參股國內壽險

公司，近一、二個月可望敲定。一旦成形，將是在第一生命之後

，第二家參股台灣壽險公司的日本業者。

市場昨（24）日盛傳兆豐金控有意與宏泰人壽「雙龍搶珠」，爭

買全球人壽。兆豐金控副總經理暨發言人林瑞雲則否認對全球人

壽有興趣。

除國內金控對入股全球人壽沒興趣，宏泰人壽收購全球人壽的計

畫也出現變數。

據了解，荷蘭全球集團（AEGON）原本開價40億元，在財顧公司

陸續接觸幾家金控公司觸礁後，原本宏泰人壽投資意願高昂，但

受到中壽收購保誠人壽業務員通路的交易模式衝擊，宏泰開始觀

望這樁交易案，希望對方可提出更優惠的條件。

據了解，目前市場還在評估全球人壽的買家僅宏泰人壽。

相關人士指出，宏泰人壽是否買全球人壽的關鍵是全球人壽2006

年銷售的增額壽險，由於該保單在銷售第四年後必須開始大量提

存準備金，時間約落在2010年，對買家將產生不小的資金壓力，

目前宏泰正審慎精算這張保單的責任準備金。

此外，最近中壽收購保誠人壽業務員通路僅付出象徵的「1元」，

還回頭注資中壽21億元，也影響宏泰對全球人壽出價的意願。

林瑞雲昨天則明確表示，兆豐金目前不會主動評估投資壽險公司

，也沒有評估投資全球人壽。

他說，兆豐金過去有意自行成立或對外併購壽險公司，但壽險公

司經營受利率變動影響過大，兆豐金內部目前又沒有經營壽險的

人才，加上評估旗下已有保代公司可賺進相關收入，因此對進軍

保險業並不急。

宏泰人壽吹起併購號角。市場傳出宏泰近期密集接觸一家本國、

一家外商壽險，其中一家可望於本月底前簽訂保密協定；為取得

併購銀彈，宏泰擬訂的增資三階段計畫將邁入第二階段，後續還

將引入日、歐資金，預計全年可望籌得近50億元的資金。

對於外傳的併購動作，宏泰人壽董事長周國端昨（20）日不願多

談併購標的，但指出，保險業今年還是很辛苦的一年，但「大家

悲觀時，就是危機入市」的機會。

宏泰人壽去年底擬定三階段增資計畫，第一階段的15億元普通股

增資案已於去年底完成，由大股東宏泰集團、永達保經以及宏泰

人壽經營團隊認購；第二階段暫訂於3月底，將發行20億元甲種特

別股，已敲定國內五家金融機構、保險公司、證券公司認購；第

三階段則訂於4月底，將再辦理15億元普通股增資，這回將引進

日、歐系外資，以達成周國端當初進宏泰人壽訂下的「國際化」

的目標。據了解，第三階段的日、歐系外資，前者已將敲定投資

金額。

宏泰集團接班可能產生變化。「地產奇人」林堉璘長子林鴻彬最

近突然被徵召回台，並進駐宏泰人壽董事會。外界揣測宏泰集團

原由老三林鴻南接班的計畫，將在林鴻彬從新加坡返國後產生變

化。

據了解，宏泰人壽董事會人員是在8日下午接獲宏泰集團通知，表

示鴻隆實業將變更董事法人代表，從宏泰建設主管黃正隆變成「

林鴻彬」。

宏泰集團屬於「三重幫」系統，創辦人林堉璘近幾年鮮少現身公

開場合。目前宏泰集團以不動產事業為主體，宏泰建設公司轉投

資的建設公司眾多，且幕後均由林堉璘掌控，十餘年前宏泰集團

並跨足金融業，擁有安泰銀行、宏泰人壽和群益證券。

去年安泰銀行由私募基金隆力入主，但宏泰集團仍握有三席董事

，且傳出宏泰集團有意回購安泰銀股權；前年起，林堉璘也打算

大力整頓宏泰人壽，還在行政院副院長邱正雄（當時為安泰銀行

董事長）介紹下，引進台大教授、前保發中心董事長周國端擔任

宏泰人壽董事長。近期宏泰人壽股權也產生變化，宏泰集團仍是

最大股東，但去年12月底私募增資後，以周國端為首的經營團隊

已握有22.65%股權，永達保經持股也拉高至15.36%。

金管會昨（24）日邀集保險業會商達共識，將放寬保險業投資單

一不動產限制，把投資限額從現行依淨值為基礎，改為依規模較

大的保險業可運用資金為基礎，可投資不動產空間加大，但投資

流程、公司治理等也將加強規範。

保險業者表示，投資REITs（不動產投資信託），也有租金收益，

但市價一變化，資產會減損，不像不動產不會有這些問題，只要

