南山人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

南山人壽招親7月3日起跑，要多少錢才能買得到南山人壽，廣受

市場關注，誰會出價、又會出多少價，是本周金融界最熱門的話

題。

第一回合 誰能入圍

法人以富邦金去年底6億美元（新台幣200億元）合併安泰人壽案

推估，南山人壽總資產、業務員人數分別約是安泰人壽的2.5倍和

1.7倍，目前金融情勢又不如去年底緊張、提存準備金會計制度也

有修正氣氛，以南山人壽今年2月底淨值867.37億元推算，出價

600億至800億元才有機會。

南山人壽招親大會第一回合誰能入圍，就看7月3日收件結果。券

商指出，入圍只是拿到門票，之後各追求者還得確認新娘體質、

談妥聘金，估計這場搶親最快8月才能敲定。

南山人壽在台經營已經46年，至今年4月底止的總資產已逾1.5兆

元，為僅次於國泰人壽的第二大壽險公司。就產業面來看，不管

買家是銀行或壽險公司，南山人壽的經營權異動都將改變國內壽

險業版圖。

就一般民眾來說，南山目前有效保單超過792萬件，保戶數超過

400萬人，是原安泰人壽的一倍，相當於每六人至少有一人是南山

的保戶，所牽動的公眾利益遠超過先前出售的ING安泰、全球人

壽及出售台灣主要資產的保誠人壽。

南山人壽招親大會更特別的一點是完全現金交易。有別歐系壽險

公司出售在台壽險公司是回沖過去提存的準備金，重點在切割從

屬關係；南山人壽被迫出售，起因於AIG想拿回現金救美國總部，

因此像先前富邦金、中壽併購時搭配換股當聘禮的情況，這次可

能不會出現，更不會再有「1元」價格，買家的口袋必須夠深。

現金交易 口袋要深

除了口袋夠不夠深，主管機關的態度也是關鍵之一。以這次來勢

洶洶的跨國私募基金為例，儘管出價實力不容小覷，但因過去幾

家私募基金入股本國銀行的經營績效不顯，且私募基金的資金來

源有50%至70%是融資，未來若須再增資時，私募基金往往雙手一

攤。因此，部分市場人士認為，私募基金想買南山人壽，恐怕難

過主管機關這一關。

目前市場揣測的買家包括國泰金、富邦金、中信金、第一金、潤

泰集團、私募基金和港商等。以國內金控公司來說，國泰、富邦

吃下南山的最大誘因，是穩坐國內壽險龍頭寶座；但兩家旗下都

已有壽險業務員部隊，併購綜效相對較低，富邦更卡在剛合併安

泰，主管機關未必容許富邦金短期內再併一家規模如此大的壽險

公司。

至於第一金，雖喊出有意出價，但在英傑華（AVIVA）共同出資

意願不高的情況下，目前競爭氣勢稍弱；但吃下南山人壽，可讓

第一金旗下壽險公司的市占率從中後段班，瞬間躍升至第二、三

名。中信金具有廣大銀行通路，若能搶到南山人壽，互補效果最

佳，還可發展「業務員、銀行保險」兩大引擎，拉開與富邦金的

差距，甚至有機會與同樣具備雙引擎的國泰金一較高下。

黑馬低調 危機入市

各組買家中最特別、也最讓其他潛在買家摸不透的，是潤泰集團

的尹衍樑。他過去是華信銀行、安泰人壽起始大股東，後續則都

在高價時出脫持股，對台灣金融保險業並不陌生，外傳他將趁此

機會危機入市，結合友好資金搶標南山人壽，因而被視為此次招

親黑馬。

中信金控昨（26）日首度鬆口將出手搶標南山人壽。中信銀董事

長羅聯福指出，中信金以銀行為主體，合併南山人壽沒有資源重

疊問題；且南山人壽96%業務來自業務員，結合中信的銀行保險

通路「是很好的搭配」。

南山人壽在台經營46年，總資產規模1.5兆元，市場排名第二，僅

次國泰人壽的2.43兆元。

由於中信金董事長辜濂松出國，羅聯福昨代理主持中信金股東會

。他表示，現在併購是很好的機會，若無金融海嘯，市場也沒有

這麼多機會；但併購要看價格及條件，中信金對南山確實是「有

興趣」。中信金投資執行長吳一揆說，7月3日將開會，決定是否

出價。

南山人壽標售引起多方人馬角逐，據傳已至少十組人馬有意投標

，包括中信金、國泰金、第一金和富邦金等國內金控，還有國際

知名私募基金如KKR、凱雷、MBK、Trimus等，潤泰集團總裁尹衍