投資商業大樓，就可穩賺租金收益。因此，投資限額一放寬後，

保險業將大量錢進商業大樓，提高資金運用效率。

金管會昨天邀集國泰人壽、台灣人壽、國華人壽、宏泰人壽等保

險業者會商，原本保險局仍主張依淨值為基礎，將35%上限放寬

到70%等，但保險業者及與會學者仍認為宜與淨值脫勾，最後官

方妥協，會中並達成共識，改依保險業資金計算，但投資上限須

審慎評估後訂出。

根據現行規定，保險業對同一人、同一關係人或同一關係企業，

從事不動產交易時，單一交易金額不得超過保險業淨值35%，交

易總餘額不得超過淨值70%。

這波全球金融海嘯重創保險業，保險業淨值大幅滑落，再加上國

際市場不佳，利率走低，保險業海外投資獲利有限，未來更將面

臨利差損問題，陷入困境的保險業者，最近頻頻向主管機關建議

，希望放寬保險業投資單一不動產限制，讓業者增加資金運用效

益。

保險業者認為，保險業投資不動產上限也是以保險業資金為基礎

計算，不得逾30%，對單一不動產限制卻以淨值為基礎，缺乏一

致性，況且，這波金融海嘯，保險業的淨值嚴重下降，再以淨值

為基礎計算限額，保險業根本沒有什麼投資額度可言。

保險業可運用資金規模隨著保費收入成長，快速累積，以今年8月

底為例，壽險業可運用資金就有7.9兆元，但淨值則不到3,000億元

。

公會也會訂出自律公約，避免保險業藉此炒地皮，忽略風險控管

；保險局也會研訂配套措施，包括對淨值為負數的保險公司，則

嚴加限制可投資的範圍等，並要求保險公司在通過投資不動產案

件時，應更加謹慎等。

年底將屆，壽險公司加速推動增資以提高風險資本適足率（RBC

）。新光人壽昨（23）日與日本第一生命代表簽訂私募特別股認

購協議書，除確定參與增資80億元外，雙方也將推動固定交流計

畫；宏泰人壽近日董事會則通過辦理5億元乙種特別股，將全數由

安泰銀行認購。

新壽將辦理127億元增資，其中日本第一生命將注資80億元，包括

透過認購新光金私募普通股63.05億元、新壽戊種特別股16.54億元

。據了解，日本第一生命的資金已於近期陸續匯入台灣；經過這

次投資後，日本第一生命對新光金持股將由目前的5.99%提高至

14.9%。

基於兩大集團長達40年的往來情誼，第一生命在這次的私募特別

股認購協議書中，仍未向新光金主動要求董監事席次，惟雙方未

來將進入更緊密的經營交流。

新光金總經理許澎表示，在簽訂私募特別股認購協議書後，新光

金董事會將討論增資基準日，暫訂12月30日。

宏泰人壽也有增資計畫，惟計畫已第三次調整。該公司董事會在

19日做成最新決定，發行5億元乙種特別股由安泰銀行認購，預

訂於2009年3月底前完成股款繳納。

由永達保險經紀人公司及宏泰人壽共同贊助的中華輪椅網球代表

隊，日前在馬來西亞國際公開賽中，八位選手參加三個等級共六

項賽事，總計獲得四個冠軍、四個亞軍、一個季軍，是參賽國家

中冠軍數最多的國家。

此次比賽共分MAIN級、B級、C級，其中僅MAIN級為ITF認可的積

分賽，而我參加女子MAIN級的老鳥級選手余淑琴，獲得個人單打

及雙打第二名；另一男子選手黃子軒則在QUAD（多重障礙）

MAIN 級決賽擊敗馬來西亞選手獲得冠軍。新生代選手中黃雅琪則

在決賽中，則拿下女子B級的單打第一名，男子選手張福生與資深

選手劉蒲生搭檔摘下個人國際賽的第一個冠軍。

為了嘉勉此次參賽的選手獲得優異的成績，永達保險經紀人及宏

泰人壽特別設宴為選手們慶功，頒發獎勵金給得牌的選手們，藉

以鼓勵參賽者更上層樓，永達保險經紀人董事長吳文永表示，永

達連續四年來贊助輪椅網球推廣，在今年更看到不少加入輪椅網

球的新面孔，感到很欣慰，協助每位身心障礙者找到自信、重拾

美麗人生，不但讓家庭的所有成員看到希望，更為社會減少一份

負擔。宏泰人壽董事長周國端也表示，這些選手不畏艱難、克服

障礙，努力在國際賽事上發光發熱，值得大家為他們喝采及鼓勵

。

台北市輪椅網球推廣協會除了提供新的輪椅網球選手培訓機會，

更為已成氣候的資深選手擘劃進軍2012倫敦帕運的奪牌計畫，今

年甄選出殘障亞運銀牌雙打呂嘉儀、吳宜珊加以培訓，其中呂嘉

儀是釜山亞運金牌得主，是極為看好帕運奪牌的雙打組合，將為

輪椅網球在2012年倫敦帕運建造奪牌之路，永達保險經紀人公司

及宏泰人壽保險公司也將全力挹注選手培訓經費，並在這次餐會

中為兩位選手披上贊助外套，宣示啟動培訓計畫。

為提高風險資本適足率（RBC），宏泰人壽昨（26）日董事會通

過提高增資額度，普通股的現金增資額度由15億元提高至18億元

至20億元。據了解，該公司臨時提高增資額度，主要是引進某民

營金控為策略投資人，預計投資金額約5億元；此外，宏泰人壽明

年第一季還將再引進一外資金融機構參股15億元。

市場分析，該有意入股宏泰人壽的金控，以元大金或永豐金的可

能性最高。

金融海嘯席捲全球金融市場，壽險公司為強化財務結構，紛紛辦

理增資。宏泰人壽10月底董事會通過辦理增資，包括發行普通股

3億股、具有「債券性質」的甲種記名式特別股3.5億股，其中普

通股每股發行價格暫訂每股5億元、甲種記名式特別股每股10元，

合計可募集50億元。

該公司昨天再度舉行董事會，通過除甲種記名式特別股發行條件

不變，普通股的現金增資案將由擬發行3億股拉高至4億股，合計

年底前的增資金額將由50億元拉高至55億元。董事長周國端表示

，調整後的普通股發行額度是以上限計算，屆時將視股市發展情

況，預計募集18至20億元。

消息人士指出，宏泰人壽這回提高增資金額，是因應某民營金控

有意策略投資宏泰，因該金控目前旗下尚無壽險子公司，希望未

來有機會加強壽險業務。對此，周國端證實，確實有一家金融機

構表達參與增資意願。

周國端表示，55億元增資案預計在今年底前完成；其中35億元甲

種特別股將洽特定人投資，目標是保險公司。對於是否已敲定投

資人？他說：「尚在努力中」。

普通股新股發行方面，周國端說，原本預計發行3億股（認購金

額15億元）時，即已敲定由目前的經營團隊可認購30%，其餘由

大股東宏泰集團、永達保經各依持股比率認購，大股東方面也已

允諾認購。

宏泰人壽除預計今年底前完成55億元增資案，內部也計劃明年第

一季再辦理15億元現增，目前已談妥一家外資金融機構入股。對

於能接連吸引新投資者，周國端表示，主要是因為宏泰有87%%

保單都是20年繳費的長年期保單。

宏泰人壽2007年底的每股隱含價值（EV）約30元，經過這波金融

市場大修正，截至10月底，每股隱含價值約降至17、18元。周國

端表示，在完成明年第一季的預定增資案後，宏泰人壽的風險資

本適足率可望逼近400%。

金融海嘯讓保險業出現資產減損，淨值嚴重萎縮。依據壽險業的

統計，第三季底壽險業業主權益（淨值）只剩下1,700多億元，較

去年底蒸發了六成。其中，淨值為負的壽險公司，更由四家增加

為八家。據悉，金管會已經開始研議拯救壽險業的計畫。

方向包括：注資、提供保證、財務再保險、成立一家公司買壽險

公司的高利率負債等，但目前僅在構思階段，尚不具體。金管會

官員表示，金管會若選擇注資、或提供保障，當然可以很快解決

問題，但金管會沒錢，必須要跨部會討論才行。

金融海嘯對金融產業的衝擊，壽險業更甚於銀行業。壽險業者指

出，銀行業只有流動性的問題，政府為了救銀行，已經實施「存

款全額保障」的計畫，解決銀行流動性的問題。

但壽險業有嚴重資產減損的問題，造成資本不足，已經成為壽險

業最急迫要解決問題。

目前各國政府都採取對大型保險公司採取注資的計畫，包括美國

政府提供美國國際集團（AIG）逾千億元的貸款、荷蘭政府也注

資ING集團與AEGON集團。

受到股票狂跌及34號公報的影響，第三季底壽險業淨值只剩下

1,743億元，較去年底的4,355億元少了足足六成以上。較第二季底

的2,744.6億元也蒸發了1,000億元以上。