樑也可能與私人銀行聯手投標。

南山人壽本次是委託黑石與摩根士丹利擔任財顧，7月3日為第一

階段繳交意向書收件日，買家需繳交財務規劃計劃書，詳列資金

來源、籌資方式和初步出價；價格符合底價者可進入第二階段實

地查核，最後投標日則可能在8月中。

市場認為，由於南山人壽出售金額太高，主管機關又不願意南山

人壽賣給單純的私募基金，預期第二階段實地查核、出價時，競

標者可能合縱連橫，互組團隊競標，例如部分金控與私募基金可

能合作出手。

投銀便指出，花旗前亞太執行長 Robert Moore年初跳槽Concept

Capital ，負責全球交易與研究業務，市場傳聞富邦金蔡萬才家族

投資該公司旗下一檔投資亞太的避險基金Trimus達1億美元（新台

幣33億元），且富邦金可能和Rober Moore這組團隊合作競標南山

人壽。 富邦金控總經理龔天行昨天對是否出手標南山人壽表示，

不予置評。

針對南山人壽招親，巴黎證券最新報告指出，國泰金、富邦金買

到的機會很小（least to win），反而是私募基金或港商可能得標。

也有外資券商認為，如就中信金和第一金來看，中信金贏面較大

。

市場傳出國泰、富邦、第一和中信四大金控都有意買南山人壽，

巴黎證券表示，南山人壽招親必須以現金交易，金額約20億美元

（約新台幣660億元）以上，以國泰金、富邦金目前資本額來看，

若以釋股募資，股權稀釋比重將達四成，影響兩家金控出手的意

願。

此外，富邦金之前才合併ING安泰人壽，整併工作還在進行，若

再買南山這類大型機構，主管機關恐怕不會同意。對南山人壽最

可能的買主，巴黎證券認為，應是私募基金或有興趣的港商。

但也有外資券商聽聞中信金公開表態買南山人壽後，認為國內有

意出價的金控中，中信金贏面比第一金高。

國內券商分析，中信金、第一金合併南山人壽的效益比國泰金、

富邦金高，主要是國泰、富邦併購南山人壽雖可提高市占率，後

續整併工作可能很不容易。

美國國際集團（AIG）將出售南山人壽股權，外傳中信金控和第一

金控也都積極運作，希望拿下這家國內排名第二大的壽險公司。

消息人士透露，若南山人壽價格可降到新台幣600億元，第一金可

能與合作夥伴英商英傑華人壽合作，各出300億元買下南山人壽。

至於中信金控的現金併購實力也不容小覷。中信金將於本周五（

26日）股東會討論辦理不超過25億股的增資案，將為該公司帶來

500億元籌資空間，市場人士認為，中信金有足夠能力併購南山人

壽。

第一銀行副總經理周伯蕉指出，若南山人壽售價不超過600億元，

確實會讓很多國內金融保險業「有興趣」。中信金主管則表示，

對外傳消息不便評論。

市場人士分析，壽險業務才剛起步的第一金如果可拿下南山，只

要能順利整合，將快速擴充客源與資產，對第一金的綜效會比其

他金控大；至於中信金一年多前曾對外表示，跨業併購的第一選

項是保險業，因為增加壽險公司能讓中信金的金融服務更完整。

南山人壽招親出現新黑馬，公股行庫中最具馬團隊色彩的第

一金高層明確表示，按目前詢價來看，「第一金與合作夥伴英傑

華集團，只需各拿一半資金，即可併購南山人壽」、「財力絕不

是問題」，大動作宣示加入戰局，展現志在必得企圖心。

據了解，第一金今（24）日將由總經理簡明仁帶領高階主管

赴吉隆坡，與由新加坡出發的英傑華集團亞洲總部主管會合，共

同舉行股東會議，討論壽險業務發展對策。過去2次召開，都是英

傑華集團主管來台，這次是首次到第三地開會，據悉，會中將會

討論參與南山人壽招親案。

第一金高層說，他們注意南山招親案的動態，按目前所傳的

價格約600億元來看，第一金與英傑華只需各自拿出300億元即可

達陣，將會爭取此一併購的機會。

第一金目前實收資本額為616.47億元，3月底合併總資產逾

1.8兆元規模，並有超過500萬的客群基礎。而有意併購南山人壽

，就是希望打造強力的雙引擎戰略，目前旗下第一銀行已有相當

的基礎，只需追求自然成長；但其他子公司部分相對偏弱，也一

直有併購證券及投信的規劃。

至於第一金的保險事業版圖，2008年才圓夢，與英國第一大

保險公司英傑華集團合資，成立第一英傑華人壽，第一金持股51

％，因去年才剛成立，全年虧損6.4億元，今年第一季續虧1.04億

元。

消息人士指出，第一金想要搶親著眼四大理由，一是董事長

陳裕璋不斷強調，擴張銀行以外子公司版圖，併購南山立即有獲

利雙引擎。二是今年第一英傑華人壽本就有增資計畫，可藉此一

次資金到位，且立即擴張版圖。三是英傑華集團成立於1696年，

本錢雄厚，金融海嘯受傷有限，對海外布局仍有高度興趣。四是

南山人壽2008年雖虧損466.67億元，但2007年賺127.59億元、2008

年12月至今年2月底賺了39.39億元，且去年完成增資472.2億元，

體質仍相當良好。

不過由於搶親者眾，最後關鍵還在出價。據了解，目前國內

業者除了第一金，國泰、富邦、中信等金控業者也頗感興趣，幾

家已與南山接觸的業者，已設定出價上限，甚至傳出拉高到近

1,000億元。

南山人壽有意出嫁，國內以壽險為主體的富邦金、國泰金爭

取積極，但昨日殺出程咬金，對併購動態一向低調的公股行庫第

一金，表示有意加入戰局，不只使戰況更顯激烈，互比銀彈之餘

，也突顯公股金融機構在改朝換代後，反守為攻，意圖扮演市場

積極主導者的角色。

民進黨執政時的金融改革大方向，著眼於提升經營效率，包

括傳出要賣一家公股銀行給外商經營，引進新觀念；政府握有的

銀行公股部位，也都朝釋股的方向規劃，盡量讓民營業者參與。

相反的，國民黨重新執政後，一再強化公股銀行扮演的角色

，先在泛公股高層人事佈局上著力，調整以往以民股身分出任公

股行庫高層的作法；即使台灣OVER BANKING的問題仍需處理，

主導者也轉由公股金融機構擔綱。

這裡面，誰會擔任下一波金融整併的領頭羊？市場多指向第

一金，這家原本是股權最分散、最容易徹底民營化的金融機構，

董監改選公股反拿下絕對多數，也打出要強化銀行以外子公司的

策略，說白一點，就是要進行併購壯大實力。

當然，第一金現任董事長陳裕璋的出身背景，也很容易予人

「想當然耳」的聯想，他出身分管金融業務的行政院四組，曾為

台北市副市長、秘書長，是總統馬英九相當倚重的財金左右手，

上任後，也展現旺盛的企圖心，強化整合行銷、深耕年輕族群，

打出要成為「老銀行中的新銀行」的口號，不難令人感受到，他

在推動新政府財金戰略上的重要地位。

這次南山人壽招親案，第一金有意爭取，不管最後花落誰家

，從這動作來看，至少這些年來，態度保守被動、身分是被併購

者的公股金融機構，已決定走出一條完全不一樣的新路了。

國揚實業（2505）、英業達集團（2356）會長葉國一最近將

展開大動作，敲定在9月份攜手賣高雄海景豪宅「國硯」，不但首

創國內建築業的先河，率先把星空頂級豪宅樣品屋、接待中心工

學館，「升級」到五星級觀光飯店漢來飯店的22樓，同時單戶規

劃238坪、可望刷新高雄單戶最大面積紀錄，總銷也高達90億元、

也將改寫高雄豪宅史上規模最大紀錄。

由於高雄房地產市場已沉寂多年，「國硯」的銷售狀況，深

具指標意義。

國揚實業總經理彭邵齡表示，依國揚、葉國一合建「國硯」

的比例7、3分推估，總銷90億元，以每坪23到30萬元售價、扣除

造價、稅費和管銷費用，推估國揚將可分回的淨獲利，高達10億

餘元；加上先前處分土地給葉國一的獲利，總共高達20億元。

原本葉國一擬再進一步整合旁邊60幾坪現有地主土地的計劃

，則因該地主開的價碼遠超乎葉國一和國揚預期，被視為「釘子

戶」，因此葉國一和國揚昨天終於決定，放棄整合這塊被地主獅

子大開口的土地。

彭邵齡表示，目前「國硯」已整合完成的1,520.06坪也早已拿

到建造執照，全案敲定在9月正式動工興建並推出銷售，規劃推出

地上38樓、地下5層的摩天海景豪宅，單戶就有118、238坪，每坪

約23至30萬元，總銷達90億元。

值得一提的是「國硯」規劃設計也相當大膽，將引進台灣豪

宅史上第一座擁有鐳元素的健身岩盤浴，一戶配2個電梯，還提供