壽險業淨值快速消失，讓整體產業暴露在高度槓桿的狀況下。金

管會統計，壽險業自有資本占總資產的4%多。尤有甚者，第三季

底有高達八家壽險公司的淨值為負數，也就是公司的負債大於資

產價值。

其中，國華、幸福、國寶、興農等四家壽險公司這幾年來淨值一

直為負數，但在股市重挫下財務情況急遽惡化，包括國華人壽與

幸福人壽淨值負數均逾百億元。

不僅如此，包括：遠雄、全球、保誠、宏泰等四家壽險公司，第

三季底的淨值也由正轉負。這幾家都是形象優良的公司，淨值成

為負數，出乎大家意料之外。

據了解，遠雄、宏泰已經決定各增資40億元與50億元，保誠與全

球人壽也將分別由英國與荷蘭母公司注資，預期將在年底完成。

不過，國華、幸福、興農、國寶等四家壽險公司，淨值為負數已

經很多年，也被金管會處分，但遲遲未增資完成。

宏泰人壽董事長周國端曾在華爾街任債券分析師，也是台大財金

系副教授，為國內財務工程的專家。談到近來引發金融風暴的「

衍生性金融商品」，他認為，金融商品沒有「好或不好」，只有

「賣給適合或不適合的人」。周董事長舉例說明：「以連動債而

言，它在美國是賣給高資產者或法人投資者。並確定購買者能完

全了解此種商品，承擔商品風險。」

當結構複雜的連動債於2001~2002年間開始在台灣銷售時，就連

周國端在台大財金系所教授的學生，也有九成以上不清楚「連動

債是什麼」。即便連動債如此複雜難懂，可是國內銀行為賺取美

國投資銀行的高額佣金，仍然積極包裝推銷連動債產品，使得連

動債產品在國內銷售成績斐然。看到這些投資者如今血本無歸的

悽慘模樣，周國端董事長非常地痛心說，會來買這些標榜保本的

連動債的人，都是保守理財者，很多人是拿退休金來買的！他語

重心長地表示：台灣許多金融家把獲利看得比良知重要，希望這

次華爾街金融風暴能喚醒他們重新思考自己的角色。

金融風暴下，消費者對於保險商品的選擇也越來越謹慎小心。風

險承受度最低的退休族群，應如何兼顧退休理財及保障的需求呢

？周國端認為，退休理財保險本來就是長期儲蓄、長期投資，具

備保本、保障與抗通膨三大特色。以該公司現所主推之宏偉增額

終身壽險，繳費期間以保額每年4%單利增值，繳費期滿後以當年

度保險金額每年6%複利增值。該商品保單準備金在繳費期滿後快

速增值，保戶退休後可妥善運用這筆錢。

另外，元月推出的樂活人生變額年金，附加保證批註就有投資下

檔的保護機制，市場空頭時，仍有每年3%或4%複利增值的最低保

證收益；而在市場多頭時，擁有基金上漲的獲利空間。也就是既

可參與投資成長，又有最低收益保證來保全退休資產。

同時，宏泰人壽為保障消費者權益，讓保戶能充分了解投保商品

，還貼心地設計了「壽險保單簽收條暨保戶權益確認書」。在消

費者投保後，簽收保單的同時，該公司均會要求業務人員逐條為

保戶解說保戶權益，並請保戶在確認書上簽名；除此之外，客服

中心也會打電話給保戶，確定保戶已詳實了解所投保之商品與自

身權益。周國端董事長表示，多數保險糾紛都來自於消費者對投

保商品沒有充分了解，等到事故發生，要申訴或解約時，才發生

問題。「壽險保單簽收條暨保戶權益確認書」可避免保戶與業務

同仁之間，有不必要的糾紛產生，也可以保障業務同仁。

宏泰人壽在市場上的定位就是「退休理財保險的專家」，對保戶

的承諾不僅在提供保險基本面的生命保障，同時，主動關心照顧

保戶的未來，並以專業穩健的資產管理能力，使保戶的生命價值

與保險金額同步成長。

身為退休理財保險公司的大家長，周國端給予消費者的保險建議

是：「初跨入社會的年輕人應以高保障為主，25~35 歲則應積極

長期佈局，偏重投資面，35歲以後，就必須有退休理財規劃。」

「但一定要切記，不可有「貪婪」的想法！」

周國端董事長強調，宏泰人壽的經營理念就是專業、誠信、透明

，提供保戶最「安心」的保障；他希望無論是保戶還是業務同仁

，只要跟隨著「宏泰」的理財腳步，都能睡得著覺！