有雪茄室、宴會廳、麻將層，打算把高雄豪宅客戶給寵壞。

國揚集團在南台灣勢力逐年壯大，侯西峰的漢神百貨、漢來

飯店、漢神巨蛋，都被稱為南台灣百貨、飯店界的南霸天，而且

早已獲利，是國揚集團的小「金雞」，也是現金流的另一大來源

；至於漢來飯店旁的「國硯」土地，去年6月被AIG南山人壽相中

，預計把國揚這塊地整個吃下來，不過據悉為了土地買賣合約的

2個字，而延誤了1個多月，後來葉國一才接觸20分鐘就立刻簽下

這塊地，顯示這塊地的吸引力。

國揚去年8月甫以每坪110萬元、總價16.7億元賣給葉國一，

國揚已先實現8.23億元的土地處分獲利；預計9月推出「國硯」，

將來完工入帳將可以合建方的身份，再賺取不動產開發利益達10

餘億元。兩階段開發的潛在獲利，總共將超過20億元。

又一家外商保險集團表明無意併購南山人壽！繼德國安聯人壽集

團 董事表明對南山人壽無意後，美商宏利人壽亞洲區行政副總裁

施德林 （Marc H. Sterling）17日也坦言「無此計畫」；宏利並點

明，若依 國際財會標準，南山人壽早年銷售的高利率保單，會造

成公司實際上 是虧損的狀態。

宏利人壽台灣區總經理馬克•歐戴爾（Mark S.O’Dell）也表示，

最可能併購南山人壽的就是台灣本土保險公司，因為台灣的會計

制度 可能不會與國際接軌，併購南山即無增資壓力；歐戴爾先前

是AIA新 加坡分公司總經理，即也是AIG集團成員，對南山的了解

可能多一些 。

據了解，潛在買家考慮南山有4大問題，一即規模過大，併購者

極 難消化，併購金額至少新台幣600億元左右，買得起的公司不

多；二 是南山海外投資極少避險，新台幣近4,000億元的部位，

若台灣未實 施外匯變動準備金，則上市櫃公司若併南山恐要每月

因新台幣匯率波 動，影響損益極大。

三則是南山早期的保單與投資，是否會造成財務壓力，仍要進一

步 查核；四為南山的業務人員屬承攬制，自主性高，與國內如國

壽、新 壽等業務體系大不相同，磨合期恐長。

有消息傳出，南山人壽近期內將發出邀請函，邀請國內保險業、

外 商及私募基金進行實地查核，逐步展開出售股權的動作，而南

山人壽 未上市櫃的價格也從先前10元，上漲到15元左右。

宏利人壽進台灣市場已16年，仍維持分公司形態，施德林表示，

市 占率不是宏利追求的重點，獲利能力才是首要，因此未來並不

打算轉 設為子公司，且分公司形態才能享有母公司信評、財務強

度的支援。

歐戴爾表示，宏利人壽在台灣業務員人數預計從目前的1,100人，

在2年內擴大為3,300人，且以專職為主。

美國國際集團（AIG）全球副董事長雷諾絲（Paula Rosput

Reynolds）昨（11）日下午來台，就出售南山人壽案，與國內潛

在買主碰面，一個是富邦金控，另一個外傳是國泰金或潤泰集團

。

據指出，雷諾絲是AIG集團負責處理全球資產小組的負責人，她此

行來台就是為了出售南山人壽。傳聞富邦金董事長蔡明忠、副董

事長蔡明興昨天已與她見過面，富邦金總經理龔天行對此不願作

任何評論。

消息來源指出，國泰金也對南山人壽很有興趣，但國泰金高層對

是否有意買南山人壽一事表示不知情。

雷諾絲近日親赴亞洲視察，為南山人壽尋找買主也是亞洲行的重

要任務。日前她第一站先到香港，昨天中午再轉抵台灣，透過負

責此案的外資券商摩根士丹利安排，與台灣潛在可能買家見面。

據瞭解，雷諾絲這次與潛在買家接觸，僅是初步見面、彼此認識

，並沒有談到金額等深入的話題。

金融圈人士表示，南山人壽股權交易金額相當龐大，外傳AIG喊價

約在18億美元至20億美元，相當新台幣600多億元，買賣雙方未來

應還會有相當大的價格談判空間，此案不太可能在短期內拍板定

案。

昨天市場一度傳出，AIG拜會的兩個買家中，另一家是台灣金控。

台灣金控高層昨天表示，並沒有AIG的人來拜會。

據了解，曾有立委建議台灣金控買下南山人壽，台灣金控高層也

與旗下台銀人壽高層評估過此案，但評估結果認為，目前台灣金

壽險人才仍不足夠，現階段沒有辦法吃下南山人壽這麼大的壽險

公司。

財政部官員也表示，南山人壽規模這麼大，台灣金不可能拿出那

麼多錢買，就算換股，也會超過台灣金控條例規定民股最多10%

限制，不太可行。

另外，包括潤泰集團總裁尹衍樑以及遠雄集團董事長趙藤雄等，

也傳出對南山人壽案有興趣。

AIG高層此行來台主要是尋找買家，且鎖定兩家國內最有興趣的買

家為拜訪對象，至於有興趣的外國私募基金，則不在來台規劃行

程內。

金融海嘯後，具有泛公股背景的公司，讓壽險公司成為新避

風港！近日出爐的彰化銀行年報，持股超過1％的大股東中，共

計有5家壽險公司，其中，南山人壽、富邦人壽都是新增的大股

東，國泰人壽、中國人壽則是持續加碼。

第一金控的年報中，中壽、富邦人壽皆是新增大股東，國壽

比重也從去年的1.34％拉高到1.92％。

從彰銀的年報數字來看，南山人壽、富邦人壽去年都不在持

股超過1％的大股東行列，今年則是新增的成員，南山持有1.26％

、富邦持有1.02％。

花旗託管全球人壽國際公司投資專戶，則是持續維持去年的

彰銀持股比重，數字為2.58％。其中，第一銀行則是略微減碼彰

銀持股，從去年的2.36％，下降到今年的2.28％。

彰銀主管指出，去年金融海嘯後，壽險資金選擇較為安穩的

資金去處，資訊透明的老行庫就成為首選標的之一，現在也會定

期與這些壽險大股東提供公司資訊。

此外，保險業今年都表明要加碼台股，但標的為何？第一產

險董事長李正漢透露，第一保著眼股息殖利率5％以上個股，中長

期投資標的如中華電信、台泥，未來前景都佳；另外如中華票券

，今年除了獲利表現創新高外，還可望有減資行情。

來自海山煤礦家族的李正漢，親自出馬指揮第一保的投資小

組，可運用資金超過110億元的第一保，在台股投資部位超過

10％以上，李正漢也坦言，今年會繼續加碼。

四家保險公司資本適足率（RBC）不足，金管會下最後通牒，7月

底前若不完成增資，不排除接管後以公開招標引進新資金，保險

公司持續營業，不會動用保險安定基金，一旦成行，這將是處理

問題保險公司創新作法。

四家壽險公司淨值為負是多年老問題，過去金管會不處理，就是

因為保險安定基金金額不夠。

但現在金管會定調不動用安定基金，改採公開標售，將使接管問

題保險公司的可能性大為提高。

立法院財委會昨（8）日審查保險法修正案，立委關切國內保險公

司經營體質，立委廖正井問，有多少保險公司資本適足率（RBC

）不足？

金管會保險局長黃天牧表示，去年底資料來看，30家保險公司中

有八家RBC不到法定下限200%，其中有二、三家6月底就可完成增

資，符合規定，其餘有些承諾7月底會完成增資，其中四家較令人

擔心，但均有提出增資計畫。

廖正井問，屆時若無法完成增資呢？金管會主委陳?表示，金管會

會作好完整計畫，採取一些限制性措施，或作其他處理。

立委並指出，有好幾家之前增資都跳票，拖好久，這四家是否為

國華人壽、國寶人壽、幸福人壽及興農人壽？陳?未作回應，只表

示網站上都有揭露。

陳?並表示，處理增資不成的保險公司，不在乎安定基金夠不夠，

若能維持營運的話，不需要這麼多錢，他說，目前壽險公司增資

不是找不到錢，是部分負責人排斥增資，因一旦增資，持股可能

被稀釋、或被迫交出經營權。

陳?指出，依保險法第149條規定，可以指定經理人清理，保險公

司可繼續經營，將招標看有無其他人進來增資，原經營者就不能

有意見了。

立委康世儒詢問，是否開放大陸保險公司來參與問題保險公司的

增資？陳?說，此建議的雜複度較高，還要跟陸委會、經濟部商量

，目前無法對外宣布。

此外，對於美國國際集團（AIG）出售南山人壽一事，陳?表示，

AIG亞洲的副總裁來台，是否會談此事他不清楚，但去年南山人

壽增資400多億元，現在正是財務最好的時候。

美國國際集團（AIG）副董事長本周將來台視察，可能與南山人壽

的國內潛在買主碰面，初步商議南山人壽股權買賣事宜。

消息來源指出，最近私募股權基金美商新橋曾對購買南山人壽表

達興趣，但新橋投資台新金後，台新金與彰銀併購案又陷入膠著