國民年金10月1日開賣，兩個月後又有勞保年金上路，打亂許多人

的退休大計，壽險業者表示，55歲以上的客戶最困擾的，是不知

道要如何選擇才能獲得最多的退休保障；年輕一點，不到35歲的

客戶則最想知道，「有什麼方法可以早一點退休？」

年金險上路讓壽險業者萌生商機，目前有壽險業者組成年金團，

也有壽險業者強打年金商品，想搶占上兆元的退休市場商機。銀

行主管指出，未來民眾對於年金的認知可望更清楚，對年金型或

是其他退休商品需求也會而增加，而且退休準備的年齡層將向下

擴及到更年輕的族群。

中信銀財富管理協理黃培直說，民眾最晚40歲就要準備退休資金

，且愈早準備可以愈省力，現在市場也有愈來愈多的壽險公司推

出年金商品，鼓勵民眾從年輕就開始自籌退休年金。

目前壽險市場的年金商品，有傳統年金、利變型年金、變額年金

，最近又以「掛保證」功能的變額年金最熱門，即不管市場投酬

率好壞，都「保證」讓你領到一定的年金給付。

國泰、南山、宏利、宏泰和中泰人壽都推出這類型保單，大都會

人壽也打算要在第四季推出最低累積給付保證的年金險。不過，

壽險業者提醒，這類掛保證的變額年金險，會較沒有保證給付的

變額年金險稍「貴」。

國外掛保證的投資型保單有相當多種保證方式，國內則主要可分

兩種，一種是繳費期滿後，分期領回保證金額，也就是像年金的

方式給付，較適合需要退休後固定期間領回錢的人投資；另一種

則是繳費期滿後「一次」領回保證的一筆錢，較適合有特定資金

需求的投資人，例如規劃子女教育金、購屋金等。

國民年金、勞保年金三讀通過後，宏利人壽成立「勞保年金顧問

團」，並同步開發整合式的退休金試算軟體，要在全省走透透提

供免費諮詢服務。中國人壽也外聘訓練師，在全省召開講座介紹

國民年金，接下來還計畫在各單位營業處辦理教育訓練和講座，

教育國民年金法條、未來市場商機等。

南山人壽的母公司—美國國際集團（AIG）因為次貸問題出現嚴重

虧損，台灣也有多家保險公司6月底資本適足率（RBC）跌破200%

的法定最低標準。為強化保險業的財務體質，金管會擬開放業者

可發行次順位債券補足資本。

一旦金管會開放保險業發行次順位債券，業者將有更多元的籌資

管道。不過，開放保險業舉債，等於讓槓桿比率更高，大股東自

己不必出錢就可以做生意，難保不會出現大股東任意行事的道德

風險。

目前保險業要增加資本的唯一方法，就是大股東現金增資。然而

，並非所有壽險公司大股東都有能力或有意願增資，以致業者增

資進度延宕，財務清償能力偏弱。

不過，保險業的槓桿比率已高，6月底壽險業的業主權益，低於總

資產的5%，其他的95%以上都是來自保戶的資金，槓桿比率高達

20倍。開放保險業舉債，會讓其槓桿比率更高。

台灣保險業同樣受次貸的衝擊，從去年底以來已不斷認列次貸損

失。上半年再加上匯兌損失、投資股票虧損等因素，更造成多家

保險公司RBC不到200%。

包括：國華、國寶、幸福、興農等壽險公司及華山產險等五家業

者RBC長期都低於法定標準，遲遲未能補足。6月底南山、富邦、

台灣、遠雄、宏泰、保誠、全球等七家壽險公司資本適足率也跌

破200%。

雖然保險局長黃天牧曾表示，6月底的RBC數字僅供參考，業者不

一定要增資，但仍要求業者必須提出財務改善計畫。

包括國泰、新光、南山在上半年均已經完成百億元以上的增資，

富邦、台壽也計劃在年底增資。但上述公司一向是外界眼中的好

公司，目前只有好公司在增資，其他體質較弱的業者，卻未見增

資計畫。

據了解，金管會正研議允許業者可以發行次順位債，評估發行條

件與投資者的限制。

相關人士表示，若要開放保險業發債，必須相當審慎。保險業槓

桿比率很高，若大股東依賴發債來支撐RBC，萬一哪天無法正常

付息，這家保險公司可能就倒了。

此外，購買債券的投資機構主要都是保險公司，有可能出現A公

司發債，由B、C公司來購買。萬一A公司出問題，B、C公司都受

衝擊，屆時保險業也可能出現系統性風險。