，可能影響新橋後續併購動能。

最近不少國內外投資人透過管道表達購買南山人壽的興趣，國外

主要是一些私募股權基金，國內投資者則有金融保險業，也有一

般產業大老闆。

有關人士表示，AIG出售南山人壽是希望挹注集團資金，因此採取

換股併購方式的國內金融保險業，最後出線機率相對較小。

手術險成為醫療險之後各家壽險公司的新戰場！目前包括國

泰、新光、南山人壽都推出還本型手術險應戰，並規劃不同賣點

。

國泰強調提供重大疾病及特定傷病保障，不管是重疾或是特

定傷病都有額外給付，適合尚未保重大疾病險或者想強化重大疾

病保障的民眾。

新光人壽則強調手術理賠項目最多，達1,499項，而且身故保

險金還本比率較高，達「應繳保費減已領保險金總和」的1.1倍。

民眾在比較手術險時，最在意的就是理賠範圍，理賠項目愈

多，對保戶而言自然相對有保障，目前新壽手術險表列項目達

1,499項，國泰是1,457項，南山為1,264項。

除理賠項目，業者也針對民眾不同的需求，在保單設計上作

到差異化。國壽指出，健保制度自84年開辦以來至96年，領有重

大傷病卡的人數從22萬人一路攀升到76萬人，平均一年增加4.2萬

人，顯示民眾對重大疾病與特定傷病的需求不斷提高。

國泰人壽強化重大疾病保障，比如「國泰人壽安順手術醫療

終身保險」對於冠狀動脈繞道手術者，除給付8萬元，會再給付4

萬元重大手術慰問保險金，及「重大疾病及特定傷病保險金」10

萬元，總共可理賠22萬元，另外豁免續期保費。

「南山人壽真安心手術醫療終身保險」則在20年繳費期滿後

，就能終身享有手術醫療保障至111歲，有別於一般手術險附約只

保障至某特定年齡；不論年紀多大仍可擁有與年輕時相同的手術

醫療保障。

「新光人壽安心久久手術醫療終身健康保險」，則強調保障

1499項手術項目，項目最多。

新壽表示，手術醫療增值保險金亦是本險種的一大特色，被

保險人無理賠記錄期間只要達兩年以上者，於申請理賠時，各項

保險金依無理賠記錄期間可以增加10％~50％，且不會列入1200

倍的給付總額限制。

長年期保單的保費喊漲，今年最「夯」的還本型終身醫療險首當

其衝。壽險業者表示，除非是預定利率2.25%的保單，否則8月過

後，長年期保單都將面臨漲價潮，還本型終身醫療險保費漲幅可

能逾一成。

還本型醫療險是壽險公司今年兵家必爭之地，除國泰、新光、富

邦、南山等大型壽險公司主推相關保單，國華等中型壽險公司也

加入戰局；戰火並延燒到保經保代公司，台新保代目前主力商品

是富邦人壽的保單，東森保代則推廣國華人壽保單。

保代業者表示，還本型醫療險具有保障、保費有去有回等特色，

民眾接受度相當不錯，特別是受金融海嘯影響，民眾選購還本型

醫療險時，主要比較項目便是保費高低。

保險業者建議，民眾應比較保單的保障內容、還本比率、無理賠

加值金等，因為這些項目設計都會影響保費高低。

以無理賠加值金來說，若民眾保持身體健康，就有機會從保險公

司得到保障增額的好處，例如國壽、新壽、富邦、南山等四家都

規定保戶若第二年起無申請理賠紀錄，就可以獲得10%到50%的加

值給付，愈多年無理賠紀錄，加值幅度愈大。

至於國華人壽的設計，是在繳費期間只要當年度無理賠紀錄，年

底就可以拿到5,000元現金，但因民眾領到這筆錢的機會相當高，

所以保費也比同業高出六成以上。

壽險業者建議，民眾不該只看保費，買保險還是應回歸保障內容

，視個人需求投保。

「好險！有南山」南山人壽是唯一獲得永恆金句獎的壽險公司，

專業品牌再獲肯定。

這句「好險！有南山」琅琅上口的廣告語，已將優質的「好險」

與南山人壽成功聯結。南山人壽發言人潘玲嬌表示，南山人壽以

輕鬆活潑的雙關語，提醒民眾保險的重要，將專業、創新的品牌

，深植民眾心中。

「好險！有南山」隱含兩層涵義，一是提醒民眾平時就需做好保

險規劃，另一層涵義即是在意外不幸降臨時，有保險保障，才真

的是「好險！」。「好險！有南山」已成為南山人壽企業識別口

號。

外傳富邦金控與中國人壽都有意併購南山人壽，金管會官員昨

（2）日訝異地說，富邦金與中壽不是各自都剛完成很重要的併購

案嗎？對兩家公司是不是還有能力併購，抱著質疑態度。

資誠會計師事務所昨天則表示，南山人壽是資誠的簽證客戶，基

於會計師事務所的獨立原則，資誠會計師事務所不能替南山人壽

規劃併購業務。

針對外傳富邦人壽及中國人壽均有意收購南山人壽，資誠表示確

有聽過相關訊息，但因並未代表富邦及中壽擔任併購顧問，不便

評論。

外傳AIG集團副總裁下周將來台，與買主洽談出售南山人壽事宜。

金管會官員表示，不知AIG總部將派人來台一事，但AIG集團對於

壽險領域一直在處理。

財經人士表示，南山人壽規模太大，第一季底的總資產高達1.5兆

元，4月底淨值也有857億元，要併購南山人壽不是那麼簡單。

美國國際集團（AIG）出售南山人壽有新進展。據了解，包括富邦

人壽、中國人壽已正式向AIG出價，不過出價與AIG期待有落差，

AIG轉向另一出價更積極的私募基金。AIG全球副總裁下周有一趟

亞洲行，與此私募基金進一步洽談細節。

對此，南山人壽昨（2）日表示不予置評。

AIG出售南山人壽股權案，據悉，最新開價金額較先前略為調降，

約在18億到20億美元間，折合新台幣585億元到650億元，正廣邀

潛在買家實地查核（DD）並提供出價意向書，預計7月初截止收

件後有初步結果。

AIG集團旗下美國國際人壽及德拉瓦人壽合計持有南山股權97.57%

。AIG在去年發生財務危機後，對出售南山人壽股權開價20億至25

億美元，由於價格不菲，台灣壽險業興趣缺缺。被視為有能力買

下南山人壽的國泰人壽，則以「通路重疊」為由，表明無意併購

。

去年AIG兩度注資南山人壽新台幣587.2億元（約17.8億美元），

AIG出售南山底線，為18億美元加上10%到20%，即20億美元上下

。該私募基金提出的價格，AIG頗為滿意，派出負責處理海外資產

的副總裁，到亞洲與這家私募基金洽談買賣細節。

據了解，台灣本地業者有興趣者除了富邦人壽董事長蔡明興、中

壽董事長王章清已透過負責處理南山出售資產案的摩根士丹利出

價外，遠雄人壽屠仲生、義美副董事長高志尚、潤泰集團總裁尹

衍樑等人也都曾向資誠會計師事務所探詢購買南山人壽的價格。

目前開價最接近AIG期待的這家私募基金，是集合台資、港資與歐

資，其中港資部分，涵蓋香港四大家族中的三大家族。相關新聞

見A15

南山人壽以82億元買下北市民生金融大樓，創下今年商辦市場成

交金額最高紀錄，也是去年金融海嘯以來國內第一棟整棟商辦交

易。房地產業者昨（25）日表示，在此案點火加溫下，已為下半

年陸資來台購買商用不動產揭開序幕。

高力國際總經理劉學龍表示，民生金融大樓以82億元順利「換手

」給南山人壽，對買賣雙方來說都是非常漂亮的價格，台產、美

亞鋼管不到兩年賺進12.33%，南山人壽也沒有買貴，這是今年第

一宗整棟辦公室成交的案例，對低迷許久的商辦買賣市場具正面

意義。

戴德梁行總經理顏炳立說，雖然民生金融大樓租金收益率僅有3%

，但對追逐固定穩定收益的壽險公司來說，已是非常好的標的，

顯見市場是無限的資金追逐有限的資產。

瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明表示，受到去年金融海嘯衝

擊，國內失業率仍高，民生金融大樓以高價成交的效應，不會馬

上讓國內辦公室租金行情喊漲，最快要等到明年之後龐大的市場

供給去化到一個階段，北市辦公室租金才可能緩步向上。未來半

年「商辦買賣與租賃市場將完全脫鉤，各唱各的調」，因為買方

已經把收益率往後看到兩、三年，才願意以低於行情的租金收益

率取得不動產。

根據高力國際統計，今年第一季商用不動產市場買賣金額跌破百

億元大關，萎縮至95億元，較去年同期減少26%，不過，在5月陸

資行情發酵後，今年第二季在富邦金控安泰ING人壽以116億元標

得新光三越A11館後，本季商用不動產突破200億元。

今年第一季主要大樓投資買賣個案並不多，較具指標的只有新光

中山大樓以38.02億元賣給兆豐國際商銀，以及華夏資融以17億元

買下三商美邦建國北路大樓、國泰人壽買新竹大潤發25億元，還

有神通電腦買內湖科學園區東京日經大樓5.98億元。劉學龍表示

，不動產長期看漲，加上現階段低利環境，是進場布局的好時機

。

南山人壽昨（25）日斥資82億餘元，買進位於台北市民生東路三

段的民生金融大樓整座大樓。賣方美麗華集團旗下美亞鋼管、德

先開發以及台產資產管理公司，投資一年多後處分，自有資金報

酬率高達90%。

南山人壽看好台灣不動產市場，今年以來，相繼投資IBM大樓萬

國商業大樓的一、二樓以及崇聖大樓11至15樓之後，昨天再度買

進民生金融大樓。南山人壽投資用不動產累計至今約近300億元，

並藉此展現長期布局台灣及深耕台灣的企圖心。

南山人壽副總經理潘玲嬌強調，未來只要有好的標的，南山人壽

就會一直投資，「投資不會自我設定上限」，還會繼續買進。

台產表示，旗下的台產資產管理持有民生金融大樓35%產權，依

比率出售金額為28.7億元，以這次交易獲利加上已收入的租金，

整體衍生收益可達3.51億元，以自有資金計算報酬率達90%，可

貢獻每股稅後純益（EPS）達1.19元，將於第三季入帳。

座落於民生敦北辦公商圈的民生金融大樓，為地下六層至地上14

層的建築物，建物總坪數14,325.14坪，屬A級辦公大樓，鄰近松

山機場、高速公路及捷運。南山人壽指出，這棟大樓地理位置優

越，可望獲得持續穩定的租金收益，估計租金收益率約為4%。

民生金融大樓目前主要承租戶包括惠普（HP）、奇異（GE ）、

正利航業、東芝數位（Toshiba）、東芝電子、BMW等知名企業，

並接近滿租狀態。南山人壽接手後，將會繼續現有租約。

日前新光人壽也出售信義A11大樓，最後由安泰人壽以新台幣116

億元得標，顯示低利率的投資環境下，具備穩定收益的商用不動

產，仍是投資者全力競逐的目標。

南山人壽25日宣布以82.13億元，買下原新光民生大樓，這棟蓋好

不到5年的商辦大樓，能以每坪70萬元售出，已為台北市商用不動

產行情，吹起衝鋒號角。

這是南山人壽在台灣投資的第10棟大樓，扣除自用的97億元，南

山投資台灣不動產已逾300億元，年化租金報酬率4％以上，南山

發言人潘玲嬌說：「仍會持續投資好的不動產，額度至少100億元

以上。」新光民生大樓96年首拍，流標1次後，在該年底以73億元

售出，由台灣產物（35％）、美亞鋼管（30％）及德先開發

（35％）共同購得，當年新光金獲利27億元。

台產等買主在買下民生大樓17個月後出售，最後由南山人壽以

82.13億搶標，台產、德先開發各拿到28.7億元，扣除利息等相關

成本後，各實現獲利2.5億元，美亞則拿到24.6億元，獲利2.11億

元。其中美亞（2020）昨天漲停收盤，台產（2832）則上漲

5.35％。

民生大樓1年租金收入1億多元，台產表示，當初85％是向銀行抵

押貸款，自有資金僅3.8億多元，實現獲利加計這1年多來的租金

收入，自有資金報酬率近90％。

南山人壽自從總經理陳潤霖上任後，即決定撥400億元，投資台灣

不動產，增加租金收益及不動產獲利空間。南山近年買入惠普大

樓、中和威力廣場、敦化IBM大樓、高雄Cosco賣場等，這次再買

入民生大樓，累計已投資300億元左右。

這也是今年來台北市單一產權、純A級辦公大樓的成交首例，房

地產人士表示「價格買得非常漂亮！」過去1年半內，台產等在市

場上尋求買家，開價一度超過90億，幾組外資法人還積極評估過

；但不巧的碰上全球金融風暴，外資買家全部縮手，小道消息傳

出，頂新集團要用90億搶標，結果也是空包彈。

戴德梁行協理薛惠珍表示，「現在台北市單一產權純A辦大樓，

幾乎缺貨中，現貨已經是奇貨可居了。」只要年租金收益率超過

3％以上，都已遠高於壽險公司保單利率，因此壽險公司已成為大

型商業不動產市場的主力買家。

據戴德梁行調查，累計第2季交易金額至少達253億元以上。其中

壽險公司就囊括88％以上。